المصدر: Blockworks؛ الترجمة: باي شيوي، كينغ سي فاينانس
"العمل هو الشغل الشاغل للشعب الأمريكي." - كالفين كوليدج
في عام 1968، تم إدراج شركة إدارة مرافق الكمبيوتر الخاصة بروس بيرو، أنظمة البيانات الإلكترونية (EDS)، في البورصة بسعر إصدار يعادل 118 ضعفًا من نسبة السعر إلى الأرباح.
كان هذا تقييمًا مذهلاً في ذلك الوقت - خاصة عند النظر في المخاطر التي تنطوي عليها.
أشارت مجلة "فورتشن" بعد فترة وجيزة من الاكتتاب العام الأولي لشركة EDS إلى أن EDS "في وضع حرج". "لديها عدد قليل جداً من العملاء، حيث ساهم ثلاثة من هؤلاء العملاء بنسبة 64% من الإيرادات في السنة المالية 1968."
لكن المستثمرين متحمسون لتحمل هذا النوع من المخاطر.
"كما تعرف كل نادٍ استثماري نسائي ،" تشرح مجلة فورتشن ، "الآن الجمهور مقبول جدًا على الاكتتابات العامة ، خاصة من الشركات في صناعة الكمبيوتر."
الكثير من هؤلاء النساء قد لا يكونوا قد رأوا الكمبيوتر من قبل، ناهيك عن استخدامه.
لكن بغض النظر عن مدى ارتفاع التقييم، لا يزالوا يتوقون للمراهنة على هذه الشركات.
وعد كين لانغني ببيع EDS بسعر "مرتفع قدر الإمكان" إلى بيرو. وقد اعترف أن هذا السعر مرتفع بالفعل.
كتب لانغني لاحقًا أن تقييم السهم "مرتفع جدًا" بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 118 ضعفًا.
"لكنها ستُبالغ في تقديرها فقط قبل النمو، وبعد ذلك لن تُبالغ في تقديرها مرة أخرى."
السيدات في نادي الاستثمار - رائدات الاستثمار في النمو الشجاع - يوافقن على وجهة نظره.
سعر إغلاق اليوم الأول لـ EDS أعلى بنسبة 40% من سعر الاكتتاب العام "المبالغ فيه".
أشارت مجلة "فورتشن" إلى أن بيرو قد تكون قد حققت "ربما أعظم إنجاز شخصي في تاريخ الأعمال الأمريكية".
تقول المقالة إن روس بيرو هو "أسرع رجل ثري في تاريخ تكساس"، وهذا إنجاز كبير في تكساس المعروفة بالثراء السريع.
مع ارتفاع سعر سهم EDS في نهاية العام، أصبحت بيلرو البالغة من العمر 39 عامًا أول ملياردير تكنولوجي في التاريخ.
هذه قصة أمريكية فريدة.
لا يوجد أي دولة يمكنها أن تنشئ رائد أعمال مثل روس بيرو. يتحدث بلهجة تكساسية، ويذهب إلى نفس صالون الحلاقة في دالاس ليقص شعره كل أسبوع منذ 30 عامًا، وهو رجل عائلي متدين، لكنه أيضًا شديد التنافسية في مجال الأعمال – وقد حصل على 18.9% من الأصوات الشعبية في انتخابات الرئاسة عام 1992.
لكن ثروة بيلرو تتميز أكثر بالطابع الأمريكي لأنه لا توجد دول أخرى يمكن للمستثمرين فيها القيام بذلك.
كانت EDS واحدة من 368 شركة تم إدراجها في بورصة الولايات المتحدة في ذلك العام، بينما كانت معظم الشركات في الدول المتقدمة الأخرى تعتمد على قروض من البنوك.
في الولايات المتحدة، يوجد أكثر من IPO واحد يوميًا، بينما في ألمانيا، يبلغ متوسط عدد IPOs سنويًا أقل من واحد.
بعد طرح EDS للاكتتاب العام، توقعت مجلة "فورتشن" أنه "ربما لا يوجد شخص آخر يمكنه كسب الكثير من المال بهذه السرعة".
لكن المؤلف أيضًا يحذر من أن "معظم ثروة بيلرو تعود إلى حماس المستثمرين."
ومع ذلك، فإن هذه الحماسة للمخاطرة لم تجعل مؤسسين مثل بيل غيتس أثرياء فحسب، بل جعلت أمريكا غنية أيضًا.
كتب ب.سري نيفاسان في مؤلفه عن تاريخ الرأسمالية الأمريكية أن الولايات المتحدة "تمتلك سوق الأسهم العامة التي كانت أكثر استعدادًا لتحمل المخاطر من الأسواق الأوروبية والآسيوية."
هذا يمنح الولايات المتحدة "قدرة فريدة على تمويل الأفكار في مراحلها المبكرة"، بالإضافة إلى "نظام سيليكون فالي البيئي الذي يمكّن الشركات الناشئة في الأسواق الناشئة من النمو بسرعة".
بعض هذه الشركات الناشئة قد تطورت لتصبح عمالقة: اليوم، هناك 21 من أكبر 25 شركة في العالم مقرها في الولايات المتحدة.
الأمريكيون لا يحتفلون دائمًا بهذا النجاح الذي لا يصدق.
بالطبع، يشعر مؤيدو حركة "احتلال وول ستريت" بالأسى لذلك - لكن حتى وزير الخزانة الأمريكي يبدو أنه يشعر بالتناقض حيال ذلك.
"حان دور العامة"، كرر الوزير بيسنت كما لو أن الاقتصاد هو لعبة صفرية بين العامة و وول ستريت.
ليس كذلك.
أظهرت دراسة أن: "إن زيادة القيمة السوقية للأسهم وعدد الشركات المدرجة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، مما يدعم وجهة النظر التي تفيد بأن الأسواق المالية تلعب دورًا رئيسيًا في تعزيز الازدهار الأمريكي."
دراسة أخرى تشرح الأسباب بالتفصيل: "في 65 دولة، تزيد الدول التي تتمتع بصناعة مالية متطورة من استثماراتها في القطاعات النامية، وتقلل استثماراتها في القطاعات المتراجعة."
بالطبع، ليست الأمور دائمًا على هذا النحو.
إن شعبية أسهم الميم، وخيارات انتهاء الصلاحية في يوم صفر، و"شركات الأموال" في العملات المشفرة، قد تجعل سوق الأسهم يبدو وكأنه سوء تخصيص كبير للموارد - لا يختلف كثيرًا عن الكازينو.
لكن الدراسة الثالثة وجدت "أدلة قوية تشير إلى أن السيولة العالية في سوق الأسهم، المقاسة بحجم التداول بالنسبة لحجم السوق، ترتبط بعلاقة سببية مع النمو GDP على المدى الطويل."
بعبارة أخرى، قد تكون حتى التداولات اليومية ذات جدوى اقتصادية.
هل يمكن أن يحدث ذلك أيضًا في تداول العملات المشفرة؟
يعتقد أناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لشبكة سولانا، أن:** "رائع في أسواق رأس المال الأمريكية هو عمقها و سيولتها و تنوع المشاركين فيها"، وأضاف: "التركيز الكامل على سولانا هو خفض عوائق دخول أسواق رأس المال."**
أعتقد أن هذه حملة جيدة، لأن فتح السوق لمزيد من المتداولين سيجعل السوق أفضل - بينما سوق العملات المشفرة مفتوح للجميع.
تعتبر سوق رأس المال الأمريكية الأفضل في العالم لأنها دائما تربط أفضل المؤسسين (مثل روس بيروت) بأكثر المستثمرين حماسا (مثل نوادي الاستثمار النسائية).
الآن، قد تصبح سوق رأس المال للعملات المشفرة - التي أعيد تسميتها مؤخرًا إلى "سوق رأس المال للإنترنت" - المكان التالي الذي يلتقي فيه المؤسسون المغامرون والمستثمرون المغامرون.
يأمل الناس أن تخلق هذه اللقاءات الممتعة وغير المصرح بها "أصول جديدة خالصة"، والتي لن يتم تمويلها إلا من قبل عشاق العملات المشفرة.
يمكن تجاهل هذا التفاؤل بسهولة، لأنه على الرغم من أن مستثمري العملات الرقمية يظهرون حماسًا استثنائيًا، إلا أن النتائج حتى الآن مخيبة للآمال: مفهوم العملات غير السيادية لا يزال غير مكتمل، والعملة المستقرة ليست عملة رقمية حقيقية، بينما تبدو العملات الرقمية الأخرى ذاتية الإشارة بشكل كبير - مجرد طريقة جديدة لتداول العملات الرقمية.
لكن التداول مهم - إذا أصبحت العملات المشفرة في النهاية منصة لتمويل الأصول الجديدة لمتداولي الجيل الجديد المتحمسين، فإنها تستحق التجربة.
تظهر التاريخ أن المستثمرين المتحمسين في الولايات المتحدة لم يخلقوا الثروة فقط للمؤسسين، بل خلقوا أيضًا ثروة لأمريكا.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نسبة السعر إلى الأرباح 118: كيف جعل سوق رأس المال الولايات المتحدة غنية
المصدر: Blockworks؛ الترجمة: باي شيوي، كينغ سي فاينانس
"العمل هو الشغل الشاغل للشعب الأمريكي." - كالفين كوليدج
في عام 1968، تم إدراج شركة إدارة مرافق الكمبيوتر الخاصة بروس بيرو، أنظمة البيانات الإلكترونية (EDS)، في البورصة بسعر إصدار يعادل 118 ضعفًا من نسبة السعر إلى الأرباح.
كان هذا تقييمًا مذهلاً في ذلك الوقت - خاصة عند النظر في المخاطر التي تنطوي عليها.
أشارت مجلة "فورتشن" بعد فترة وجيزة من الاكتتاب العام الأولي لشركة EDS إلى أن EDS "في وضع حرج". "لديها عدد قليل جداً من العملاء، حيث ساهم ثلاثة من هؤلاء العملاء بنسبة 64% من الإيرادات في السنة المالية 1968."
لكن المستثمرين متحمسون لتحمل هذا النوع من المخاطر.
"كما تعرف كل نادٍ استثماري نسائي ،" تشرح مجلة فورتشن ، "الآن الجمهور مقبول جدًا على الاكتتابات العامة ، خاصة من الشركات في صناعة الكمبيوتر."
الكثير من هؤلاء النساء قد لا يكونوا قد رأوا الكمبيوتر من قبل، ناهيك عن استخدامه.
لكن بغض النظر عن مدى ارتفاع التقييم، لا يزالوا يتوقون للمراهنة على هذه الشركات.
وعد كين لانغني ببيع EDS بسعر "مرتفع قدر الإمكان" إلى بيرو. وقد اعترف أن هذا السعر مرتفع بالفعل.
كتب لانغني لاحقًا أن تقييم السهم "مرتفع جدًا" بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 118 ضعفًا.
"لكنها ستُبالغ في تقديرها فقط قبل النمو، وبعد ذلك لن تُبالغ في تقديرها مرة أخرى."
السيدات في نادي الاستثمار - رائدات الاستثمار في النمو الشجاع - يوافقن على وجهة نظره.
سعر إغلاق اليوم الأول لـ EDS أعلى بنسبة 40% من سعر الاكتتاب العام "المبالغ فيه".
أشارت مجلة "فورتشن" إلى أن بيرو قد تكون قد حققت "ربما أعظم إنجاز شخصي في تاريخ الأعمال الأمريكية".
تقول المقالة إن روس بيرو هو "أسرع رجل ثري في تاريخ تكساس"، وهذا إنجاز كبير في تكساس المعروفة بالثراء السريع.
مع ارتفاع سعر سهم EDS في نهاية العام، أصبحت بيلرو البالغة من العمر 39 عامًا أول ملياردير تكنولوجي في التاريخ.
هذه قصة أمريكية فريدة.
لا يوجد أي دولة يمكنها أن تنشئ رائد أعمال مثل روس بيرو. يتحدث بلهجة تكساسية، ويذهب إلى نفس صالون الحلاقة في دالاس ليقص شعره كل أسبوع منذ 30 عامًا، وهو رجل عائلي متدين، لكنه أيضًا شديد التنافسية في مجال الأعمال – وقد حصل على 18.9% من الأصوات الشعبية في انتخابات الرئاسة عام 1992.
لكن ثروة بيلرو تتميز أكثر بالطابع الأمريكي لأنه لا توجد دول أخرى يمكن للمستثمرين فيها القيام بذلك.
كانت EDS واحدة من 368 شركة تم إدراجها في بورصة الولايات المتحدة في ذلك العام، بينما كانت معظم الشركات في الدول المتقدمة الأخرى تعتمد على قروض من البنوك.
في الولايات المتحدة، يوجد أكثر من IPO واحد يوميًا، بينما في ألمانيا، يبلغ متوسط عدد IPOs سنويًا أقل من واحد.
بعد طرح EDS للاكتتاب العام، توقعت مجلة "فورتشن" أنه "ربما لا يوجد شخص آخر يمكنه كسب الكثير من المال بهذه السرعة".
لكن المؤلف أيضًا يحذر من أن "معظم ثروة بيلرو تعود إلى حماس المستثمرين."
ومع ذلك، فإن هذه الحماسة للمخاطرة لم تجعل مؤسسين مثل بيل غيتس أثرياء فحسب، بل جعلت أمريكا غنية أيضًا.
كتب ب.سري نيفاسان في مؤلفه عن تاريخ الرأسمالية الأمريكية أن الولايات المتحدة "تمتلك سوق الأسهم العامة التي كانت أكثر استعدادًا لتحمل المخاطر من الأسواق الأوروبية والآسيوية."
هذا يمنح الولايات المتحدة "قدرة فريدة على تمويل الأفكار في مراحلها المبكرة"، بالإضافة إلى "نظام سيليكون فالي البيئي الذي يمكّن الشركات الناشئة في الأسواق الناشئة من النمو بسرعة".
بعض هذه الشركات الناشئة قد تطورت لتصبح عمالقة: اليوم، هناك 21 من أكبر 25 شركة في العالم مقرها في الولايات المتحدة.
الأمريكيون لا يحتفلون دائمًا بهذا النجاح الذي لا يصدق.
بالطبع، يشعر مؤيدو حركة "احتلال وول ستريت" بالأسى لذلك - لكن حتى وزير الخزانة الأمريكي يبدو أنه يشعر بالتناقض حيال ذلك.
"حان دور العامة"، كرر الوزير بيسنت كما لو أن الاقتصاد هو لعبة صفرية بين العامة و وول ستريت.
ليس كذلك.
أظهرت دراسة أن: "إن زيادة القيمة السوقية للأسهم وعدد الشركات المدرجة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، مما يدعم وجهة النظر التي تفيد بأن الأسواق المالية تلعب دورًا رئيسيًا في تعزيز الازدهار الأمريكي."
دراسة أخرى تشرح الأسباب بالتفصيل: "في 65 دولة، تزيد الدول التي تتمتع بصناعة مالية متطورة من استثماراتها في القطاعات النامية، وتقلل استثماراتها في القطاعات المتراجعة."
بالطبع، ليست الأمور دائمًا على هذا النحو.
إن شعبية أسهم الميم، وخيارات انتهاء الصلاحية في يوم صفر، و"شركات الأموال" في العملات المشفرة، قد تجعل سوق الأسهم يبدو وكأنه سوء تخصيص كبير للموارد - لا يختلف كثيرًا عن الكازينو.
لكن الدراسة الثالثة وجدت "أدلة قوية تشير إلى أن السيولة العالية في سوق الأسهم، المقاسة بحجم التداول بالنسبة لحجم السوق، ترتبط بعلاقة سببية مع النمو GDP على المدى الطويل."
بعبارة أخرى، قد تكون حتى التداولات اليومية ذات جدوى اقتصادية.
هل يمكن أن يحدث ذلك أيضًا في تداول العملات المشفرة؟
يعتقد أناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لشبكة سولانا، أن:** "رائع في أسواق رأس المال الأمريكية هو عمقها و سيولتها و تنوع المشاركين فيها"، وأضاف: "التركيز الكامل على سولانا هو خفض عوائق دخول أسواق رأس المال."**
أعتقد أن هذه حملة جيدة، لأن فتح السوق لمزيد من المتداولين سيجعل السوق أفضل - بينما سوق العملات المشفرة مفتوح للجميع.
تعتبر سوق رأس المال الأمريكية الأفضل في العالم لأنها دائما تربط أفضل المؤسسين (مثل روس بيروت) بأكثر المستثمرين حماسا (مثل نوادي الاستثمار النسائية).
الآن، قد تصبح سوق رأس المال للعملات المشفرة - التي أعيد تسميتها مؤخرًا إلى "سوق رأس المال للإنترنت" - المكان التالي الذي يلتقي فيه المؤسسون المغامرون والمستثمرون المغامرون.
يأمل الناس أن تخلق هذه اللقاءات الممتعة وغير المصرح بها "أصول جديدة خالصة"، والتي لن يتم تمويلها إلا من قبل عشاق العملات المشفرة.
يمكن تجاهل هذا التفاؤل بسهولة، لأنه على الرغم من أن مستثمري العملات الرقمية يظهرون حماسًا استثنائيًا، إلا أن النتائج حتى الآن مخيبة للآمال: مفهوم العملات غير السيادية لا يزال غير مكتمل، والعملة المستقرة ليست عملة رقمية حقيقية، بينما تبدو العملات الرقمية الأخرى ذاتية الإشارة بشكل كبير - مجرد طريقة جديدة لتداول العملات الرقمية.
لكن التداول مهم - إذا أصبحت العملات المشفرة في النهاية منصة لتمويل الأصول الجديدة لمتداولي الجيل الجديد المتحمسين، فإنها تستحق التجربة.
تظهر التاريخ أن المستثمرين المتحمسين في الولايات المتحدة لم يخلقوا الثروة فقط للمؤسسين، بل خلقوا أيضًا ثروة لأمريكا.