مدير معهد الأبحاث في البنك المركزي الصيني: تأثير العملات المستقرة العالمية عميق وتحديات التنظيم ضخمة

مدير معهد العملات الرقمية في بنك الشعب الصيني، مو تشانغ تشون، ناقش مؤخرًا في قمة تأثير العملات المستقرة العالمية المحتمل على الأسواق المالية والنظام النقدي والنظام الاجتماعي.

أشار مو تشانغ تشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تثير تحديات متعددة للسياسات العامة والتنظيم، والتي تشمل مجالات مثل القانون، والحكم، ومكافحة غسيل الأموال، وأمان أنظمة الدفع، واستقرار السوق، وحماية خصوصية الأفراد. وأكد أنه إذا توسعت العملات المستقرة على مستوى العالم، فإن هذه التحديات والمخاطر ستتضخم أكثر، وقد تخلق حتى مشكلات جديدة.

بالنسبة للتأثير المحتمل للعملات المستقرة العالمية، قام مو تشانغ تشون بإجراء تحليل عميق من ثلاثة جوانب:

أولاً، قد يؤثر استخدام العملة المستقرة العالمية على بيئة المنافسة العادلة في الأسواق المالية. نظرًا لأن المُصدرين عادةً ما يكونون شركات تكنولوجيا كبيرة، قد تؤدي تأثيرات الشبكة إلى زيادة تركيز السوق، مما يضعف المنافسة في السوق. في الوقت نفسه، قد يرفع النظام البيئي المغلق للعملة المستقرة من عتبات دخول السوق.

ثانياً، توجد في نظام العملات المستقرة العالمي مشكلات تتعلق بالائتمان، والفترة، وسيولة الأصول، فضلاً عن مخاطر التشغيل، مما قد يزيد من ضعف القطاع المالي النقدي المحلي، ويعجل من نقل الأزمات عبر الحدود. أشار مو تشانغتشون إلى أن قيمة العملات المستقرة تعتمد إلى حد كبير على سمعة المشغلين، وعندما تحدث أحداث خطر، قد تواجه استقرار قيمة العملة تحديات. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي مشكلات الحوكمة مثل عدم شفافية احتياطيات الأصول المرهونة، وعدم وضوح المسؤوليات ذات الصلة، إلى مخاطر السحب.

ثالثًا، إذا تم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع في المدفوعات، فقد تؤدي الانقطاعات في النظام إلى تقلبات مالية في السوق وتؤثر على الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. إذا تم استخدامها كوسيلة لحفظ القيمة، فإن انخفاض قيمة العملة سيؤثر على ثروة حامليها. كما قد تواجه المؤسسات المالية خسائر في حال احتفظت بالعملات المستقرة، خاصة في غياب تأمين الودائع وآلية المقرض الأخير. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيع أصول احتياطي العملات المستقرة بشكل كبير في حالات extreme قد يتسبب في تقلبات شديدة في الأسواق المالية، بل وقد يؤثر على أمان البنوك الحافظة. تحت ضغط السوق، إذا أصبحت العملات المستقرة بديلًا للعملة القانونية، فإن ذلك سيؤثر على سيادة العملة الوطنية.

يعتقد مو تشانغتشون أن نظام العملات المستقرة العالمي يجب أن يُعتبر ككل كموضوع للرقابة ذات الأهمية النظامية. وقد اقترح أنه قبل معالجة القضايا القانونية والتنظيمية وإدارة المخاطر، لا ينبغي إطلاق عملات مستقرة عالمية. ودعا إلى إجراء تقييم شامل للثغرات التنظيمية المحتملة، مع تنظيم العملات المستقرة بأعلى المعايير، ووضع معايير تنظيمية جديدة. يجب على القطاع الخاص الذي يطور العملات المستقرة الالتزام بالقوانين الدولية والمحلية، وتلبية أعلى معايير التنظيم والهياكل الإدارية وإدارة المخاطر، وتوضيح حقوق والتزامات الأطراف المعنية، وتحديد هياكل الحكم وقواعد الاستثمار بوضوح، بالإضافة إلى الإفصاح الكامل عن المعلومات.

بالنسبة لاستراتيجيات الاستجابة المحددة لمخاطر المال الرقمي العالمي، اقترح مو تشانغتشون إطارًا تنظيميًا متعدد المستويات. وقدم اقتراحًا لتصنيف الإطار العالمي للعملة المستقرة ككل كنظام دفع، بينما يمكن تصنيف مراحل الإصدار والحفظ والتداول بشكل منفصل كهيئات جذب الودائع وصناديق المؤشرات المتداولة وصناديق السوق النقدي، بينما يمكن تصنيف العملة المستقرة نفسها كعملة إلكترونية.

فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة العالمية ذات الأهمية النظامية، أشار مو تشانغتشون إلى أنه يمكن الاستفادة من العديد من المعايير الدولية الحالية، بما في ذلك مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية، معايير الأصول الافتراضية، إطار مكافحة غسل الأموال، المعايير الاحترازية لمخاطر الأصول المشفرة للبنوك، قواعد تشغيل صناديق السوق النقدي، مبادئ تداول صناديق الاستثمار المتداولة، حماية أصول العملاء، تنظيم منصات تداول الأصول المشفرة، والتعاون عبر الأسواق.