ترميز الأصول العقارية: اللبنات والأسس لسوق الأصول في العالم الحقيقي
المقدمة
إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، حيث يمكن إرجاعه على الأقل إلى ترميز الأصول في عام 2018 وإصدار الرموز الأمنية ( STO ). ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من التطور إلى تقسيم سوق ناضج بسبب عدم كفاءة الإطار التنظيمي وغياب مزايا العائد المحتمل.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تفوق عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير على معدلات إقراض العملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول من سندات الخزانة الأمريكية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الرئيسية والمؤسسات المالية التقليدية وبعض الحكومات في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدة مشاريع RWA عقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل الحواجز أمام دخول المستثمرين في العقارات. تقوم هذه الدراسة بتحليل حالات هذه المشاريع لاستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، ستتركز المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة بشكل أساسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تشير بيانات البحث في مارس 2023 إلى أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت القيمة العالمية لسوق العقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث صيغ:
تمويل ملكية العقارات الموزعة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
ترميز الأصول العقارية كضمان.
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج البلوكشين قد زاد من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و العقارات RWA بخصائص متشابهة في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن تدقيق الأصول الصارم وهيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفران مخططًا قويًا لمشاريع العقارات RWA.
خلال العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
دراسة الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع للأصول العقارية RWA للتحليل. كل مشروع يتبع طريقة مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر تمثيلاً في مجاله. من المهم أن نلاحظ أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في السوق على مدى فترة طويلة وواسعة.
**‣RealT **
تم إطلاق RealT في عام 2019 ، وهو أحد أول مشاريع RWA العقارية في السوق ، ويهدف إلى جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال Ethereum و Gnosis blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وترميز العقود الخاصة بملكية العقارات وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى وكالات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا تختلف عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو العملات بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الملكية. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون الاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها للسوق. يمكن لحاملي عملات العقارات الحصول على جزء من إيرادات الإيجار الشهرية للعقار، دون احتساب حوالي 2.5٪ من احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة، والتي عادةً ما تكون حوالي 10٪ من القيمة.
خذ عقار مونتغومري هذا كمثال، القيمة الإجمالية لعملة العقارات هي 323,020 دولار أمريكي، وسعر كل عملة هو 52.10 دولار أمريكي، وقد تم إصدار 6,200 عملة. يولد هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. لذلك، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولار أمريكي، والعائد السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات والباقي كرسوم صيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% لأغراض ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ولكن، على الرغم من أن ملكية الأصول الموزعة تعزز من توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب تحديات. تحدث المشكلة عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة لدرجة تجعل تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتحمل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، يمكن أن تخفض تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك قد يؤثر سلبًا على سيولة الرموز، كما قد يصبح المساهمون الصغار متسولين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يكون هناك مساهمون كبار للإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة مالية قابلة للتحمل. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الوكالة.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT واستخدمت مستعرض blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الصورة، تقوم RealT بتقسيم الممتلكات إلى عدد مختلف من العملات، لذا فإن سعر كل عملة يبلغ حوالي 50 دولارًا. تقع معظم الممتلكات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل للعملات، حيث يتجاوز عدد حاملي الممتلكات في اثنين من العقارات 1000 شخص. الآن، دعنا نجمع هذه البيانات مع عدد العملات الخاصة بكل حامل لفهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار وزيادة سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتتراوح حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، ولا توجد قيود أو توجيهات محددة بشأن مدى اختيارها للاستثمار، فإن إيرادات RealT من دخل الإيجار لم يتم الكشف عنها بعد.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ والهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة. أخيراً، أنشأت RealT سلسلة LLC المناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقاراً معيناً وعملة معينة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى تحت RealT، ولن تؤثر أيضاً على عمليات الشركة الأم.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرًا للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول الممتلكات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، لأنه لا ينطوي على عقارات فعلية في تشغيل المنصة. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA معروف نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من عدة مؤسسات معروفة. عند مناقشة إمكانية تنويع RWA العقاري، فإن تضمينه هو أمر منطقي.
تم إطلاق شبكة Parcl التجريبية في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حالياً 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يلفت انتباه الكثيرين، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
(انخفاض حجم التداول في 26 أكتوبر هو نتيجة لترقية Parcl V3 وتغيير عنوان المسبح وإغلاق العديد من المسابح، لذلك لم يتم تضمين حجم التداول بعد هذا التاريخ )
منتجات Parcl مبسطة وسريعة التطوير. تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، يقوم فريق Parcl بطرح خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية الشهيرة، لا يزال Parcl يحتفظ بسمعة منخفضة نسبيًا في السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
‣رينو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بترميز العقارات كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها المعني بالعملات الرقمية للبنوك المركزية يعمل في هذا الاتجاه. تدمج MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، ولكن هذه الخدمة تقتصر على الرموز التي تصدرها. جوهريًا، تعتبر هذه الخدمة أشبه بمنتج اقتراض رمزي، ولا تزيد بشكل ملحوظ من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والمعروفة أيضًا باسم SPV، وهي شركة فرعية تم إنشاؤها بواسطة الشركة الأم لعزل المخاطر المالية. إن الوضع القانوني كشركة مستقلة يجعل التزاماتها آمنة حتى في حالة إفلاس الشركة الأم. لذلك، يُطلق على الشركات ذات الغرض الخاص أحيانًا اسم كيانات عزل الإفلاس. في الولايات المتحدة، تكون SPV عادةً مماثلة لـ LLC ). ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات الرمزية، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقروض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
*( قد تتساءل لماذا اختارت RealT و Reinno والعديد من المشاريع الأخرى التسجيل في ولاية ديلاوير؛ وذلك لأن 1. تتمتع ولاية ديلاوير بأكثر أنظمة قوانين الشركات شمولاً وتحديثاً وبالمهنية في الولايات المتحدة وأيضاً على مستوى العالم، مما يوفر مزيداً من الأمان والموثوقية مقارنةً ببقية الولايات الأمريكية والولايات القضائية العالمية الأخرى؛ 2. تختار معظم شركات التكنولوجيا الناشئة الأمريكية، وثلثا شركات فورتشن 500، و80% من الشركات التي قامت بإدراج عام أولي في الولايات المتحدة، التسجيل في ولاية ديلاوير؛ 3. يمكن لأي شخص في العالم بسهولة تأسيس شركة في ولاية ديلاوير من منزله باستخدام خدمات عبر الإنترنت، بتكاليف تبدأ من بضع مئات من الدولارات. كما تقدم خدمات التسجيل جميع الأدوات والوثائق اللازمة لتشغيل الشركة، بما في ذلك رقم التعريف الضريبي (EIN) ورقم الضرائب، وتقوم تلقائياً بإنشاء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ImpermanentPhilosopher
· 08-17 13:57
الذين يفهمون يفهمون، ننتظر الانفجار.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoComedian
· 08-17 06:02
يمكن استخدام المنازل ككتل لبناء سلسلة، ضحكت ثم بكيت.
تحليل حالة مشروع العقارات RWA: مزايا وتحديات ترميز الأصول
ترميز الأصول العقارية: اللبنات والأسس لسوق الأصول في العالم الحقيقي
المقدمة
إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، حيث يمكن إرجاعه على الأقل إلى ترميز الأصول في عام 2018 وإصدار الرموز الأمنية ( STO ). ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من التطور إلى تقسيم سوق ناضج بسبب عدم كفاءة الإطار التنظيمي وغياب مزايا العائد المحتمل.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تفوق عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير على معدلات إقراض العملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول من سندات الخزانة الأمريكية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الرئيسية والمؤسسات المالية التقليدية وبعض الحكومات في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدة مشاريع RWA عقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل الحواجز أمام دخول المستثمرين في العقارات. تقوم هذه الدراسة بتحليل حالات هذه المشاريع لاستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، ستتركز المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة بشكل أساسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تشير بيانات البحث في مارس 2023 إلى أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت القيمة العالمية لسوق العقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث صيغ:
تمويل ملكية العقارات الموزعة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة.
ترميز الأصول العقارية كضمان.
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج البلوكشين قد زاد من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و العقارات RWA بخصائص متشابهة في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن تدقيق الأصول الصارم وهيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفران مخططًا قويًا لمشاريع العقارات RWA.
خلال العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
دراسة الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع للأصول العقارية RWA للتحليل. كل مشروع يتبع طريقة مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر تمثيلاً في مجاله. من المهم أن نلاحظ أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في السوق على مدى فترة طويلة وواسعة.
**‣RealT **
تم إطلاق RealT في عام 2019 ، وهو أحد أول مشاريع RWA العقارية في السوق ، ويهدف إلى جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال Ethereum و Gnosis blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وترميز العقود الخاصة بملكية العقارات وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات إلى وكالات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا تختلف عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو العملات بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الملكية. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون الاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها للسوق. يمكن لحاملي عملات العقارات الحصول على جزء من إيرادات الإيجار الشهرية للعقار، دون احتساب حوالي 2.5٪ من احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة، والتي عادةً ما تكون حوالي 10٪ من القيمة.
خذ عقار مونتغومري هذا كمثال، القيمة الإجمالية لعملة العقارات هي 323,020 دولار أمريكي، وسعر كل عملة هو 52.10 دولار أمريكي، وقد تم إصدار 6,200 عملة. يولد هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار أمريكي. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. لذلك، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولار أمريكي، والعائد السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج للاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات والباقي كرسوم صيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% لأغراض ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ولكن، على الرغم من أن ملكية الأصول الموزعة تعزز من توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب تحديات. تحدث المشكلة عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة لدرجة تجعل تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتحمل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، يمكن أن تخفض تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك قد يؤثر سلبًا على سيولة الرموز، كما قد يصبح المساهمون الصغار متسولين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يكون هناك مساهمون كبار للإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة مالية قابلة للتحمل. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الوكالة.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT واستخدمت مستعرض blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الصورة، تقوم RealT بتقسيم الممتلكات إلى عدد مختلف من العملات، لذا فإن سعر كل عملة يبلغ حوالي 50 دولارًا. تقع معظم الممتلكات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل للعملات، حيث يتجاوز عدد حاملي الممتلكات في اثنين من العقارات 1000 شخص. الآن، دعنا نجمع هذه البيانات مع عدد العملات الخاصة بكل حامل لفهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار وزيادة سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتتراوح حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، ولا توجد قيود أو توجيهات محددة بشأن مدى اختيارها للاستثمار، فإن إيرادات RealT من دخل الإيجار لم يتم الكشف عنها بعد.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ والهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة. أخيراً، أنشأت RealT سلسلة LLC المناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقاراً معيناً وعملة معينة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى تحت RealT، ولن تؤثر أيضاً على عمليات الشركة الأم.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرًا للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول الممتلكات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، لأنه لا ينطوي على عقارات فعلية في تشغيل المنصة. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA معروف نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من عدة مؤسسات معروفة. عند مناقشة إمكانية تنويع RWA العقاري، فإن تضمينه هو أمر منطقي.
تم إطلاق شبكة Parcl التجريبية في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حالياً 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يلفت انتباه الكثيرين، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
(انخفاض حجم التداول في 26 أكتوبر هو نتيجة لترقية Parcl V3 وتغيير عنوان المسبح وإغلاق العديد من المسابح، لذلك لم يتم تضمين حجم التداول بعد هذا التاريخ )
منتجات Parcl مبسطة وسريعة التطوير. تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، يقوم فريق Parcl بطرح خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية الشهيرة، لا يزال Parcl يحتفظ بسمعة منخفضة نسبيًا في السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
‣رينو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بترميز العقارات كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها المعني بالعملات الرقمية للبنوك المركزية يعمل في هذا الاتجاه. تدمج MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، ولكن هذه الخدمة تقتصر على الرموز التي تصدرها. جوهريًا، تعتبر هذه الخدمة أشبه بمنتج اقتراض رمزي، ولا تزيد بشكل ملحوظ من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والمعروفة أيضًا باسم SPV، وهي شركة فرعية تم إنشاؤها بواسطة الشركة الأم لعزل المخاطر المالية. إن الوضع القانوني كشركة مستقلة يجعل التزاماتها آمنة حتى في حالة إفلاس الشركة الأم. لذلك، يُطلق على الشركات ذات الغرض الخاص أحيانًا اسم كيانات عزل الإفلاس. في الولايات المتحدة، تكون SPV عادةً مماثلة لـ LLC ). ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات الرمزية، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقروض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
*( قد تتساءل لماذا اختارت RealT و Reinno والعديد من المشاريع الأخرى التسجيل في ولاية ديلاوير؛ وذلك لأن 1. تتمتع ولاية ديلاوير بأكثر أنظمة قوانين الشركات شمولاً وتحديثاً وبالمهنية في الولايات المتحدة وأيضاً على مستوى العالم، مما يوفر مزيداً من الأمان والموثوقية مقارنةً ببقية الولايات الأمريكية والولايات القضائية العالمية الأخرى؛ 2. تختار معظم شركات التكنولوجيا الناشئة الأمريكية، وثلثا شركات فورتشن 500، و80% من الشركات التي قامت بإدراج عام أولي في الولايات المتحدة، التسجيل في ولاية ديلاوير؛ 3. يمكن لأي شخص في العالم بسهولة تأسيس شركة في ولاية ديلاوير من منزله باستخدام خدمات عبر الإنترنت، بتكاليف تبدأ من بضع مئات من الدولارات. كما تقدم خدمات التسجيل جميع الأدوات والوثائق اللازمة لتشغيل الشركة، بما في ذلك رقم التعريف الضريبي (EIN) ورقم الضرائب، وتقوم تلقائياً بإنشاء.