La estructura es compleja, lo que facilita la mala interpretación de los costos y riesgos.

Las Opciones son esencialmente un tipo de contrato de derechos que permite elegir si ejecutarlo o no. Existen dos tipos básicos comunes: Opciones Call y Put, y dependiendo de si eres el comprador o el vendedor, se forman cuatro posiciones básicas.

La mayoría de los usuarios que son nuevos en el uso de Opciones a menudo solo ven los gráficos de recompensa potencial, ignorando los riesgos detrás de los contratos. Por ejemplo, algunos pueden creer erróneamente que al vender un Call, pueden ganar la prima con certeza. Sin embargo, en realidad, una vez que el mercado se dispara, el vendedor enfrentará el riesgo de pérdidas teóricamente ilimitadas. Este riesgo podría ser gestionado con mecanismos de margen y control de riesgos en CEX, pero en DEX (como Dopex, Premia, Lyra), si los usuarios no comprenden la estructura de riesgos por sí mismos e invierten fondos en Vaults automatizados o escriben sus propios scripts de estrategia, pueden enfrentar pérdidas irrecuperables.

Error de estimación de volatilidad

El núcleo del precio de las opciones proviene de la volatilidad implícita (Volatilidad Implícita, IV). Ya sea el comprador o el vendedor, sus recompensas casi giran en torno a la volatilidad del mercado. La mayoría de los jugadores no entienden realmente qué es IV; solo siguen el precio mostrado por la interfaz de usuario para entrar en el mercado.

Cuando el mercado espera que la volatilidad sea demasiado alta (por ejemplo, justo antes de la publicación del IPC, la aprobación de ETFs, eventos cisne negro, etc.), las primas de las Opciones naturalmente aumentan. En este punto, entrar a comprar Opciones Call o Put se vuelve muy caro, y a menos que haya un movimiento de precios significativo, en realidad es bastante difícil alcanzar el punto de equilibrio. Por el contrario, si el mercado es malinterpretado y se venden Opciones durante una baja volatilidad, aunque las primas se recojan fácilmente en ese momento, si ocurre un evento inesperado, uno se enfrentará instantáneamente a pérdidas que superan con creces las expectativas originales.

El riesgo de volatilidad es la parte más difícil de controlar en el comercio de Opciones, sin embargo, es la más fácil de pasar por alto.

Hora de expiración y precio de ejercicio seleccionados incorrectamente

En los contratos de opciones, el Precio de Ejecución y la Fecha de Expiración son dos variables clave que determinan si una posición puede convertirse en ganadora o volverse una burbuja de tiempo sin valor (el valor temporal llega a cero).

Un error común que muchos principiantes cometen es ser demasiado codiciosos y elegir un precio de ejercicio que está muy por fuera del dinero (por ejemplo, si BTC está en 30,000, comprar un Call con un precio de ejercicio en 38,000), lo que resulta en que el precio solo suba a 34,000 antes de revertirse, dejando la posición sin valor de principio a fin, y finalmente yendo a cero; si la opción comprada tiene una duración demasiado corta (por ejemplo, expira en 1 día), y el mercado no se mueve de inmediato, también perderá rápidamente valor debido a la depreciación del tiempo. Este tipo de riesgo puede evitarse en realidad a través de la práctica y una valoración razonable, pero el requisito previo es entender que el valor de las opciones no es fijo, sino que cambia continuamente con las expectativas del mercado y el paso del tiempo.

Los riesgos de los contratos inteligentes en plataformas descentralizadas

Una de las atracciones de Web3 es la descentralización, pero también requiere que uno asuma la responsabilidad por cada transacción. En el espacio DeFi, cada vez más protocolos de Opciones están ofreciendo bóvedas de estrategia automatizadas, grupos de vendedores unilaterales e incluso productos de Opciones que se combinan con NFT. Si bien estas innovaciones son emocionantes, también conllevan riesgos técnicos significativos.

Entre los riesgos de los contratos inteligentes, si hay vulnerabilidades en el propio código del protocolo, los fondos pueden ser robados sin ninguna operación, o pueden ocurrir fallos de liquidación debido a fallas de diseño en el mecanismo. Además, muchas plataformas DEX pueden enfrentar problemas como agotamiento de liquidez y precios incorrectos de oráculos durante condiciones extremas del mercado (como la semana del colapso de FTX, el incidente de Luna y el colapso repentino de BTC), lo que lleva a distorsiones de precios de las posiciones mantenidas e incluso liquidaciones incorrectas. Si se utilizan herramientas de opciones en cadena, los riesgos de los contratos inteligentes deben incluirse en las consideraciones generales de control de riesgos.

Costo de Opciones de Prima de Apilamiento

A muchas personas les gustan las Opciones porque el costo de la prima es fijo y sienten que el riesgo es controlable. Sin embargo, la prima es como un sangrado crónico con el tiempo; si la dirección de la estrategia es incorrecta, a largo plazo, estos costos pueden acumularse y resultar bastante asombrosos.

Supongamos que utilizas 0.02 BTC para comprar Opciones de compra cada semana, con la esperanza de beneficiarte de un rebote del mercado a corto plazo, pero en realidad, solo hay una semana con un aumento real, y todas las demás semanas resultan en una pérdida total. Puede que hayas gastado 0.1 BTC, recuperando tu inversión solo una vez, lo que resulta en una pérdida general. Este fenómeno de esperar un aumento pero en cambio sufrir pérdidas crónicas es muy común en el comercio de opciones, especialmente durante la consolidación del mercado o períodos de baja volatilidad. Para los operadores a largo plazo, el riesgo no es una explosión única, sino más bien un error de modelo de salida estable con pérdidas continuas.

Riesgo de Cumplimiento

Incertidumbre en cumplimiento y tributación; actualmente, las regulaciones fiscales de la mayoría de los países sobre activos de encriptación no han abordado claramente los productos de opciones, y mucho menos los instrumentos financieros derivados en cadena. Si eres miembro de un DAO, operador de fondos o inversor individual, puede haber declaraciones fiscales retroactivas o explicaciones sobre la fuente de fondos cuando las agencias regulatorias comiencen a centrarse en los registros de comercio de opciones en cadena en el futuro. Especialmente al utilizar estrategias de alta frecuencia o arbitraje entre cadenas, el flujo de fondos puede ser difícil de rastrear y la contabilidad puede ser un desafío, lo que también aumentará el riesgo de ser auditado en el futuro. Como participantes a largo plazo, los riesgos regulatorios no deben pasarse por alto.

Resumen

El riesgo de las Opciones no radica en las herramientas en sí, sino en el nivel de comprensión de las herramientas. El ritmo del mundo Web3 es rápido y está lleno de variables. Las Opciones ofrecen un control de riesgo y estrategias de beneficio más avanzadas para esta incertidumbre. Sin embargo, si se ven meramente como el próximo peldaño especulativo, al final se expondrá a riesgos aún más insoportables.