El director del Instituto de Investigación del Banco Central de China: el impacto de las monedas estables globales es profundo y los desafíos regulatorios son enormes.

El director del Instituto de Moneda Digital del Banco Popular de China, Mu Changchun, discutió en profundidad en una cumbre reciente el impacto potencial de las monedas estables globales en los mercados financieros, el sistema monetario y el sistema social.

Mu Changchun señaló que las monedas estables globales presentan múltiples desafíos para las políticas públicas y la regulación, abarcando áreas como la legislación, la gobernanza, la lucha contra el lavado de dinero, la seguridad de los sistemas de pago, la estabilidad del mercado y la protección de la privacidad personal. Enfatizó que si las monedas estables se expanden a nivel global, estos desafíos y riesgos se amplificarán aún más, e incluso podrían surgir nuevos problemas.

En relación con el impacto potencial de las monedas estables a nivel mundial, Mu Changchun realizó un análisis exhaustivo desde tres perspectivas:

Primero, la aplicación de la moneda estable global puede afectar el entorno de competencia justa en los mercados financieros. Dado que los emisores suelen ser grandes empresas tecnológicas, el efecto de red puede llevar a un aumento en la concentración del mercado, debilitando la competencia del mercado. Al mismo tiempo, el ecosistema cerrado de la moneda estable puede elevar las barreras de entrada al mercado.

En segundo lugar, el ecosistema global de monedas estables presenta desajustes de crédito, plazo y liquidez, así como riesgos operativos, que pueden agravar la vulnerabilidad del sector monetario y financiero nacional y acelerar la transmisión transfronteriza de crisis. Mu Changchun señala que el valor de la moneda estable depende en gran medida de la reputación del operador; una vez que ocurre un evento de riesgo, mantener la estabilidad del valor de la moneda puede enfrentar desafíos. Además, la falta de transparencia en las reservas de activos colaterales y la falta de claridad en la definición de derechos y responsabilidades también pueden generar riesgos de corrida.

Tercero, si las monedas estables globales se utilizan ampliamente para pagos, la interrupción del sistema puede provocar fluctuaciones financieras en el mercado e impactar las actividades económicas reales. Si se utilizan como reserva de valor, la caída del valor de la moneda afectará la riqueza de los tenedores. Las instituciones financieras que poseen monedas estables también pueden enfrentar pérdidas, especialmente en ausencia de seguro de depósitos y mecanismos de prestamista de última instancia. Además, la venta masiva de activos de reserva de monedas estables en situaciones extremas puede desencadenar fuertes fluctuaciones en los mercados financieros, e incluso afectar la seguridad de los bancos custodios. Bajo presión del mercado, si las monedas estables se convierten en un sustituto de la moneda de curso legal, esto impactará la soberanía monetaria del país.

Mu Changchun considera que el ecosistema global de monedas estables debe ser visto como un todo como objeto de regulación de importancia sistémica. Sugirió que, antes de abordar problemas legales, regulatorios y de control de riesgos, no es conveniente lanzar monedas estables globales. Hizo un llamado a realizar una evaluación exhaustiva de las posibles lagunas regulatorias, para regular las monedas estables con los más altos estándares y establecer nuevos estándares regulatorios. El desarrollo de monedas estables por parte del sector privado debe cumplir con las leyes internacionales y nacionales, satisfacer los más altos estándares de regulación, gobernanza y gestión de riesgos, aclarar los derechos y responsabilidades de las partes interesadas, definir claramente la estructura de gobernanza y las reglas de inversión, y divulgar plenamente la información.

Para hacer frente a los riesgos de las monedas estables a nivel global, Mu Changchun propuso un marco regulatorio multifacético. Sugirió clasificar el marco general de las monedas estables globales como un sistema de pagos, mientras que las etapas de emisión, custodia y transacción pueden clasificarse respectivamente como instituciones de captación de depósitos, ETF y fondos del mercado monetario; la moneda estable en sí misma puede clasificarse como dinero electrónico.

En cuanto a la regulación de las monedas estables globales de importancia sistémica, Mu Changchun señaló que se pueden tomar como referencia múltiples estándares internacionales existentes, incluidos los principios de infraestructura del mercado financiero, los estándares de activos virtuales, el marco de anti lavado de dinero, los estándares de prudencia para la exposición a activos criptográficos de los bancos, las reglas de operación de los fondos del mercado monetario, los principios de negociación de ETFs, la protección de los activos de los clientes, la regulación de las plataformas de negociación de activos criptográficos y la cooperación entre mercados, entre otros.