El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
El mercado de Bitcoin se encuentra actualmente en el punto de partida de un largo ciclo alcista, incluso en un período de diez años. El punto de inflexión clave para esta tendencia fue la aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a cambiar cualitativamente, transformándose gradualmente de un activo de riesgo puro a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin está en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, y al mismo tiempo, Estados Unidos está entrando en un ciclo de recortes de tasas de interés, lo que le proporciona un buen entorno de crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha cambiado de "objeto especulativo" a "herramienta de asignación", lo que ha impulsado un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de las propiedades de este activo ocurre precisamente en el punto de inflexión en el que la política monetaria pasa de ser restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tiene un impacto sustancial en Bitcoin, enviando señales sobre el precio del dinero.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que aparecen señales de retroceso tras un exceso de optimismo y el precio está a punto de entrar en la frontera del mercado bajista, siempre hay nueva liquidez entrando, interrumpiendo la tendencia a la baja. En el mercado se dice comúnmente "hay suficiente liquidez pero no se quiere apostar", esta afirmación no es del todo cierta. Otros activos criptográficos carecen de lógica de asignación a medio plazo debido al estallido de burbujas de valoración y a que la tecnología aún no se ha implementado; en este momento, Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Mientras exista la expectativa de flexibilización, los ETF seguirán absorbiendo capital, lo que dificulta que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de recortes de tasas, y como máximo experimentará retrocesos temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos imprevistos como el impacto arancelario, riesgos geopolíticos (.
Esto significa que el Bitcoin cruzará todo el ciclo de reducción de tasas como un "activo refugio" potencial, y su lógica de anclaje de precios también cambiará: pasará de ser "impulsado por el apetito de riesgo" a "sostenido por la certeza macroeconómica". Una vez que termine este ciclo de reducción de tasas, con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin se convierta realmente en un "refugio en un entorno de aumento de tasas" por primera vez, siendo confiado por el mercado. Esto no solo elevará su posición de asignación en el mercado tradicional, sino que también podría obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos tradicionales de refugio como el oro y los bonos, dando inicio a un ciclo alcista estructural lento que durará más de diez años.
Mirar hacia el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, puede parecer demasiado lejano; tal vez sea mejor centrarse primero en los factores de riesgo que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia una flexibilización coherente. En la primera mitad de este año, los aranceles han sido, sin duda, el evento más perturbador para el sentimiento del mercado, pero si se consideran los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para el Bitcoin, tal vez se pueda examinar su impacto futuro desde diferentes ángulos. Además, la aprobación de la ley GENIUS marca la aceptación por parte de Estados Unidos de la inevitable disminución del estatus del dólar y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
Arancel: herramienta de ajuste positivo para Bitcoin, no un detonante de cisne negro
En el proceso de aranceles de los últimos meses, se puede observar que la principal dirección política que considera Trump es la reindustrialización y la mejora de las finanzas públicas, al mismo tiempo que golpea a los principales países competidores. Para mejorar la situación financiera del gobierno, Trump podría sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. La situación financiera del gobierno de Estados Unidos se deterioró rápidamente durante la pandemia, y el aumento en la tasa de interés de los bonos a 10 años llevó a que el gasto en intereses se duplicara en tres años. Aunque los ingresos por aranceles representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, incluso si se aumentan, será difícil compensar el enorme gasto en intereses, pero Trump sigue insistiendo en el tema de los aranceles.
Objetivo de los aranceles: determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
Según el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, los aranceles son una "herramienta no convencional de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La política arancelaria de Estados Unidos se acerca cada vez más a la ruta de "armamentización fiscal", ya que mediante la imposición de aranceles no solo se "auto-financia" fiscalmente, sino que lo más importante es que a nivel global se "alquila externamente". Milan señala que Estados Unidos, en el contexto de la nueva Guerra Fría, ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial global en una "red de comercio amigable" centrada en Estados Unidos, obligando a las cadenas de suministro clave a trasladarse a países aliados o al propio Estados Unidos, y manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones en la transferencia de tecnología, entre otros. En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos se retire de la globalización, sino que son una herramienta hegemónica destinada a intentar recuperar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. Trump propuso imponer altos aranceles a todos los productos importados de China; su esencia no es una desacoplamiento total, sino forzar a los fabricantes globales a "tomar partido", trasladando la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India, e incluso a Estados Unidos. Una vez que el sistema de manufactura global se vea obligado a reestructurarse en torno a Estados Unidos, este podrá, a medio y largo plazo, lograr una extracción fiscal continua de la capacidad productiva extranjera a través de "rentas arancelarias geopolíticas". Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero global, el sistema arancelario también se está convirtiendo en una nueva arma fiscal, destinada a vincular y explotar la capacidad manufacturera de los países periféricos.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con cautela
Los aranceles son una espada de doble filo; al limitar las importaciones, promover el retorno de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a los países competidores, también conllevan efectos secundarios que pueden estallar en cualquier momento. Primero, está el problema de la inflación importada. Los altos aranceles pueden, a corto plazo, aumentar los precios de los productos importados y estimular la presión inflacionaria, lo que representa un desafío para la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, está la feroz represalia de los países competidores y la posible protesta e incluso represalias de los países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan el mercado de capitales y los costos de interés del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y rápidamente libera noticias favorables sobre los aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que surgen noticias inesperadas sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin tienden a retroceder. Considerar los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para Bitcoin es una visión adecuada; la posibilidad de que los aranceles, por sí mismos, generen un cisne negro es muy baja bajo la premisa de que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, ya que Trump no permitirá que los efectos negativos de los eventos aumenten los costos de interés.
La inevitable caída del estatus del dólar ha otorgado más misión a las stablecoins del dólar.
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la reindustrialización. Parte de la desindustrialización que enfrenta actualmente Estados Unidos se debe a la fortaleza del dólar. El continuo fortalecimiento del dólar ha llevado a un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que a su vez ha generado un superávit financiero continuo, que finalmente ha contribuido a un déficit comercial sostenido, provocando la deslocalización de la industria manufacturera en Estados Unidos. Por lo tanto, para asegurar el regreso de la industria manufacturera, Trump recurrirá con frecuencia a la herramienta de los aranceles, pero este proceso acelerará la disminución de la posición del dólar.
Se puede decir que, en el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se origina en un solo evento o error de política, sino que es el resultado de la acumulación de múltiples factores estructurales a lo largo del tiempo. Aunque, a primera vista, la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinar más profundamente desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las vías de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede descubrir que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
Lo que debe reconocerse primero es que la tendencia hacia la multipolaridad de la economía global está remodelando la necesidad relativa del dólar. En el antiguo paradigma de globalización, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, poseía naturalmente el poder de hablar, lo que impulsó al dólar a convertirse en la moneda de referencia predeterminada para el comercio y las actividades financieras globales. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente con el crecimiento de sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo único de liquidación centrado en el dólar enfrenta gradualmente la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar tradicional comienzan a ser erosionados. La disminución del control del dólar no equivale a un colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están debilitándose.
El segundo importante dimensión proviene de la tendencia de sobregiro de crédito que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión del crédito y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, con una mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se han amplificado significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar liquidación y almacenamiento de valor a nivel global; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está forzando a los sistemas de moneda soberana a hacer compromisos estratégicos. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede verse, en cierta medida, como una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal de EE. UU. a esta nueva lógica financiera de la era.
En resumen, el relativo decline del control del dólar tradicional no es un colapso brusco, sino más bien una disolución gradual de carácter sistémico y estructural. Esta disolución proviene tanto de la multipolaridad del poder financiero global, como de la obsolescencia del modelo de gobernanza financiera de Estados Unidos, y más aún de la capacidad del sistema criptográfico para reconstruir herramientas financieras, rutas de liquidación y consensos monetarios. En este período de transformación, la lógica de crédito y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar tradicional necesitan ser profundamente reconfigurados, y el proyecto de ley GENIUS es el preludio de este intento de reconfiguración; la señal que emite no es simplemente un endurecimiento o expansión de la regulación, sino un cambio fundamental en el paradigma del pensamiento sobre la gobernanza monetaria.
La ley GENIUS es una forma de compromiso estratégico "de retroceso para avanzar".
La ley GENIUS no representa una acción regulatoria convencional, sino que más bien se asemeja a un compromiso proactivo estratégico de "retirarse para avanzar". La esencia de este compromiso radica en el reconocimiento consciente por parte de Estados Unidos de la transformación radical en la gobernanza monetaria provocada por las criptomonedas y en su intento de lograr, a través del diseño institucional, una forma de "aprovechar la fuerza" para las futuras infraestructuras financieras. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico hace que Estados Unidos ya no pueda bloquear su desarrollo mediante una simple regulación, sino que necesita garantizar, a través de una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de la competencia monetaria en la cadena.
La importancia estratégica de la Ley GENIUS radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino en reconstruir un marco de cumplimiento predecible que reintegre el desarrollo de las monedas estables en dólares en la perspectiva federal. Si no se envían señales proactivas de aceptación de la lógica financiera criptográfica, se podría ver obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su posición de activo ancla en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y su capacidad de exportación de instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no surge de una buena voluntad abierta, sino de la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede clasificarse simplemente como una aceptación o inclusión de las criptomonedas, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a las formas de asignación de valor. En este proceso, Estados Unidos no optó por un choque frontal o una regulación forzada, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificó el control directo sobre los aspectos marginales de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos de stablecoin en dólares; cedió parte del derecho de construcción del orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje de los activos centrales.
El papel de las monedas sombra se amplifica a través de herramientas criptográficas
La propuesta de la ley GENIUS es, en apariencia, un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de la moneda sombra existente. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. Restaking no es simplemente la reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de colaterales básicos a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo adoptadas por el mundo de las monedas fiduciarias para construir una segunda capa de "dólares en cadena".
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· 08-12 15:09
alcista af pero no nos engañemos... la seguridad del protocolo aún necesita trabajo, para ser honesto
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TokenTaxonomist
· 08-12 14:56
estadísticamente hablando, esta tesis alcista carece de métricas adecuadas de darwinismo criptográfico...
Bitcoin abre un lento mercado alcista estructural, los aranceles se convierten en una herramienta de ajuste positivo.
El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
El mercado de Bitcoin se encuentra actualmente en el punto de partida de un largo ciclo alcista, incluso en un período de diez años. El punto de inflexión clave para esta tendencia fue la aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a cambiar cualitativamente, transformándose gradualmente de un activo de riesgo puro a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin está en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, y al mismo tiempo, Estados Unidos está entrando en un ciclo de recortes de tasas de interés, lo que le proporciona un buen entorno de crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha cambiado de "objeto especulativo" a "herramienta de asignación", lo que ha impulsado un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de las propiedades de este activo ocurre precisamente en el punto de inflexión en el que la política monetaria pasa de ser restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tiene un impacto sustancial en Bitcoin, enviando señales sobre el precio del dinero.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que aparecen señales de retroceso tras un exceso de optimismo y el precio está a punto de entrar en la frontera del mercado bajista, siempre hay nueva liquidez entrando, interrumpiendo la tendencia a la baja. En el mercado se dice comúnmente "hay suficiente liquidez pero no se quiere apostar", esta afirmación no es del todo cierta. Otros activos criptográficos carecen de lógica de asignación a medio plazo debido al estallido de burbujas de valoración y a que la tecnología aún no se ha implementado; en este momento, Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Mientras exista la expectativa de flexibilización, los ETF seguirán absorbiendo capital, lo que dificulta que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de recortes de tasas, y como máximo experimentará retrocesos temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos imprevistos como el impacto arancelario, riesgos geopolíticos (.
Esto significa que el Bitcoin cruzará todo el ciclo de reducción de tasas como un "activo refugio" potencial, y su lógica de anclaje de precios también cambiará: pasará de ser "impulsado por el apetito de riesgo" a "sostenido por la certeza macroeconómica". Una vez que termine este ciclo de reducción de tasas, con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin se convierta realmente en un "refugio en un entorno de aumento de tasas" por primera vez, siendo confiado por el mercado. Esto no solo elevará su posición de asignación en el mercado tradicional, sino que también podría obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos tradicionales de refugio como el oro y los bonos, dando inicio a un ciclo alcista estructural lento que durará más de diez años.
Mirar hacia el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, puede parecer demasiado lejano; tal vez sea mejor centrarse primero en los factores de riesgo que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia una flexibilización coherente. En la primera mitad de este año, los aranceles han sido, sin duda, el evento más perturbador para el sentimiento del mercado, pero si se consideran los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para el Bitcoin, tal vez se pueda examinar su impacto futuro desde diferentes ángulos. Además, la aprobación de la ley GENIUS marca la aceptación por parte de Estados Unidos de la inevitable disminución del estatus del dólar y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
Arancel: herramienta de ajuste positivo para Bitcoin, no un detonante de cisne negro
En el proceso de aranceles de los últimos meses, se puede observar que la principal dirección política que considera Trump es la reindustrialización y la mejora de las finanzas públicas, al mismo tiempo que golpea a los principales países competidores. Para mejorar la situación financiera del gobierno, Trump podría sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. La situación financiera del gobierno de Estados Unidos se deterioró rápidamente durante la pandemia, y el aumento en la tasa de interés de los bonos a 10 años llevó a que el gasto en intereses se duplicara en tres años. Aunque los ingresos por aranceles representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, incluso si se aumentan, será difícil compensar el enorme gasto en intereses, pero Trump sigue insistiendo en el tema de los aranceles.
Objetivo de los aranceles: determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
Según el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, los aranceles son una "herramienta no convencional de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La política arancelaria de Estados Unidos se acerca cada vez más a la ruta de "armamentización fiscal", ya que mediante la imposición de aranceles no solo se "auto-financia" fiscalmente, sino que lo más importante es que a nivel global se "alquila externamente". Milan señala que Estados Unidos, en el contexto de la nueva Guerra Fría, ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial global en una "red de comercio amigable" centrada en Estados Unidos, obligando a las cadenas de suministro clave a trasladarse a países aliados o al propio Estados Unidos, y manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones en la transferencia de tecnología, entre otros. En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos se retire de la globalización, sino que son una herramienta hegemónica destinada a intentar recuperar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. Trump propuso imponer altos aranceles a todos los productos importados de China; su esencia no es una desacoplamiento total, sino forzar a los fabricantes globales a "tomar partido", trasladando la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India, e incluso a Estados Unidos. Una vez que el sistema de manufactura global se vea obligado a reestructurarse en torno a Estados Unidos, este podrá, a medio y largo plazo, lograr una extracción fiscal continua de la capacidad productiva extranjera a través de "rentas arancelarias geopolíticas". Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero global, el sistema arancelario también se está convirtiendo en una nueva arma fiscal, destinada a vincular y explotar la capacidad manufacturera de los países periféricos.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con cautela
Los aranceles son una espada de doble filo; al limitar las importaciones, promover el retorno de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a los países competidores, también conllevan efectos secundarios que pueden estallar en cualquier momento. Primero, está el problema de la inflación importada. Los altos aranceles pueden, a corto plazo, aumentar los precios de los productos importados y estimular la presión inflacionaria, lo que representa un desafío para la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, está la feroz represalia de los países competidores y la posible protesta e incluso represalias de los países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan el mercado de capitales y los costos de interés del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y rápidamente libera noticias favorables sobre los aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que surgen noticias inesperadas sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin tienden a retroceder. Considerar los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para Bitcoin es una visión adecuada; la posibilidad de que los aranceles, por sí mismos, generen un cisne negro es muy baja bajo la premisa de que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, ya que Trump no permitirá que los efectos negativos de los eventos aumenten los costos de interés.
La inevitable caída del estatus del dólar ha otorgado más misión a las stablecoins del dólar.
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la reindustrialización. Parte de la desindustrialización que enfrenta actualmente Estados Unidos se debe a la fortaleza del dólar. El continuo fortalecimiento del dólar ha llevado a un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que a su vez ha generado un superávit financiero continuo, que finalmente ha contribuido a un déficit comercial sostenido, provocando la deslocalización de la industria manufacturera en Estados Unidos. Por lo tanto, para asegurar el regreso de la industria manufacturera, Trump recurrirá con frecuencia a la herramienta de los aranceles, pero este proceso acelerará la disminución de la posición del dólar.
Se puede decir que, en el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se origina en un solo evento o error de política, sino que es el resultado de la acumulación de múltiples factores estructurales a lo largo del tiempo. Aunque, a primera vista, la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinar más profundamente desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las vías de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede descubrir que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
Lo que debe reconocerse primero es que la tendencia hacia la multipolaridad de la economía global está remodelando la necesidad relativa del dólar. En el antiguo paradigma de globalización, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, poseía naturalmente el poder de hablar, lo que impulsó al dólar a convertirse en la moneda de referencia predeterminada para el comercio y las actividades financieras globales. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente con el crecimiento de sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo único de liquidación centrado en el dólar enfrenta gradualmente la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar tradicional comienzan a ser erosionados. La disminución del control del dólar no equivale a un colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están debilitándose.
El segundo importante dimensión proviene de la tendencia de sobregiro de crédito que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión del crédito y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, con una mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se han amplificado significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar liquidación y almacenamiento de valor a nivel global; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está forzando a los sistemas de moneda soberana a hacer compromisos estratégicos. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede verse, en cierta medida, como una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal de EE. UU. a esta nueva lógica financiera de la era.
En resumen, el relativo decline del control del dólar tradicional no es un colapso brusco, sino más bien una disolución gradual de carácter sistémico y estructural. Esta disolución proviene tanto de la multipolaridad del poder financiero global, como de la obsolescencia del modelo de gobernanza financiera de Estados Unidos, y más aún de la capacidad del sistema criptográfico para reconstruir herramientas financieras, rutas de liquidación y consensos monetarios. En este período de transformación, la lógica de crédito y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar tradicional necesitan ser profundamente reconfigurados, y el proyecto de ley GENIUS es el preludio de este intento de reconfiguración; la señal que emite no es simplemente un endurecimiento o expansión de la regulación, sino un cambio fundamental en el paradigma del pensamiento sobre la gobernanza monetaria.
La ley GENIUS es una forma de compromiso estratégico "de retroceso para avanzar".
La ley GENIUS no representa una acción regulatoria convencional, sino que más bien se asemeja a un compromiso proactivo estratégico de "retirarse para avanzar". La esencia de este compromiso radica en el reconocimiento consciente por parte de Estados Unidos de la transformación radical en la gobernanza monetaria provocada por las criptomonedas y en su intento de lograr, a través del diseño institucional, una forma de "aprovechar la fuerza" para las futuras infraestructuras financieras. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico hace que Estados Unidos ya no pueda bloquear su desarrollo mediante una simple regulación, sino que necesita garantizar, a través de una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de la competencia monetaria en la cadena.
La importancia estratégica de la Ley GENIUS radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino en reconstruir un marco de cumplimiento predecible que reintegre el desarrollo de las monedas estables en dólares en la perspectiva federal. Si no se envían señales proactivas de aceptación de la lógica financiera criptográfica, se podría ver obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su posición de activo ancla en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y su capacidad de exportación de instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no surge de una buena voluntad abierta, sino de la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede clasificarse simplemente como una aceptación o inclusión de las criptomonedas, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a las formas de asignación de valor. En este proceso, Estados Unidos no optó por un choque frontal o una regulación forzada, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificó el control directo sobre los aspectos marginales de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos de stablecoin en dólares; cedió parte del derecho de construcción del orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje de los activos centrales.
El papel de las monedas sombra se amplifica a través de herramientas criptográficas
La propuesta de la ley GENIUS es, en apariencia, un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de la moneda sombra existente. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. Restaking no es simplemente la reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de colaterales básicos a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo adoptadas por el mundo de las monedas fiduciarias para construir una segunda capa de "dólares en cadena".