La reestructuración de la distribución del poder financiero mediante el aislamiento de la liquidez en DEX permite la implementación de una estratificación física entre el inversor minorista y las instituciones.
La lógica subyacente del juego de liquidez: cómo DEX reconstruye la distribución del poder financiero
Introducción
En el mercado financiero, los inversores minoristas a menudo son vistos como los "compradores" cuando los inversores institucionales se retiran. Cuando las instituciones venden en grandes cantidades, los minoristas suelen aceptar pasivamente los activos cuya precio está en caída. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en piscinas oscuras agravan la diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por DEX de libros de órdenes innovadores están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de la innovación en mecanismos. Este artículo analizará cómo DEX sobresalientes logran la separación física de la liquidez entre minoristas e instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
la dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, el comportamiento de provisión de liquidez de los minoristas presenta un evidente riesgo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia de capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, y se distribuye principalmente en pequeños grupos con un volumen diario de transacciones inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, con una participación institucional que alcanza hasta el 70-80% en grupos con un volumen diario de transacciones superior a 10 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas se convierten en la primera línea de defensa ante la caída de precios, formando un típico "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
La investigación del Banco de Pagos Internacionales revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación no es casual, sino el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que distribuye las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones a través de un algoritmo, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez en múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" pasivas de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez necesita equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina on-chain y off-chain, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos del usuario y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodio de los activos. Varios DEX emergentes realizan transacciones mediante la coincidencia de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, preservando así la ventaja central de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos MEV como el front-running y los ataques de sándwich. Algunos proyectos han utilizado un modelo híbrido para reducir el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de órdenes transparente en la cadena. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando spreads y profundidad de compra y venta más ajustados mediante la gestión flexible de un fondo de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de negociación de contratos perpetuos utiliza un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplemento de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el alto deslizamiento de un AMM puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tarifas de fondos, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requiere manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un conocido DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más el costo del Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una profunda integración con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del pool de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo al salir de un LP (como un retraso de 24 horas, que puede durar hasta 7 días), para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones bruscas, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo las ganancias de los LP a largo plazo, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez a través de oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos que activen mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de rebalanceo para evitar la ampliación de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en forma de tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función en cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adherencia.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de grandes cantidades) y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender el comercio de pares de transacciones específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "cortocircuito" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditoría de terceros, al tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente, que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos en la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
Un DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por múltiples nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo al finalizar la operación se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los inversores minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retirada. El modo de transacciones sin Gas cobra una tarifa proporcional solo al éxito de la transacción, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a retiradas frecuentes y reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener ingresos en stablecoins (provenientes de la participación en las tarifas de transacción), mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos validadores, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores ingresos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La incorporación de monedas sin permisos y el aislamiento de la liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas que perjudiquen los intereses de los minoristas.
Foso de liquidez de moneda estable
Un protocolo permite a los usuarios hacer staking de ETH para generar una stablecoin Delta neutral, mientras abren una posición corta de contrato perpetuo equivalente en ETH en el intercambio, logrando así una cobertura. Los minoristas que poseen esta stablecoin solo asumen la diferencia entre los rendimientos del staking de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la stablecoin se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas masivas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tasas de financiación; las instituciones, por otro lado, proporcionan liquidez en la cadena a través de la creación de mercado para obtener incentivos adicionales, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX para asegurar que los minoristas puedan intercambiar con bajo deslizamiento, evitando verse obligados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Mercado de creadores de mercado elásticos y control de valor del protocolo
Un protocolo construyó un eficiente modelo de trading de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. El protocolo admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño sin KYC, permitiendo que los usuarios simplemente conecten su billetera o cuenta social para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con stablecoins con un solo clic, eliminando el proceso engorroso de puenteo entre cadenas y costos adicionales, especialmente adecuado para transacciones eficientes de activos multichain.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque a la de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo unificado de listado de activos.
Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Un intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero para combinar profundamente las propiedades de privacidad con la liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar de forma anónima la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agrupan grandes cantidades de hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente el costo de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación de Merkle Tree y la verificación en cadena proporciona a los minoristas una "solución sin compromisos" que ofrece una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado.
En el diseño del pool LP, este intercambio ha adoptado un modelo LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, lo que también considera las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que manipuladores del mercado y comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, si los clientes con grandes cantidades de capital quieren retirar liquidez, necesitan depender de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar fácilmente un pánico en el mercado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar de manera efectiva la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, evitando que estos últimos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan altos apalancamientos, con bajos deslizamientos y que están en contra de la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX del futuro probablemente presentará dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida. La red de liquidez global romperá islas a través de tecnologías de interoperabilidad entre cadenas, maximizando la eficiencia de capital, y los minoristas podrán obtener la mejor experiencia de intercambio a través de "intercambios entre cadenas sin fricción". El ecosistema de gobernanza compartida, por otro lado, innovará en el diseño de mecanismos, trasladando la gobernanza DAO de "poder capital" a "derecho de contribución", formando un equilibrio dinámico entre los minoristas y las instituciones en su juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez. Por ejemplo, cuando la venta de un activo de la red principal causa deslizamiento.
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FUDwatcher
· 08-16 04:59
Ese tipo de inversor minorista必被割
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OffchainOracle
· 08-16 04:58
Otra vez jugando a la trampa, me han tomado a la gente por tonta.
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GasWrangler
· 08-16 04:38
en realidad, esta segregación es subóptima desde la perspectiva del rendimiento de las transacciones... la fragmentación de liquidez en AMM = mayor deslizamiento para todos, para ser honesto
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ClassicDumpster
· 08-16 04:32
Los inversores minoristas siempre tienen mala suerte.
La reestructuración de la distribución del poder financiero mediante el aislamiento de la liquidez en DEX permite la implementación de una estratificación física entre el inversor minorista y las instituciones.
La lógica subyacente del juego de liquidez: cómo DEX reconstruye la distribución del poder financiero
Introducción
En el mercado financiero, los inversores minoristas a menudo son vistos como los "compradores" cuando los inversores institucionales se retiran. Cuando las instituciones venden en grandes cantidades, los minoristas suelen aceptar pasivamente los activos cuya precio está en caída. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en piscinas oscuras agravan la diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por DEX de libros de órdenes innovadores están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de la innovación en mecanismos. Este artículo analizará cómo DEX sobresalientes logran la separación física de la liquidez entre minoristas e instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
la dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, el comportamiento de provisión de liquidez de los minoristas presenta un evidente riesgo de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, a pesar de que su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia de capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, y se distribuye principalmente en pequeños grupos con un volumen diario de transacciones inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, con una participación institucional que alcanza hasta el 70-80% en grupos con un volumen diario de transacciones superior a 10 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez de los minoristas se convierten en la primera línea de defensa ante la caída de precios, formando un típico "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
La investigación del Banco de Pagos Internacionales revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por unas pocas instituciones. Esta estratificación no es casual, sino el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que lanzó cierto DEX, que distribuye las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones a través de un algoritmo, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez en múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" pasivas de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez necesita equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina on-chain y off-chain, protegiendo al mismo tiempo la autonomía de los activos del usuario y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodio de los activos. Varios DEX emergentes realizan transacciones mediante la coincidencia de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, preservando así la ventaja central de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos MEV como el front-running y los ataques de sándwich. Algunos proyectos han utilizado un modelo híbrido para reducir el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de órdenes transparente en la cadena. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando spreads y profundidad de compra y venta más ajustados mediante la gestión flexible de un fondo de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de negociación de contratos perpetuos utiliza un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplemento de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el alto deslizamiento de un AMM puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tarifas de fondos, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requiere manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un conocido DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más el costo del Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una profunda integración con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del pool de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo al salir de un LP (como un retraso de 24 horas, que puede durar hasta 7 días), para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones bruscas, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo las ganancias de los LP a largo plazo, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez a través de oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos que activen mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de rebalanceo para evitar la ampliación de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en forma de tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función en cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adherencia.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacción anómalos (como ataques de arbitraje de grandes cantidades) y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender el comercio de pares de transacciones específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "cortocircuito" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos del fondo de liquidez mediante verificación formal y auditoría de terceros, al tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente, que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos en la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
Un DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por múltiples nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo al finalizar la operación se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los inversores minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retirada. El modo de transacciones sin Gas cobra una tarifa proporcional solo al éxito de la transacción, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a retiradas frecuentes y reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener ingresos en stablecoins (provenientes de la participación en las tarifas de transacción), mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos validadores, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores ingresos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La incorporación de monedas sin permisos y el aislamiento de la liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas que perjudiquen los intereses de los minoristas.
Foso de liquidez de moneda estable
Un protocolo permite a los usuarios hacer staking de ETH para generar una stablecoin Delta neutral, mientras abren una posición corta de contrato perpetuo equivalente en ETH en el intercambio, logrando así una cobertura. Los minoristas que poseen esta stablecoin solo asumen la diferencia entre los rendimientos del staking de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la stablecoin se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de contratos en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas masivas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tasas de financiación; las instituciones, por otro lado, proporcionan liquidez en la cadena a través de la creación de mercado para obtener incentivos adicionales, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX para asegurar que los minoristas puedan intercambiar con bajo deslizamiento, evitando verse obligados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Mercado de creadores de mercado elásticos y control de valor del protocolo
Un protocolo construyó un eficiente modelo de trading de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. El protocolo admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño sin KYC, permitiendo que los usuarios simplemente conecten su billetera o cuenta social para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con stablecoins con un solo clic, eliminando el proceso engorroso de puenteo entre cadenas y costos adicionales, especialmente adecuado para transacciones eficientes de activos multichain.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque a la de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo unificado de listado de activos.
Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Un intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero para combinar profundamente las propiedades de privacidad con la liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar de forma anónima la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agrupan grandes cantidades de hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente el costo de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación de Merkle Tree y la verificación en cadena proporciona a los minoristas una "solución sin compromisos" que ofrece una experiencia de nivel de intercambio centralizado y la seguridad de un intercambio descentralizado.
En el diseño del pool LP, este intercambio ha adoptado un modelo LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens LP a través de contratos inteligentes, lo que también considera las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que manipuladores del mercado y comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, si los clientes con grandes cantidades de capital quieren retirar liquidez, necesitan depender de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede causar fácilmente un pánico en el mercado. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar de manera efectiva la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, evitando que estos últimos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para operadores profesionales que utilizan altos apalancamientos, con bajos deslizamientos y que están en contra de la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX del futuro probablemente presentará dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida. La red de liquidez global romperá islas a través de tecnologías de interoperabilidad entre cadenas, maximizando la eficiencia de capital, y los minoristas podrán obtener la mejor experiencia de intercambio a través de "intercambios entre cadenas sin fricción". El ecosistema de gobernanza compartida, por otro lado, innovará en el diseño de mecanismos, trasladando la gobernanza DAO de "poder capital" a "derecho de contribución", formando un equilibrio dinámico entre los minoristas y las instituciones en su juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez. Por ejemplo, cuando la venta de un activo de la red principal causa deslizamiento.