THORChain跨鏈借貸分析:創新模式對比傳統DeFi平台

中級5/11/2024, 9:07:48 AM
本文對THORChain的獨特借貸模式進行深入分析,探討其無利息、無清算和無到期時間的特性,以及這些特點如何在區塊鏈借貸領域中提供競爭優勢。

前言

THORChain是一個專注於Layer1的DeFi應用鏈,目前主要有針對BTC和ETH等的原生代幣的跨鏈交換、借貸、儲蓄等業務。本文主要分析其在2023年8年上線的跨鏈借貸業務,不同於AAVE、Compound等傳統借貸項目,其主要特點爲無利息、無清算、無到期時間等。

借貸流程及參數

債務的設立和關閉過程都包括多個交易和RUNE的鑄造、銷毀步驟,以BTC爲抵押品設立貸款的過程如下所示。

  • 用戶存入BTC抵押品,抵押品在BTC Pool中兌換爲RUNE,RUNE在虛擬BTC池中銷毀,鑄造THOR.BTC。
  • THOR.BTC作爲借貸模塊中的抵押品。
  • 根據抵押率生成TOR。
  • TOR的數量就代表以美元計價的債務,在償還前,債務是固定的,不再隨後續步驟變化。
  • TOR在虛擬TOR池中銷毀,鑄造RUNE。
  • RUNE在其它池中兌換爲用戶所需的資產,如需要USDT就在USDT池中兌換成USDT。

還款過程則剛好相反。

  • 用戶以任何支持的資產償還貸款,系統將償還資產兌換成RUNE。
  • RUNE在虛擬TOR池中銷毀,鑄造TOR。
  • 銷毀TOR以償還債務,如果償還完畢,贖回THOR.BTC。
  • 銷毀THOR.BTC,鑄造RUNE。
  • RUNE在BTC Pool中兌換成BTC,發送給用戶。

可以看到借貸模塊的設計參考的Luna的飛輪設計,即有人借款,導致RUNE銷毀,抬升RUNE價格,而RUNE的銷毀以及價格的上升又會提高貸款的上限,使系統能容納更多的抵押物,發放更多的貸款。而由於牛市借貸龐大的貸款需求,以及對原生BTC的支持,THORChain的無清算借貸會擁有很強的競爭力。

而當行情下降,用戶償還貸款時,則剛好相反。大量的貸款償導致RUNE鑄造出來購買抵押品,導致RUNE價格下跌,而RUNE的鑄造和下跌則壓縮了借貸空間。

由於整個貸款流程最終風險將由系統承擔,故項目設置了最高的貸款額度限制,防止出現死亡螺旋的現象。同時,設置了最低30天的借貸期限,以防止用戶頻繁借貸還款加劇系統波動。

關於貸款總額度限制,根據項目官方文檔,與runeBurnt數量有關:

其中maxRuneSupply爲Rune的最大供應量,被設置爲5億。

而currentRuneSupply爲當前流通的RUNE數量,通過之前的遷移銷毀以及近期官方將6000萬儲備RUNE銷毀後,以及借貸過程新銷毀的部分RUNE,當前currentRuneSupply約爲4.184億。

故runeBurnt = 0.816億

其中lendinglever爲系統設置參數用於調節貸款上限,當前設置爲3333,即約1/3 * 0.82 = 2720萬RUNE可用於借貸。

當前可接受的抵押品只有BTC和ETH。而對於不同的抵押品,其可接受的貸款上限與其池子深度有關:

例如當前BTC池深度爲169.1M,而ETH池深度爲95.7M,則BTC可作爲抵押品的貸款對應RUNE數量爲(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 1737萬,同理ETH可作爲抵押品的貸款對應RUNE數量爲983萬。

數據來源:THORSwap

數據分析

借貸模塊上線至今,共有1.7K的借款用戶,其中主要都是在團隊銷毀60M儲備RUNE後進入的。每日借款用戶數在80-100之間。

數據來源:flipside

當前系統共接收1.31億美元的抵押品,而發放了6千萬美元的貸款。可以看到每日貸款量約300萬-500萬美元。

數據來源:flipside

還款數據方面,由於新近開啓的貸款均爲到達最低30天的借款期限,所以基本沒有還款數據,這一部分需要等到30天之後才能觀察。但該指標對於系統的安全性非常重要,短期大量的還款將對系統造成較大壓力。但由於各個用戶貸款時間及貸款情況的差異,以及牛市期間借貸加槓杆需求強烈,預測到達可還款日後,並不會出現大規模的還款情況。

借貸模塊當前對於RUNE處於淨銷毀的狀態,截至目前由於貸款共銷毀1100萬個RUNE,而還款共鑄造330萬個RUNE,當前RUNE淨銷毀量爲770萬個。當前由於持續借款,RUNE日銷毀數量維持在30萬-50萬個。

數據來源:flipside

貸款關閉淨銷毀數量(Net Mint/Burn)可以較好地衡量借貸模塊的安全性,該指標模擬了如下情況,即當前所有的貸款均被償還且提取抵押品的情況下,系統貸款過程銷毀RUNE數量減去還款過程鑄造的RUNE數量的值(未考慮鑄造賣出過程對RUNE價格的影響)。指標爲負數則意味着RUNE達到正銷毀,系統處於較安全狀態;反之,若指標爲正,則着RUNE達到正鑄造,系統有一定的風險。該指標能較好的反應出借貸系統的健康狀況,如下圖所示,當前網路貸款關閉淨銷毀數量約200萬個。

數據來源:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

而抵押物方面,目前以BTC作爲抵押物居多,BTC抵押物總價值7400萬美元,ETH抵押物總價值5600萬美元。主要原因可能是當前對於ETH鏈上的借貸協議選擇比較多,而針對原生BTC的借貸協議選擇較少導致的。

數據來源:flipside

數據來源:flipside

總結

  1. THORChain借貸模塊由於其無清算、無利息、無到期日特性,且可以支持原生BTC借貸,相比於AAVE、Compound等平台,具有一定的優勢。
  2. 該模塊的飛輪設計類似於luna-ust設計,在牛市中,由於龐大的借貸需求,可能產生較強的漲效應。但系統設置了借款額度上限,避免產生無限的螺旋。

  3. 模塊實際上將風險轉移至了RUNE代幣的持有人,故應持續監控項目相關指標。

  4. 借款人雖然不會被清算,但極端情況下,如RUNE鑄造達到上限5億個,系統會暫停借貸模塊,導致用戶面臨抵押物無法取出的風險等(更多可能風險見參考文章3)。

參考文章

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

聲明:

  1. 本文轉載自[E2M Research],原文標題“THORChain借貸數據分析”,著作權歸屬原作者[ShawnYang],如對轉載有異議,請聯系Gate Learn團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。

  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。

  3. 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯, 在未提及Gate.io的情況下不得復制、傳播或抄襲經翻譯文章。

THORChain跨鏈借貸分析:創新模式對比傳統DeFi平台

中級5/11/2024, 9:07:48 AM
本文對THORChain的獨特借貸模式進行深入分析,探討其無利息、無清算和無到期時間的特性,以及這些特點如何在區塊鏈借貸領域中提供競爭優勢。

前言

THORChain是一個專注於Layer1的DeFi應用鏈,目前主要有針對BTC和ETH等的原生代幣的跨鏈交換、借貸、儲蓄等業務。本文主要分析其在2023年8年上線的跨鏈借貸業務,不同於AAVE、Compound等傳統借貸項目,其主要特點爲無利息、無清算、無到期時間等。

借貸流程及參數

債務的設立和關閉過程都包括多個交易和RUNE的鑄造、銷毀步驟,以BTC爲抵押品設立貸款的過程如下所示。

  • 用戶存入BTC抵押品,抵押品在BTC Pool中兌換爲RUNE,RUNE在虛擬BTC池中銷毀,鑄造THOR.BTC。
  • THOR.BTC作爲借貸模塊中的抵押品。
  • 根據抵押率生成TOR。
  • TOR的數量就代表以美元計價的債務,在償還前,債務是固定的,不再隨後續步驟變化。
  • TOR在虛擬TOR池中銷毀,鑄造RUNE。
  • RUNE在其它池中兌換爲用戶所需的資產,如需要USDT就在USDT池中兌換成USDT。

還款過程則剛好相反。

  • 用戶以任何支持的資產償還貸款,系統將償還資產兌換成RUNE。
  • RUNE在虛擬TOR池中銷毀,鑄造TOR。
  • 銷毀TOR以償還債務,如果償還完畢,贖回THOR.BTC。
  • 銷毀THOR.BTC,鑄造RUNE。
  • RUNE在BTC Pool中兌換成BTC,發送給用戶。

可以看到借貸模塊的設計參考的Luna的飛輪設計,即有人借款,導致RUNE銷毀,抬升RUNE價格,而RUNE的銷毀以及價格的上升又會提高貸款的上限,使系統能容納更多的抵押物,發放更多的貸款。而由於牛市借貸龐大的貸款需求,以及對原生BTC的支持,THORChain的無清算借貸會擁有很強的競爭力。

而當行情下降,用戶償還貸款時,則剛好相反。大量的貸款償導致RUNE鑄造出來購買抵押品,導致RUNE價格下跌,而RUNE的鑄造和下跌則壓縮了借貸空間。

由於整個貸款流程最終風險將由系統承擔,故項目設置了最高的貸款額度限制,防止出現死亡螺旋的現象。同時,設置了最低30天的借貸期限,以防止用戶頻繁借貸還款加劇系統波動。

關於貸款總額度限制,根據項目官方文檔,與runeBurnt數量有關:

其中maxRuneSupply爲Rune的最大供應量,被設置爲5億。

而currentRuneSupply爲當前流通的RUNE數量,通過之前的遷移銷毀以及近期官方將6000萬儲備RUNE銷毀後,以及借貸過程新銷毀的部分RUNE,當前currentRuneSupply約爲4.184億。

故runeBurnt = 0.816億

其中lendinglever爲系統設置參數用於調節貸款上限,當前設置爲3333,即約1/3 * 0.82 = 2720萬RUNE可用於借貸。

當前可接受的抵押品只有BTC和ETH。而對於不同的抵押品,其可接受的貸款上限與其池子深度有關:

例如當前BTC池深度爲169.1M,而ETH池深度爲95.7M,則BTC可作爲抵押品的貸款對應RUNE數量爲(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 1737萬,同理ETH可作爲抵押品的貸款對應RUNE數量爲983萬。

數據來源:THORSwap

數據分析

借貸模塊上線至今,共有1.7K的借款用戶,其中主要都是在團隊銷毀60M儲備RUNE後進入的。每日借款用戶數在80-100之間。

數據來源:flipside

當前系統共接收1.31億美元的抵押品,而發放了6千萬美元的貸款。可以看到每日貸款量約300萬-500萬美元。

數據來源:flipside

還款數據方面,由於新近開啓的貸款均爲到達最低30天的借款期限,所以基本沒有還款數據,這一部分需要等到30天之後才能觀察。但該指標對於系統的安全性非常重要,短期大量的還款將對系統造成較大壓力。但由於各個用戶貸款時間及貸款情況的差異,以及牛市期間借貸加槓杆需求強烈,預測到達可還款日後,並不會出現大規模的還款情況。

借貸模塊當前對於RUNE處於淨銷毀的狀態,截至目前由於貸款共銷毀1100萬個RUNE,而還款共鑄造330萬個RUNE,當前RUNE淨銷毀量爲770萬個。當前由於持續借款,RUNE日銷毀數量維持在30萬-50萬個。

數據來源:flipside

貸款關閉淨銷毀數量(Net Mint/Burn)可以較好地衡量借貸模塊的安全性,該指標模擬了如下情況,即當前所有的貸款均被償還且提取抵押品的情況下,系統貸款過程銷毀RUNE數量減去還款過程鑄造的RUNE數量的值(未考慮鑄造賣出過程對RUNE價格的影響)。指標爲負數則意味着RUNE達到正銷毀,系統處於較安全狀態;反之,若指標爲正,則着RUNE達到正鑄造,系統有一定的風險。該指標能較好的反應出借貸系統的健康狀況,如下圖所示,當前網路貸款關閉淨銷毀數量約200萬個。

數據來源:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

而抵押物方面,目前以BTC作爲抵押物居多,BTC抵押物總價值7400萬美元,ETH抵押物總價值5600萬美元。主要原因可能是當前對於ETH鏈上的借貸協議選擇比較多,而針對原生BTC的借貸協議選擇較少導致的。

數據來源:flipside

數據來源:flipside

總結

  1. THORChain借貸模塊由於其無清算、無利息、無到期日特性,且可以支持原生BTC借貸,相比於AAVE、Compound等平台,具有一定的優勢。
  2. 該模塊的飛輪設計類似於luna-ust設計,在牛市中,由於龐大的借貸需求,可能產生較強的漲效應。但系統設置了借款額度上限,避免產生無限的螺旋。

  3. 模塊實際上將風險轉移至了RUNE代幣的持有人,故應持續監控項目相關指標。

  4. 借款人雖然不會被清算,但極端情況下,如RUNE鑄造達到上限5億個,系統會暫停借貸模塊,導致用戶面臨抵押物無法取出的風險等(更多可能風險見參考文章3)。

參考文章

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

聲明:

  1. 本文轉載自[E2M Research],原文標題“THORChain借貸數據分析”,著作權歸屬原作者[ShawnYang],如對轉載有異議,請聯系Gate Learn團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。

  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。

  3. 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯, 在未提及Gate.io的情況下不得復制、傳播或抄襲經翻譯文章。

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