Le point de départ du bull structural du Bitcoin a déjà été formé
Le marché du Bitcoin est actuellement à un point de départ d'un long cycle, voire d'un cycle de croissance lente de dix ans. Le tournant clé de cette tendance a été l'approbation des ETF Bitcoin à la fin de 2023. Depuis lors, les attributs du marché du Bitcoin ont commencé à changer de manière qualitative, passant d'un actif à risque pur à un actif refuge. Actuellement, le Bitcoin est à un stade précoce de devenir un actif refuge, tout en étant en période de baisse des taux d'intérêt aux États-Unis, ce qui lui offre un bon environnement de croissance. Le rôle du Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe de "cible spéculative" à "outil d'allocation", stimulant une augmentation de la demande sur un cycle plus long.
Cette évolution des attributs des actifs coïncide exactement avec le point de basculement de la politique monétaire de restrictive à accommodante. Le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale n'est pas seulement un contexte macroéconomique, mais a également un impact substantiel sur Bitcoin, émettant un signal sur le prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques de fonctionnement : chaque fois qu'il y a des signes de correction après un excès d'optimisme, lorsque le prix est sur le point d'entrer dans une zone de marché baissier, de nouvelles liquidités entrent toujours sur le marché, interrompant la tendance baissière. On dit souvent sur le marché "liquidités abondantes mais réticentes à parier", cette affirmation n'est pas tout à fait exacte. D'autres actifs cryptographiques souffrent de l'éclatement de la bulle d'évaluation et d'une technologie qui n'est pas encore mise en œuvre, manquant de logique de répartition à moyen terme ; à ce moment-là, le Bitcoin devient "le seul actif certain sur lequel parier". Tant que les attentes de relance existent, que les ETF continuent d'absorber des fonds, le Bitcoin aura du mal à former un marché baissier au sens traditionnel du terme tout au long du cycle de baisse des taux, et connaîtra au mieux des corrections de phase ou des nettoyages de bulles localisées en raison d'événements imprévus ( tels que des chocs tarifaires ou des risques géopolitiques ).
Cela signifie que le Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long de l'ensemble du cycle de baisse des taux, et sa logique de fixation des prix évoluera également - passant d'une "préférence pour le risque" à un soutien par "la certitude macroéconomique". Une fois ce cycle de baisse des taux terminé, avec le temps, la maturité des ETF et l'augmentation du poids de l'allocation institutionnelle, le Bitcoin achèvera également sa transition initiale d'actif à risque vers actif refuge. Lorsque le prochain cycle de hausse des taux commencera, le Bitcoin pourrait devenir pour la première fois un véritable "refuge dans un environnement de hausse des taux", digne de la confiance du marché. Cela non seulement renforcera sa position d'allocation sur les marchés traditionnels, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds face à des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle de bull structuré de dix ans.
Anticiper le développement du Bitcoin dans plusieurs années, voire dans dix ans, peut sembler trop lointain. Il vaut peut-être mieux se concentrer sur les facteurs de risque qui pourraient entraîner une chute importante du Bitcoin avant que les États-Unis ne passent réellement à une politique de relance cohérente. Au cours du premier semestre de cette année, les tarifs douaniers ont sans aucun doute été l'événement le plus perturbateur pour le sentiment du marché, mais si l'on considère les tarifs comme un outil de réglage positif pour le Bitcoin, il pourrait être possible d'examiner sous différents angles les impacts potentiels qu'ils pourraient avoir à l'avenir. De plus, l'adoption de la loi GENIUS marque la réalité inévitable de la baisse du statut du dollar aux États-Unis, tout en accueillant activement le développement des finances cryptographiques et en amplifiant l'effet multiplicateur du dollar sur la blockchain.
Droits de douane : l'outil d'ajustement positif du Bitcoin, et non le déclencheur du cygne noir
Au cours des derniers mois, le processus tarifaire a montré que la direction politique principale de Trump était le retour de la fabrication et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays adverses. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, et le taux d'intérêt des obligations à 10 ans a grimpé en flèche, entraînant une multiplication par plus de deux des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus tarifaires ne représentent pas même 2 % de la structure fiscale fédérale, même une augmentation serait difficile à compenser pour les énormes dépenses d'intérêts, mais Trump continue de mettre l'accent sur la question des tarifs.
Objectif douanier : déterminer l'attitude des alliés et obtenir une protection sécuritaire
Selon Milan, président du Conseil économique de la Maison Blanche, les droits de douane sont un "outil non conventionnel d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus d'une voie de "l'armement fiscal", en prélevant des droits de douane non seulement pour "s'auto-financer" sur le plan fiscal, mais plus important encore, pour "collecter des rentes externes" à l'échelle mondiale. Milan souligne qu'à la lumière de la nouvelle guerre froide, les États-Unis ne poursuivent plus le libre-échange mondial, mais tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, forçant les chaînes industrielles clés à se déplacer vers des pays alliés ou le sol américain, et préservant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par des moyens tels que les droits de douane, les subventions et les restrictions sur le transfert de technologie. Dans ce cadre, des droits de douane élevés ne signifient pas que les États-Unis se retirent de la mondialisation, mais plutôt qu'ils tentent de reprendre le contrôle de la direction et des règles de la mondialisation en tant qu'outil hégémonique. Trump a proposé d'imposer des droits de douane élevés sur tous les produits importés de Chine, dont l'essence n'est pas un découplage complet, mais plutôt de forcer les fabricants mondiaux à "choisir un camp", déplaçant la capacité de production de la Chine vers le Vietnam, le Mexique, l'Inde, et même le sol américain. Une fois que le système de fabrication mondial est contraint de se réorganiser autour des États-Unis, ce dernier peut, à moyen et long terme, réaliser une extraction financière continue de la capacité de production étrangère via des "rentes tarifaires géopolitiques". Tout comme le système de règlement en dollars permet aux États-Unis de taxer le système financier mondial, le système tarifaire devient également une nouvelle arme fiscale, utilisée pour lier et exploiter la capacité de fabrication des pays périphériques.
Les effets secondaires des droits de douane rendent Trump hésitant.
Les droits de douane sont une arme à double tranchant ; tout en limitant les importations pour favoriser le retour de l'industrie manufacturière, augmenter les revenus fiscaux du gouvernement et restreindre les pays adverses, ils comportent également des effets secondaires qui peuvent éclater à tout moment. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée. Des droits de douane élevés peuvent rapidement faire grimper les prix des produits importés, stimulant ainsi la pression inflationniste, ce qui constitue un défi pour l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ensuite, il y a la contre-offensive violente des pays adverses, ainsi que les protestations ou même les représailles que les pays alliés pourraient formuler contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis.
Lorsque les droits de douane menacent le marché des capitaux et les coûts d'intérêt du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le moral du marché. Par conséquent, la politique douanière de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'une nouvelle inattendue sur les droits de douane apparaît, le marché boursier et le prix du Bitcoin ont tendance à se replier. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin ; en effet, les droits de douane eux-mêmes, dans un contexte de baisse des prévisions de récession aux États-Unis, ont très peu de chances de provoquer un cygne noir en solo, car Trump ne permettra pas aux effets négatifs de l'événement d'augmenter les coûts d'intérêt.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars.
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier partiellement la position du dollar en tant que réserve monétaire internationale afin d'atteindre l'objectif de rapatrier l'industrie manufacturière. La désindustrialisation partielle à laquelle les États-Unis sont confrontés est en partie due à la force du dollar. La force continue du dollar entraîne une demande mondiale croissante pour cette monnaie, ce qui entraîne un excédent financier persistant, et finalement, cela contribue à un déficit commercial persistant, entraînant l'externalisation de l'industrie manufacturière américaine. Ainsi, pour assurer le retour de l'industrie manufacturière, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs douaniers, mais ce processus accélérera la diminution de la position du dollar.
Il est possible de dire qu'en raison de l'évolution rapide du paysage financier mondial, l'affaiblissement relatif du contrôle traditionnel du dollar est devenu un fait qu'il est impossible d'ignorer. Ce changement n'est pas le résultat d'un événement unique ou d'une erreur de politique, mais le résultat de l'accumulation à long terme de plusieurs facteurs structurels. Bien que la position dominante du dollar dans la finance et le commerce internationaux semble toujours solide en surface, une analyse approfondie des infrastructures financières sous-jacentes, des voies d'expansion du capital et de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale fait face à des défis systémiques.
Il est d'abord important de reconnaître que la tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Dans l'ancien paradigme de la mondialisation, les États-Unis, en tant que centre d'exportation de technologies, d'institutions et de capitaux, avaient naturellement un pouvoir de décision, ce qui a permis au dollar de devenir la monnaie de référence par défaut pour le commerce et les activités financières mondiales. Cependant, avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers autogérés en Asie et au Moyen-Orient, ce mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait progressivement face à la concurrence d'options alternatives. L'avantage de liquidité mondiale traditionnel du dollar et son statut de monopole en matière de règlement commencent à être érodés. La diminution du contrôle du dollar ne signifie pas un effondrement de son statut, mais sa "unicité" et sa "nécessité" sont en train de s'affaiblir.
Le deuxième aspect important provient de la tendance au surendettement de la confiance affichée par les opérations fiscales et monétaires des États-Unis ces dernières années. Bien que l'expansion du crédit et l'émission excessive de dollars ne soient pas des phénomènes nouveaux, leurs effets secondaires sont considérablement amplifiés dans le contexte d'un marché mondial plus synchronisé à l'ère numérique. En particulier, alors que l'ordre financier traditionnel n'a pas encore complètement adapté le nouveau modèle de croissance dominé par l'économie numérique et l'IA, l'inertie des outils de gouvernance financière américains est manifeste.
Le dollar n'est plus le seul actif capable de fournir un règlement et un stockage de valeur à l'échelle mondiale, son rôle étant progressivement dilué par une diversité d'actifs protocolaires. L'évolution rapide du système cryptographique pousse également le système monétaire souverain à faire des compromis stratégiques. Cette oscillation entre une réponse passive et une adaptation active met encore plus en évidence les limites du système de gouvernance traditionnel du dollar. L'adoption de la loi GENIUS peut être considérée, dans une certaine mesure, comme une réponse stratégique du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière et un transfert institutionnel.
En résumé, le déclin relatif du contrôle traditionnel du dollar américain n'est pas un effondrement brutal, mais plutôt une dissolution progressive et structurelle. Cette dissolution provient à la fois de la multipolarisation du pouvoir financier mondial, de l'arriération du modèle de gouvernance financière des États-Unis, et surtout de la capacité du système cryptographique à reconstruire de nouveaux outils financiers, chemins de règlement et consensus monétaires. Dans cette période de transformation, la logique de crédit et les mécanismes de gouvernance sur lesquels repose le dollar traditionnel nécessitent une profonde restructuration, et le projet de loi GENIUS est le prélude à cette tentative de restructuration, le signal qu'il envoie n'est pas simplement un resserrement ou une expansion de la régulation, mais un changement fondamental du paradigme de la gouvernance monétaire.
La loi GENIUS est un compromis stratégique de "recul pour avancer".
Ce que le projet de loi GENIUS incarne n'est pas une action réglementaire au sens conventionnel, mais plutôt un compromis stratégique "reculer pour mieux avancer". La nature de ce compromis réside dans la prise de conscience par les États-Unis du bouleversement du paradigme de la gouvernance monétaire provoqué par les crypto-monnaies, et dans le début d'essayer, par le biais de la conception institutionnelle, d'atteindre une sorte de "tirer parti de la force de l'autre" pour l'infrastructure financière future. La large distribution des actifs en dollars dans le système crypto empêche les États-Unis de bloquer son développement par une simple réglementation, mais nécessite plutôt une "réglementation inclusive" institutionnelle pour garantir que les actifs en dollars ne soient pas marginalisés lors de la prochaine phase de la compétition monétaire sur la chaîne.
La signification stratégique du projet de loi GENIUS réside précisément dans le fait qu'il ne vise plus principalement à "réprimer", mais plutôt à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Si aucun signal n'est émis pour accepter la logique de la finance cryptographique, il se pourrait qu'on soit contraint d'accepter un système financier en chaîne non dominé par le dollar. Et une fois que le dollar perd son statut d'actif d'ancrage dans le monde en chaîne, sa capacité de compensation mondiale et sa capacité d'exportation d'outils financiers diminueront également. Par conséquent, cela ne découle pas d'une bonne volonté d'ouverture, mais d'un besoin de défense de la souveraineté monétaire.
Le projet de loi GENIUS ne peut pas être simplement classé comme une acceptation ou une tolérance des jetons, il ressemble plutôt à un "repli tactique" des monnaies souveraines dans un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à réancrer la structure du pouvoir monétaire sur la chaîne.
Les cryptomonnaies ne représentent pas seulement un nouveau marché ou une nouvelle classe d'actifs, mais constituent également un défi fondamental à la logique de contrôle financier et aux modes d'attribution de valeur. Dans ce processus, les États-Unis n'ont pas choisi de s'engager dans un affrontement direct ou une régulation forcée, mais ont fait des compromis à travers le projet de loi GENIUS — sacrifiant un contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange d'une attribution légitime des actifs en dollars des stablecoins ; cédant une partie du droit de construction de l'ordre sur la chaîne en échange de la continuité du droit d'ancrage des actifs principaux.
Le rôle des monnaies d'ombre est amplifié par les outils cryptographiques
La proposition de la loi GENIUS est apparemment un ajustement de l'ordre d'émission des jetons stables, mais sa signification plus profonde réside dans le fait que la structure monétaire du dollar explore un nouveau mécanisme d'expansion, en s'appuyant sur des systèmes en chaîne pour étendre la logique de la monnaie de l'ombre existante. La pratique du modèle Restaking dans l'écosystème DeFi fournit une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas simplement une réutilisation des actifs, mais une manière de maximiser l'efficacité d'utilisation des garanties de base grâce à la logique au niveau des protocoles, réalisant ainsi la dérivation et la réutilisation des crédits des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit originale. Une pensée similaire est en cours d'emprunt dans le monde des monnaies fiduciaires pour construire une "deuxième couche du dollar en chaîne".
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SerumSurfer
· 08-15 13:31
Encore faut-il chasser le prix, sigh.
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RektHunter
· 08-15 03:52
La chose la plus importante est arrivée.
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ValidatorVibes
· 08-12 15:09
haussier af mais ne nous mentons pas... la sécurité du protocole a encore besoin de travail à vrai dire
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TokenTaxonomist
· 08-12 14:56
statistiquement parlant, cette thèse haussière manque de mesures appropriées de darwinisme cryptographique...
Bitcoin ouvre un marché haussier structurel, les droits de douane deviennent un outil d'ajustement positif.
Le point de départ du bull structural du Bitcoin a déjà été formé
Le marché du Bitcoin est actuellement à un point de départ d'un long cycle, voire d'un cycle de croissance lente de dix ans. Le tournant clé de cette tendance a été l'approbation des ETF Bitcoin à la fin de 2023. Depuis lors, les attributs du marché du Bitcoin ont commencé à changer de manière qualitative, passant d'un actif à risque pur à un actif refuge. Actuellement, le Bitcoin est à un stade précoce de devenir un actif refuge, tout en étant en période de baisse des taux d'intérêt aux États-Unis, ce qui lui offre un bon environnement de croissance. Le rôle du Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe de "cible spéculative" à "outil d'allocation", stimulant une augmentation de la demande sur un cycle plus long.
Cette évolution des attributs des actifs coïncide exactement avec le point de basculement de la politique monétaire de restrictive à accommodante. Le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale n'est pas seulement un contexte macroéconomique, mais a également un impact substantiel sur Bitcoin, émettant un signal sur le prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques de fonctionnement : chaque fois qu'il y a des signes de correction après un excès d'optimisme, lorsque le prix est sur le point d'entrer dans une zone de marché baissier, de nouvelles liquidités entrent toujours sur le marché, interrompant la tendance baissière. On dit souvent sur le marché "liquidités abondantes mais réticentes à parier", cette affirmation n'est pas tout à fait exacte. D'autres actifs cryptographiques souffrent de l'éclatement de la bulle d'évaluation et d'une technologie qui n'est pas encore mise en œuvre, manquant de logique de répartition à moyen terme ; à ce moment-là, le Bitcoin devient "le seul actif certain sur lequel parier". Tant que les attentes de relance existent, que les ETF continuent d'absorber des fonds, le Bitcoin aura du mal à former un marché baissier au sens traditionnel du terme tout au long du cycle de baisse des taux, et connaîtra au mieux des corrections de phase ou des nettoyages de bulles localisées en raison d'événements imprévus ( tels que des chocs tarifaires ou des risques géopolitiques ).
Cela signifie que le Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long de l'ensemble du cycle de baisse des taux, et sa logique de fixation des prix évoluera également - passant d'une "préférence pour le risque" à un soutien par "la certitude macroéconomique". Une fois ce cycle de baisse des taux terminé, avec le temps, la maturité des ETF et l'augmentation du poids de l'allocation institutionnelle, le Bitcoin achèvera également sa transition initiale d'actif à risque vers actif refuge. Lorsque le prochain cycle de hausse des taux commencera, le Bitcoin pourrait devenir pour la première fois un véritable "refuge dans un environnement de hausse des taux", digne de la confiance du marché. Cela non seulement renforcera sa position d'allocation sur les marchés traditionnels, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds face à des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle de bull structuré de dix ans.
Anticiper le développement du Bitcoin dans plusieurs années, voire dans dix ans, peut sembler trop lointain. Il vaut peut-être mieux se concentrer sur les facteurs de risque qui pourraient entraîner une chute importante du Bitcoin avant que les États-Unis ne passent réellement à une politique de relance cohérente. Au cours du premier semestre de cette année, les tarifs douaniers ont sans aucun doute été l'événement le plus perturbateur pour le sentiment du marché, mais si l'on considère les tarifs comme un outil de réglage positif pour le Bitcoin, il pourrait être possible d'examiner sous différents angles les impacts potentiels qu'ils pourraient avoir à l'avenir. De plus, l'adoption de la loi GENIUS marque la réalité inévitable de la baisse du statut du dollar aux États-Unis, tout en accueillant activement le développement des finances cryptographiques et en amplifiant l'effet multiplicateur du dollar sur la blockchain.
Droits de douane : l'outil d'ajustement positif du Bitcoin, et non le déclencheur du cygne noir
Au cours des derniers mois, le processus tarifaire a montré que la direction politique principale de Trump était le retour de la fabrication et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays adverses. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, et le taux d'intérêt des obligations à 10 ans a grimpé en flèche, entraînant une multiplication par plus de deux des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus tarifaires ne représentent pas même 2 % de la structure fiscale fédérale, même une augmentation serait difficile à compenser pour les énormes dépenses d'intérêts, mais Trump continue de mettre l'accent sur la question des tarifs.
Objectif douanier : déterminer l'attitude des alliés et obtenir une protection sécuritaire
Selon Milan, président du Conseil économique de la Maison Blanche, les droits de douane sont un "outil non conventionnel d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus d'une voie de "l'armement fiscal", en prélevant des droits de douane non seulement pour "s'auto-financer" sur le plan fiscal, mais plus important encore, pour "collecter des rentes externes" à l'échelle mondiale. Milan souligne qu'à la lumière de la nouvelle guerre froide, les États-Unis ne poursuivent plus le libre-échange mondial, mais tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, forçant les chaînes industrielles clés à se déplacer vers des pays alliés ou le sol américain, et préservant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par des moyens tels que les droits de douane, les subventions et les restrictions sur le transfert de technologie. Dans ce cadre, des droits de douane élevés ne signifient pas que les États-Unis se retirent de la mondialisation, mais plutôt qu'ils tentent de reprendre le contrôle de la direction et des règles de la mondialisation en tant qu'outil hégémonique. Trump a proposé d'imposer des droits de douane élevés sur tous les produits importés de Chine, dont l'essence n'est pas un découplage complet, mais plutôt de forcer les fabricants mondiaux à "choisir un camp", déplaçant la capacité de production de la Chine vers le Vietnam, le Mexique, l'Inde, et même le sol américain. Une fois que le système de fabrication mondial est contraint de se réorganiser autour des États-Unis, ce dernier peut, à moyen et long terme, réaliser une extraction financière continue de la capacité de production étrangère via des "rentes tarifaires géopolitiques". Tout comme le système de règlement en dollars permet aux États-Unis de taxer le système financier mondial, le système tarifaire devient également une nouvelle arme fiscale, utilisée pour lier et exploiter la capacité de fabrication des pays périphériques.
Les effets secondaires des droits de douane rendent Trump hésitant.
Les droits de douane sont une arme à double tranchant ; tout en limitant les importations pour favoriser le retour de l'industrie manufacturière, augmenter les revenus fiscaux du gouvernement et restreindre les pays adverses, ils comportent également des effets secondaires qui peuvent éclater à tout moment. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée. Des droits de douane élevés peuvent rapidement faire grimper les prix des produits importés, stimulant ainsi la pression inflationniste, ce qui constitue un défi pour l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ensuite, il y a la contre-offensive violente des pays adverses, ainsi que les protestations ou même les représailles que les pays alliés pourraient formuler contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis.
Lorsque les droits de douane menacent le marché des capitaux et les coûts d'intérêt du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le moral du marché. Par conséquent, la politique douanière de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'une nouvelle inattendue sur les droits de douane apparaît, le marché boursier et le prix du Bitcoin ont tendance à se replier. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin ; en effet, les droits de douane eux-mêmes, dans un contexte de baisse des prévisions de récession aux États-Unis, ont très peu de chances de provoquer un cygne noir en solo, car Trump ne permettra pas aux effets négatifs de l'événement d'augmenter les coûts d'intérêt.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars.
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier partiellement la position du dollar en tant que réserve monétaire internationale afin d'atteindre l'objectif de rapatrier l'industrie manufacturière. La désindustrialisation partielle à laquelle les États-Unis sont confrontés est en partie due à la force du dollar. La force continue du dollar entraîne une demande mondiale croissante pour cette monnaie, ce qui entraîne un excédent financier persistant, et finalement, cela contribue à un déficit commercial persistant, entraînant l'externalisation de l'industrie manufacturière américaine. Ainsi, pour assurer le retour de l'industrie manufacturière, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs douaniers, mais ce processus accélérera la diminution de la position du dollar.
Il est possible de dire qu'en raison de l'évolution rapide du paysage financier mondial, l'affaiblissement relatif du contrôle traditionnel du dollar est devenu un fait qu'il est impossible d'ignorer. Ce changement n'est pas le résultat d'un événement unique ou d'une erreur de politique, mais le résultat de l'accumulation à long terme de plusieurs facteurs structurels. Bien que la position dominante du dollar dans la finance et le commerce internationaux semble toujours solide en surface, une analyse approfondie des infrastructures financières sous-jacentes, des voies d'expansion du capital et de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale fait face à des défis systémiques.
Il est d'abord important de reconnaître que la tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Dans l'ancien paradigme de la mondialisation, les États-Unis, en tant que centre d'exportation de technologies, d'institutions et de capitaux, avaient naturellement un pouvoir de décision, ce qui a permis au dollar de devenir la monnaie de référence par défaut pour le commerce et les activités financières mondiales. Cependant, avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers autogérés en Asie et au Moyen-Orient, ce mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait progressivement face à la concurrence d'options alternatives. L'avantage de liquidité mondiale traditionnel du dollar et son statut de monopole en matière de règlement commencent à être érodés. La diminution du contrôle du dollar ne signifie pas un effondrement de son statut, mais sa "unicité" et sa "nécessité" sont en train de s'affaiblir.
Le deuxième aspect important provient de la tendance au surendettement de la confiance affichée par les opérations fiscales et monétaires des États-Unis ces dernières années. Bien que l'expansion du crédit et l'émission excessive de dollars ne soient pas des phénomènes nouveaux, leurs effets secondaires sont considérablement amplifiés dans le contexte d'un marché mondial plus synchronisé à l'ère numérique. En particulier, alors que l'ordre financier traditionnel n'a pas encore complètement adapté le nouveau modèle de croissance dominé par l'économie numérique et l'IA, l'inertie des outils de gouvernance financière américains est manifeste.
Le dollar n'est plus le seul actif capable de fournir un règlement et un stockage de valeur à l'échelle mondiale, son rôle étant progressivement dilué par une diversité d'actifs protocolaires. L'évolution rapide du système cryptographique pousse également le système monétaire souverain à faire des compromis stratégiques. Cette oscillation entre une réponse passive et une adaptation active met encore plus en évidence les limites du système de gouvernance traditionnel du dollar. L'adoption de la loi GENIUS peut être considérée, dans une certaine mesure, comme une réponse stratégique du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière et un transfert institutionnel.
En résumé, le déclin relatif du contrôle traditionnel du dollar américain n'est pas un effondrement brutal, mais plutôt une dissolution progressive et structurelle. Cette dissolution provient à la fois de la multipolarisation du pouvoir financier mondial, de l'arriération du modèle de gouvernance financière des États-Unis, et surtout de la capacité du système cryptographique à reconstruire de nouveaux outils financiers, chemins de règlement et consensus monétaires. Dans cette période de transformation, la logique de crédit et les mécanismes de gouvernance sur lesquels repose le dollar traditionnel nécessitent une profonde restructuration, et le projet de loi GENIUS est le prélude à cette tentative de restructuration, le signal qu'il envoie n'est pas simplement un resserrement ou une expansion de la régulation, mais un changement fondamental du paradigme de la gouvernance monétaire.
La loi GENIUS est un compromis stratégique de "recul pour avancer".
Ce que le projet de loi GENIUS incarne n'est pas une action réglementaire au sens conventionnel, mais plutôt un compromis stratégique "reculer pour mieux avancer". La nature de ce compromis réside dans la prise de conscience par les États-Unis du bouleversement du paradigme de la gouvernance monétaire provoqué par les crypto-monnaies, et dans le début d'essayer, par le biais de la conception institutionnelle, d'atteindre une sorte de "tirer parti de la force de l'autre" pour l'infrastructure financière future. La large distribution des actifs en dollars dans le système crypto empêche les États-Unis de bloquer son développement par une simple réglementation, mais nécessite plutôt une "réglementation inclusive" institutionnelle pour garantir que les actifs en dollars ne soient pas marginalisés lors de la prochaine phase de la compétition monétaire sur la chaîne.
La signification stratégique du projet de loi GENIUS réside précisément dans le fait qu'il ne vise plus principalement à "réprimer", mais plutôt à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Si aucun signal n'est émis pour accepter la logique de la finance cryptographique, il se pourrait qu'on soit contraint d'accepter un système financier en chaîne non dominé par le dollar. Et une fois que le dollar perd son statut d'actif d'ancrage dans le monde en chaîne, sa capacité de compensation mondiale et sa capacité d'exportation d'outils financiers diminueront également. Par conséquent, cela ne découle pas d'une bonne volonté d'ouverture, mais d'un besoin de défense de la souveraineté monétaire.
Le projet de loi GENIUS ne peut pas être simplement classé comme une acceptation ou une tolérance des jetons, il ressemble plutôt à un "repli tactique" des monnaies souveraines dans un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à réancrer la structure du pouvoir monétaire sur la chaîne.
Les cryptomonnaies ne représentent pas seulement un nouveau marché ou une nouvelle classe d'actifs, mais constituent également un défi fondamental à la logique de contrôle financier et aux modes d'attribution de valeur. Dans ce processus, les États-Unis n'ont pas choisi de s'engager dans un affrontement direct ou une régulation forcée, mais ont fait des compromis à travers le projet de loi GENIUS — sacrifiant un contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange d'une attribution légitime des actifs en dollars des stablecoins ; cédant une partie du droit de construction de l'ordre sur la chaîne en échange de la continuité du droit d'ancrage des actifs principaux.
Le rôle des monnaies d'ombre est amplifié par les outils cryptographiques
La proposition de la loi GENIUS est apparemment un ajustement de l'ordre d'émission des jetons stables, mais sa signification plus profonde réside dans le fait que la structure monétaire du dollar explore un nouveau mécanisme d'expansion, en s'appuyant sur des systèmes en chaîne pour étendre la logique de la monnaie de l'ombre existante. La pratique du modèle Restaking dans l'écosystème DeFi fournit une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas simplement une réutilisation des actifs, mais une manière de maximiser l'efficacité d'utilisation des garanties de base grâce à la logique au niveau des protocoles, réalisant ainsi la dérivation et la réutilisation des crédits des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit originale. Une pensée similaire est en cours d'emprunt dans le monde des monnaies fiduciaires pour construire une "deuxième couche du dollar en chaîne".