Reconstruction de la distribution du pouvoir financier par l'isolement de la liquidité DEX, permettant aux investisseurs détaillants et aux institutions de réaliser une stratification physique.
La logique sous-jacente des jeux de liquidité : comment les DEX reconfigurent la répartition du pouvoir financier
Introduction
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Lorsque les institutions procèdent à des ventes massives, les investisseurs particuliers endossent souvent passivement les actifs dont les prix chutent. Cette asymétrie est encore amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de teneur de marché des échanges centralisés et le trading en dark pool aggravent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par des DEX à livre d'ordres innovant restructurent la répartition du pouvoir de Liquidité grâce à des innovations mécaniques. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent la séparation physique de la Liquidité entre les investisseurs particuliers et institutionnels, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité stratifiée : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de la liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement des petits investisseurs en matière de fourniture de liquidité présente des risques d'antisélection évidents. Prenons comme exemple un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, et qu'elle est principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, représentant jusqu'à 70 à 80 % des pools où le volume de transactions quotidien dépasse 10 millions de dollars. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grandes ventes, les pools de liquidité des petits investisseurs sont les premiers à devenir des zones tampons pour la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas un hasard, mais plutôt le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un bon DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité de cœur" des institutions grâce à une conception mécaniste, par exemple, le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui répartit les stablecoins déposés par les particuliers dans des sous-pools de fonds dirigés par des institutions via un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des particuliers aux chocs des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de la liquidité à plusieurs niveaux grâce à l'innovation technique, l'objectif principal étant de physiquement isoler les besoins de liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les particuliers ne deviennent passivement les "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux impacts des fluctuations du marché et des manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des commandes et autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de slippage causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs nouveaux DEX réalisent des transactions par le biais de livres de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques sandwich. Certains projets ont réduit le risque de manipulation du marché lié au carnet de commandes transparent en chaîne grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés et une profondeur grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une certaine plateforme de trading de contrats perpétuels a adopté un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glissade des AMM entièrement en chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des frais de financement, le rapprochement des transactions à haute fréquence) a réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que la chaîne n'a besoin de traiter que les étapes de règlement clés. L'architecture de contrat unique d'un DEX réputé combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas jusqu'à 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride supporte une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec un mécanisme de liquidation sur chaîne pour réaliser des fonctions complexes de trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité répondant aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, prévenant ainsi les opérations malveillantes et les risques systémiques dus aux fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), afin d'éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû aux retraits fréquents. Lors de fluctuations de marché sévères, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de blocage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des ratios d'actifs dans le pool de liquidité par l'oracle, l'échange peut définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de contrôle des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Il est également possible de concevoir des récompenses par niveaux en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent leurs actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais de transaction ou d'incitations en jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme le réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les schémas de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "coupure" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats de piscine de Liquidité grâce à une vérification formelle et un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter des mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agence, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la Liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs de l'histoire.
Étude de cas
Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Un certain DEX maintient un carnet d'ordres hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet d'ordres hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation effectue un appariement en temps réel des transactions, ne finalisant le règlement que par l'application de la chaîne après que la transaction a été conclue. Ce design isole l'impact des transactions à haute fréquence sur la liquidité des détaillants en le maintenant hors chaîne, en ne traitant que les résultats sur chaîne, évitant ainsi que les LP détaillants ne soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par des annulations importantes. En adoptant un mode de transaction sans Gas, des frais sont uniquement perçus proportionnellement après le succès de la transaction, évitant aux détaillants de supporter des coûts Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "sortir de la liquidité".
Lorsqu'un investisseur de détail mise des jetons, il peut obtenir des revenus en stablecoins (provenant du partage des frais de transaction), tandis que les institutions doivent miser des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des investisseurs de détail des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux actifs sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les stablecoins fournis par les investisseurs de détail dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident, par vote en chaîne, du ratio de répartition des frais, des nouveaux couples de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des investisseurs de détail.
fossé de liquidité des stablecoins
Un protocole permet aux utilisateurs de déposer des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, tout en ouvrant une position courte de contrat perpétuel équivalente en ETH sur une plateforme d'échange, réalisant ainsi une couverture. Les investisseurs particuliers détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en gage d'ETH et l'écart de taux de financement, évitant une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les investisseurs particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des jetons de rendement, les revenus provenant des récompenses de mise ETH et des frais de capital ; tandis que les institutions fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des jetons de récompense dans le pool de stablecoins du DEX, garantissant que les investisseurs particuliers peuvent échanger avec peu de glissement, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via un jeton de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter l'utilisation excessive de l'effet de levier par les institutions.
Marché à terme élastique et contrôle de la valeur par accord
Un protocole construit un modèle de trading de contrat d'ordre efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses activités, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour assurer leur sécurité. Ce protocole prend en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en supprimant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente en un clic d'actifs multi-chaînes avec des stablecoins, évitant ainsi le processus complexe de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui le rend particulièrement adapté au trading efficace d'actifs multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multichaîne unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. En même temps, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lot des transactions hors chaîne, combinée à l'optimisation de l'efficacité de validation par des preuves récursives, ce qui rapproche son débit de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Par rapport aux DEX optimisés sur une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription unifié des actifs.
Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Une certaine plateforme d'échange utilise la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissances pour combiner en profondeur les attributs de confidentialité avec la liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, prévenant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le dilemme de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent être obtenues simultanément". Grâce à l'Arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas sur la chaîne. Grâce à la combinaison de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur chaîne, une "solution sans compromis" est offerte aux détaillants, fournissant une expérience de niveau plateforme d'échange centralisée et la sécurité de niveau plateforme d'échange décentralisée.
Dans la conception du pool LP, cet échange utilise un modèle LP hybride, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence sur la chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet de commandes, ce qui peut facilement entraîner une vente massive. Cependant, le mécanisme de couverture et de market making de cette plateforme peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépend pas trop des fonds des petits investisseurs, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, qui recherchent une faible glissade et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait connaître deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et une écologie de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à des technologies d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant ainsi une maximisation de l'efficacité du capital, et les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de transaction optimale grâce à la "cross-chain sans effort". L'écologie de co-gouvernance, quant à elle, réoriente la gouvernance DAO de "pouvoir du capital" vers "droits de contribution" grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu stratégique.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin construit une infrastructure de base à l'aide d'un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à zéro connaissance ou à la technologie de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal sur la chaîne. Par exemple, lorsqu'une vente d'actifs sur une chaîne principale entraîne un glissement.
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FUDwatcher
· 08-16 04:59
Cet actif prendra les gens pour des idiots.
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OffchainOracle
· 08-16 04:58
Encore en train de jouer au piège, on m'a pris pour un idiot.
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GasWrangler
· 08-16 04:38
en fait, cette ségrégation est sous-optimale du point de vue du débit des transactions... la fragmentation de la liquidité AMM = plus de slippage pour tout le monde, à vrai dire
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ClassicDumpster
· 08-16 04:32
Les investisseurs détaillants sont toujours malchanceux.
Reconstruction de la distribution du pouvoir financier par l'isolement de la liquidité DEX, permettant aux investisseurs détaillants et aux institutions de réaliser une stratification physique.
La logique sous-jacente des jeux de liquidité : comment les DEX reconfigurent la répartition du pouvoir financier
Introduction
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Lorsque les institutions procèdent à des ventes massives, les investisseurs particuliers endossent souvent passivement les actifs dont les prix chutent. Cette asymétrie est encore amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où les mécanismes de teneur de marché des échanges centralisés et le trading en dark pool aggravent l'écart d'information. Cependant, avec l'évolution des échanges décentralisés, des plateformes représentées par des DEX à livre d'ordres innovant restructurent la répartition du pouvoir de Liquidité grâce à des innovations mécaniques. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent la séparation physique de la Liquidité entre les investisseurs particuliers et institutionnels, en se basant sur l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modèles de gouvernance.
Liquidité stratifiée : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de la liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneur de marché automatisés précoces, le comportement des petits investisseurs en matière de fourniture de liquidité présente des risques d'antisélection évidents. Prenons comme exemple un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 dollars, et qu'elle est principalement répartie dans des pools de petite taille avec un volume de transactions quotidien inférieur à 100 000 dollars ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, représentant jusqu'à 70 à 80 % des pools où le volume de transactions quotidien dépasse 10 millions de dollars. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grandes ventes, les pools de liquidité des petits investisseurs sont les premiers à devenir des zones tampons pour la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
La recherche de la Banque des règlements internationaux révèle que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle significative : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas un hasard, mais plutôt le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un bon DEX doit gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité de cœur" des institutions grâce à une conception mécaniste, par exemple, le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui répartit les stablecoins déposés par les particuliers dans des sous-pools de fonds dirigés par des institutions via un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité et évitant l'exposition directe des particuliers aux chocs des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de la liquidité à plusieurs niveaux grâce à l'innovation technique, l'objectif principal étant de physiquement isoler les besoins de liquidité des détaillants des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les particuliers ne deviennent passivement les "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son noyau réside dans une architecture hybride de collaboration en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux impacts des fluctuations du marché et des manipulations malveillantes sur le pool de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des commandes et autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haut débit des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de slippage causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs nouveaux DEX réalisent des transactions par le biais de livres de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques sandwich. Certains projets ont réduit le risque de manipulation du marché lié au carnet de commandes transparent en chaîne grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, offrant des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés et une profondeur grâce à une gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Une certaine plateforme de trading de contrats perpétuels a adopté un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de forte glissade des AMM entièrement en chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des frais de financement, le rapprochement des transactions à haute fréquence) a réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que la chaîne n'a besoin de traiter que les étapes de règlement clés. L'architecture de contrat unique d'un DEX réputé combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant encore les coûts de Gas jusqu'à 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride supporte une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec un mécanisme de liquidation sur chaîne pour réaliser des fonctions complexes de trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité répondant aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, prévenant ainsi les opérations malveillantes et les risques systémiques dus aux fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), afin d'éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû aux retraits fréquents. Lors de fluctuations de marché sévères, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de blocage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des ratios d'actifs dans le pool de liquidité par l'oracle, l'échange peut définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de contrôle des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Il est également possible de concevoir des récompenses par niveaux en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent leurs actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part plus élevée des frais de transaction ou d'incitations en jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme le réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les schémas de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "coupure" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats de piscine de Liquidité grâce à une vérification formelle et un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter des mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agence, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la Liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs de l'histoire.
Étude de cas
Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Un certain DEX maintient un carnet d'ordres hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet d'ordres hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation effectue un appariement en temps réel des transactions, ne finalisant le règlement que par l'application de la chaîne après que la transaction a été conclue. Ce design isole l'impact des transactions à haute fréquence sur la liquidité des détaillants en le maintenant hors chaîne, en ne traitant que les résultats sur chaîne, évitant ainsi que les LP détaillants ne soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par des annulations importantes. En adoptant un mode de transaction sans Gas, des frais sont uniquement perçus proportionnellement après le succès de la transaction, évitant aux détaillants de supporter des coûts Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "sortir de la liquidité".
Lorsqu'un investisseur de détail mise des jetons, il peut obtenir des revenus en stablecoins (provenant du partage des frais de transaction), tandis que les institutions doivent miser des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des investisseurs de détail des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux actifs sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les stablecoins fournis par les investisseurs de détail dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident, par vote en chaîne, du ratio de répartition des frais, des nouveaux couples de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des investisseurs de détail.
fossé de liquidité des stablecoins
Un protocole permet aux utilisateurs de déposer des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, tout en ouvrant une position courte de contrat perpétuel équivalente en ETH sur une plateforme d'échange, réalisant ainsi une couverture. Les investisseurs particuliers détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en gage d'ETH et l'écart de taux de financement, évitant une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les investisseurs particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des jetons de rendement, les revenus provenant des récompenses de mise ETH et des frais de capital ; tandis que les institutions fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des jetons de récompense dans le pool de stablecoins du DEX, garantissant que les investisseurs particuliers peuvent échanger avec peu de glissement, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via un jeton de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter l'utilisation excessive de l'effet de levier par les institutions.
Marché à terme élastique et contrôle de la valeur par accord
Un protocole construit un modèle de trading de contrat d'ordre efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses activités, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour assurer leur sécurité. Ce protocole prend en charge le dépôt et le retrait sans couture d'actifs multi-chaînes et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou leur compte de réseau social pour trader, tout en supprimant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente en un clic d'actifs multi-chaînes avec des stablecoins, évitant ainsi le processus complexe de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui le rend particulièrement adapté au trading efficace d'actifs multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multichaîne unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. En même temps, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lot des transactions hors chaîne, combinée à l'optimisation de l'efficacité de validation par des preuves récursives, ce qui rapproche son débit de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Par rapport aux DEX optimisés sur une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription unifié des actifs.
Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Une certaine plateforme d'échange utilise la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissances pour combiner en profondeur les attributs de confidentialité avec la liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, prévenant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant avec succès le dilemme de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent être obtenues simultanément". Grâce à l'Arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas sur la chaîne. Grâce à la combinaison de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur chaîne, une "solution sans compromis" est offerte aux détaillants, fournissant une expérience de niveau plateforme d'échange centralisée et la sécurité de niveau plateforme d'échange décentralisée.
Dans la conception du pool LP, cet échange utilise un modèle LP hybride, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence sur la chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet de commandes, ce qui peut facilement entraîner une vente massive. Cependant, le mécanisme de couverture et de market making de cette plateforme peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépend pas trop des fonds des petits investisseurs, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, qui recherchent une faible glissade et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait connaître deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et une écologie de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à des technologies d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant ainsi une maximisation de l'efficacité du capital, et les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de transaction optimale grâce à la "cross-chain sans effort". L'écologie de co-gouvernance, quant à elle, réoriente la gouvernance DAO de "pouvoir du capital" vers "droits de contribution" grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu stratégique.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin construit une infrastructure de base à l'aide d'un protocole de communication inter-chaînes, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à zéro connaissance ou à la technologie de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision AI et l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal sur la chaîne. Par exemple, lorsqu'une vente d'actifs sur une chaîne principale entraîne un glissement.