DeFi在新時代的3個機會和2個挑戰

中級11/10/2024, 12:41:14 PM
本文通過數據分析了DeFi的當前狀態,討論了三個潛在增長的重大機遇和兩個關鍵挑戰。

長話短說

花费不到2分钟阅读TL;DR,如果您想找到更多细节,可以花费更多时间。

粗體文字:非常簡短的最終結論。

普通文本:我認為反映最終結論的細節方面。

下划线文字:对新创新的期望。

讓我們開始吧。

DeFi發生了什麼事?

儘管由於代幣價格的影響,DeFi 中的總鎖定價值(TVL)約為歷史高位的 60%,但日交易量已恢復到先前的高峰水平,達到約 50 到 150 億美元。這表明 DeFi 市場的活動開始重新活躍起來。

根據每日活躍地址的數據,在2024年9月底,去中心化金融佔總加密市場的相當大部分。註:數據可能受到機器人的影響。

從收入數字來看,DeFi項目在2024年Q2-Q3達到了新的高峰,遠高於2021年DeFi夏季期間的水平。

由此可見,DeFi一直存在並仍然是加密市場的關鍵領域。然而,市場關注目前正在轉向其他領域,如迷因幣和人工智能,因此近來對DeFi的提及較少。

DeFi爆發的3個機會

1:利率下降

2016-2018年和2020-2022年的牛市同樣是DeFi的黃金時期,而這些時期也正好是美聯儲大幅降低利率(接近零)的時候。DeFi從中獲益主要有兩個方面:

  1. 當傳統投資工具(如國庫券)變得不那麼具吸引力時,資金往往會流向像去中心化金融這樣的高收益投資。
  2. 外部資本的湧入將促使像加密代幣這樣的風險資產投資增加,從而增加對持有這些資產並獲得收益的需求。

截至2023年底,明显的是,即使利率高企,去中心化金融仍然保持增长。因此,随着利率开始下降,去中心化金融可能会迅速增长。

2:來自 RWA、CEX 和比特幣的大額資金流動

2.1:RWA

RWA市值。來源:Binance Research

截至2024年8月底,RWA(真实世界资产)行业的市值已超过120亿美元,较2023年同期增长了一倍以上。在此中:

  • 私人信貸占約75%,相當於90億美元。這一數字僅佔傳統私人信貸市場的0.9%,突顯了巨大的市場機遇。支持平臺包括@centrifuge""> @centrifuge,@maplefinance""> @maplefinance, 和@goldfinch_fi""> @goldfinch_fi.
  • 代幣化的資金管理佔比17%,超過22億美元,涉及到Ondo等平台@Securitize""> @Securitize(與BlackRock的BUIDL基金合作),@FTI_Global""> @FTI_Global,@Hashnote_Labs""> @Hashnote_Labs, 和@OpenEden_Labs""> @OpenEden_Labs.

私人信貸:由非銀行金融機構提供給中小企業的貸款。

https://x.com/MorphoLabs/status/1828764717332251011

認識到這個有利可圖的市場,@MorphoLabs""> @MorphoLabs已採取措施,通過與Coinbase的KYC驗證系統合作,支持Centrifuge Anemoy的Liquid Treasury Fund(LTF)、Midas Short Term US Treasuries(mTBILL)和Hashnote US Yield Coin(USYC)的借貸配對。因此,將這類資產整合到DeFi中在不久的將來似乎很清楚。

2.2:CEX

現金流量也從中心化交易所(CEX)轉移到去中心化交易所(DEX),通過衍生品和現貨交易兩種方式。根據The Block的報導,自2023年末以來,DEX在這兩個領域的市場份額有著強勁的增長,現貨交易達到了超過15%的新高。

更加广泛地看,中心化交易所也趋向於通過推出 Appchain L2s 之類的舉措,將鏈外用戶引入鏈上,比如 Coinbase 推出的 Base 和 Kraken 推出的 Ink…

2.3:比特幣

將BTC整合到DeFi中受到主要機構的重視,尤其是@coinbase""> 在WBTC的安全性引起關注之後,@coinbase 推出了cbBTC。僅僅一個月,cbBTC的市值就達到了5億美元,主要用於以太坊和Base上的DeFi協議。如果這一趨勢持續下去,很明顯,數十億美元的比特幣將被引入到DeFi中。

截至2024年10月底,WBTC和cbBTC的市值合計僅佔比特幣總市值的1/1300左右,這表明這個最大的加密資產仍然存在著大量未開發的現金流。

3:在舊時代,DeFi的老模式幾乎已經證明了產品-市場契合度

費用和獎勵。來源: Artemis

去中心化金融一直是加密市場的關鍵領域,而隨著時間的推移,其模式逐漸證明了產品-市場適配性。這在使用量持續需求方面表現得非常明顯,即使像代幣獎勵這樣的激勵計劃不斷下降。這在主要項目中得到了清楚的展示,例如Aave(借貸)、Uniswap(DEX)和Lido(流動權益抵押),其中產生的費用仍然很高,而激勵用戶的代幣價格和數量自2021年以來每個季度穩步下降。

當與加密市場中的其他敘述進行比較時,我們可以看到:

  • NFT:交易量目前偏低,在2021-2022年熱增長期(與去中心化金融重疊)後無徵兆回升。
  • Telegram遊戲(由Citizen代表,是Binance Launchpool旗下的項目):每日活躍用戶(DAU)僅在與空投相關的某些重要日子激增,該項目未能在長時間內保持穩定的DAU。
  • SocialFi:Friendtech在努力開發後正式放棄了對協議的控制,而Lens Protocol的用戶和NFT價格都急劇下降...

DeFi的2個挑戰

1: 不穩定的利率和碎片化的流動性

如前所述,降低美聯儲利率是刺激傳統資金流向 DeFi 以尋求收益機會的必要條件。然而,DeFi 的收益不穩定且取決於市場狀況。例如:

  • MakerDAO 的模型取決於 USDS 的價格是否高於或低於 1,以調整儲蓄利率。
  • 在Uniswap或其他DEX平台提供流動性時,利率將取決於交易活躍與否。
  • 像Aave这样的借贷利率将受到DAO治理系统确定的曲线和池中资本利用率的影响。

此外,DeFi 協議在不同鏈之間面臨流動性分散的問題,導致利率波動加劇,資本效益降低,尤其是隨著數百甚至數千條鏈即將啟動。

Aave V4 統一流動性層概念。來源:Aave

為了解決這個問題,知名的去中心化金融項目提出了幾個統一流動性的解決方案,例如Aave開發了跨鏈流動性層,Uniswap加入了Superchain倡議。然而,目前這些解決方案尚未被實施。

2:新的基元尚未展示有效性

2.1:模組化去中心化金融

DeFi可能以模块化形式回归,而不是通过流动性挖矿。

這個轉變很可能由傳說中的三人組—Uniswap、Aave和MakerDAO(現在是Sky)帶領。@SkyEcosystem""> @SkyEcosystem最近更名為Sky Money並繼續執行其終局策略。@Uniswap""> @Uniswap V4 預計在今年第四季度推出一個名為 Hooks 的新模型,使任何人都可以在 Uniswap 平台上開發自己的 AMM 和流動性。@aave""> @aave V4 也計劃於2025年第二季度初發布。

最近,只有較小的協議完成了新的模型,例如 Morpho 和 Euler。Morpho 允許策展人使用 Morpho 保險庫的流動性來設計借貸市場。@eulerfinance“”> @eulerfinance推出了帶有乙太坊金庫連接器(EVC)的v2,在歐拉上的借貸池(金庫)之間建立了連接。

在DeFi的这个发展阶段中,一个常见的趋势是抵押资产类型的扩大,从而开放了新的应用,以达到并服务新的用户群体。

然而,看著Morpho Labs發起這一趨勢的活動,我們並沒有看到貸款增加。

→ 因此,DeFi可能会过渡到模块化模型,但需要时间来证明这种方法的有效性。

2.2: 重新質押

儘管 Restaking 只在 2024 年初推出,但鎖定總價值(TVL)已達到 150 億美元(佔 ETH 市值的 5%),主要集中在@eigenlayer""> @eigenlayer 在以太坊上約有100億美元。然而,使用Restaking作為安全經濟層的AVS幾乎為零。這構成了一個長期挑戰,因為除了項目代幣外,持份者沒有穩定的收益來源,如果這種情況持續下去,可能會導致TVL顯著下降。

2.3: BTCFi

BTCFi TVL。來源:Coinmarketcap BTCFi 報告

除了通過WBTC或cbBTC將BTC引入DeFi生態系統外,還形成並主要在像Stacks、Merlin等側鏈上發展建立了一個獨立的比特幣生態系統的想法。儘管這一概念起源於2021年(隨著Stacks主網的推出),但其總鎖倉價值(TVL)相對較小,僅約10億美元。這可能是因為這些項目:

  • 不要像序数或符文一样具体体现比特币L1的独特身份,而是不要太像以太坊。
  • 由於它們只使用BTC作為資產,並且與Bitcoin L1缺乏強烈聯繫,因此它們並不完全被視為“本地”。

去中心化金融一直是加密市場中的一個關鍵增長利基。隨著時間推移,舊的去中心化金融模式已證明其產品市場契合性。

在不久的將來,來自傳統市場、RWA、CEX和比特幣的各種現金流可能流入DeFi,進一步引爆這一情節。

目前,去中心化金融(DeFi)的新模型的发展仍不明确且效果不佳,主要依赖旧模型,这减少了增长所需的刺激。然而,在即将到来的阶段,我们也可以对模块化 DeFi、跨链流动性甚至来自主要 DeFi 协议的费用切换机制等解决方案抱有希望。一旦资金流动被释放并且新模型展示出需求,DeFi 可能会经历前所未有的增长。

聲明:

  1. 本文轉載自 [0xPain.sui].所有版權歸原作者所有 [@0xPain__如果對此轉載有異議,請聯繫Gate 學習團隊,他們會馬上處理。
  2. 免責聲明:本文中表達的觀點和意見僅代表作者的觀點和意見,不構成任何投資建議。
  3. 文章的翻譯工作由Gate Learn團隊負責。未經許可,禁止複製、分發或抄襲翻譯後的文章。

DeFi在新時代的3個機會和2個挑戰

中級11/10/2024, 12:41:14 PM
本文通過數據分析了DeFi的當前狀態,討論了三個潛在增長的重大機遇和兩個關鍵挑戰。

長話短說

花费不到2分钟阅读TL;DR,如果您想找到更多细节,可以花费更多时间。

粗體文字:非常簡短的最終結論。

普通文本:我認為反映最終結論的細節方面。

下划线文字:对新创新的期望。

讓我們開始吧。

DeFi發生了什麼事?

儘管由於代幣價格的影響,DeFi 中的總鎖定價值(TVL)約為歷史高位的 60%,但日交易量已恢復到先前的高峰水平,達到約 50 到 150 億美元。這表明 DeFi 市場的活動開始重新活躍起來。

根據每日活躍地址的數據,在2024年9月底,去中心化金融佔總加密市場的相當大部分。註:數據可能受到機器人的影響。

從收入數字來看,DeFi項目在2024年Q2-Q3達到了新的高峰,遠高於2021年DeFi夏季期間的水平。

由此可見,DeFi一直存在並仍然是加密市場的關鍵領域。然而,市場關注目前正在轉向其他領域,如迷因幣和人工智能,因此近來對DeFi的提及較少。

DeFi爆發的3個機會

1:利率下降

2016-2018年和2020-2022年的牛市同樣是DeFi的黃金時期,而這些時期也正好是美聯儲大幅降低利率(接近零)的時候。DeFi從中獲益主要有兩個方面:

  1. 當傳統投資工具(如國庫券)變得不那麼具吸引力時,資金往往會流向像去中心化金融這樣的高收益投資。
  2. 外部資本的湧入將促使像加密代幣這樣的風險資產投資增加,從而增加對持有這些資產並獲得收益的需求。

截至2023年底,明显的是,即使利率高企,去中心化金融仍然保持增长。因此,随着利率开始下降,去中心化金融可能会迅速增长。

2:來自 RWA、CEX 和比特幣的大額資金流動

2.1:RWA

RWA市值。來源:Binance Research

截至2024年8月底,RWA(真实世界资产)行业的市值已超过120亿美元,较2023年同期增长了一倍以上。在此中:

  • 私人信貸占約75%,相當於90億美元。這一數字僅佔傳統私人信貸市場的0.9%,突顯了巨大的市場機遇。支持平臺包括@centrifuge""> @centrifuge,@maplefinance""> @maplefinance, 和@goldfinch_fi""> @goldfinch_fi.
  • 代幣化的資金管理佔比17%,超過22億美元,涉及到Ondo等平台@Securitize""> @Securitize(與BlackRock的BUIDL基金合作),@FTI_Global""> @FTI_Global,@Hashnote_Labs""> @Hashnote_Labs, 和@OpenEden_Labs""> @OpenEden_Labs.

私人信貸:由非銀行金融機構提供給中小企業的貸款。

https://x.com/MorphoLabs/status/1828764717332251011

認識到這個有利可圖的市場,@MorphoLabs""> @MorphoLabs已採取措施,通過與Coinbase的KYC驗證系統合作,支持Centrifuge Anemoy的Liquid Treasury Fund(LTF)、Midas Short Term US Treasuries(mTBILL)和Hashnote US Yield Coin(USYC)的借貸配對。因此,將這類資產整合到DeFi中在不久的將來似乎很清楚。

2.2:CEX

現金流量也從中心化交易所(CEX)轉移到去中心化交易所(DEX),通過衍生品和現貨交易兩種方式。根據The Block的報導,自2023年末以來,DEX在這兩個領域的市場份額有著強勁的增長,現貨交易達到了超過15%的新高。

更加广泛地看,中心化交易所也趋向於通過推出 Appchain L2s 之類的舉措,將鏈外用戶引入鏈上,比如 Coinbase 推出的 Base 和 Kraken 推出的 Ink…

2.3:比特幣

將BTC整合到DeFi中受到主要機構的重視,尤其是@coinbase""> 在WBTC的安全性引起關注之後,@coinbase 推出了cbBTC。僅僅一個月,cbBTC的市值就達到了5億美元,主要用於以太坊和Base上的DeFi協議。如果這一趨勢持續下去,很明顯,數十億美元的比特幣將被引入到DeFi中。

截至2024年10月底,WBTC和cbBTC的市值合計僅佔比特幣總市值的1/1300左右,這表明這個最大的加密資產仍然存在著大量未開發的現金流。

3:在舊時代,DeFi的老模式幾乎已經證明了產品-市場契合度

費用和獎勵。來源: Artemis

去中心化金融一直是加密市場的關鍵領域,而隨著時間的推移,其模式逐漸證明了產品-市場適配性。這在使用量持續需求方面表現得非常明顯,即使像代幣獎勵這樣的激勵計劃不斷下降。這在主要項目中得到了清楚的展示,例如Aave(借貸)、Uniswap(DEX)和Lido(流動權益抵押),其中產生的費用仍然很高,而激勵用戶的代幣價格和數量自2021年以來每個季度穩步下降。

當與加密市場中的其他敘述進行比較時,我們可以看到:

  • NFT:交易量目前偏低,在2021-2022年熱增長期(與去中心化金融重疊)後無徵兆回升。
  • Telegram遊戲(由Citizen代表,是Binance Launchpool旗下的項目):每日活躍用戶(DAU)僅在與空投相關的某些重要日子激增,該項目未能在長時間內保持穩定的DAU。
  • SocialFi:Friendtech在努力開發後正式放棄了對協議的控制,而Lens Protocol的用戶和NFT價格都急劇下降...

DeFi的2個挑戰

1: 不穩定的利率和碎片化的流動性

如前所述,降低美聯儲利率是刺激傳統資金流向 DeFi 以尋求收益機會的必要條件。然而,DeFi 的收益不穩定且取決於市場狀況。例如:

  • MakerDAO 的模型取決於 USDS 的價格是否高於或低於 1,以調整儲蓄利率。
  • 在Uniswap或其他DEX平台提供流動性時,利率將取決於交易活躍與否。
  • 像Aave这样的借贷利率将受到DAO治理系统确定的曲线和池中资本利用率的影响。

此外,DeFi 協議在不同鏈之間面臨流動性分散的問題,導致利率波動加劇,資本效益降低,尤其是隨著數百甚至數千條鏈即將啟動。

Aave V4 統一流動性層概念。來源:Aave

為了解決這個問題,知名的去中心化金融項目提出了幾個統一流動性的解決方案,例如Aave開發了跨鏈流動性層,Uniswap加入了Superchain倡議。然而,目前這些解決方案尚未被實施。

2:新的基元尚未展示有效性

2.1:模組化去中心化金融

DeFi可能以模块化形式回归,而不是通过流动性挖矿。

這個轉變很可能由傳說中的三人組—Uniswap、Aave和MakerDAO(現在是Sky)帶領。@SkyEcosystem""> @SkyEcosystem最近更名為Sky Money並繼續執行其終局策略。@Uniswap""> @Uniswap V4 預計在今年第四季度推出一個名為 Hooks 的新模型,使任何人都可以在 Uniswap 平台上開發自己的 AMM 和流動性。@aave""> @aave V4 也計劃於2025年第二季度初發布。

最近,只有較小的協議完成了新的模型,例如 Morpho 和 Euler。Morpho 允許策展人使用 Morpho 保險庫的流動性來設計借貸市場。@eulerfinance“”> @eulerfinance推出了帶有乙太坊金庫連接器(EVC)的v2,在歐拉上的借貸池(金庫)之間建立了連接。

在DeFi的这个发展阶段中,一个常见的趋势是抵押资产类型的扩大,从而开放了新的应用,以达到并服务新的用户群体。

然而,看著Morpho Labs發起這一趨勢的活動,我們並沒有看到貸款增加。

→ 因此,DeFi可能会过渡到模块化模型,但需要时间来证明这种方法的有效性。

2.2: 重新質押

儘管 Restaking 只在 2024 年初推出,但鎖定總價值(TVL)已達到 150 億美元(佔 ETH 市值的 5%),主要集中在@eigenlayer""> @eigenlayer 在以太坊上約有100億美元。然而,使用Restaking作為安全經濟層的AVS幾乎為零。這構成了一個長期挑戰,因為除了項目代幣外,持份者沒有穩定的收益來源,如果這種情況持續下去,可能會導致TVL顯著下降。

2.3: BTCFi

BTCFi TVL。來源:Coinmarketcap BTCFi 報告

除了通過WBTC或cbBTC將BTC引入DeFi生態系統外,還形成並主要在像Stacks、Merlin等側鏈上發展建立了一個獨立的比特幣生態系統的想法。儘管這一概念起源於2021年(隨著Stacks主網的推出),但其總鎖倉價值(TVL)相對較小,僅約10億美元。這可能是因為這些項目:

  • 不要像序数或符文一样具体体现比特币L1的独特身份,而是不要太像以太坊。
  • 由於它們只使用BTC作為資產,並且與Bitcoin L1缺乏強烈聯繫,因此它們並不完全被視為“本地”。

去中心化金融一直是加密市場中的一個關鍵增長利基。隨著時間推移,舊的去中心化金融模式已證明其產品市場契合性。

在不久的將來,來自傳統市場、RWA、CEX和比特幣的各種現金流可能流入DeFi,進一步引爆這一情節。

目前,去中心化金融(DeFi)的新模型的发展仍不明确且效果不佳,主要依赖旧模型,这减少了增长所需的刺激。然而,在即将到来的阶段,我们也可以对模块化 DeFi、跨链流动性甚至来自主要 DeFi 协议的费用切换机制等解决方案抱有希望。一旦资金流动被释放并且新模型展示出需求,DeFi 可能会经历前所未有的增长。

聲明:

  1. 本文轉載自 [0xPain.sui].所有版權歸原作者所有 [@0xPain__如果對此轉載有異議,請聯繫Gate 學習團隊,他們會馬上處理。
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