Dunia kripto yang teralienasi: dari inovasi ke ekonomi penjualan koin tunggal

Setelah menghadiri sebuah acara industri di Hong Kong baru-baru ini, saya bertemu dan berdiskusi dengan beberapa teman lama di dalam negeri. Meskipun wajah-wajah yang familiar masih aktif di dunia ini, suasana pasar secara keseluruhan telah mengalami perubahan yang halus. Ini bukan pasar bullish atau bearish yang kita kenal, melainkan suatu keadaan "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya, membuat orang merasa tidak cocok.

Dalam lingkungan pasar saat ini, dunia kripto tampaknya hanya tersisa satu model bisnis: menjual koin.

Tiga Pilar Pengoperasian Industri

Melihat perkembangan dunia kripto, operasinya selalu bergantung pada tiga bagian inti:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dll.

2. Penemuan nilai: melalui investasi dan perdagangan harga, menangkap aset potensial, mendorong perkembangan industri.

3. Sirkulasi nilai: Membangun saluran penjualan, membantu proyek menjangkau pengguna, menyelesaikan aliran dana dari pasar tingkat satu ke pasar tingkat dua.

Dalam keadaan ideal, ketiga tahap ini seharusnya saling melengkapi dan mendukung satu sama lain. Namun, kenyataannya adalah: dua yang pertama semakin meredup, sementara yang ketiga justru semakin berkembang.

Pengembang proyek tidak lagi fokus pada kebutuhan pengguna dan pengembangan produk, lembaga investasi juga tidak lagi mendalami tren industri dan jalur potensi. Seluruh pasar sepertinya hanya tersisa satu suara yang bergema: "Bagaimana cara menjual lebih banyak koin?"

Ekonomi Penjualan Koin dan Klub Sumber Daya

Dalam ekosistem pasar yang sehat, ketiga tahap ini harus saling terhubung dengan erat: pihak proyek fokus pada pengembangan produk, memenuhi kebutuhan pengguna, sehingga memperoleh keuntungan dan premi pasar modal; lembaga investasi memberikan dukungan dana untuk proyek, masuk pada periode rendah pasar, dan keluar untuk mendapatkan keuntungan pada puncaknya; sementara saluran distribusi menyediakan efisiensi dana yang lebih tinggi untuk pasar modal.

Namun, saat ini di dunia kripto, sangat sedikit orang yang mendiskusikan peluang inovasi industri, arah pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Meskipun di paruh kedua tahun 2024, di mana banyak koin alternatif gagal, masih ada segmen-segmen seperti AI Agent yang tetap hangat, mampu membangkitkan semangat para pengusaha.

Institusi pasar sekunder umumnya dalam keadaan menunggu, koin alternatif mencapai puncaknya saat diluncurkan, likuiditas untuk koin-koin kecil hampir habis, dan keberlanjutan blockchain baru masih perlu diamati.

Dalam lingkungan pasar seperti ini, yang aktif terutama adalah jenis ketiga institusi: pembuat pasar, agensi, dan perantara. Fokus mereka adalah pada bagaimana mengoptimalkan kinerja data, membangun hubungan dengan platform perdagangan besar yang terdaftar, bagaimana melakukan promosi untuk menarik pembeli, serta bagaimana bekerja sama dengan komunitas untuk meningkatkan volume perdagangan.

Tingkat homogenitas peserta pasar semakin tinggi, semuanya berusaha mencari cara untuk mendapatkan keuntungan dari dana yang semakin langka di dunia kripto.

Menghilangnya Pengusaha

Setelah runtuhnya sebuah platform perdagangan besar pada tahun 2022, dunia kripto mengalami masa-masa tergelap. Namun, berbeda dengan kondisi saat ini, pada waktu itu banyak dana terakumulasi di tangan lembaga investasi dan pemain besar di pasar sekunder, dana-dana ini memiliki fungsi menghasilkan, dapat diinvestasikan dalam proyek startup, menciptakan nilai, dan menarik masuknya dana baru.

Dan sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek hanya mencari keuntungan dari selisih harga setelah peluncuran, menjadi perantara bagi lembaga investasi dan pasar sekunder, tidak lagi memperhatikan penciptaan nilai, hanya fokus pada membangun cerita "kulit kosong". Dari sudut pandang logika bisnis tradisional, jika saluran hulu mengambil sebagian besar biaya, maka pasti akan mengurangi anggaran penelitian dan pengembangan serta operasi hulu.

Pengembang proyek memutuskan untuk menyerah pada pengembangan produk, dan mengalokasikan semua dana untuk promosi dan peluncuran, karena kasus di mana tidak ada produk dan pengguna tetapi tetap dapat meluncurkan cukup umum. Promosi saat ini bahkan dapat dibungkus sebagai "meme" yang didorong, semakin sedikit dana yang diinvestasikan dalam produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran dan meningkatkan harga koin.

dunia kripto的创新路径演变成：

"Membangun cerita yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari hubungan untuk terdaftar → Mencairkan keluar."

Konsep produk, pengguna, dan nilai ini sepertinya hanya ada dalam imajinasi para idealis.

Menarik air menjadi takdir

Sekilas, pihak proyek menggunakan dana untuk listing dan mengangkat harga koin, tampaknya semua pihak dapat diuntungkan: dana investasi dapat keluar, ritel di pasar sekunder memiliki ruang untuk bertaruh, dan pendapatan perantara sangat menguntungkan.

Tetapi dalam jangka panjang, hasil dari hilangnya eksternalitas positif adalah semakin besarnya peran perantara, yang membentuk monopoli dan terus meningkatnya proporsi pemotongan.

Proyek hulu terpaksa mengurangi biaya penelitian dan pengembangan produk, menghadapi tekanan regulasi dan penarikan dana yang berlipat ganda, yang menyebabkan rasio risiko terhadap imbal hasil menjadi sangat tidak seimbang, dan akhirnya memilih untuk keluar. Persaingan di antara investor ritel di hulu semakin meningkat, perasaan "selalu menjadi penampung" semakin kuat, setelah efek menghasilkan uang menghilang, banyak investor keluar dari pasar.

Pada dasarnya, baik itu platform perdagangan, pembuat pasar, atau agensi, serta komunitas, semuanya adalah penyedia layanan yang tidak secara langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika pihak penyedia layanan dan pihak pemotongan menjadi kelompok yang paling diuntungkan di pasar, seluruh pasar akan menjadi seperti tubuh yang mengidap kanker, dan akhirnya hasilnya pasti adalah sel kanker yang terus berkembang, sementara tuan rumah kehabisan nutrisi dan menuju kepunahan.

Kekuatan siklus dan pemulihan pasca bencana

dunia kripto pada akhirnya adalah pasar yang bersifat siklus.

Penganut optimis percaya bahwa setelah lembah kekeringan likuiditas ini, akhirnya akan datang "kebangkitan nilai" yang sesungguhnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis inovatif akan menyalakan kembali semangat inovasi. Semangat inovasi tidak akan padam, dan gelembung akhirnya akan menghilang. Selama masih ada secercah harapan, itu bisa menjadi mercusuar yang memandu langkah ke depan.

Pessimis percaya bahwa gelembung belum sepenuhnya meledak, dunia kripto masih perlu mengalami sekali lagi "penataan ulang" yang lebih dalam. Hanya ketika para penghisap tidak memiliki koin untuk dihisap dan struktur pasar yang didominasi oleh perantara benar-benar runtuh, baru mungkin akan datang rekonstruksi yang sebenarnya.

Dalam proses ini, para pelaku akan mengalami periode yang penuh kekacauan dan sulit: keraguan, konflik internal, kelelahan, dan keraguan diri.

Tetapi inilah esensi pasar - siklus adalah takdir, dan gelembung juga merupakan pra-kelahiran.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya pasti panjang dan berliku.