Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Finansial
Pendahuluan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penyerap" ketika investor institusi keluar. Ketika institusi menjual dalam skala besar, investor ritel sering kali secara pasif menanggung aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang mewakili DEX dengan buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang jelas. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta USD, dan proporsi lembaga di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta USD mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga memastikan kedalaman likuiditas dan menghindari eksposur langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, sehingga menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur campuran yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, sambil memastikan otonomi aset pengguna, melindungi kolam likuiditas dari dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi pengelolaan aset secara mandiri. Beberapa DEX baru yang muncul mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, serta mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi transaksi, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menawarkan spread dan kedalaman harga beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform perdagangan kontrak permanen mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, yang lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknologi untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi pendapatan LP jangka panjang, sambil memastikan keadilan dengan mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme kontrol risiko. Ketika proporsi salah satu aset di dalam pool melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), untuk meningkatkan keterikatan.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar-besaran) dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi sepenuhnya dari mode buku pesanan
Sebuah DEX memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di atas rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di atas rantai hanya menangani hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika investor ritel mengunci token mereka, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu mengunci token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain proporsi distribusi biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
perlindungan likuiditas stablecoin
Sebuah protokol memungkinkan pengguna untuk menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, sambil membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin ini hanya menanggung selisih imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil dari staking stablecoin oleh retail, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua peran ini memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan retail dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana masa depan akan mengontrol jenis dan rasio hedge dari jaminan stablecoin melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi praktik leverage berlebihan oleh institusi.
Likuiditas elastis dan kontrol nilai oleh protokol
Sebuah protokol membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pemadanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus menghapus biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot-nya secara inovatif mendukung perdagangan satu klik untuk stablecoin multi-chain, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien aset multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dipadukan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Sebuah bursa menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat diunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa hambatan antara stablecoin pengguna dan operasi penukaran Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, ditambahkan penundaan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme pembuatan pasar lindung nilai bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, di mana ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan yang optimal melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan tata kelola DAO dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", menciptakan keseimbangan dinamis antara ritel dan institusi dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data secara real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Dengan menggunakan teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika penjualan aset utama menyebabkan slippage.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
FUDwatcher
· 08-16 04:59
Investor ritel pasti akan dipermainkan
Lihat AsliBalas0
OffchainOracle
· 08-16 04:58
Lagi main jebakan, sudah dipermainkan.
Lihat AsliBalas0
GasWrangler
· 08-16 04:38
sebenarnya segregasi ini sub-optimal dari perspektif throughput txn... fragmentasi likuiditas amm = slippage yang lebih tinggi untuk semua orang sejujurnya
Rekonstruksi distribusi kekuasaan finansial dengan isolasi likuiditas DEX, investor ritel dan institusi mencapai lapisan fisik.
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Finansial
Pendahuluan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penyerap" ketika investor institusi keluar. Ketika institusi menjual dalam skala besar, investor ritel sering kali secara pasif menanggung aset yang harganya turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang mewakili DEX dengan buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuasaan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang jelas. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta USD, dan proporsi lembaga di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta USD mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga memastikan kedalaman likuiditas dan menghindari eksposur langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, sehingga menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur campuran yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, sambil memastikan otonomi aset pengguna, melindungi kolam likuiditas dari dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi pengelolaan aset secara mandiri. Beberapa DEX baru yang muncul mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, serta mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi transaksi, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menawarkan spread dan kedalaman harga beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform perdagangan kontrak permanen mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, yang mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, yang lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknologi untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi pendapatan LP jangka panjang, sambil memastikan keadilan dengan mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme kontrol risiko. Ketika proporsi salah satu aset di dalam pool melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), untuk meningkatkan keterikatan.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar-besaran) dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi sepenuhnya dari mode buku pesanan
Sebuah DEX memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di atas rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di atas rantai hanya menangani hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika investor ritel mengunci token mereka, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu mengunci token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain proporsi distribusi biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
perlindungan likuiditas stablecoin
Sebuah protokol memungkinkan pengguna untuk menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, sambil membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin ini hanya menanggung selisih imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, para arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil dari staking stablecoin oleh retail, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua peran ini memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan retail dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana masa depan akan mengontrol jenis dan rasio hedge dari jaminan stablecoin melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi praktik leverage berlebihan oleh institusi.
Likuiditas elastis dan kontrol nilai oleh protokol
Sebuah protokol membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pemadanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus menghapus biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot-nya secara inovatif mendukung perdagangan satu klik untuk stablecoin multi-chain, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien aset multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dipadukan dengan optimisasi bukti rekursif untuk meningkatkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Sebuah bursa menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat diunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa hambatan antara stablecoin pengguna dan operasi penukaran Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, ditambahkan penundaan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme pembuatan pasar lindung nilai bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai maksimalisasi efisiensi modal, di mana ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan yang optimal melalui "lintas rantai tanpa terasa". Ekosistem kolaboratif, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan tata kelola DAO dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", menciptakan keseimbangan dinamis antara ritel dan institusi dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data secara real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Dengan menggunakan teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik. Misalnya, ketika penjualan aset utama menyebabkan slippage.