Dilema dan Masa Depan Enkripsi Pembayaran

Saat ini, bidang pembayaran sedang berada pada tahap transformasi yang krusial. Meskipun produk yang ada telah mengalami kemajuan yang signifikan dalam desain dan pengalaman pengguna, masih ada jalan panjang untuk membangun ekosistem pembayaran Web3 yang lengkap dan berkelanjutan. Status yang belum matang ini justru menjadi salah satu fokus perdebatan di pasar.

Kartu U sebagai bentuk terbaru dari pembayaran enkripsi, pada dasarnya adalah mekanisme transisi. Ini berbeda dari kartu pengisian tradisional Web2, dan juga bukan bentuk akhir dari dompet atau saluran pembayaran di masa depan, melainkan merupakan produk dari kompromi antara kebutuhan pembayaran di rantai saat ini dan konsumsi di luar rantai.

U Card menghubungkan akun blockchain dan saldo stablecoin, serta menyediakan antarmuka konsumsi offline yang sesuai dengan peraturan, mewujudkan kombinasi pengalaman Web2 yang familiar dan logika aset Web3. Model ini mendapatkan perhatian baru-baru ini, di satu sisi karena harapan pengguna untuk konsumsi sehari-hari aset on-chain yang terus berlanjut, dan di sisi lain juga mencerminkan bahwa stablecoin sedang meluas dari bidang keunggulan tradisional ke ritel C-end dan pembayaran lokal.

Namun, model operasi U Card sangat bergantung pada izin dari sistem keuangan tradisional, berjuang untuk bertahan di antara tekanan kepatuhan dan keuntungan tipis, sulit untuk bertahan dalam jangka panjang. U Card bukanlah model bisnis yang menguntungkan secara stabil, melainkan hanya merupakan bentuk layanan yang bergantung pada izin eksternal.

Pihak proyek perlu bergantung pada banyak perantara keuangan untuk menyelesaikan penyelesaian, dan hanya berfungsi sebagai pelaksana di akhir rantai. Tantangan yang lebih besar adalah biaya operasional U-card yang sangat tinggi, pada dasarnya merupakan bisnis yang merugi. Pihak proyek tidak memiliki pendapatan biaya transaksi yang stabil seperti bursa, dan juga tidak dapat menguasai hak bicara seperti penerbit kartu tingkat satu, tetapi harus menanggung tekanan untuk melayani pengguna.

Untuk mengubah keadaan ini, ada dua jalan keluar: yang pertama adalah bergabung dengan sistem akun, menjadi bagian dari koneksi ekosistem industri enkripsi, dan mendapatkan suara dalam mekanisme kepatuhan; yang kedua adalah menunggu perbaikan lebih lanjut dari undang-undang stablecoin AS, menghindari sistem penyelesaian yang rumit dan tidak efisien saat ini, dan memanfaatkan peluang baru yang dibawa oleh stablecoin dolar AS.

Untuk dompet dan bursa, Kartu U lebih merupakan fungsi tambahan yang meningkatkan keterikatan pengguna, bukan sumber pendapatan utama. Namun, bagi tim startup Web3 yang kekurangan saluran lalu lintas dan pengalaman infrastruktur keuangan, mencoba membangun proyek Kartu U yang berkelanjutan melalui subsidi dan efek skala adalah sama dengan perjuangan tanpa harapan.

Masa Depan Pembayaran Enkripsi: "Bank" Baru di Atas Rantai atau Money Laundering Bawah Tanah?

Masalah inti yang mengganggu enkripsi pembayaran terletak pada sistem penyelesaian keuangan tradisional. Namun, ada berbagai pandangan di pasar tentang apa itu enkripsi pembayaran. Apakah itu sepenuhnya meniru pembayaran QR sehari-hari, atau mencari makna baru di jaringan anonim? Bagi yang terakhir, makna pembayaran tidak terletak pada transfer, tetapi dalam pengendapan. Dalam konteks ini, esensi pembayaran bukanlah penyelesaian, melainkan peredaran, yang merupakan industri yang tumbuh subur di area abu-abu seiring dengan perkembangan blockchain.

Dengan mengambil beberapa money changer bawah tanah sebagai contoh, mereka telah membangun ekosistem digital yang berbasis pada hubungan, kepercayaan, dan sirkulasi aset. Inti dari money changer digital ini adalah kepercayaan, perputaran dana, dan pengendapan aset yang dihasilkan dari penyelesaian yang tertunda bergantung pada kepercayaan. Sistem ini memerlukan perkenalan dari orang yang dikenal untuk dapat bergabung, mencegah kemungkinan penggunaan oleh orang asing, dan terdapat mekanisme tanggung jawab bersama yang tidak terlihat antara setiap individu.

Dalam mekanisme ini, pembayaran tidak lagi merupakan hubungan satu lawan satu, melainkan merupakan bentuk satu lawan banyak terhadap satu yang terus beredar dalam jaringan nilai. Begitu dana masuk, itu berarti bergabung, tidak hanya untuk pembayaran, tetapi juga untuk mendapatkan kepercayaan. Ketika dana non-pembayaran terus mengalir, itu membentuk endapan. Dengan semakin banyaknya peserta, hal itu berevolusi menjadi jaringan pembayaran sosial yang lambat dalam penyelesaian tetapi frekuensi tinggi. Sirkulasi nilai yang terus menerus akan membawa imbalan yang melimpah.

Sebenarnya, struktur ekosistem tertutup "bank digital" semacam ini telah beroperasi di blockchain selama bertahun-tahun, memang telah menyelesaikan sebagian masalah sirkulasi dana yang abu-abu, tetapi tetap belum mampu mendorong "enkripsi pembayaran" dari pasar niche ke aplikasi mainstream. Sebaliknya, yang benar-benar memiliki potensi global dan secara bertahap mendekati pengguna adalah sistem penyelesaian on-chain yang dibangun dengan mata uang stabil dolar AS sebagai inti, yang didukung oleh jaringan yang mematuhi aturan.

Struktur on-chain ala money laundering sudah ada sejak lama. Baik organisasi arbitrase gray di beberapa daerah, maupun penyelesaian internasional, aset digital telah memiliki cara yang cukup matang untuk menghindari sistem keuangan tradisional dan mewujudkan aliran modal yang bebas.

Kebangkitan beberapa jaringan blockchain merupakan cerminan dari logika ini. Menurut laporan dari beberapa perusahaan keamanan on-chain, antara tahun 2023 hingga 2024, diperkirakan lebih dari 40% dari aliran dana ilegal on-chain terjadi di jaringan tertentu, di mana lebih dari setengahnya diselesaikan melalui semacam enkripsi.

Dana-dana ini tidak masuk ke bursa, melainkan diselesaikan melalui bentuk-bentuk seperti hedging OTC, "loncatan" dompet, dan aliran DEX, yang menyelesaikan operasi "pembebasan cermin" yang mirip dengan bank bawah tanah. Cara operasional ini sangat mirip dengan beberapa jaringan dana luar negeri: tidak mengejar kepastian akhir pada lapisan penyelesaian, tetapi bergantung pada rantai kepercayaan terdistribusi dan jaringan hubungan lintas batas untuk memastikan likuiditas.

Namun, model seperti ini tidak dirancang untuk pengguna biasa, melainkan untuk menyelesaikan "bagaimana membuat sekelompok kecil orang melakukan pembayaran yang tidak dapat dilacak dengan enkripsi". Titik awalnya adalah untuk menghindar, bukan untuk terhubung; ia melayani skenario yang tidak ingin dicakup oleh regulasi, bukan kelompok pengguna yang membutuhkan perlindungan hukum.

Beberapa jaringan keuangan dapat membangun "sistem transfer keluarga" yang efisien antara daerah tertentu, tetapi ini tidak berarti bahwa struktur tersebut dapat diubah menjadi infrastruktur yang dapat diskalakan secara global. Ini seperti jaringan lokal yang efisien, sangat tangguh di daerah pinggiran, tetapi sulit untuk terhubung dengan sistem kliring yang ada di pasar global.

Dari sudut pandang sistemik, "uang tidak mau pergi" memang dapat meningkatkan TVL platform, meningkatkan tingkat pemanfaatan modal ekosistem DeFi, tetapi dari sudut pandang sistem pembayaran, sebuah sistem yang benar-benar dapat diskalakan, memerlukan dana yang dapat "masuk dan keluar" dengan bebas, bukan "masuk dengan mudah, tapi tidak bisa keluar".

Beberapa sistem angpao di blockchain, serta berbagai akun poin di blockchain, melakukan satu hal: mengubah perilaku masuk pembayaran menjadi akumulasi. Ini mirip dengan logika "balanace treasure" di era Web2. Model akumulasi semacam ini memang memiliki nilai bisnis, tetapi tidak dapat memecahkan batasan ekosistem. Pengguna tidak dapat menggunakan aset ini secara bebas untuk pembayaran lintas batas, pembayaran pedagang, penerimaan melalui mesin POS, dan bahkan tidak dapat memperoleh pemetaan yang stabil dengan sistem akun dunia nyata.

Dengan kata lain, model "siklus belakang" ini bukanlah infrastruktur, melainkan mekanisme penguatan diri ekologi. Memperkuat skenario penggunaan dana dalam sistem tertutup memang penting, tetapi hal itu tidak membentuk logika dasar "pembayaran" sebagai layanan global.

Yang benar-benar mendorong pembayaran Web3 dari "dark web" ke "mainnet" adalah dukungan dari kebijakan AS terhadap jaringan pembayaran stablecoin. Pada tahun 2024, Departemen Keuangan AS secara resmi mendorong RUU GENIUS, dan setelah Kongres meloloskan Clarity for Payment Stablecoins Act, stablecoin pertama kalinya diberikan posisi kebijakan sebagai "infrastruktur pembayaran strategis".

Banyak perusahaan teknologi finansial dengan cepat mendorong perluasan penggunaan stablecoin dolar AS dalam penyelesaian internasional, penerimaan pedagang, dan penyelesaian platform. Data yang diumumkan oleh salah satu raksasa pembayaran pada awal 2024 menunjukkan bahwa lebih dari 30 lembaga pembayaran global sedang mengintegrasikan jenis stablecoin tertentu sebagai aset penyelesaian lintas batas; sementara itu, penerbitan dan penggunaan berbagai stablecoin juga mulai meresap ke sisi ritel.

Ini bukanlah akumulasi dalam ekonomi virtual, melainkan aliran dana antara barang dan jasa yang nyata, yang dilindungi oleh hukum serta memenuhi kepatuhan audit. Sebagai perbandingan, pembayaran token dalam beberapa ekosistem, dan fungsi "pindai untuk membayar" dari beberapa dompet, masih merupakan fungsi lokal dalam sistem tertutup sebelum benar-benar masuk ke sistem laporan keuangan perusahaan, platform e-commerce internasional, dan jaringan kredit, dan bukan standar pembayaran global.

Kita tidak dapat menyangkal bahwa desain mekanisme "bank digital" memiliki inspirasi. Proposal seperti Intent dan abstraksi akun memang sedang meng-upgrade pembayaran tradisional di blockchain dari tindakan transfer "mesin ke mesin" menjadi koordinasi dana yang "dipicu oleh niat manusia". Ini memiliki resonansi filosofis tertentu dengan penerapan mekanisme "kepercayaan berbasis hubungan" oleh bank bawah tanah tradisional. Namun, struktur pembayaran yang sistematis tidak mungkin hanya dibangun di atas kepercayaan sosial yang kabur dan logika perputaran lokal, akhirnya harus terhubung dengan regulasi, dengan identitas pengguna, proses transaksi, dan sumber dana yang dapat dilacak.

Sementara itu, kita juga harus melihat arah perkembangan enkripsi pembayaran dari perspektif yang lebih makro: Dengan posisi mata uang global dolar menghadapi tantangan struktural, sistem keuangan dan moneter AS sedang berusaha membangun "dolar + stablecoin dolar" sebagai sistem mata uang dual yang baru. Baik untuk mengatasi ekspansi penyelesaian yuan, merespons tren pasar berkembang yang menggunakan euro/emas untuk penyelesaian, atau menjaga pengaruh keuangan mereka di wilayah Timur Tengah, Asia Tenggara, stablecoin tidak lagi menjadi inovasi keuangan yang marginal, melainkan alat strategis yang secara aktif dikerahkan oleh AS dalam kompetisi keuangan internasional.

Ini juga mengapa dalam dua tahun terakhir kita melihat, dari legislasi kongres hingga panduan kementerian keuangan, dari partisipasi bank tradisional hingga integrasi jaringan pembayaran, percepatan pengembangan stablecoin dolar sedang berlangsung secara menyeluruh dan semakin terintegrasi ke dalam mata uang kedaulatan dan kerangka regulasi kedaulatan.

Jadi pertanyaannya adalah: apakah model pembayaran ala bank digital dapat mendukung sistem strategi seperti itu? Jelas tidak. Esensi dari model bank bawah tanah adalah untuk menghindari regulasi, sementara yang ingin dibangun Amerika adalah jaringan keuangan global yang terintegrasi dengan regulasi; bank digital bergantung pada kepercayaan komunitas dan arbitrase ruang abu-abu, sementara sistem stablecoin dolar harus dibangun di atas lembaga keuangan yang patuh dan rantai izin regulasi.

Sangat sulit bagi kita untuk membayangkan bahwa Departemen Keuangan AS akan menyerahkan infrastruktur pembayaran yang penting kepada jaringan dana yang mengandalkan dompet non-KYC, jembatan anonim, dan perdagangan OTC untuk mendominasi. Bank digital dapat menyelesaikan masalah sirkulasi di wilayah pinggiran, tetapi tidak dapat membentuk struktur pengelolaan mata uang tingkat negara berdaulat. Sementara itu, stablecoin sedang diberikan peran ini.

Dengan kata lain, masa depan industri enkripsi tidak akan menjadi masa depan yang hidup berdampingan dengan industri abu-abu. Itu telah berfungsi sebagai dukungan di sisi gelap sebelum industri enkripsi tumbuh. Namun, disetujuinya Bitcoin ETF telah membawa industri enkripsi ke dalam siklus baru, yang merupakan masa depan yang sepenuhnya terintegrasi dan saling terjalin dengan keuangan tradisional.

Apakah itu beberapa lembaga keuangan besar yang meluncurkan mata uang digital, beberapa perusahaan manajemen aset yang menerapkan dana terkait, beberapa raksasa pembayaran yang mengintegrasikan stablecoin, beberapa penyedia layanan pembayaran yang mengakses pembayaran on-chain, atau beberapa perusahaan yang berkolaborasi dengan bank sentral dari berbagai negara, semua langkah ini menunjukkan: keuangan tradisional sedang mempercepat masuk ke dunia on-chain, dan standar mereka jelas - kepatuhan, transparansi, dan dapat diawasi. Set standar ini secara alami menolak perpanjangan logika uang gelap, dan karena itu membentuk batasan fundamental dari model "bank digital" sebagai jalur utama pembayaran enkripsi.

Masa depan nyata dari pembayaran Web3 dibangun di atas stablecoin dolar dan saluran penyelesaian yang sesuai. Ini dapat menghadirkan keterbukaan yang terdesentralisasi, sekaligus memanfaatkan fondasi kepercayaan dari sistem mata uang fiat yang ada. Ini memungkinkan dana untuk bergerak bebas, tetapi tidak terjebak dalam akumulasi; ini menekankan abstraksi identitas, tetapi tidak menghindari regulasi; ini mengintegrasikan niat pengguna, tetapi tidak keluar dari batas hukum. Dalam sistem ini, dana tidak hanya dapat masuk ke dunia Web3, tetapi juga dapat keluar dengan bebas; tidak hanya melayani aktivitas keuangan di rantai, tetapi juga terintegrasi dalam pertukaran barang dan jasa global.

Bank digital seperti air, air tidak berbentuk, bergerak sesuai dengan arus, setetes hujan jatuh ke dalamnya, menjadi lautan; dan tahap berikutnya dari pembayaran enkripsi seharusnya seperti cahaya, bisa saling menyatu, tetapi memiliki titik asalnya sendiri, dapat ditelusuri ke atas, bisa dengan jelas menemukan jalan yang dilalui, tidak mengejar untuk menelan, tetapi fokus untuk menerangi.