Ekonomi Amerika mungkin sedang tumbuh secara teori, tetapi tekanan yang mendasarinya semakin sulit untuk diabaikan — suatu ketegangan yang saat ini menjadi perhatian khusus di konferensi Jackson Hole dari Federal Reserve (Fed). Dolar Amerika telah turun lebih dari 10% sejak Januari, inflasi PCE inti tetap stagnan di level 2,8%, sementara indeks harga produsen (PPI) bulan Juli telah meningkat 0,9%, tiga kali lipat dari prediksi.
Dalam konteks ini, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun yang tetap di level 4,33% menjadi tidak stabil di tengah beban utang publik yang mencapai 37 triliun dolar. Pertanyaan tentang suku bunga telah menjadi pusat perdebatan ekonomi nasional.
Presiden Trump saat ini sedang secara terbuka memberikan tekanan kepada Ketua Fed Jerome Powell untuk memangkas suku bunga hingga 300 poin dasar, menjadikan suku bunga turun menjadi 1,25-1,5%. Jika Fed setuju, ekonomi akan dibanjiri dengan uang murah, aset berisiko akan melonjak, dan inflasi akan meningkat. Sebaliknya, jika Fed menolak, dampak dari peningkatan tarif dan guncangan finansial dari Undang-Undang Big Beautiful Bill yang baru disahkan mungkin tetap mendorong inflasi lebih tinggi.
Dalam situasi apa pun, Amerika tampaknya terjebak dalam jalur inflasi yang tidak dapat dihindari. Perbedaan satu-satunya terletak pada kecepatan dan tingkat penyesuaian, serta makna dari hal itu terhadap harga Bitcoin.
Jika Trump memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga?
Jika Fed harus mengalah di depan tekanan politik, mulai September atau Oktober, konsekuensi dapat terjadi dengan cepat. Inflasi Core PCE dapat meningkat dari level saat ini 2,8% menjadi di atas 4% pada tahun 2026 ( untuk perbandingan, pemotongan suku bunga dan stimulus setelah COVID telah mendorong inflasi Core PCE mencapai puncak 5,3% pada Februari 2022). Kenaikan inflasi kembali dapat mendorong dolar lebih rendah, yang dapat membuat indeks DXY turun di bawah 90.
Indeks Core PCE Amerika, satu bulan| Sumber: TradingEconomicsPelonggaran moneter akan sementara menurunkan imbal hasil obligasi Treasury menjadi sekitar 4%, tetapi ketika ekspektasi inflasi meningkat dan pembeli asing menarik diri, imbal hasil dapat meningkat melebihi 5,5%. Menurut Financial Times, banyak strategi mengingatkan bahwa lonjakan seperti itu dapat sepenuhnya menghancurkan pasar bull.
Hasil yang lebih tinggi akan memiliki konsekuensi keuangan segera. Biaya bunga pada utang publik Amerika dapat meningkat dari sekitar 1,4 triliun dolar menjadi 2 triliun dolar — sekitar 6% PDB — pada tahun 2026, menyebabkan krisis pembayaran utang dan menambah tekanan pada dolar.
Lebih berbahaya lagi adalah kemungkinan politisasi Fed. Jika Trump berusaha untuk mendorong Powell keluar dan menunjuk seorang ketua yang lebih lunak, pasar bisa kehilangan kepercayaan pada independensi kebijakan moneter Amerika. Seperti yang ditulis oleh jurnalis Rana Foroohar dari Financial Times:
"Ada banyak penelitian yang menunjukkan bahwa ketika Anda melemahkan prinsip-prinsip hukum seperti yang dilakukan presiden dengan ancaman yang tidak masuk akal terhadap Powell, Anda akhirnya akan meningkatkan, bukan mengurangi, biaya pinjaman dan membatasi investasi di ekonomi Anda."
Ia telah mengutip Turki sebagai pelajaran peringatan, di mana pembersihan bank sentral menyebabkan kehancuran pasar dan inflasi mencapai 35%.
Jika Fed mempertahankan kebijakan yang sama
Menjaga suku bunga tetap tampaknya merupakan pilihan yang bertanggung jawab, dan itu akan membantu mempertahankan reputasi Federal Reserve. Namun, ini tidak akan menyelamatkan ekonomi dari inflasi.
Sebenarnya, dua faktor yang mendorong harga naik tinggi: tarif dan Undang-Undang Big Beautiful Bill.
Dampak dari tarif sudah jelas dalam indikator ekonomi penting. Indeks PMI komposit Amerika yang diterbitkan oleh S&P Global telah meningkat menjadi 54,6 pada bulan Juli, tertinggi sejak bulan Desember, sementara harga input untuk layanan telah meningkat dari 59,7 menjadi 61,4. Hampir dua pertiga produsen dalam survei S&P Global melaporkan bahwa biaya yang tinggi disebabkan oleh tarif. Seperti yang dinyatakan oleh Chris Williamson, kepala ekonom di S&P Global:
"Kenaikan harga barang dan jasa pada bulan Juli, salah satu yang terbesar dalam tiga tahun terakhir, menunjukkan bahwa inflasi harga konsumen akan terus melampaui target 2% dari Fed."
Dampak dari Undang-Undang Big Beautiful Bill masih belum dirasakan, tetapi peringatan tentang kombinasi antara peningkatan pengeluaran dan pemotongan pajak yang luas telah meningkat. Pada awal bulan Juli, IMF menyatakan bahwa undang-undang ini "bertentangan dengan pengurangan utang federal dalam jangka menengah" dan langkah-langkah yang meningkatkan defisit tersebut berisiko mengganggu stabilitas keuangan publik.
Dalam skenario ini, meskipun tidak ada pemotongan suku bunga segera, inflasi PCE inti dapat naik menjadi 3,0%–3,2%. Hasil obligasi Treasury 10 tahun dapat meningkat secara bertahap, mencapai 4,7% pada musim panas mendatang. Biaya pembayaran utang masih akan meningkat sekitar 1,6 triliun dolar, setara dengan 4,5% PDB, pada level tinggi tetapi belum mencapai tingkat bencana. Indeks DXY dapat terus menurun, dengan Morgan Stanley memprediksi bahwa ia bisa turun serendah 91 pada pertengahan tahun 2026.
Hasil obligasi 10 tahun Amerika | Sumber: St.Louis FedBahkan dalam skenario ini, Fed juga tidak bisa terhindar dari kerugian. Perdebatan tentang tarif sedang memecah para pembuat kebijakan. Misalnya, Gubernur Federal Reserve Chris Waller, yang dianggap sebagai kandidat untuk posisi ketua baru, mendukung pemotongan suku bunga. Strategis Macquarie, Thierry Wizman, baru-baru ini memperingatkan bahwa perbedaan pendapat dalam FOMC dapat menjadi blok politik, yang melemahkan tekad Federal Reserve untuk melawan inflasi dan akhirnya membuat kurva hasil menurun.
Dampak ekonomi makro terhadap Bitcoin
Dalam skenario pertama — pemotongan yang tajam, inflasi tinggi dan dolar yang runtuh — Bitcoin memiliki potensi untuk melonjak segera bersama dengan saham dan emas. Dengan suku bunga riil negatif dan independensi Fed yang diragukan, cryptocurrency dapat menjadi tempat penyimpanan nilai yang disukai.
Dalam skenario kedua, pemulihan akan lebih lambat. Harga Bitcoin mungkin akan stagnan hingga akhir tahun 2025, sampai ekspektasi inflasi menyusul kenyataan tahun depan. Namun, ketika dolar terus melemah dan defisit meningkat, aset non-pemerintah akan perlahan menjadi menarik. Nilai Bitcoin akan diperkuat tidak hanya sebagai taruhan teknologi tetapi juga sebagai langkah perlindungan terhadap risiko sistem.
Ekspektasi tentang pemotongan suku bunga terus meningkat, tetapi terlepas dari apakah Fed setuju pada musim gugur atau mempertahankan posisinya, Amerika sedang berada di jalur yang berbenturan dengan inflasi. Kebijakan stimulus fiskal dan perdagangan yang agresif dari Trump memastikan bahwa tekanan harga telah terintegrasi ke dalam sistem. Apakah Fed akan memotong suku bunga lebih awal atau tidak, jalan di depan mungkin bergelombang untuk dolar dan utang jangka panjang, dan Bitcoin tidak hanya mengikuti jalan ini — itu bisa menjadi satu-satunya sarana yang dirancang untuk perjalanan ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Semua jalan menuju inflasi: Apakah Fed akan memotong atau tidak, Bitcoin masih bisa bullish
Ekonomi Amerika mungkin sedang tumbuh secara teori, tetapi tekanan yang mendasarinya semakin sulit untuk diabaikan — suatu ketegangan yang saat ini menjadi perhatian khusus di konferensi Jackson Hole dari Federal Reserve (Fed). Dolar Amerika telah turun lebih dari 10% sejak Januari, inflasi PCE inti tetap stagnan di level 2,8%, sementara indeks harga produsen (PPI) bulan Juli telah meningkat 0,9%, tiga kali lipat dari prediksi.
Dalam konteks ini, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun yang tetap di level 4,33% menjadi tidak stabil di tengah beban utang publik yang mencapai 37 triliun dolar. Pertanyaan tentang suku bunga telah menjadi pusat perdebatan ekonomi nasional.
Presiden Trump saat ini sedang secara terbuka memberikan tekanan kepada Ketua Fed Jerome Powell untuk memangkas suku bunga hingga 300 poin dasar, menjadikan suku bunga turun menjadi 1,25-1,5%. Jika Fed setuju, ekonomi akan dibanjiri dengan uang murah, aset berisiko akan melonjak, dan inflasi akan meningkat. Sebaliknya, jika Fed menolak, dampak dari peningkatan tarif dan guncangan finansial dari Undang-Undang Big Beautiful Bill yang baru disahkan mungkin tetap mendorong inflasi lebih tinggi.
Dalam situasi apa pun, Amerika tampaknya terjebak dalam jalur inflasi yang tidak dapat dihindari. Perbedaan satu-satunya terletak pada kecepatan dan tingkat penyesuaian, serta makna dari hal itu terhadap harga Bitcoin.
Jika Trump memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga?
Jika Fed harus mengalah di depan tekanan politik, mulai September atau Oktober, konsekuensi dapat terjadi dengan cepat. Inflasi Core PCE dapat meningkat dari level saat ini 2,8% menjadi di atas 4% pada tahun 2026 ( untuk perbandingan, pemotongan suku bunga dan stimulus setelah COVID telah mendorong inflasi Core PCE mencapai puncak 5,3% pada Februari 2022). Kenaikan inflasi kembali dapat mendorong dolar lebih rendah, yang dapat membuat indeks DXY turun di bawah 90.
Hasil yang lebih tinggi akan memiliki konsekuensi keuangan segera. Biaya bunga pada utang publik Amerika dapat meningkat dari sekitar 1,4 triliun dolar menjadi 2 triliun dolar — sekitar 6% PDB — pada tahun 2026, menyebabkan krisis pembayaran utang dan menambah tekanan pada dolar.
Lebih berbahaya lagi adalah kemungkinan politisasi Fed. Jika Trump berusaha untuk mendorong Powell keluar dan menunjuk seorang ketua yang lebih lunak, pasar bisa kehilangan kepercayaan pada independensi kebijakan moneter Amerika. Seperti yang ditulis oleh jurnalis Rana Foroohar dari Financial Times:
"Ada banyak penelitian yang menunjukkan bahwa ketika Anda melemahkan prinsip-prinsip hukum seperti yang dilakukan presiden dengan ancaman yang tidak masuk akal terhadap Powell, Anda akhirnya akan meningkatkan, bukan mengurangi, biaya pinjaman dan membatasi investasi di ekonomi Anda."
Ia telah mengutip Turki sebagai pelajaran peringatan, di mana pembersihan bank sentral menyebabkan kehancuran pasar dan inflasi mencapai 35%.
Jika Fed mempertahankan kebijakan yang sama
Menjaga suku bunga tetap tampaknya merupakan pilihan yang bertanggung jawab, dan itu akan membantu mempertahankan reputasi Federal Reserve. Namun, ini tidak akan menyelamatkan ekonomi dari inflasi.
Sebenarnya, dua faktor yang mendorong harga naik tinggi: tarif dan Undang-Undang Big Beautiful Bill.
Dampak dari tarif sudah jelas dalam indikator ekonomi penting. Indeks PMI komposit Amerika yang diterbitkan oleh S&P Global telah meningkat menjadi 54,6 pada bulan Juli, tertinggi sejak bulan Desember, sementara harga input untuk layanan telah meningkat dari 59,7 menjadi 61,4. Hampir dua pertiga produsen dalam survei S&P Global melaporkan bahwa biaya yang tinggi disebabkan oleh tarif. Seperti yang dinyatakan oleh Chris Williamson, kepala ekonom di S&P Global:
"Kenaikan harga barang dan jasa pada bulan Juli, salah satu yang terbesar dalam tiga tahun terakhir, menunjukkan bahwa inflasi harga konsumen akan terus melampaui target 2% dari Fed."
Dampak dari Undang-Undang Big Beautiful Bill masih belum dirasakan, tetapi peringatan tentang kombinasi antara peningkatan pengeluaran dan pemotongan pajak yang luas telah meningkat. Pada awal bulan Juli, IMF menyatakan bahwa undang-undang ini "bertentangan dengan pengurangan utang federal dalam jangka menengah" dan langkah-langkah yang meningkatkan defisit tersebut berisiko mengganggu stabilitas keuangan publik.
Dalam skenario ini, meskipun tidak ada pemotongan suku bunga segera, inflasi PCE inti dapat naik menjadi 3,0%–3,2%. Hasil obligasi Treasury 10 tahun dapat meningkat secara bertahap, mencapai 4,7% pada musim panas mendatang. Biaya pembayaran utang masih akan meningkat sekitar 1,6 triliun dolar, setara dengan 4,5% PDB, pada level tinggi tetapi belum mencapai tingkat bencana. Indeks DXY dapat terus menurun, dengan Morgan Stanley memprediksi bahwa ia bisa turun serendah 91 pada pertengahan tahun 2026.
Dampak ekonomi makro terhadap Bitcoin
Dalam skenario pertama — pemotongan yang tajam, inflasi tinggi dan dolar yang runtuh — Bitcoin memiliki potensi untuk melonjak segera bersama dengan saham dan emas. Dengan suku bunga riil negatif dan independensi Fed yang diragukan, cryptocurrency dapat menjadi tempat penyimpanan nilai yang disukai.
Dalam skenario kedua, pemulihan akan lebih lambat. Harga Bitcoin mungkin akan stagnan hingga akhir tahun 2025, sampai ekspektasi inflasi menyusul kenyataan tahun depan. Namun, ketika dolar terus melemah dan defisit meningkat, aset non-pemerintah akan perlahan menjadi menarik. Nilai Bitcoin akan diperkuat tidak hanya sebagai taruhan teknologi tetapi juga sebagai langkah perlindungan terhadap risiko sistem.
Ekspektasi tentang pemotongan suku bunga terus meningkat, tetapi terlepas dari apakah Fed setuju pada musim gugur atau mempertahankan posisinya, Amerika sedang berada di jalur yang berbenturan dengan inflasi. Kebijakan stimulus fiskal dan perdagangan yang agresif dari Trump memastikan bahwa tekanan harga telah terintegrasi ke dalam sistem. Apakah Fed akan memotong suku bunga lebih awal atau tidak, jalan di depan mungkin bergelombang untuk dolar dan utang jangka panjang, dan Bitcoin tidak hanya mengikuti jalan ini — itu bisa menjadi satu-satunya sarana yang dirancang untuk perjalanan ini.
Tuan Guru