8億人の月間アクティブユーザーを持つTelegramバックTONエコシステム：非金融DAppsのテストグラウンド | ZONFFリサーチ
ハイライト
- TONは2018年に始まり、元々Telegram Open Networkという名前でした。2019年、プロジェクトは米国証券取引委員会（SEC）による規制監督の訴訟を受け、その後、チームはTONのさらなる開発を断念しました。2020年以降、新しいTON（TON Foundation）開発コミュニティが引き継ぎ、開発を継続し、それをThe Open Networkに改名しました。2023年9月、TONトークンの流通市場価値はトップ10の暗号資産に達しました。
- TONの技術的特徴は異種マルチチェーンであり、Masterchain、Workchain、Shardchainの3層アーキテクチャを通じて複数のチェーンが並行してトランザクションを処理できるようになっており、ブロックチェーンの集合体と呼ばれることもあり、2つのブロックチェーンの集合体とも呼ばれています。ワークチェーンと動的シャーディングを通じて、TONの将来の目標は、大規模なユーザーグループをホストし、数百万件のトランザクションを検証および処理できるようになることです。
- TONの開発は、主に強力なトークン価格コントロール+ Telegram生態系の拡大によって実現されます。TONの技術的な側面は、SolanaやICPなどの過去の公開チェーンと類似しており、独自のものではありません。その中核的な利点は、MAUが8億人に達するTelegram生態系との緊密な統合であり、これにより多くのWeb2ユーザーが暗号生態系に参入するためのトラフィックエントリーポイントとなります。
- 他のLayer1とは異なり、TONの開発経路は、チェーン上のDeFiエコシステムに蓄積されるTVLの量を増やすことに頼らず、テレグラム支払い、ロボット（TGボット）、ミニゲームなどを主要な開発トラックとしています。そのため、伝統的なMcap/TVLオンチェーン資産ロックアップ計算方法を使用してTONの評価を判断することは、より正確でないかもしれません。
- TON財団は、Telegramをベースとしたセルフホスト型デジタルウォレットであるTON Spaceを11月にグローバルで発表すると発表しました。 Telegramのウォレットはしばらく埋め込まれていました。最近の主な変更点は、埋め込まれたウォレットの元々のカストディアルモードから、TON Spaceの非カストディアルモードへの変更です。
- Telegramの巨大なユーザーベースに基づき、TelegramとTONを組み合わせた支払いエコロジーの爆発は将来的に高い確率で起こるイベントです。しかし、初期のPOWマイニングモデルに問題があり、現在のTONトークンのチップ流通量が集中しすぎており、流通市場価値と平均日次取引量の不一致は強いコントロールを意味します。短中期的には、通貨価格の安定とプロジェクトの開発に有利です。長期的には、中央集権化のリスクと潜在的な売り圧力があります。
1. TON 開発の歴史
2018年、Telegramは独自の暗号通貨を発行したかったため、Telegram Open Networkプロジェクトを立ち上げ、ICOを通じて17億ドルを調達しました。当時のトークン名は$GRAMでした。しかし、翌年の2019年10月、米国証券取引委員会（SEC）から違法な資金調達の罪で告発されました。したがって、2020年5月にTelegram創設者パベル・ドゥロフはブロックチェーンプロジェクトTONを放棄することを公式に発表し、SECから1850万ドルの罰金を科せられました。
2020年5月、TONテクノロジーの研究開発チームTON Labsは、TONプロジェクトのコードがオープンソース化され、プロジェクトの開発が終了することを発表しました。 SECに1850万ドルの和解金を支払うことに同意し、調達した資金を投資家に返還することに同意しました。 その後、ソフトウェア開発者、13の検証者、ユーザーで構成された分散コミュニティであるFree TONは、「Ton Crystals」というトークン名の「Free TON Blockchain」のブロックチェーンのフォークバージョンをリリースしました。 ただし、Ton Crystalsは長い間公式に更新と開発を停止しました。
2021年5月、Telegramコミュニティによって自発的に設立された新しいTon開発コミュニティは、TONの研究を継続し、TONプロジェクトの開発を推進し始めました。 このプロジェクトは、Telegram Open NetworkからThe Open Networkに変更され、トークンはTONです。その後、TONは2021年11月にさまざまな取引所に上場され、Telegramの創設者がTONプロジェクトを公然と支持しています。
2021年8月、分散型取引所UniswapでTON/WETH取引ペアが開始され、取引が開始され、その後のQ4および2022年に他のDEXおよび主要なCEXにも登場しました（2023年11月時点でバイナンスはまだオンラインではありません）。
2021年11月、前回のブルマーケットのクライマックスで、BTCは最高値に達し、その後下落しました。その後、さまざまなアルトコインも前回の上昇波を埋め合わせ始めました。TONの価格は0.8米ドルから4.5米ドルに急上昇し、その後下落しました。さらに、TONの価格は熊市で比較的安定しており、1米ドルから2.5米ドルの間で推移し、その時の時価総額は増加し続けています。
2022年4月、TON財団は、Huobi、KuCoin、MEXC、3Commas Capital、TON Miners、Kilo Fundsなどの取引所や機関からの投資を受けた、2.5億ドルのエコシステム基金「TONcoin Fund」の設立を発表しました。その後、TON財団は、Telegram向けのウォレットロボットを提供すると発表しました。これにより、TelegramユーザーはTelegram内でTONを送受信し、他の暗号資産との交換が直接可能になります。
2022年7月、TON財団は新たに9000万ドルの生態基金TONアルファビスタを設立しました。この基金への投資家には、VistaLabs、Alphanonce、Miner’s Fund、Kilo Fundが含まれています。
2023年9月、TON通貨価格の短期急上昇が市場で大きな注目を集めました。ピーク時には、TONの流通市場価値が90億ドルに達し、すべての暗号資産の市場価値で9位にランクインしました。
TONは過去数年間にいくつかの規制上の問題や法的困難に直面しましたが、ブロックチェーンや仮想通貨コミュニティから大きな注目と支持を受け、2023年にも市場から継続的な熱狂を受けています。TONはTelegramの8億人を超えるユーザーに高速で安全な分散型支払い、デジタルアイデンティティ、その他のサービスを提供することを目指しています。TONは秒間数百万件の取引にスケーリングし、分散型エコシステムをサポートすることを望んでいます。
2. TONの特長
- TONの技術的なユニークさ
TONは、マルチブロックチェーンアーキテクチャを通じて、ブロックチェーンのスケーラビリティと相互運用性の問題を解決します。具体的には、TONの技術的な特徴は以下の側面に分けることができます。
a. Multi-chain architecture:TONブロックチェーンは、メインチェーンMasterchain、ワークチェーンWorkchain、およびシャードチェーンShardchainの3レベルのアーキテクチャで構成されるブロックチェーンのコレクションです（ワークチェーンの最大数は2^32に達する可能性があり、他の参考資料では2^92とされていますが、筆者は最新版のホワイトペーパーを確認し、32乗であると考えています。正確でない場合は修正のためにお問い合わせください）。メインチェーンは、プロトコルと現在のパラメータに関するすべての情報を含む主要なブロックチェーンです。ワーキングチェーンは、スマートコントラクトトランザクションを処理するブロックチェーンです。ワーキングチェーンは、シャードチェーンになるようにさらに細分化されます。ワーキングチェーンとダイナミックシャーディングを通じて、TONは数百万のトランザクションを秒単位で検証および処理し、ネットワークサイズや任意の2つのブロックチェーン間でも大規模なスケーラビリティと相互運用性を迅速に実現し、メッセージの即時転送を可能にします。
画像ソース：CGV FoF（Zonff Partnersによる再現）
TON上のメインチェーンとワーキングチェーンは異種のマルチチェーンです。異なるワーキングチェーンは異なる「ルール」、つまり、異なるアカウントアドレス形式、異なる取引形式、異なるスマートコントラクト仮想マシン（VM）、異なる基本暗号通貨などを持つ場合があります。しかし、すべてのワーキングチェーンは、異なるワークチェーン間の相互運用性を可能にし、比較的簡単にするための特定の基本的な相互運用性基準を満たしています。この点において、TONブロックチェーンの異質性は、EOSやPolkaDotプロジェクトと類似しています。
TONのワーキングチェーンとシャーディングチェーンは同型のマルチチェーンです。各ワーキングチェーンは最大2^60のシャーディングブロックチェーン、または短縮してシャーディングチェーンに分割できます（他の参考資料ではこれが2^64であると述べていますが、筆者は最新バージョンのホワイトペーパーを確認した後、これは60乗であるべきだと考えています。正確でない場合は修正のためにお問い合わせください）。そのルールとブロック形式はワーキングチェーン自体と同じですが、アカウントアドレスの最初の数桁に依存して、一群のアカウントにのみ責任を負います。これらのシャードチェーンはすべて共通のブロック形式とルールを共有しているため、同型であり、Ethereumのスケーリング提案で議論されたものと類似しています。
b. Proof of Staking + Byzantine Fault Tolerant：TONが使用するコンセンサスアルゴリズムはCosmosやPolkadotと同じです。ノードになるには許可が必要なく、一定数のトークンと通常のIT運用・保守能力のみが必要です。TONネットワークにはValidator、Nominator、Fisherman、Collatorの4つの役割があります。バリデータが無効なブロック候補に署名した場合、自動的に罰せられる可能性があり、一部または全てのステークを失うか、一時的にバリデータセットから一定期間停止されることがあります。さらに、BFTコンセンサスメカニズムの恩恵により、コンセンサスは分岐せず、「緊密に結合された」マルチチェーンアーキテクチャにも適しています。
c. アカウントプライバシーの匿名保護：TONプロキシ（ネットワークプロキシ/匿名化レイヤー）は、I2P（Invisible Internet Project）に類似し、アイデンティティを隠し、分散型仮想プライベートネットワーク（🪜）を作成してオンラインプライバシーを保護するために使用されます。例えば、多数のトークンを持つアカウントノードや、DDoS攻撃に対抗するために正確なIPアドレスや地理的位置を隠したい高リスクのブロックチェーン検証ノードは、この機能を重視します。
d. FunC/Fift/TACT：FunCはTON Virtual Machine（TVM）向けのプログラミング言語です。この特定ドメイン、静的型付け言語は、TONブロックチェーン上でスマートコントラクトを記述するために使用されます。TONでは、FunCは通常、バイトコードに直接コンパイルされるのではなく、別の低レベルのFiftプログラミング言語を介して処理されます。FunCと同様に、FiftはTONブロックチェーン向けに特別に設計された別の言語です。Fiftは、TVMオペコードに非常に近い低レベルの言語で、TONブロックチェーンのスマートコントラクトを開発および管理し、TONバーチャルマシンとの相互作用を行うために特に使用されます。ほとんどの開発者にとって、FunCとFiftの両方が比較的難しいですが、公式で開発者が使用できる比較的簡単なTACTプログラミング言語も提供されています。
- TON、ETH、およびSolanaの違い
TONチームは、TON、Solana、Ethereumの違いを具体的に説明した論文を執筆しました。
画像ソース: https://ton.org/zh/analysis
a. ブロックと最終化時間
ユーザーはしばしば取引速度とブロックチェーンの速度に焦点を当てます。ブロックが速く構築されれば、送金やスマートコントラクトの実行を待つ時間が短くなります。
TON - TONは、各シャードチェーンとメインチェーンで約5秒ごとに新しいブロックを生成します。すべてのシャードチェーンで新しいブロックがほぼ同時に生成される一方、メインチェーンでの新しいブロックは、ほぼ1秒後に生成されます。なぜなら、それはすべてのシャードチェーンの最新ブロックのハッシュを含まなければならないからです。
ETH - Ethereumにはスロットとエポックが含まれています。スロットは、バリデータが新しいビーコンチェーンやシャードチェーンを提案できる12秒間隔です。32のスロットが1つのエポック（6.4分）を構成し、少なくとも2つのエポックがブロックの最終確認に必要な特定のルールがあります。つまり、少なくとも12.8分かかってブロックを確認する必要があります。
Solana - Solanaは、1秒あたりまたはそれ以上の速さでブロックを生成できると主張していますが、ブロックの最終化には時間がかかります。通常、1ブロックは16回の投票ラウンドの後に最終化され、各ラウンドは約400ミリ秒かかると予想されています。これは遅延が6.4秒あることを意味します。
b.パフォーマンス
ブロックチェーンの性能は、DeFi、GameFi、およびDAOなどの複雑なブロックチェーン製品にとって非常に重要な、大規模なスマートコントラクトの処理能力を表しています。
TON - TONは、メインチェーンおよびすべての作業チェーンで複雑な取引に適応できるチューリング完全な高性能ブロックチェーンです。
ETH-イーサリアムにはビーコンチェーン上のチューリング完全なEVMしかなく、ネットワークは秒あたり15トランザクションに制限されています。 クロスシャードの相互作用の欠如は、他のトランザクションが真に分散化された環境で実行できないことを意味します。
Solana - Solanaはチューリング完全ですが、非常に単純な事前定義された取引タイプでのみ優れたパフォーマンスを発揮します（状態を変更するだけでなく、アカウント残高を変更するだけです）、また、すべてのアカウントデータがRAMに収まる場合にのみ最高のパフォーマンスを発揮します（収まらない場合に問題が発生する可能性があります）。
c. 拡張性
スケーラビリティは、ユーザー数とそれらの相互作用（取引、スマートコントラクトの実行、インフラ要求）に直接関連しています。
TON - TON は、ワーク チェーンと動的シャーディングをサポートします。このシステムは最大 2^32 個のワークチェーンに対応でき、各ワークチェーンは最大 2^60 個のシャードチェーンに分割でき、ほぼ瞬時にシャード間およびシャーディング間を実行できます。チェーン通信機能により、毎秒数百万件のトランザクションが可能になります。
ETH - イーサリアムは最大64のシャードチェーンとビーコンチェーンをサポートします。この段階では、新しい64のシャードチェーンの正確なパフォーマンスやシャードチェーン同士の相互作用がどのようになるかは不明です。ただし、シャードチェーン間のメッセージングが一度導入されると、他のシャードチェーンで処理される前に、シャードチェーンブロックが発信されたメッセージを最終化するまで10〜15分待つ必要があります。さらに、追加のシャードは現在、EVMスマートコントラクトを実行できる見込みはありません。代わりに、分散台帳内の追加データストレージとして使用することを意図しています。
Solana - Solanaはシャーディングもワークチェーンもサポートしていません。
White Paper: TON、Solana、およびEthereum 2.0の比較
3.トンコイントークン
TONの当初の総供給量は50億トンで、供給に上限はありません。チームはトークンの1.45%を所有しており、残りの98.55%は初期段階でPOWによって採掘されました。現在、ネットワークコンセンサスはPOWからPOSに変換されており、TONの総量は年間約0.6%で膨らんでいます。これらのトークンは、ネットワークセキュリティを維持するバリデーターに報酬を与えるために使用されます。TONトークンの作成と初期発行は非常にユニークで、いくつかの点でビットコインに似ています。2020年6月、すべてのTON(総供給量の98.55%)は、2022年6月28日までマイニングが可能でしたが、最後にマイニングされたTONトークンはTON IDOが成功裏に終了しました。
ネットワークでのTONトークンの主な用途には、取引手数料の支払い、ステーキングによるチェーンのセキュリティの確保、ネットワークの将来についての意思決定、そして最終的に支払いが含まれます。さらに、TONトークンは、分散型データストレージの支払い、TONプロキシの使用料の支払い、TON DNSの支払い、投票、検証者への報酬などに使用されます。
現在のTONの総供給量は約50億で、そのうち10億8000万が初期マイナーの非アクティブなウォレットに凍結されており、約4億7000万がPOSバリデーターによって担保されています。流通供給量は35億3000万TONです。
TONの特別な歴史的理由により、他の新しいパブリックチェーンとは異なり、初期の投資機関やプロジェクト当事者は多数のトークンを保有し、資本によって人質に取られています。利点は、機関が市場のロックを解除して粉砕することを心配する必要がないことですが、欠点も非常によく似ています。初期の頃は、大規模な鉱山労働者が機関に取って代わって、より濃縮されたコインを保有していました。現在、上位100のクジラアドレスは、トークンの総量の50%以上を保有しています。
画像ソース：CoinmarketCap
2023年2月、TON VOTEは「TONトークン経済モデル最適化提案」を可決し、48ヶ月間の非アクティブなマイニングウォレットの一時凍結を提案しました。これらのウォレットはアクティブ化されたことがなく、その履歴にはマイニング記録がありません。送金を行います。現在、171個の非アクティブなマイニングウォレットがあります。これら171個のウォレットは、合計10.81億TONを保有しており、当時の総TON供給量の約21%を占めています。
画像ソース：Tonwhales
非アクティブなマイニングウォレットを48か月間凍結するというコミュニティの投票により、売り圧力のこの部分は一時的に緩和されますが、分散化のアイデアにより、これらのウォレットが永久に凍結される可能性は低いです。比較すると、上位100のビットコインアドレスが保有するコインの総量はわずか13.63%です。この不合理なトークン配布は、将来的にTONエコシステムに大きな脅威をもたらすでしょう。
非アクティブなウォレットを一時的に凍結することに加えて、コミュニティは取引手数料の半分を燃やすことで流通供給量を減らすことにも投票しましたが、現在、1日あたり約450トンしか燃やすことができず、最初の発行である50億トンの無駄遣いにすぎません。わずかな量。
画像ソース:Tonstat
TONの価格を注意深く観察すると、流通市場価値と平均日取引高には深刻な不一致があることがわかります。 TONは現在、流通市場価値で11位、取引高で139位を占めており、この市場価値は流通市場価値のみであり、FDVを含めると、FDVの総市場価値は100億米ドルを超えます。 TONの価格は、2021年8月にUniswapで初めて上場されて以来、急激な価格上昇が見られ、11月には4.5ドルに達しましたが、その後急速に下落し、価格は1〜2.5米ドルの間で維持されています。熊市でも、0.5の発行価格を下回ることはありません。著者は、熊市中、小売投資家がTONコインを手に入れないため、熊市中他の多くの公開チェーンと同様に通貨価格が連続して下がることはないと考えています。さらに、TONの流通市場価値は2022年以来、10億米ドル以上の高値を維持していますが、平均日取引高は数百万米ドルにまで低下しています。熊市以来、数十億ドルの時価総額を維持しているSolanaと比較すると、Solanaの平均日取引高は数億米ドルです。TONの平均日取引高はさえSolanaの1/10にも満たないです。
TONの集中したポジション分布と大きな潜在的な売り圧力は、大口の資金や機関による参入や交換を阻む大きな心理的障害となっています。現在の取引量が低いことに加え、合理的な評価を行うことが困難です。将来、チップ構造や流通メカニズムへの多くの調整が必要とされ、取引量を刺激し、市場がより安定した期待を築けるようにすることが期待されています。
短中期的にTON価格が着実に上昇しているのは、市場価値管理チームが生態学的に有利な誇大広告に協力した結果である可能性が最も高いです。TONのようなパブリックチェーンの市場価値を管理することは悪いことではありません。良好で安定した通貨価格パフォーマンスは、TONパブリックチェーンのTelegramエコシステムの長期的かつ安定した拡大にも役立ち、生態学的発展は通貨価格の急激な上昇と下落の影響を受けません。前回のサイクルにおけるSolanaの通貨価格パフォーマンスは、市場価値管理チームの協力により、最大流通市場価値800億米ドルに達しました。したがって、市場価値管理はTONの短期および中期的な価格にとって有利な要因です。しかし、長期的には、上位100のクジラアドレスがトークンの総供給量の50%以上を占めているため、TONは中央集権化の危険性と潜在的な巨大な売り圧力も秘めています。より多くのTONコインを保有している人は、各チェーンの100モニターアドレス設定を制御できます。
また、2023年11月時点で、時価総額上位100通貨の中で、他の取引所のプラットフォームコインやBSVを除いて、Binanceに未上場の通貨はTONだけです。これは、TONに新たな成長期待をもたらしています。
4. TONエコシステム
ton.appの統計によると、現在、Tonエコシステムには551のアプリがあり、これはまだ爆発していないパブリックチェーンにとっては小さな数字ではありません。しかし、DefiLlamaにはわずか9つのアプリしか含まれておらず、そのうちのナンバーワンであるBemoがTVLの半分以上（7.3M）を占めています。これらのほとんどは非金融製品であり、これはTonの位置づけや期待にも合致しており、非金融製品の良いテストケースとなっています。
画像ソース：https://ton.app/
a. TelegramとTONの組み合わせに含まれる巨大な支払いエコシステム
最近のToken2049サミットで、Telegramは公式にTON財団とのパートナーシップを発表しました。TelegramはTONが立ち上げたセルフホスト型の暗号化ウォレット「TON Space」を統合し、ウォレットをTelegramメニューで直接アクセスできるようにし、暗号自己サイクルを完了させます。Telegramは世界中で大規模なユーザーベースを持ち、13億人以上の登録ユーザーがおり、ロシア、イラン、インドなどのアジアおよびヨーロッパ諸国からのユーザーも多くいます。Telegramの創設者によると、7月18日に個人チャンネルで述べたところによると、Telegramは毎日250万人以上の新規ユーザーが登録し、月間アクティブユーザーは8億人を超えています。
2023年1月にStatistaが編纂したデータによると、この数字はその次に1.4倍であることが示されています）。Telegramは現在、必須の暗号通貨アプリの1つであり、膨大な暗号通貨ユーザーベースを持っています。
TON Spaceのユーザーは、Telegramアカウントを介してTONエコロジカルアプリケーションにシームレスに接続できます。ユーザーは、TONベースの分散型アプリケーション(dApps)からTON Spaceに直接接続し、それが提供する機能やサービスを楽しむことができます。TON Spaceは、エコシステム内のTONなどの資産をサポートするブロックチェーンアカウントとして機能します。TON SpaceとTelegram、WeChat PayとTencentを比較して、この協力の重要性を説明する人もいます。
2022年4月には、TON財団がTelegramに新しいウォレットロボットを提供することを発表しました@walletユーザーはTelegramでToncoinを送受信したり、Bitcoinを直接購入したりすることができます。これは、ユーザーが長いウォレットアドレスを入力したり、取引が完了するのを待つ必要がないことを意味します。
2023年9月、TON財団は、Telegramに基づいたセルフホスト型デジタルウォレットであるTON Spaceを、2023年11月にグローバルにローンチすることを発表しました。TON Spaceアカウントはセルフカストディサービスを提供し、第三者はユーザーの資産にアクセスできません。一定レベルのセキュリティを確保しています。TON Spaceは、ローンチ後にWalletに組み込まれます。組み込まれたノンカストディアルウォレットは、第三者の支払いや決済プラットフォームの導入を必要としません。取引のために他のプラットフォームに移動するリスクを回避しながら、Telegramプラットフォーム自体の暗号金融属性を向上させています。
現在、Telegramはダウンロードなしでウォレットを直接呼び出し、取引のためにusdt/ton/btcなどの資産を入金することができます。
Telegramの現在の支払機能を使用すると、ユーザーはアプリのチャットルーム内で友達にTONおよびBTCを直接送信できます。使用方法はWeChat Payと同じです。この便利な支払い体験はTONを大いに支えています。多くの公共チェーンは完全なエコロジーを持っていますが、伝統的なユーザー向けの使用シナリオがないため、輪の外に出ることが難しくなっています。しかし、TONはTelegramの保護を受けて誕生し、Telegramがもたらす数億の伝統的なトラフィックと最も直接的なアプリケーションシナリオを享受しています。
b. のろいDeFiエコシステム
Telegram自体がTONにもたらす巨大なエンパワーメントとは対照的に、現在のDeFiロックアップ額はわずか920万ドルです。DefiLlamaにはわずか9つのアプリが含まれており、そのうちの第1位であるBemoがTVLの半分以上を占めています（730万）。腐敗寸前のEOSなどのパブリックチェーンでも、TVLは6900万ドルを超えています。
他のLayer1とは異なり、TONの開発ルートはチェーン上のDeFiエコシステムのTVLを増やすことに依存しないかもしれませんが、むしろTelegramの支払い、ロボット（TG Bot）、ミニゲーム（WeChatエコシステムのミニプログラムに類似）などを主要な開発ゲームの道としています。そのため、チェーン上のアセットロックアップのMcap/TVLの伝統的な計算方法を通じてTONの評価を判断することは、より正確でないかもしれません。TONの核心的な利点は、MAUが8億人であり、大勢のWeb2ユーザーが暗号エコシステムに参入するためのトラフィックエントリーポイントであるTelegramエコシステムとの緊密な統合です。次のサイクルでは、Ponzi属性を持つGameFiやSocialFiセクターの多くの新しいプロジェクトが登場し、巨大なWeb2トラフィックを持つTONエコシステムがこれらのプロジェクトの焦点になるかもしれません。
データソース：DeFiLlamaデータ（2023年10月18日現在）
同時に、Telegramの支払いエコシステムを利用したことがあるユーザーは、それがもたらす利便性を感じることができるはずです。支払いには、安定コイン、DEX、貸出、クロスチェーンブリッジなど、巨大な金融インフラニーズが伴うことが多いです。しかし、TONエコシステムではこの部分がまだ完全ではないため、多くの起業プロジェクトが試すことができる方向でもあります。この点において、TONのDeFiエコロジーは他の成熟した公共チェーンの開発モデルに従って推進されることができ、DeFiの革新や複雑なEVMエコシステムは必要ありません。
c.急速に発展しているTG Botトラック
上記で言及されているTONとTelegramの組み合わせによってもたらされる潜在的な支払いエコシステムの機会に加えて、ロボット（TG Bot）トラックも画期的なポイントとなる可能性があります。2023年5月以来、Botトラックは取引量、ビジネス収益、および新規ユーザー数の面で着実な上昇傾向を示しています。トップ3のMaestro、Banana Gun、Unibotはすべて熊市で優れた取引量を示しました。Unibotのトークン価格は熊市で10倍に増加し、1位のMaestroは1日の収益が54,000米ドルを達成しました（DeFiLlamaデータ；Maestroはまだコインを発行していません）。
Botエコシステムの爆発は、Telegram自体のエンパワーメントと切り離すことはできません。ユーザーがTelegramでボットを使用してスマートマネートランザクションを見つけ、フォローして利益を得るモデルは、熊市で利益を上げるための数少ないポジティブな方法の1つです。さらに、Twitter上の多くのシニアWeb3ユーザーは、TG Botトラックに対して肯定的な見解を持ち、Telegramでのオンチェーンモニタリングや警告の設定などの機能を使用し始めています。従来のオンチェーンモニタリングは、しばしばウォレット、データウェブサイト、自作のモニタリングソフトウェアに入れ子になっており、これらのチャンネルのユーザー習慣はTelegramによって徐々に打破されつつあります。ユーザーは、TONを介してTelegram上で情報取得、ユーザー間コミュニケーション、データモニタリング、支払い送金、暗号資産の管理など、さまざまな機能を直接統合することができます。
データソース: Dune Analytics
さらに、Telegramは将来、ゲーム、ソーシャルネットワーキング、NFTなどの分野と統合される可能性があり、新しい製品モデルにつながる可能性があります。これらはすべて、TONの将来のエンパワーメント目標です。WeChatミニゲームのゲーム生態学など、Telegramは将来的に多くの同様のゲームプレイを導き出すこともできます。の迅速な統合@wallet小さなゲームを持っていることにより、世界中のゲームにおける法定通貨の預金および引き出しに対する制限を直接回避しています（準拠はまだ議論されていません）。これにより、多くの小規模なゲーム開発者にとって、GameFiエコシステムへの参入障壁が大幅に低下しています。前回のサイクルでのAxieやStepNモードは、Telegram上で新しいシンプルなゲームプレイを通じて実装できます。Friend.techに率いられるSocialトラックおよびOpenseaとBlurに率いられるNFTトラックでは、従来のモデルでは、ユーザーはしばしば特定の製品（人気のあるNFTなど）をソーシャルプラットフォームで発見した後にBに切り替える必要があります。プラットフォームでの参加や購入。TON Spaceとの統合により、Telegramはユーザーがソーシャルプラットフォーム上で製品を直接発見し、直接参加または購入を完了できるため、ユーザーの参加および開発者の開発の敷居が大幅に低下しています。
d. 開発ツールと開発者エコシステム
現在、TONは公式に、Telegramミニアプリやスマートコントラクトの構築を含む、多くの開発者からのサポートに依存しています。
Telegram Mini AppsはTelegram Messenger内で動作するWebアプリケーションです。これらはWebテクノロジー（HTML、CSS、JavaScript）を使用して構築されています。開発者は、最も普及しているプログラミング言語であるJavaScriptを使用してインターフェースを作成できます。Telegram Mini Appsに関するいくつかの重要なポイントは次のとおりです。
- Telegram内での統合：Telegramミニアプリは、Telegramにシームレスに統合されるよう設計されており、ユーザーはTelegramのチャットやグループ会話から直接アクセスできます。
- クロスプラットフォーム互換性：Telegram Mini Appsは、Android、iOS、PC、Mac、Linuxなどのさまざまなプラットフォームで、追加のインストールなしにTelegramにワンクリックでアクセスできます。
- ロボットの相互作用：Telegramミニアプリは、しばしばTelegramボットを活用してインタラクティブで自動化された体験を提供します。ボットはユーザーの入力に応答したり、タスクを実行したり、ミニアプリ内での相互作用を促進したりすることができます。
- 開発フレームワーク：開発者は、HTML、CSS、JavaScriptなどのWeb開発技術を使用してTelegramミニアプリを構築することができます。さらに、Telegramは、これらのアプリケーションを作成し統合するための開発者ツールやAPIを提供しています。
- モネタイゼーションの機会：Telegramミニアプリは、アプリ内購入、定期購読モデル、広告など、さまざまな方法で収益化できます。
- Web3 TON生態統合：TON SDKが構築されました。これにより、TONエコシステム/トークンをミニアプリと組み合わせたい多くの開発者にとっては、はるかに便利になりました。
TONブロックチェーン上でのスマートコントラクトの作成、開発、展開では、FunCプログラミング言語とTON仮想マシン（TVM）が活用されます。 FunCは、ドメイン固有のC風の静的型付け言語です。 開発者のFunCプログラムはFiftアセンブリコードにコンパイルされ、TON仮想マシンの対応するバイトコードが生成されます。 このバイトコード（実際には、TONブロックチェーン内の他のデータと同様に、セルのツリーです）を使用して、ブロックチェーン内でスマートコントラクトを作成したり、TVMのローカルインスタンスで実行したりできます。 興味のある開発者は、TON公式ウェブサイトでより具体的な開発ツール情報を見つけることができます。
さらに、TON財団は多くの開発者に助成プログラムを提供し、DeFi、Gamefi、クロスチェーンミドルウェア、開発ツール、DAOガバナンストールなどの開発に焦点を当てています。たとえば、Tali AI、TonUp、Oputs DEX Aggregator、Gattoなどはすべて、2023年第3四半期にTON財団から助成金を受けるプロジェクトです。TONエコシステムでプロジェクトを構築に興味のある開発者は、応募してみたいと思うかもしれません。
5. TONエコシステムの将来の成長ポテンシャル
全体的に言えば、TONは非金融製品の良いテスト基地であり、外国のパブリックチェーン製品とは大きく異なります。TONは初期開発で多くの困難に直面し、SECから多額の罰金を科され、投資資金12億ドルを返還するなどの問題に直面しましたが、その後の開発では多くのことを正しく行いました：2021年末の牛市の終了時にコインを発行し、好機を利用して急激な上昇の波を作り出し、その後も強力な市場コントロールを通じて低流動性でTON価格の高い時価値を維持し、2022年に入るとベア市場が始まり、流動性を拡大するために主要取引所に次々と上場しました。さらに、TONとTelegramエコシステムを組み合わせることで、支払いなどの分野が組み合わされ、TGの巨大なWeb2トラフィックがTONに誘導されます。要するに、次の牛市でのTONの発展は依然として期待される価値があります。
注意：記事で言及されているプロジェクトは投資アドバイスを構成しません。記事は著者の現在の個人的な見解を表しており、Zonff Partnersを代表するものではありません。記事に掲載されている情報や意見は、公開日以降の状況の変化やその他の要因により、もはや正確でない可能性があります。
この記事の内容についてご意見がありましたら、さらなる議論のために連絡先を残してください。
参照：
TONホワイトペーパー：https://docs.ton.org/ton.pdf
Telegramは、SECの訴訟を解決するために、投資家に12億ドルを返還し、1850万ドルの罰金を支払うことになりました。https://www.sec.gov/news/press-release/2020-146
TON、Solana、およびEthereum 2.0の比較https://ton.org/comparison_of_blockchains.pdf
TONブロックチェーン分析https://ton.org/zh/analysis
Fift: 簡単な紹介https://ton.org/fiftbase.pdf
CGV Research: テレグラムオープンネットワークの技術的な進歩と将来の展望https://www.chaincatcher.com/article/2102648
ブロックチェーンの考え方：サーチャージの前夜に、誰も気にしないThe Open Network Is TONの詳しい説明は？https://www.theblockbeats.info/news/44943?search=1
Day: 月間アクティブユーザー800万人をバックに、TONエコシステムは「一発屋」になるのか、「急速に進化」するのかhttps://www.bitget.com/zh-CN/news/detail/12560603814344
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8億人の月間アクティブユーザーを持つTelegramバックTONエコシステム：非金融DAppsのテストグラウンド | ZONFFリサーチ
ハイライト
- TONは2018年に始まり、元々Telegram Open Networkという名前でした。2019年、プロジェクトは米国証券取引委員会（SEC）による規制監督の訴訟を受け、その後、チームはTONのさらなる開発を断念しました。2020年以降、新しいTON（TON Foundation）開発コミュニティが引き継ぎ、開発を継続し、それをThe Open Networkに改名しました。2023年9月、TONトークンの流通市場価値はトップ10の暗号資産に達しました。
- TONの技術的特徴は異種マルチチェーンであり、Masterchain、Workchain、Shardchainの3層アーキテクチャを通じて複数のチェーンが並行してトランザクションを処理できるようになっており、ブロックチェーンの集合体と呼ばれることもあり、2つのブロックチェーンの集合体とも呼ばれています。ワークチェーンと動的シャーディングを通じて、TONの将来の目標は、大規模なユーザーグループをホストし、数百万件のトランザクションを検証および処理できるようになることです。
- TONの開発は、主に強力なトークン価格コントロール+ Telegram生態系の拡大によって実現されます。TONの技術的な側面は、SolanaやICPなどの過去の公開チェーンと類似しており、独自のものではありません。その中核的な利点は、MAUが8億人に達するTelegram生態系との緊密な統合であり、これにより多くのWeb2ユーザーが暗号生態系に参入するためのトラフィックエントリーポイントとなります。
- 他のLayer1とは異なり、TONの開発経路は、チェーン上のDeFiエコシステムに蓄積されるTVLの量を増やすことに頼らず、テレグラム支払い、ロボット（TGボット）、ミニゲームなどを主要な開発トラックとしています。そのため、伝統的なMcap/TVLオンチェーン資産ロックアップ計算方法を使用してTONの評価を判断することは、より正確でないかもしれません。
- TON財団は、Telegramをベースとしたセルフホスト型デジタルウォレットであるTON Spaceを11月にグローバルで発表すると発表しました。 Telegramのウォレットはしばらく埋め込まれていました。最近の主な変更点は、埋め込まれたウォレットの元々のカストディアルモードから、TON Spaceの非カストディアルモードへの変更です。
- Telegramの巨大なユーザーベースに基づき、TelegramとTONを組み合わせた支払いエコロジーの爆発は将来的に高い確率で起こるイベントです。しかし、初期のPOWマイニングモデルに問題があり、現在のTONトークンのチップ流通量が集中しすぎており、流通市場価値と平均日次取引量の不一致は強いコントロールを意味します。短中期的には、通貨価格の安定とプロジェクトの開発に有利です。長期的には、中央集権化のリスクと潜在的な売り圧力があります。
1. TON 開発の歴史
2018年、Telegramは独自の暗号通貨を発行したかったため、Telegram Open Networkプロジェクトを立ち上げ、ICOを通じて17億ドルを調達しました。当時のトークン名は$GRAMでした。しかし、翌年の2019年10月、米国証券取引委員会（SEC）から違法な資金調達の罪で告発されました。したがって、2020年5月にTelegram創設者パベル・ドゥロフはブロックチェーンプロジェクトTONを放棄することを公式に発表し、SECから1850万ドルの罰金を科せられました。
2020年5月、TONテクノロジーの研究開発チームTON Labsは、TONプロジェクトのコードがオープンソース化され、プロジェクトの開発が終了することを発表しました。 SECに1850万ドルの和解金を支払うことに同意し、調達した資金を投資家に返還することに同意しました。 その後、ソフトウェア開発者、13の検証者、ユーザーで構成された分散コミュニティであるFree TONは、「Ton Crystals」というトークン名の「Free TON Blockchain」のブロックチェーンのフォークバージョンをリリースしました。 ただし、Ton Crystalsは長い間公式に更新と開発を停止しました。
2021年5月、Telegramコミュニティによって自発的に設立された新しいTon開発コミュニティは、TONの研究を継続し、TONプロジェクトの開発を推進し始めました。 このプロジェクトは、Telegram Open NetworkからThe Open Networkに変更され、トークンはTONです。その後、TONは2021年11月にさまざまな取引所に上場され、Telegramの創設者がTONプロジェクトを公然と支持しています。
2021年8月、分散型取引所UniswapでTON/WETH取引ペアが開始され、取引が開始され、その後のQ4および2022年に他のDEXおよび主要なCEXにも登場しました（2023年11月時点でバイナンスはまだオンラインではありません）。
2021年11月、前回のブルマーケットのクライマックスで、BTCは最高値に達し、その後下落しました。その後、さまざまなアルトコインも前回の上昇波を埋め合わせ始めました。TONの価格は0.8米ドルから4.5米ドルに急上昇し、その後下落しました。さらに、TONの価格は熊市で比較的安定しており、1米ドルから2.5米ドルの間で推移し、その時の時価総額は増加し続けています。
2022年4月、TON財団は、Huobi、KuCoin、MEXC、3Commas Capital、TON Miners、Kilo Fundsなどの取引所や機関からの投資を受けた、2.5億ドルのエコシステム基金「TONcoin Fund」の設立を発表しました。その後、TON財団は、Telegram向けのウォレットロボットを提供すると発表しました。これにより、TelegramユーザーはTelegram内でTONを送受信し、他の暗号資産との交換が直接可能になります。
2022年7月、TON財団は新たに9000万ドルの生態基金TONアルファビスタを設立しました。この基金への投資家には、VistaLabs、Alphanonce、Miner’s Fund、Kilo Fundが含まれています。
2023年9月、TON通貨価格の短期急上昇が市場で大きな注目を集めました。ピーク時には、TONの流通市場価値が90億ドルに達し、すべての暗号資産の市場価値で9位にランクインしました。
TONは過去数年間にいくつかの規制上の問題や法的困難に直面しましたが、ブロックチェーンや仮想通貨コミュニティから大きな注目と支持を受け、2023年にも市場から継続的な熱狂を受けています。TONはTelegramの8億人を超えるユーザーに高速で安全な分散型支払い、デジタルアイデンティティ、その他のサービスを提供することを目指しています。TONは秒間数百万件の取引にスケーリングし、分散型エコシステムをサポートすることを望んでいます。
2. TONの特長
- TONの技術的なユニークさ
TONは、マルチブロックチェーンアーキテクチャを通じて、ブロックチェーンのスケーラビリティと相互運用性の問題を解決します。具体的には、TONの技術的な特徴は以下の側面に分けることができます。
a. Multi-chain architecture:TONブロックチェーンは、メインチェーンMasterchain、ワークチェーンWorkchain、およびシャードチェーンShardchainの3レベルのアーキテクチャで構成されるブロックチェーンのコレクションです（ワークチェーンの最大数は2^32に達する可能性があり、他の参考資料では2^92とされていますが、筆者は最新版のホワイトペーパーを確認し、32乗であると考えています。正確でない場合は修正のためにお問い合わせください）。メインチェーンは、プロトコルと現在のパラメータに関するすべての情報を含む主要なブロックチェーンです。ワーキングチェーンは、スマートコントラクトトランザクションを処理するブロックチェーンです。ワーキングチェーンは、シャードチェーンになるようにさらに細分化されます。ワーキングチェーンとダイナミックシャーディングを通じて、TONは数百万のトランザクションを秒単位で検証および処理し、ネットワークサイズや任意の2つのブロックチェーン間でも大規模なスケーラビリティと相互運用性を迅速に実現し、メッセージの即時転送を可能にします。
画像ソース：CGV FoF（Zonff Partnersによる再現）
TON上のメインチェーンとワーキングチェーンは異種のマルチチェーンです。異なるワーキングチェーンは異なる「ルール」、つまり、異なるアカウントアドレス形式、異なる取引形式、異なるスマートコントラクト仮想マシン（VM）、異なる基本暗号通貨などを持つ場合があります。しかし、すべてのワーキングチェーンは、異なるワークチェーン間の相互運用性を可能にし、比較的簡単にするための特定の基本的な相互運用性基準を満たしています。この点において、TONブロックチェーンの異質性は、EOSやPolkaDotプロジェクトと類似しています。
TONのワーキングチェーンとシャーディングチェーンは同型のマルチチェーンです。各ワーキングチェーンは最大2^60のシャーディングブロックチェーン、または短縮してシャーディングチェーンに分割できます（他の参考資料ではこれが2^64であると述べていますが、筆者は最新バージョンのホワイトペーパーを確認した後、これは60乗であるべきだと考えています。正確でない場合は修正のためにお問い合わせください）。そのルールとブロック形式はワーキングチェーン自体と同じですが、アカウントアドレスの最初の数桁に依存して、一群のアカウントにのみ責任を負います。これらのシャードチェーンはすべて共通のブロック形式とルールを共有しているため、同型であり、Ethereumのスケーリング提案で議論されたものと類似しています。
b. Proof of Staking + Byzantine Fault Tolerant：TONが使用するコンセンサスアルゴリズムはCosmosやPolkadotと同じです。ノードになるには許可が必要なく、一定数のトークンと通常のIT運用・保守能力のみが必要です。TONネットワークにはValidator、Nominator、Fisherman、Collatorの4つの役割があります。バリデータが無効なブロック候補に署名した場合、自動的に罰せられる可能性があり、一部または全てのステークを失うか、一時的にバリデータセットから一定期間停止されることがあります。さらに、BFTコンセンサスメカニズムの恩恵により、コンセンサスは分岐せず、「緊密に結合された」マルチチェーンアーキテクチャにも適しています。
c. アカウントプライバシーの匿名保護：TONプロキシ（ネットワークプロキシ/匿名化レイヤー）は、I2P（Invisible Internet Project）に類似し、アイデンティティを隠し、分散型仮想プライベートネットワーク（🪜）を作成してオンラインプライバシーを保護するために使用されます。例えば、多数のトークンを持つアカウントノードや、DDoS攻撃に対抗するために正確なIPアドレスや地理的位置を隠したい高リスクのブロックチェーン検証ノードは、この機能を重視します。
d. FunC/Fift/TACT：FunCはTON Virtual Machine（TVM）向けのプログラミング言語です。この特定ドメイン、静的型付け言語は、TONブロックチェーン上でスマートコントラクトを記述するために使用されます。TONでは、FunCは通常、バイトコードに直接コンパイルされるのではなく、別の低レベルのFiftプログラミング言語を介して処理されます。FunCと同様に、FiftはTONブロックチェーン向けに特別に設計された別の言語です。Fiftは、TVMオペコードに非常に近い低レベルの言語で、TONブロックチェーンのスマートコントラクトを開発および管理し、TONバーチャルマシンとの相互作用を行うために特に使用されます。ほとんどの開発者にとって、FunCとFiftの両方が比較的難しいですが、公式で開発者が使用できる比較的簡単なTACTプログラミング言語も提供されています。
- TON、ETH、およびSolanaの違い
TONチームは、TON、Solana、Ethereumの違いを具体的に説明した論文を執筆しました。
画像ソース: https://ton.org/zh/analysis
a. ブロックと最終化時間
ユーザーはしばしば取引速度とブロックチェーンの速度に焦点を当てます。ブロックが速く構築されれば、送金やスマートコントラクトの実行を待つ時間が短くなります。
TON - TONは、各シャードチェーンとメインチェーンで約5秒ごとに新しいブロックを生成します。すべてのシャードチェーンで新しいブロックがほぼ同時に生成される一方、メインチェーンでの新しいブロックは、ほぼ1秒後に生成されます。なぜなら、それはすべてのシャードチェーンの最新ブロックのハッシュを含まなければならないからです。
ETH - Ethereumにはスロットとエポックが含まれています。スロットは、バリデータが新しいビーコンチェーンやシャードチェーンを提案できる12秒間隔です。32のスロットが1つのエポック（6.4分）を構成し、少なくとも2つのエポックがブロックの最終確認に必要な特定のルールがあります。つまり、少なくとも12.8分かかってブロックを確認する必要があります。
Solana - Solanaは、1秒あたりまたはそれ以上の速さでブロックを生成できると主張していますが、ブロックの最終化には時間がかかります。通常、1ブロックは16回の投票ラウンドの後に最終化され、各ラウンドは約400ミリ秒かかると予想されています。これは遅延が6.4秒あることを意味します。
b.パフォーマンス
ブロックチェーンの性能は、DeFi、GameFi、およびDAOなどの複雑なブロックチェーン製品にとって非常に重要な、大規模なスマートコントラクトの処理能力を表しています。
TON - TONは、メインチェーンおよびすべての作業チェーンで複雑な取引に適応できるチューリング完全な高性能ブロックチェーンです。
ETH-イーサリアムにはビーコンチェーン上のチューリング完全なEVMしかなく、ネットワークは秒あたり15トランザクションに制限されています。 クロスシャードの相互作用の欠如は、他のトランザクションが真に分散化された環境で実行できないことを意味します。
Solana - Solanaはチューリング完全ですが、非常に単純な事前定義された取引タイプでのみ優れたパフォーマンスを発揮します（状態を変更するだけでなく、アカウント残高を変更するだけです）、また、すべてのアカウントデータがRAMに収まる場合にのみ最高のパフォーマンスを発揮します（収まらない場合に問題が発生する可能性があります）。
c. 拡張性
スケーラビリティは、ユーザー数とそれらの相互作用（取引、スマートコントラクトの実行、インフラ要求）に直接関連しています。
TON - TON は、ワーク チェーンと動的シャーディングをサポートします。このシステムは最大 2^32 個のワークチェーンに対応でき、各ワークチェーンは最大 2^60 個のシャードチェーンに分割でき、ほぼ瞬時にシャード間およびシャーディング間を実行できます。チェーン通信機能により、毎秒数百万件のトランザクションが可能になります。
ETH - イーサリアムは最大64のシャードチェーンとビーコンチェーンをサポートします。この段階では、新しい64のシャードチェーンの正確なパフォーマンスやシャードチェーン同士の相互作用がどのようになるかは不明です。ただし、シャードチェーン間のメッセージングが一度導入されると、他のシャードチェーンで処理される前に、シャードチェーンブロックが発信されたメッセージを最終化するまで10〜15分待つ必要があります。さらに、追加のシャードは現在、EVMスマートコントラクトを実行できる見込みはありません。代わりに、分散台帳内の追加データストレージとして使用することを意図しています。
Solana - Solanaはシャーディングもワークチェーンもサポートしていません。
White Paper: TON、Solana、およびEthereum 2.0の比較
3.トンコイントークン
TONの当初の総供給量は50億トンで、供給に上限はありません。チームはトークンの1.45%を所有しており、残りの98.55%は初期段階でPOWによって採掘されました。現在、ネットワークコンセンサスはPOWからPOSに変換されており、TONの総量は年間約0.6%で膨らんでいます。これらのトークンは、ネットワークセキュリティを維持するバリデーターに報酬を与えるために使用されます。TONトークンの作成と初期発行は非常にユニークで、いくつかの点でビットコインに似ています。2020年6月、すべてのTON(総供給量の98.55%)は、2022年6月28日までマイニングが可能でしたが、最後にマイニングされたTONトークンはTON IDOが成功裏に終了しました。
ネットワークでのTONトークンの主な用途には、取引手数料の支払い、ステーキングによるチェーンのセキュリティの確保、ネットワークの将来についての意思決定、そして最終的に支払いが含まれます。さらに、TONトークンは、分散型データストレージの支払い、TONプロキシの使用料の支払い、TON DNSの支払い、投票、検証者への報酬などに使用されます。
現在のTONの総供給量は約50億で、そのうち10億8000万が初期マイナーの非アクティブなウォレットに凍結されており、約4億7000万がPOSバリデーターによって担保されています。流通供給量は35億3000万TONです。
TONの特別な歴史的理由により、他の新しいパブリックチェーンとは異なり、初期の投資機関やプロジェクト当事者は多数のトークンを保有し、資本によって人質に取られています。利点は、機関が市場のロックを解除して粉砕することを心配する必要がないことですが、欠点も非常によく似ています。初期の頃は、大規模な鉱山労働者が機関に取って代わって、より濃縮されたコインを保有していました。現在、上位100のクジラアドレスは、トークンの総量の50%以上を保有しています。
画像ソース：CoinmarketCap
2023年2月、TON VOTEは「TONトークン経済モデル最適化提案」を可決し、48ヶ月間の非アクティブなマイニングウォレットの一時凍結を提案しました。これらのウォレットはアクティブ化されたことがなく、その履歴にはマイニング記録がありません。送金を行います。現在、171個の非アクティブなマイニングウォレットがあります。これら171個のウォレットは、合計10.81億TONを保有しており、当時の総TON供給量の約21%を占めています。
画像ソース：Tonwhales
非アクティブなマイニングウォレットを48か月間凍結するというコミュニティの投票により、売り圧力のこの部分は一時的に緩和されますが、分散化のアイデアにより、これらのウォレットが永久に凍結される可能性は低いです。比較すると、上位100のビットコインアドレスが保有するコインの総量はわずか13.63%です。この不合理なトークン配布は、将来的にTONエコシステムに大きな脅威をもたらすでしょう。
非アクティブなウォレットを一時的に凍結することに加えて、コミュニティは取引手数料の半分を燃やすことで流通供給量を減らすことにも投票しましたが、現在、1日あたり約450トンしか燃やすことができず、最初の発行である50億トンの無駄遣いにすぎません。わずかな量。
画像ソース:Tonstat
TONの価格を注意深く観察すると、流通市場価値と平均日取引高には深刻な不一致があることがわかります。 TONは現在、流通市場価値で11位、取引高で139位を占めており、この市場価値は流通市場価値のみであり、FDVを含めると、FDVの総市場価値は100億米ドルを超えます。 TONの価格は、2021年8月にUniswapで初めて上場されて以来、急激な価格上昇が見られ、11月には4.5ドルに達しましたが、その後急速に下落し、価格は1〜2.5米ドルの間で維持されています。熊市でも、0.5の発行価格を下回ることはありません。著者は、熊市中、小売投資家がTONコインを手に入れないため、熊市中他の多くの公開チェーンと同様に通貨価格が連続して下がることはないと考えています。さらに、TONの流通市場価値は2022年以来、10億米ドル以上の高値を維持していますが、平均日取引高は数百万米ドルにまで低下しています。熊市以来、数十億ドルの時価総額を維持しているSolanaと比較すると、Solanaの平均日取引高は数億米ドルです。TONの平均日取引高はさえSolanaの1/10にも満たないです。
TONの集中したポジション分布と大きな潜在的な売り圧力は、大口の資金や機関による参入や交換を阻む大きな心理的障害となっています。現在の取引量が低いことに加え、合理的な評価を行うことが困難です。将来、チップ構造や流通メカニズムへの多くの調整が必要とされ、取引量を刺激し、市場がより安定した期待を築けるようにすることが期待されています。
短中期的にTON価格が着実に上昇しているのは、市場価値管理チームが生態学的に有利な誇大広告に協力した結果である可能性が最も高いです。TONのようなパブリックチェーンの市場価値を管理することは悪いことではありません。良好で安定した通貨価格パフォーマンスは、TONパブリックチェーンのTelegramエコシステムの長期的かつ安定した拡大にも役立ち、生態学的発展は通貨価格の急激な上昇と下落の影響を受けません。前回のサイクルにおけるSolanaの通貨価格パフォーマンスは、市場価値管理チームの協力により、最大流通市場価値800億米ドルに達しました。したがって、市場価値管理はTONの短期および中期的な価格にとって有利な要因です。しかし、長期的には、上位100のクジラアドレスがトークンの総供給量の50%以上を占めているため、TONは中央集権化の危険性と潜在的な巨大な売り圧力も秘めています。より多くのTONコインを保有している人は、各チェーンの100モニターアドレス設定を制御できます。
また、2023年11月時点で、時価総額上位100通貨の中で、他の取引所のプラットフォームコインやBSVを除いて、Binanceに未上場の通貨はTONだけです。これは、TONに新たな成長期待をもたらしています。
4. TONエコシステム
ton.appの統計によると、現在、Tonエコシステムには551のアプリがあり、これはまだ爆発していないパブリックチェーンにとっては小さな数字ではありません。しかし、DefiLlamaにはわずか9つのアプリしか含まれておらず、そのうちのナンバーワンであるBemoがTVLの半分以上（7.3M）を占めています。これらのほとんどは非金融製品であり、これはTonの位置づけや期待にも合致しており、非金融製品の良いテストケースとなっています。
画像ソース：https://ton.app/
a. TelegramとTONの組み合わせに含まれる巨大な支払いエコシステム
最近のToken2049サミットで、Telegramは公式にTON財団とのパートナーシップを発表しました。TelegramはTONが立ち上げたセルフホスト型の暗号化ウォレット「TON Space」を統合し、ウォレットをTelegramメニューで直接アクセスできるようにし、暗号自己サイクルを完了させます。Telegramは世界中で大規模なユーザーベースを持ち、13億人以上の登録ユーザーがおり、ロシア、イラン、インドなどのアジアおよびヨーロッパ諸国からのユーザーも多くいます。Telegramの創設者によると、7月18日に個人チャンネルで述べたところによると、Telegramは毎日250万人以上の新規ユーザーが登録し、月間アクティブユーザーは8億人を超えています。
2023年1月にStatistaが編纂したデータによると、この数字はその次に1.4倍であることが示されています）。Telegramは現在、必須の暗号通貨アプリの1つであり、膨大な暗号通貨ユーザーベースを持っています。
TON Spaceのユーザーは、Telegramアカウントを介してTONエコロジカルアプリケーションにシームレスに接続できます。ユーザーは、TONベースの分散型アプリケーション(dApps)からTON Spaceに直接接続し、それが提供する機能やサービスを楽しむことができます。TON Spaceは、エコシステム内のTONなどの資産をサポートするブロックチェーンアカウントとして機能します。TON SpaceとTelegram、WeChat PayとTencentを比較して、この協力の重要性を説明する人もいます。
2022年4月には、TON財団がTelegramに新しいウォレットロボットを提供することを発表しました@walletユーザーはTelegramでToncoinを送受信したり、Bitcoinを直接購入したりすることができます。これは、ユーザーが長いウォレットアドレスを入力したり、取引が完了するのを待つ必要がないことを意味します。
2023年9月、TON財団は、Telegramに基づいたセルフホスト型デジタルウォレットであるTON Spaceを、2023年11月にグローバルにローンチすることを発表しました。TON Spaceアカウントはセルフカストディサービスを提供し、第三者はユーザーの資産にアクセスできません。一定レベルのセキュリティを確保しています。TON Spaceは、ローンチ後にWalletに組み込まれます。組み込まれたノンカストディアルウォレットは、第三者の支払いや決済プラットフォームの導入を必要としません。取引のために他のプラットフォームに移動するリスクを回避しながら、Telegramプラットフォーム自体の暗号金融属性を向上させています。
現在、Telegramはダウンロードなしでウォレットを直接呼び出し、取引のためにusdt/ton/btcなどの資産を入金することができます。
Telegramの現在の支払機能を使用すると、ユーザーはアプリのチャットルーム内で友達にTONおよびBTCを直接送信できます。使用方法はWeChat Payと同じです。この便利な支払い体験はTONを大いに支えています。多くの公共チェーンは完全なエコロジーを持っていますが、伝統的なユーザー向けの使用シナリオがないため、輪の外に出ることが難しくなっています。しかし、TONはTelegramの保護を受けて誕生し、Telegramがもたらす数億の伝統的なトラフィックと最も直接的なアプリケーションシナリオを享受しています。
b. のろいDeFiエコシステム
Telegram自体がTONにもたらす巨大なエンパワーメントとは対照的に、現在のDeFiロックアップ額はわずか920万ドルです。DefiLlamaにはわずか9つのアプリが含まれており、そのうちの第1位であるBemoがTVLの半分以上を占めています（730万）。腐敗寸前のEOSなどのパブリックチェーンでも、TVLは6900万ドルを超えています。
他のLayer1とは異なり、TONの開発ルートはチェーン上のDeFiエコシステムのTVLを増やすことに依存しないかもしれませんが、むしろTelegramの支払い、ロボット（TG Bot）、ミニゲーム（WeChatエコシステムのミニプログラムに類似）などを主要な開発ゲームの道としています。そのため、チェーン上のアセットロックアップのMcap/TVLの伝統的な計算方法を通じてTONの評価を判断することは、より正確でないかもしれません。TONの核心的な利点は、MAUが8億人であり、大勢のWeb2ユーザーが暗号エコシステムに参入するためのトラフィックエントリーポイントであるTelegramエコシステムとの緊密な統合です。次のサイクルでは、Ponzi属性を持つGameFiやSocialFiセクターの多くの新しいプロジェクトが登場し、巨大なWeb2トラフィックを持つTONエコシステムがこれらのプロジェクトの焦点になるかもしれません。
データソース：DeFiLlamaデータ（2023年10月18日現在）
同時に、Telegramの支払いエコシステムを利用したことがあるユーザーは、それがもたらす利便性を感じることができるはずです。支払いには、安定コイン、DEX、貸出、クロスチェーンブリッジなど、巨大な金融インフラニーズが伴うことが多いです。しかし、TONエコシステムではこの部分がまだ完全ではないため、多くの起業プロジェクトが試すことができる方向でもあります。この点において、TONのDeFiエコロジーは他の成熟した公共チェーンの開発モデルに従って推進されることができ、DeFiの革新や複雑なEVMエコシステムは必要ありません。
c.急速に発展しているTG Botトラック
上記で言及されているTONとTelegramの組み合わせによってもたらされる潜在的な支払いエコシステムの機会に加えて、ロボット（TG Bot）トラックも画期的なポイントとなる可能性があります。2023年5月以来、Botトラックは取引量、ビジネス収益、および新規ユーザー数の面で着実な上昇傾向を示しています。トップ3のMaestro、Banana Gun、Unibotはすべて熊市で優れた取引量を示しました。Unibotのトークン価格は熊市で10倍に増加し、1位のMaestroは1日の収益が54,000米ドルを達成しました（DeFiLlamaデータ；Maestroはまだコインを発行していません）。
Botエコシステムの爆発は、Telegram自体のエンパワーメントと切り離すことはできません。ユーザーがTelegramでボットを使用してスマートマネートランザクションを見つけ、フォローして利益を得るモデルは、熊市で利益を上げるための数少ないポジティブな方法の1つです。さらに、Twitter上の多くのシニアWeb3ユーザーは、TG Botトラックに対して肯定的な見解を持ち、Telegramでのオンチェーンモニタリングや警告の設定などの機能を使用し始めています。従来のオンチェーンモニタリングは、しばしばウォレット、データウェブサイト、自作のモニタリングソフトウェアに入れ子になっており、これらのチャンネルのユーザー習慣はTelegramによって徐々に打破されつつあります。ユーザーは、TONを介してTelegram上で情報取得、ユーザー間コミュニケーション、データモニタリング、支払い送金、暗号資産の管理など、さまざまな機能を直接統合することができます。
データソース: Dune Analytics
さらに、Telegramは将来、ゲーム、ソーシャルネットワーキング、NFTなどの分野と統合される可能性があり、新しい製品モデルにつながる可能性があります。これらはすべて、TONの将来のエンパワーメント目標です。WeChatミニゲームのゲーム生態学など、Telegramは将来的に多くの同様のゲームプレイを導き出すこともできます。の迅速な統合@wallet小さなゲームを持っていることにより、世界中のゲームにおける法定通貨の預金および引き出しに対する制限を直接回避しています（準拠はまだ議論されていません）。これにより、多くの小規模なゲーム開発者にとって、GameFiエコシステムへの参入障壁が大幅に低下しています。前回のサイクルでのAxieやStepNモードは、Telegram上で新しいシンプルなゲームプレイを通じて実装できます。Friend.techに率いられるSocialトラックおよびOpenseaとBlurに率いられるNFTトラックでは、従来のモデルでは、ユーザーはしばしば特定の製品（人気のあるNFTなど）をソーシャルプラットフォームで発見した後にBに切り替える必要があります。プラットフォームでの参加や購入。TON Spaceとの統合により、Telegramはユーザーがソーシャルプラットフォーム上で製品を直接発見し、直接参加または購入を完了できるため、ユーザーの参加および開発者の開発の敷居が大幅に低下しています。
d. 開発ツールと開発者エコシステム
現在、TONは公式に、Telegramミニアプリやスマートコントラクトの構築を含む、多くの開発者からのサポートに依存しています。
Telegram Mini AppsはTelegram Messenger内で動作するWebアプリケーションです。これらはWebテクノロジー（HTML、CSS、JavaScript）を使用して構築されています。開発者は、最も普及しているプログラミング言語であるJavaScriptを使用してインターフェースを作成できます。Telegram Mini Appsに関するいくつかの重要なポイントは次のとおりです。
- Telegram内での統合：Telegramミニアプリは、Telegramにシームレスに統合されるよう設計されており、ユーザーはTelegramのチャットやグループ会話から直接アクセスできます。
- クロスプラットフォーム互換性：Telegram Mini Appsは、Android、iOS、PC、Mac、Linuxなどのさまざまなプラットフォームで、追加のインストールなしにTelegramにワンクリックでアクセスできます。
- ロボットの相互作用：Telegramミニアプリは、しばしばTelegramボットを活用してインタラクティブで自動化された体験を提供します。ボットはユーザーの入力に応答したり、タスクを実行したり、ミニアプリ内での相互作用を促進したりすることができます。
- 開発フレームワーク：開発者は、HTML、CSS、JavaScriptなどのWeb開発技術を使用してTelegramミニアプリを構築することができます。さらに、Telegramは、これらのアプリケーションを作成し統合するための開発者ツールやAPIを提供しています。
- モネタイゼーションの機会：Telegramミニアプリは、アプリ内購入、定期購読モデル、広告など、さまざまな方法で収益化できます。
- Web3 TON生態統合：TON SDKが構築されました。これにより、TONエコシステム/トークンをミニアプリと組み合わせたい多くの開発者にとっては、はるかに便利になりました。
TONブロックチェーン上でのスマートコントラクトの作成、開発、展開では、FunCプログラミング言語とTON仮想マシン（TVM）が活用されます。 FunCは、ドメイン固有のC風の静的型付け言語です。 開発者のFunCプログラムはFiftアセンブリコードにコンパイルされ、TON仮想マシンの対応するバイトコードが生成されます。 このバイトコード（実際には、TONブロックチェーン内の他のデータと同様に、セルのツリーです）を使用して、ブロックチェーン内でスマートコントラクトを作成したり、TVMのローカルインスタンスで実行したりできます。 興味のある開発者は、TON公式ウェブサイトでより具体的な開発ツール情報を見つけることができます。
さらに、TON財団は多くの開発者に助成プログラムを提供し、DeFi、Gamefi、クロスチェーンミドルウェア、開発ツール、DAOガバナンストールなどの開発に焦点を当てています。たとえば、Tali AI、TonUp、Oputs DEX Aggregator、Gattoなどはすべて、2023年第3四半期にTON財団から助成金を受けるプロジェクトです。TONエコシステムでプロジェクトを構築に興味のある開発者は、応募してみたいと思うかもしれません。
5. TONエコシステムの将来の成長ポテンシャル
全体的に言えば、TONは非金融製品の良いテスト基地であり、外国のパブリックチェーン製品とは大きく異なります。TONは初期開発で多くの困難に直面し、SECから多額の罰金を科され、投資資金12億ドルを返還するなどの問題に直面しましたが、その後の開発では多くのことを正しく行いました：2021年末の牛市の終了時にコインを発行し、好機を利用して急激な上昇の波を作り出し、その後も強力な市場コントロールを通じて低流動性でTON価格の高い時価値を維持し、2022年に入るとベア市場が始まり、流動性を拡大するために主要取引所に次々と上場しました。さらに、TONとTelegramエコシステムを組み合わせることで、支払いなどの分野が組み合わされ、TGの巨大なWeb2トラフィックがTONに誘導されます。要するに、次の牛市でのTONの発展は依然として期待される価値があります。
注意：記事で言及されているプロジェクトは投資アドバイスを構成しません。記事は著者の現在の個人的な見解を表しており、Zonff Partnersを代表するものではありません。記事に掲載されている情報や意見は、公開日以降の状況の変化やその他の要因により、もはや正確でない可能性があります。
この記事の内容についてご意見がありましたら、さらなる議論のために連絡先を残してください。
参照：
TONホワイトペーパー：https://docs.ton.org/ton.pdf
Telegramは、SECの訴訟を解決するために、投資家に12億ドルを返還し、1850万ドルの罰金を支払うことになりました。https://www.sec.gov/news/press-release/2020-146
TON、Solana、およびEthereum 2.0の比較https://ton.org/comparison_of_blockchains.pdf
TONブロックチェーン分析https://ton.org/zh/analysis
Fift: 簡単な紹介https://ton.org/fiftbase.pdf
CGV Research: テレグラムオープンネットワークの技術的な進歩と将来の展望https://www.chaincatcher.com/article/2102648
ブロックチェーンの考え方：サーチャージの前夜に、誰も気にしないThe Open Network Is TONの詳しい説明は？https://www.theblockbeats.info/news/44943?search=1
Day: 月間アクティブユーザー800万人をバックに、TONエコシステムは「一発屋」になるのか、「急速に進化」するのかhttps://www.bitget.com/zh-CN/news/detail/12560603814344
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