オリジナルのタイトル「2025年の暗号資産：次は何が起こるか？」を転送する

今年のクリプトのストーリーは、3つの中心的なテーマを中心に展開しています。

1. 市場は非常に効率的になっています

2. ステーブルコインは急速に世界中に広がっています

3. トランプは4Dチェス（またはチェッカー）をプレイしています

それらを個別に分解しましょう。

1/ 市場は非常に速く効率的になっています。

1a - ビットコインと「Web3」は異なるものです。

歴史的に、Bitcoinとその他の暗号資産市場は、流れを通じて結びついてきました。 Bitcoinが上昇すると、その利益は次にethereumに流れます...その利益はその後、市場全体に流れます。

今日、ビットコインには実際の機関投資があります。これらの機関は、世界中のより制御された通貨に対するビットコインの固有の特性（主権、許可なし、供給の厳格性）を主に購入しています。このビットコインのブルランを牽引しているフローは、他の市場に興味を持っていないフローです。

多くの人々が、ビットコインに類似した特性を持つイーサリアムにも同様の流れが訪れると主張するでしょう。しかし、現時点ではそのようなことは起こっていません。イーサリアムは分散型でありながら、ビットコインとの主な違いはスマートコントラクトです。これがイーサリアムの固有価値を技術的な特性だけでなく使用法にも駆動させています。機関投資家はビットコインと同様に分散型であるためにイーサリアムを購入するのではなく、イーサリアム（およびソラナなど）を使用されているために購入するでしょう。成長株を購入するのと同じ理由です。

1b - イーサリアムのブランド力が弱まっています。

イーサリアムの期待外れの価格パフォーマンスは、イーサリアムにどれだけ合致しているかに関係なく、暗号資産全体の士気に悪影響を与えます。また、価格にも悪影響を及ぼします（再び、流れ）。

その低迷の理由はさまざまあります。最も重要なのは実際にはSolanaの台頭です。Solanaの成功以前は、イーサリアムの将来を考えることが容易でしたが、今日のイーサリアムについて考えることはそれほど簡単ではありませんでした。

バーはかなり高く設定されており、市場は待つのにうんざりしています。ソラナのフリッピングがどれだけ痛いものになるかは不明ですが、誰もが考慮すべき非常に現実的な可能性です。

1c - 平均市場参加者は今までで最も賢いです。

コインが続落し、市場がますます厳しくなる中、ますます多くの参加者が単にすべてのお金を失い、去っていきます。立ち去った人のほとんどは、まだ良い理由でここに残っています。

オンチェーンデータは現在広く利用可能です。各チェーンのTPS、取引手数料、アプリ収益を簡単に表示できます。多くの市場参加者が定期的にこれを行っています。

source: blockworks

また、市場参加者は実際にオンチェーンに移行します。今、あなたが新しい体験を作成したり、より良い体験をしたりしないと、あなたは詐欺/リソースの無駄と呼ばれることになります。どんな物語もこれを変えることはできません。

これらのダイナミクスを一緒にすると（ビットコインの非相関性、イーサリアムの弱点＆一般的な市場情報）、バカげたことを評価しない市場が残ります。これは、ここで構築されている基盤技術に真の確信を持っていない人にとって非常に混乱することがあります。価格が下がっている中で、業界全体が詐欺であると主張するのは今まで以上に簡単であり、誰もが（悪のベンチャーキャピタリストを見ているよ、あなたに）それに密かに関与していると信じるのは非常に混乱することがあります。

2/ ステーブルコインは急速にグローバルに広がっています

いくつかのクイックデータ:

• 2025年にはステーブルコインの利用が過去最高に達しました

ソース:https://visaonchainanalytics.com/transactions

• 過去6か月間、安定通貨取引量は1日あたり平均200億ドルでした

source:https://visaonchainanalytics.com/transactions

• ステーブルコインの総供給量は2024年初めから1000億ドル増加しました

source: https://visaonchainanalytics.com/supply

ステーブルコインを暗号資産の「キラーアプリ」と定義することはしませんが、むしろ暗号資産の初めての持続可能なオンチェーンオンボーディングメカニズムとして定義します。

従来の暗号資産のオンボーディングメカニズムは投機を通じて行われています。価格が上昇し、その利益を追いかける人々が続きます。これについて持続可能性について議論することができますが、これはこの産業を数兆ドルに向けて成長させる主要な要因です。

暗号資産にスペキュレーションと安定したコインを介して「オンボード」されることの違い（およびトレードオフ）があります。

投機はしばしば産業の探求につながります。投機により、中央集権取引所でオルトコインを追いかけ、そして2年後、まだ立ち上がっていないチェーンのテストネットでNFTを購入することになります。これは、より奇妙な場所で利益を追い続けるからです。

ステーブルコインを使用して価値を転送するために直接オンチェーンでオンボーディングされます。ここでのデメリットは、このメカニズムの外に拡張する理由がほとんどないため、さらなる利益を追求したことがなかったためです。このため、最近急速なステーブルコインの採用にもかかわらず、暗号市場での乱高下には繋がっていません。

間違いなく、ステーブルコインの採用は持続可能な成長をもたらすオンチェーン経済を表しています。いつか、ステーブルコインの世界と投機の世界が出会うでしょう。しかし、ステーブルコインクラス（一般の人々）が投機家クラス（腐敗者）に迎合するのではなく、私たちはおそらく上昇して、彼らに理にかなった説得力のあるユースケースを提供しなければならないでしょう。これは特に良いことです。なぜなら、テーマ＃1で説明したように、市場はより効率的になりつつあるからです。

3/ トランプは4Dチェス（またはチェッカー）をプレイしています

トランプ政権は暗号資産にとって素晴らしいです。なぜなら、理にかなった規制が作られる可能性が高いからです。これにより資本、ビルダー、ユーザーがこの領域に招かれるでしょう。

トランプ政権は、経済政策が極端で予測不可能なため、暗号資産にとって同時にひどい影響を与えています。これにより、不確実性が生まれ、リスク適応力が低下し、誰もが影響を受けます。彼は実際に4Dチェスをプレイしていますか？誰も知りません。

トランプと市場について考える最良の方法は、トランプが主導する「イカゲーム」の大きな赤信号、青信号のゲームを行っているかのように考えることです。

今週、このダイナミックが展開されているのを見ています。 トランプ氏は中国との「硬派なやり取りをしない」と発表し、ビットコインは10%上昇します。 これは安心ですが、次の見出しは予測不可能です。

要約すると:

• 新しいビットコインの購入者は、イーサリアムやオルトコインを購入したくない。イーサリアムの不確実性は過去最高であり、市場参加者はますます賢くなっています。これらすべてが市場の効率化に寄与し、短期間で価格がほぼすべてのところで損なわれることにつながります。

• ステーブルコインの採用とオンボーディングは増加しています。オンチェーン経済は成長しており、業界には基礎的な価値があり、これらの人々はユースケースに対して高い基準を持っています。

• 暗号資産は、この政権から独自の恩恵を受けるでしょうが、トランプが緩和するまでリスク資産は苦しむでしょう。

結論として、これら3つのマクロ暗号資産トレンドの共通テーマは、短期的な苦痛と長期的な利益です。事が衰えているように感じるのは簡単ですが、実際には逆の状況だと考えています。2025年は暗号資産が必要としている薬を服用する年であり、その後にようやくメインステージに立てるようになるでしょう。

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