Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸は暗号業界の重要な市場の一つであり、Aaveは間違いなくこの分野のリーダーです。その強力な競争壁とユーザーの粘着性により、Aaveは巨大な成長の潜在能力を示していますが、現在の市場はまだこれを十分に認識していないようです。

2020年1月、Aaveはイーサリアムメインネットにローンチされ、現在で5年が経過しました。今、Aaveは最大の貸出プロトコルとなり、総貸出額は750億ドルに達し、2位のプロトコルの5倍にもなります。

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プロトコル指標が継続的に成長し、前のサイクルの高点を超える

Aaveは2021年の牛市レベルを超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期収入は2021年第4四半期の牛市ピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間においても、Aaveの収入は加速的に成長し続けていることです。2024年第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれ、Aaveの勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初至今、預金の増加や基礎資産価格の上昇により、Aaveの総ロックアップバリュー(TVL)はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより弾力性があることを示しています。

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強力な収益パフォーマンスは、製品と市場の高度な適合性を反映しています

Aaveの収入は前のサイクルでピークに達し、多くのスマートコントラクトプラットフォームが大量にトークンインセンティブを配布するタイミングと重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、ほとんどのプロトコルの収入数字が増幅されました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の増加が有機的かつ持続可能であることを示しており、核心的な要因は市場の投機活動が回復し、アクティブな貸出と借入金利を押し上げたことです。

さらに、投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルズの成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収入は依然として堅調であり、貸付の返済プロセスで成功裏に清算手数料を徴収できたことに起因しています。これは、Aaveが異なる担保およびマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面は強力に回復しているが、Aaveの市販率は3年来の最低水準にある

過去数ヶ月間、指標は強力に回復したにもかかわらず、Aaveの市販率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に四つの点に表れています：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しており、一方の成長がもう一方の成長を促進します。
3. DAO管理が適切に行われている：AaveはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施し、高いガバナンスレベルを持つ専門機関を集めています。
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、ほとんどの展開チェーンでリーディングポジションを維持しています。

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トークンエコノミクスの改革、価値の蓄積を促進し、リスクを削減する

Aave Chan Initiative (ACI)は最近、AAVEトークンの経済学を改革することを目的とした提案を開始し、トークンの実用性を高めるために収益分配メカニズムの導入を希望しています。主な変更点は以下の通りです：

1. AAVEが削減されるリスクを排除するためのセキュリティモジュールの調整。
2. Anti-GHOトークンを導入し、AAVEステーキング者とGHO借入者の間の利益の一致を強化します。
3. 実施廃棄と配分計画を行い、ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再配分できるようにする。

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Aaveは顕著な成長を実現する見込みです

Aaveには今後、複数の成長要因があります：

1. Aave v4：競争力を高め、統一流動性層を構築し、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化します。
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長は正の相関があります：ビットコインとイーサリアムのETFの導入に伴い、より多くの資本がデジタル資産市場に流入することが期待されます。
3. 安定したコインの供給にリンク：世界の中央銀行の利下げサイクルは、資本が従来の金融収益ツールから分散型金融領域の安定したコインファーミングに流れることを刺激する可能性があります。

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まとめ

Aaveは分散型金融分野のリーダーとして、将来の展望は楽観的です。その強力なネットワーク効果、卓越したトークン流動性、そしてコンポーザビリティは、Aaveが市場での支配的地位を引き続き強化し拡大するのに役立ちます。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに向上させ、その価値捕獲能力を強化します。

近年、マーケットは分散型金融プロトコルの成長ポテンシャルを過小評価しています。AaveのTVLと収益は着実に上昇していますが、評価倍率は逆に低下しています。この評価とファンダメンタルズのミスマッチは長くは続かないと予想されます。現在、AAVEは暗号業界において質の高いリスク調整投資機会を提供しています。

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