# 京东デジタルステーブルコイン分析報告## 背景の概要最近、デジタルステーブルコイン分野でいくつかの象徴的な出来事がありました:1. アメリカのGENIUS Act法案は2025年5月に上院委員会を通過し、正式な立法に向けて前進しました。2. 香港立法会は2025年5月にデジタルステーブルコイン規制法案を通過させました。3. 元中国銀行副行長の王永利は2025年5月に本土でステーブルコインに対するより高い重視を呼びかけた。4. ステーブルコイン発行者Circleは2025年6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価が168%上昇しました。さらに、業界では米ドルに連動するステーブルコインが米ドルの覇権を拡大させていると考えられており、香港ドルに連動するステーブルコインは人民元の国際化の一つの試みである可能性があります。JD.comが香港でステーブルコインを発行することは、中国がデジタル通貨分野での積極的な探求を示しています。! [JD.com が世界のステーブルコインレースに参加:サンドボックスパイロットからライセンスバトルまで](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f)## 京东ステーブルコイン概況京東の傘下にある京東コインチェーンテクノロジー(香港)有限公司は、香港ドルステーブルコインの発行試験を積極的に推進しており、クロスボーダー決済能力の向上を目指しています。2024年7月、京東は香港金融管理局の最初の"ステーブルコイン発行者サンドボックス"の参加者に選ばれました。現在、サンドボックステストの後期にあり、香港が正式にライセンスを発行する後、市場に投入される見込みです。京東は規制当局および産業パートナーと密接に協力しています。香港金融管理局、財務事务及び財務局などが京東とのコミュニケーションを維持し、プロジェクトのコンプライアンスを確保しています。京東はまた、スタンダードチャータード銀行などの伝統的金融機関との協力機会を探っています。2025年5月30日、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、京東などの最初の試験機関は正式なライセンス発行に一歩近づきました。## 戦略的意義JDにとって、ステーブルコインはグローバルビジネスの決済インフラとして機能し、クロスボーダー決済の課題を解決します。世界中の企業や個人に対して効率的で低コストの決済ソリューションを提供することを目指しています。また、JDのフィンテック部門に資源と利益をもたらすことができ、ユーザー資金の利息収益を得たり、取引データの蓄積を促進したりします。全体として、JDのフィンテックの地図を拡大するのに役立ちます。香港にとって、京東が香港でステーブルコインを発行することは、デジタル通貨の実験における香港の独自の価値を際立たせています。香港は、法定通貨ステーブルコインに対する包括的な規制フレームワークを確立した世界初の司法管轄区域となり、国際的なルール作りにおいて発言権を握ることが期待されています。ステーブルコインの試点は、著名な国内外の企業の参加を引き寄せ、資本市場の関心を高めています。中国本土にとって、香港のステーブルコイン試験は示唆に富んでいます。中信証券は、香港がステーブルコインの立法を進めることで、中国本土の企業が香港で実世界の資産プロジェクトを発行することを促進すると考えています。ステーブルコイン政策の実施は、香港と中国本土のデジタル人民元のクロスボーダー決済などの協力を後押しすることが期待されます。香港のパイロットは、中国本土の観察にサンプルを提供し、中国本土のデジタル金融規制とイノベーションの方向性に影響を与えるでしょう。## 技術的な実装京東ステーブルコインはブロックチェーン技術アーキテクチャを採用して発行されており、パブリックチェーンに基づくデジタルトークンです。香港ドルに1:1の比率で価値の安定を保ち、1枚のステーブルコインを発行するごとに、バックグラウンドには等価の1香港ドルの準備資産が支えています。基盤としてパブリックチェーンを選択し、ブロックチェーンの特性を利用して価値の透明な流通と迅速な決済を実現します。100%十分の準備を持つアンカーメカニズムを採用し、準備資産は高流動性資産で構成され、ライセンスを持つ金融機関の独立口座に保管されます。ユーザーは償還申請を行うことができ、発行者は合理的な時間内に法定通貨の等価で償還を約束します。重点アプリケーションは、クロスボーダー決済シナリオにあります。ブロックチェーンのピアツーピア伝送を利用することで、両国の資金決済は従来の仲介を回避し、ほぼリアルタイムでの着金を実現し、クロスボーダー送金コストを削減します。テストシナリオには、クロスボーダー貿易決済と小売決済が含まれます。スマートコントラクト機構をサポートしており、自動支払いと金融革新を実現するために契約に統合できます。例えば、サプライチェーンファイナンスにおいては、物流システムが受領を確認した後に自動的に貨款を解放する契約を作成できます。また、コンプライアンス要件を満たすために、ブラックリストや凍結機能もサポートされる見込みです。## 収益モデル主要な収益源は次のとおりです:1. 発行税と利ざや収入: ユーザーが法定通貨をステーブルコインに交換すると、発行者は無利子資金を蓄積し、低リスク資産に投資して利ざやを得ることができます。2. 取引および交換手数料: ステーブルコインの発行、償還、または大口送金に手数料がかかります。3. クロスボーダー決済付加価値サービス:為替、ウォレット保管、ペイメントゲートウェイなどのサービスを提供し、企業顧客に料金を請求します。4. サプライチェーンファイナンス: 上下流の供給業者に対して融資、ファクタリングなどのサービスを提供し、利息や手数料の差益を得る。5. エコシステム効果: ユーザーのロイヤルティとリテンション率を向上させ、京東モールの取引額を増加させる; データの蓄積を促進し、リスク管理とマーケティングにフィードバックする。長期的に見て、ステーブルコインは決済図と金融エコシステムの戦略的意義がより重要であり、京東のクロスボーダーECおよびデジタル金融分野におけるインフラの地位を強化する。## 香港の政策環境香港は2025年5月に《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立します。主な規定:- 香港で発行される法定通貨に連動するステーブルコイン、または海外で発行されているが香港ドルに連動するステーブルコインは、全てライセンスを申請する必要があります。- 発行者は健全な準備メカニズムを確立し、十分な流動性のある準備資産を保持することを確保する必要があります。- ライセンスを持つ発行者は、保有者が額面で償還する権利を保証し、合理的な時間内に償還を処理する必要があります。- マネーロンダリング/テロ資金対策要件に従う必要があり、定期的に準備状況を開示し、外部監査によって検証されます。- 許可された機関のみが香港でステーブルコインを販売でき、許可されたステーブルコインのみがリテール投資家に向けられます。香港金融管理局は2024年に「ステーブルコイン発行者サンドボックス」を導入し、京東などが初の試験対象に選ばれました。サンドボックスを通じて、規制当局は潜在的な問題を迅速に発見し解決でき、規則の詳細を制定するための根拠を提供します。全体的に見て、香港はステーブルコインに対して慎重かつオープンな態度を取っている。一方では市場主体を積極的に引き入れて試行させ、もう一方では迅速に法律枠組みを構築している。この試点から立法へと進むモデルは、イノベーションを促進しつつ安定を維持するバランスを取るものと見なされている。## 国際比較世界の主要な経済圏がステーブルコインの規制枠組みの構築を加速させています。共通の認識は、ステーブルコインを純粋な投機資産ではなく、決済手段として捉え、金融インフラの観点から規制の論理を策定することです。アメリカ:2023年以降、立法を積極的に推進し、上院はGENIUS法案を通過させ、初の統一規制フレームワークを確立しました。発行者は連邦の許可を取得し、準備金監査や迅速な償還などの条件を満たす必要があります。市場ではUSDTとUSDCが世界のステーブルコイン市場価値の約90%を占めています。PayPalはPYUSDを発行し、規制された金融機関によって導入された初のドルステーブルコインとなりました。EU: MiCA法案は2024年末から段階的に施行され、ステーブルコインに対して詳細かつ厳格な要件が定められています。発行許可、100%の準備金、償還権、運営制限などが含まれます。フランス興業銀行はユーロステーブルコインを発行し、初の認可を受けた銀行のステーブルコインとなりました。シンガポール:2023年に発表された新しいフレームワークは、シンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインに適用されます。100%の高品質資産準備、迅速な償還、独立監査などが要求されます。発行者は「支付サービス法」に基づくライセンスカテゴリーを通じて事業を申請できます。それに対して、香港の規制は香港ドルのステーブルコインに焦点を当てており、香港で発行されるかどうかにかかわらず、香港金融管理局の監督を受ける必要があることを明確にしています。これは、香港が香港ドルの地位を維持する決意を示しています。## 業界の巨人PayPal:2023年8月にPYUSDステーブルコインを発表し、ウォレットアプリに統合しました。2024年には保有ユーザーに年率3.7%の報酬を提供します。目標はブロックチェーンを主流の決済ネットワークに統合し、低コストの国際送金を実現することです。Stripe:2022年からUSDC決済をサポートし、2023-2024年にはステーブルコイン決済アカウントなどの機能を導入予定。Bridge社を買収し、将来の自社ステーブルコインに備える。月間アクティブユーザー数は4000万人を突破し、ステーブルコイン取引量は急速に増加している。Adyen: 見守りから準備へ、USDC決済をサポートするために決済ゲートウェイをアップグレードし、Visaとともにステーブルコインのクロスボーダー決済のパイロットを探求。今後はB2B企業のニーズに重点を置き、安全でコンプライアンスに準拠したステーブルコイン決済チャネルを提供する予定。伝統的な決済大手が次々と動き出しており、ステーブルコインが暗号業界のツールから主流の決済イノベーションの一部へと変わっていることを反映しています。このステーブルコインによって引き起こされる決済革新は、伝統的な金融と暗号金融の世界を徐々に融合させています。
京东は香港ドルのステーブルコインを構築：クロスボーダー決済の新しいインフラ、香港のデジタル金融の先駆者
京东デジタルステーブルコイン分析報告
背景の概要
最近、デジタルステーブルコイン分野でいくつかの象徴的な出来事がありました:
アメリカのGENIUS Act法案は2025年5月に上院委員会を通過し、正式な立法に向けて前進しました。
香港立法会は2025年5月にデジタルステーブルコイン規制法案を通過させました。
元中国銀行副行長の王永利は2025年5月に本土でステーブルコインに対するより高い重視を呼びかけた。
ステーブルコイン発行者Circleは2025年6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価が168%上昇しました。
さらに、業界では米ドルに連動するステーブルコインが米ドルの覇権を拡大させていると考えられており、香港ドルに連動するステーブルコインは人民元の国際化の一つの試みである可能性があります。JD.comが香港でステーブルコインを発行することは、中国がデジタル通貨分野での積極的な探求を示しています。
! JD.com が世界のステーブルコインレースに参加:サンドボックスパイロットからライセンスバトルまで
京东ステーブルコイン概況
京東の傘下にある京東コインチェーンテクノロジー(香港)有限公司は、香港ドルステーブルコインの発行試験を積極的に推進しており、クロスボーダー決済能力の向上を目指しています。2024年7月、京東は香港金融管理局の最初の"ステーブルコイン発行者サンドボックス"の参加者に選ばれました。現在、サンドボックステストの後期にあり、香港が正式にライセンスを発行する後、市場に投入される見込みです。
京東は規制当局および産業パートナーと密接に協力しています。香港金融管理局、財務事务及び財務局などが京東とのコミュニケーションを維持し、プロジェクトのコンプライアンスを確保しています。京東はまた、スタンダードチャータード銀行などの伝統的金融機関との協力機会を探っています。2025年5月30日、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、京東などの最初の試験機関は正式なライセンス発行に一歩近づきました。
戦略的意義
JDにとって、ステーブルコインはグローバルビジネスの決済インフラとして機能し、クロスボーダー決済の課題を解決します。世界中の企業や個人に対して効率的で低コストの決済ソリューションを提供することを目指しています。また、JDのフィンテック部門に資源と利益をもたらすことができ、ユーザー資金の利息収益を得たり、取引データの蓄積を促進したりします。全体として、JDのフィンテックの地図を拡大するのに役立ちます。
香港にとって、京東が香港でステーブルコインを発行することは、デジタル通貨の実験における香港の独自の価値を際立たせています。香港は、法定通貨ステーブルコインに対する包括的な規制フレームワークを確立した世界初の司法管轄区域となり、国際的なルール作りにおいて発言権を握ることが期待されています。ステーブルコインの試点は、著名な国内外の企業の参加を引き寄せ、資本市場の関心を高めています。
中国本土にとって、香港のステーブルコイン試験は示唆に富んでいます。中信証券は、香港がステーブルコインの立法を進めることで、中国本土の企業が香港で実世界の資産プロジェクトを発行することを促進すると考えています。ステーブルコイン政策の実施は、香港と中国本土のデジタル人民元のクロスボーダー決済などの協力を後押しすることが期待されます。香港のパイロットは、中国本土の観察にサンプルを提供し、中国本土のデジタル金融規制とイノベーションの方向性に影響を与えるでしょう。
技術的な実装
京東ステーブルコインはブロックチェーン技術アーキテクチャを採用して発行されており、パブリックチェーンに基づくデジタルトークンです。香港ドルに1:1の比率で価値の安定を保ち、1枚のステーブルコインを発行するごとに、バックグラウンドには等価の1香港ドルの準備資産が支えています。基盤としてパブリックチェーンを選択し、ブロックチェーンの特性を利用して価値の透明な流通と迅速な決済を実現します。
100%十分の準備を持つアンカーメカニズムを採用し、準備資産は高流動性資産で構成され、ライセンスを持つ金融機関の独立口座に保管されます。ユーザーは償還申請を行うことができ、発行者は合理的な時間内に法定通貨の等価で償還を約束します。
重点アプリケーションは、クロスボーダー決済シナリオにあります。ブロックチェーンのピアツーピア伝送を利用することで、両国の資金決済は従来の仲介を回避し、ほぼリアルタイムでの着金を実現し、クロスボーダー送金コストを削減します。テストシナリオには、クロスボーダー貿易決済と小売決済が含まれます。
スマートコントラクト機構をサポートしており、自動支払いと金融革新を実現するために契約に統合できます。例えば、サプライチェーンファイナンスにおいては、物流システムが受領を確認した後に自動的に貨款を解放する契約を作成できます。また、コンプライアンス要件を満たすために、ブラックリストや凍結機能もサポートされる見込みです。
収益モデル
主要な収益源は次のとおりです:
発行税と利ざや収入: ユーザーが法定通貨をステーブルコインに交換すると、発行者は無利子資金を蓄積し、低リスク資産に投資して利ざやを得ることができます。
取引および交換手数料: ステーブルコインの発行、償還、または大口送金に手数料がかかります。
クロスボーダー決済付加価値サービス:為替、ウォレット保管、ペイメントゲートウェイなどのサービスを提供し、企業顧客に料金を請求します。
サプライチェーンファイナンス: 上下流の供給業者に対して融資、ファクタリングなどのサービスを提供し、利息や手数料の差益を得る。
エコシステム効果: ユーザーのロイヤルティとリテンション率を向上させ、京東モールの取引額を増加させる; データの蓄積を促進し、リスク管理とマーケティングにフィードバックする。
長期的に見て、ステーブルコインは決済図と金融エコシステムの戦略的意義がより重要であり、京東のクロスボーダーECおよびデジタル金融分野におけるインフラの地位を強化する。
香港の政策環境
香港は2025年5月に《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立します。主な規定:
香港で発行される法定通貨に連動するステーブルコイン、または海外で発行されているが香港ドルに連動するステーブルコインは、全てライセンスを申請する必要があります。
発行者は健全な準備メカニズムを確立し、十分な流動性のある準備資産を保持することを確保する必要があります。
ライセンスを持つ発行者は、保有者が額面で償還する権利を保証し、合理的な時間内に償還を処理する必要があります。
マネーロンダリング/テロ資金対策要件に従う必要があり、定期的に準備状況を開示し、外部監査によって検証されます。
許可された機関のみが香港でステーブルコインを販売でき、許可されたステーブルコインのみがリテール投資家に向けられます。
香港金融管理局は2024年に「ステーブルコイン発行者サンドボックス」を導入し、京東などが初の試験対象に選ばれました。サンドボックスを通じて、規制当局は潜在的な問題を迅速に発見し解決でき、規則の詳細を制定するための根拠を提供します。
全体的に見て、香港はステーブルコインに対して慎重かつオープンな態度を取っている。一方では市場主体を積極的に引き入れて試行させ、もう一方では迅速に法律枠組みを構築している。この試点から立法へと進むモデルは、イノベーションを促進しつつ安定を維持するバランスを取るものと見なされている。
国際比較
世界の主要な経済圏がステーブルコインの規制枠組みの構築を加速させています。共通の認識は、ステーブルコインを純粋な投機資産ではなく、決済手段として捉え、金融インフラの観点から規制の論理を策定することです。
アメリカ:2023年以降、立法を積極的に推進し、上院はGENIUS法案を通過させ、初の統一規制フレームワークを確立しました。発行者は連邦の許可を取得し、準備金監査や迅速な償還などの条件を満たす必要があります。市場ではUSDTとUSDCが世界のステーブルコイン市場価値の約90%を占めています。PayPalはPYUSDを発行し、規制された金融機関によって導入された初のドルステーブルコインとなりました。
EU: MiCA法案は2024年末から段階的に施行され、ステーブルコインに対して詳細かつ厳格な要件が定められています。発行許可、100%の準備金、償還権、運営制限などが含まれます。フランス興業銀行はユーロステーブルコインを発行し、初の認可を受けた銀行のステーブルコインとなりました。
シンガポール:2023年に発表された新しいフレームワークは、シンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインに適用されます。100%の高品質資産準備、迅速な償還、独立監査などが要求されます。発行者は「支付サービス法」に基づくライセンスカテゴリーを通じて事業を申請できます。
それに対して、香港の規制は香港ドルのステーブルコインに焦点を当てており、香港で発行されるかどうかにかかわらず、香港金融管理局の監督を受ける必要があることを明確にしています。これは、香港が香港ドルの地位を維持する決意を示しています。
業界の巨人
PayPal:2023年8月にPYUSDステーブルコインを発表し、ウォレットアプリに統合しました。2024年には保有ユーザーに年率3.7%の報酬を提供します。目標はブロックチェーンを主流の決済ネットワークに統合し、低コストの国際送金を実現することです。
Stripe:2022年からUSDC決済をサポートし、2023-2024年にはステーブルコイン決済アカウントなどの機能を導入予定。Bridge社を買収し、将来の自社ステーブルコインに備える。月間アクティブユーザー数は4000万人を突破し、ステーブルコイン取引量は急速に増加している。
Adyen: 見守りから準備へ、USDC決済をサポートするために決済ゲートウェイをアップグレードし、Visaとともにステーブルコインのクロスボーダー決済のパイロットを探求。今後はB2B企業のニーズに重点を置き、安全でコンプライアンスに準拠したステーブルコイン決済チャネルを提供する予定。
伝統的な決済大手が次々と動き出しており、ステーブルコインが暗号業界のツールから主流の決済イノベーションの一部へと変わっていることを反映しています。このステーブルコインによって引き起こされる決済革新は、伝統的な金融と暗号金融の世界を徐々に融合させています。