中国中央銀行数研所長:グローバルなステーブルコインは深遠な影響を与え、規制の課題は巨大である

中国人民銀行デジタルマネー研究所所長ム・チョウシュンは最近、あるサミットでグローバルなステーブルコインが金融市場、通貨システム、社会システムに与える潜在的な影響について深く探討しました。

穆長春は、グローバルなステーブルコインが公共政策や規制に多面的な課題をもたらすことを指摘し、法律、ガバナンス、マネーロンダリング対策、決済システムの安全性、市場の安定、個人情報保護など多くの分野にわたると述べました。彼は、もしステーブルコインが世界的に拡大するなら、これらの課題やリスクはさらに拡大し、新たな問題を引き起こす可能性があると強調しました。

グローバルなステーブルコインの潜在的な影響について、ムー・チャンチュンは3つの視点から徹底的な分析を行った。

まず、グローバルなステーブルコインの利用は金融市場の公平な競争環境に影響を与える可能性があります。発行者が通常大手テクノロジー企業であるため、ネットワーク効果により市場集中度が高まり、競争が弱まる可能性があります。同時に、ステーブルコインのクローズドエコシステムは市場参入の障壁を高くするかもしれません。

次に、グローバルなステーブルコインのエコシステムには、信用、期限、流動性のミスマッチやオペレーショナルリスクが存在し、国内の貨幣金融部門の脆弱性を悪化させ、危機の越境伝播を加速させる可能性があります。ム・チャンチュン氏は、ステーブルコインの価値は運営者の信用に大きく依存しており、一旦リスクイベントが発生すると、通貨の価値を安定させることが難しくなる可能性があると指摘しています。さらに、担保資産の準備が不透明で、関連する権利と責任の定義が不明確なガバナンスの問題も、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があります。

第三に、グローバルなステーブルコインが広く支払いに使用される場合、システムの中断が市場の金融変動を引き起こし、実体経済活動に影響を与える可能性があります。価値の保存手段として使用される場合、通貨の価値が下落すると保有者の富に影響を及ぼします。金融機関がステーブルコインを保有することも損失のリスクにさらされる可能性があり、特に預金保険や最後の貸し手メカニズムがない場合はそうです。さらに、大規模なステーブルコインの準備資産が極端な状況で売却されると、金融市場に激しい変動を引き起こし、カストディ銀行の安全性にも影響を与える可能性があります。市場の圧力の下で、ステーブルコインが法定通貨の代替品となると、国家の通貨主権に衝撃を与えることになります。

穆長春は、グローバルなステーブルコインエコシステムは、全体としてシステム的重要性のある規制対象と見なされるべきであると考えています。彼は、法律、規制、リスク管理などの問題を解決する前に、グローバルなステーブルコインを導入することは適切ではないと提案しています。彼は、潜在的な規制の抜け穴について包括的な評価を行い、ステーブルコインを最高基準で規制し、新しい規制基準を策定することを呼びかけています。民間部門がステーブルコインを開発する際は、国際的および各国の法律を遵守し、規制、ガバナンス構造、およびリスク管理の最高基準を満たし、関連者の権限と責任を明確にし、明確なガバナンス構造と投資ルールを定義し、情報を十分に開示する必要があります。

グローバルなステーブルコインのリスクに対する具体的な対応策として、ムー・チャンチュンは多層的な規制フレームワークを提案しました。彼は、グローバルなステーブルコインの全体的なフレームワークを決済システムとして分類し、その発行、保管、取引の段階をそれぞれ預金吸収型機関、ETF、マネーマーケットファンドに分類でき、ステーブルコイン自体は電子マネーとして分類できると提案しました。

システム的に重要なグローバルステーブルコインの規制について、ム・チャンチュンは、金融市場基盤の原則、仮想資産の基準、マネーロンダリング防止の枠組み、銀行の暗号資産エクスポージャーに関する慎重な基準、マネーマーケットファンドの運用規則、ETF取引の原則、顧客資産の保護、暗号資産取引プラットフォームの規制、及び市場間の協力など、複数の既存の国際基準を参考にすることができると指摘した。