FOMC会議後の関税政策が焦点に、マーケットの慎重な感情は消えず

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週のリスク資産のパフォーマンスは分化しています。米国株はわずかに上昇し、ダウ平均が先行しています。全体的な取引活発度は高くありませんが、オプション市場では一部資金に底打ちの兆候が見られます。商品市場では、金と銅の価格が引き続き上昇し、原油価格は安定し、天然ガスは下落しています。暗号通貨市場は取引が低迷しており、ビットコインは8.4万ドル付近で推移しています。

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2. FOMC会合の分析

米連邦準備制度は、スタグフレーションのリスク、政治的不確実性、金融機関の流動性の引き締めなど、複数の課題に直面しています。複雑な状況に対処するために、米連邦準備制度は戦略と戦術の両面で調整を行っています。

戦略的な観点："データ依存"の原則を貫き、具体的な利下げの時期を約束せず、政策の柔軟性を維持する。

戦術レベル:

• インフレ期待管理の調整：ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレ期待データを強調し、ミシガン大学消費者信頼感指数を軽視する。
• "一時的なインフレーション"の概念を再提起：利下げの政策的余地を提供し、市場がスタグフレーションの恐怖に陥るのを防ぐ。
• 縮表のペースを調整：債務上限などの問題がもたらす流動性ショックに対処する。

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3. 流動性と金利市場の変化

• 流動性の回復：広義の流動性は6.1兆に達し、TGAアカウントからの流出が流動性の改善を促進しました。
• 金利市場：6月の利下げ確率67％、年間で3回の利下げが予想されます。
• 債券市場：利回り曲線が急峻化し、利下げの確実性が高まっていることを反映しているが、依然としてインフレ反発の懸念が残っている。
• 信用市場：投資適格の信用スプレッドが拡大し、リスク志向が低下しているが、システミックリスクの信号は見られない。

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二、来週のマクロ展望

1. 相互関税政策は市場の焦点となっています

4月2日発効の対等関税政策が注目を集めている：

• 関税の強度：税率と適用範囲は、商品価格、インフレ、および企業の利益に影響を与えます。
• 世界的な貿易摩擦：他国の報復を引き起こし、サプライチェーンの緊張を悪化させ、インフレを高め、経済成長を脅かす可能性があります。

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2. 市場の慎重な感情が続いている

VIXは下落したものの、信用市場のリスクシグナルが強まっており、市場はパニックモードから脱していないことを示しています。投資家はリスクエクスポージャーを減少させ、安全資産を増やす傾向にあります。

3. 戦略の推奨事項

市場は政策とリスク価格設定の不確実な段階にあり、"防御+柔軟な攻撃"戦略を採用することをお勧めします。尾部リスクを回避しながら、段階的な機会を捉えましょう。

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