# ビットコイン構造的な強気の起点が形成されました現在のビットコイン市場は、長期周期、さらには10年スパンのスローベア市場の起点にあります。このトレンド形成の重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの通過です。それ以来、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から段階的に避難資産へと移行しています。現在、ビットコインは避難資産となる初期段階にあり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っており、良好な成長環境を提供しています。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「配置ツール」へとシフトし、より長期的な需要の増加を促しています。この資産属性の変化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転じる転換点で起こります。アメリカ連邦準備制度の利下げサイクルは、マクロ背景であるだけでなく、ビットコインにも実質的な影響を及ぼし、資金価格のシグナルを発信します。このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します: 感情が過熱した後、調整の兆候が現れ、価格が熊市の境界に入ろうとするとき、常に新しい流動性が流入し、下落トレンドを中断します。市場では「流動性は十分だが賭けたがらない」とよく言われますが、この言い方は完全には成立しません。他の暗号資産は評価のバブルが崩壊し、技術がまだ実現していないため、中期的な配置論理が欠けています; この時、ビットコインは「唯一賭けられる確実な資産」となります。緩和の期待が存在する限り、ETFは資金を持続的に吸収し、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で従来の意味での熊市を形成することは難しく、せいぜい段階的な調整や突発的なイベント(（関税ショック、地政学的リスク)など）による局所的なバブルの清算を経験することになります。これは、ビットコインが「準避難資産」として、全体の利下げサイクルを通じて横断することを意味し、その価格のアンカー論理も変化する——「リスク嗜好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行する。一旦この利下げサイクルが終了すると、時間の経過、ETFの成熟、機関投資家の配置比率の増加に伴い、ビットコインもリスク資産から避難資産への初期転換を完了する。次の利上げサイクルが始まる際、ビットコインは初めて本当に「利上げ環境下の避難港」として市場に信頼される可能性が高い。これは、伝統的市場における配置の地位を向上させるだけでなく、金や債券などの伝統的避難資産との競争において部分的な資金の吸引効果を得る可能性があり、十年を超える構造的な緩やかな強気サイクルを開くことになる。長期的に見た場合、10年後のビットコインの発展を展望するのは過度に遠いかもしれません。むしろ、現在のアメリカが本当に一貫した緩和政策に転換する前に、ビットコインの大幅下落を引き起こすリスク要因に注目する方が良いでしょう。今年上半期において、関税は間違いなく市場の感情を最も動揺させる出来事でしたが、関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことで、未来における影響を異なる視点から考察できるかもしれません。さらに、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位が避けられないほど低下する現実を受け入れ、積極的に暗号金融の発展を受け入れ、オンチェーンでドルの乗数効果を拡大することを示しています。# 関税:ビットコインの良性調整ツール,而非黒天鵝導火索近几ヶ月の関税プロセスでは、トランプが最も考慮している政策の方向性は製造業の回帰と財政の改善であり、同時に主要な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するために、トランプは物価の安定や経済成長を犠牲にする可能性があります。アメリカ政府の財政状況はパンデミックの間に悪化が加速し、10年物国債の利率が急上昇し、利息支出は3年以内に2倍以上になりました。関税収入は連邦税収構造の中で2%未満の割合を占めており、たとえ引き上げても巨額の利息支出を相殺するのは難しいですが、トランプは関税問題で繰り返し力を入れています。# 関税目的:安全保障保護と引き換えに同盟国の態度を決定するホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランの見解によれば、関税は「市場への干渉の非常規ツール」であり、危機や対立の際に特別に使用される。アメリカの関税政策はますます「財政の武器化」路線に近づいており、関税を課すことで財政的に「自己出血」するだけでなく、より重要なのは世界的に「外部からの賃貸」を行うことだ。ミランは、新冷戦の文脈の中でアメリカがもはや世界的自由貿易を追求していないこと、むしろアメリカを中心とした「フレンドシップ貿易ネットワーク」に世界貿易システムを再構築しようとしていることを指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させ、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠を維持しようとするものである。この枠組みの中では、高関税はアメリカがグローバリゼーションから撤退することを意味するのではなく、むしろグローバリゼーションの方向性とルールを再掌握しようとする覇権の道具である。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立ち位置を示させる」ことであり、生産能力を中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土に移転させることだ。一度世界の製造体系がアメリカの周りに再構築されると、アメリカは中長期的に「地理的関税収入」を通じて外国の生産能力から持続的に財政を吸い上げることができる。ドル決済システムがアメリカに世界の金融システムに課税することを可能にしたように、関税システムもまた周辺国の製造能力を結びつけ、搾取するための新しい財政的武器になりつつある。# 関税の副作用がトランプを躊躇させる関税は両刃の剣であり、輸入を制限して製造業の回帰を促進し、政府の税収を増加させ、対抗国を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まずは輸入インフレの問題です。高額な関税は短期間で輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激する可能性があり、これは連邦準備制度の金融政策の独立性に挑戦をもたらします。次に、対抗国の猛烈な反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に抗議や報復を行う可能性があります。関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストに脅威を与えるとき、トランプは非常に緊張し、直ちに関税の好材料を発表して市場の感情を救おうとします。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突然のニュースが出るたびに、株式市場とビットコインの価格は調整します。関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことは適切な見解です。関税自体はアメリカの景気後退の予想が低下する前提のもとでは、単独でブラックスワンを引き起こす可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは出来事がもたらすネガティブな影響が利息コストを増加させることを許さないからです。# ドルの地位の不可避な低下がドル安定通貨により多くの使命を与えたトランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れられる。現在、アメリカが直面している製造業の空洞化の一因は、ドルの強さにある。ドルが継続的に強くなることで、世界中のドル需要が持続的に上昇し、それが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字につながり、アメリカの製造業が流出する原因となっている。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは頻繁に関税という武器を利用するが、この過程でドルの地位が低下するのが加速する。世界の金融構造が急速に変化する中で、伝統的なドルの支配力の相対的な弱化は無視できない事実となっている。この変化は単一の出来事や政策の誤りから生じたものではなく、複数の構造的要因が長期にわたり積み重なって進化した結果である。表面的にはドルが国際金融や貿易において支配的な地位を維持しているが、金融基盤、資本の拡張パス、そして金融政策ツールの有効性などの観点から深く考察すると、そのグローバルな影響力は体系的な挑戦に直面していることがわかる。まず認識しなければならないのは、世界経済の多極化の傾向がドルの相対的な必要性を再構築しているということです。これまでのグローバリゼーションの枠組みの中で、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、ドルを世界貿易と金融活動のデフォルトの基軸通貨に押し上げてきました。しかし、他の経済体、特にアジアや中東地域における金融自律的な体系の急成長に伴い、このドル中心の単一決済メカニズムは徐々に代替の選択肢との競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するわけではありませんが、その「唯一性」と「必要性」は弱まっています。第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政および貨幣操作において示された信用の過剰使用の傾向から来ています。過去の信用拡張とドルの乱発は初めてのことではありませんが、デジタル時代の世界市場がより同期的である場合、その副作用は顕著に増幅されます。特に、伝統的な金融秩序がデジタル経済とAI主導の新しい成長モデルに完全に適応していない中、アメリカの金融ガバナンスツールの慣性が明らかになっています。米ドルはもはやグローバルな清算と価値保存を提供できる唯一の資産の形ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的な妥協を強いる要因にもなっています。この受動的な対応と能動的な調整の揺れは、伝統的な米ドルガバナンスシステムの限界をさらに露呈させています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味でアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融ロジックに対して戦略的に対応し、制度的に譲渡したと見ることができます。総じて言えば、伝統的なドルの支配力の相対的な衰退は、劇的な崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的解消のようなものです。この解消は、グローバルな金融権力の多極化から来ているだけでなく、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れからも来ており、さらには暗号システムが新しい金融ツール、決済経路、通貨コンセンサスを再構築する能力に起因しています。このような転換期において、伝統的なドルが依存している信用ロジックとガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があり、GENIUS法案はその再構築試みの前奏に他なりません。それが発信する信号は単なる規制の引き締めや拡張ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換に他なりません。# GENIUS法案は「後退して前進する」という戦略的妥協の一つですGENIUS法案が示すものは、単なる従来の意味での規制行動ではなく、むしろ戦略的な「退却からの前進」といえる積極的な妥協です。この妥協の本質は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを認識しており、制度設計を通じて未来の金融インフラに対して「力を借りて力を発揮する」ことを試み始めていることにあります。ドル資産が暗号体系に広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制文書でその発展を封鎖することはできず、むしろ制度的な「包容的な規制」を通じて、ドル資産が次の段階のチェーン上の通貨競争で周縁化されないようにする必要があります。GENIUS法案が戦略的意義を持つのは、主に「抑圧」を目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することで、米ドル安定通貨の発展を再び連邦の視野に取り込むからです。もし積極的に暗号金融の論理を受け入れる信号を発信しなければ、米ドル主導ではないオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなるかもしれません。そして、一度米ドルがオンチェーンの世界で基軸資産の地位を失えば、そのグローバルな清算能力や金融ツールの輸出能力も衰退してしまいます。したがって、これはオープンな善意からではなく、通貨主権の防衛の必要性から来ているのです。GENIUS法案は単純に暗号通貨の受け入れや包容として分類されるべきではなく、新しいパラダイムにおける主権通貨の"戦術的後退"のようなものであり、その目的はリソースを再統合し、オンチェーンの通貨権力構造を再アンカーすることです。暗号通貨がもたらすのは新しい市場や新しい資産クラスだけではなく、金融の制御論理と価値の付与方法に対する根本的な挑戦です。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選ばず、GENIUS法案を通じて妥協をしました——暗号資産の周辺部分に対する直接的な制御を犠牲にし、ステーブルコインの米ドル資産に対する合法性の付与を得ました; 一部のオンチェーン秩序構築権を譲渡し、コア資産のアンカリング権の継続を得ました。# 影の通貨の役割は暗号ツールによって拡大されるGENIUS法案の提案は表面的にはステーブルコイン発行秩序の調整ですが、そのより深い意味は：ドルの通貨構造が新しい拡張メカニズムを探索しており、オンチェーンシステムを利用して既存の影の通貨ロジックを延長していることです。DeFiエコシステムにおけるRestakingモデルの実践は、この構造的変化に直接的な示唆を提供しています。Restakingは単なる資産の再利用ではなく、プロトコルレイヤーロジックを通じて基礎担保の使用効率を最大化する方法です。それは元の信用源を変更することなく、オンチェーン資産の信用派生と再利用を実現します。類似の考え方が法定通貨の世界でも借用されており、"オンチェーンドル"の第二層を構築するために使用されています。
ビットコインは構造的な強気相場を開始し、関税は良性な調整手段となる。
ビットコイン構造的な強気の起点が形成されました
現在のビットコイン市場は、長期周期、さらには10年スパンのスローベア市場の起点にあります。このトレンド形成の重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの通過です。それ以来、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から段階的に避難資産へと移行しています。現在、ビットコインは避難資産となる初期段階にあり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っており、良好な成長環境を提供しています。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「配置ツール」へとシフトし、より長期的な需要の増加を促しています。
この資産属性の変化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転じる転換点で起こります。アメリカ連邦準備制度の利下げサイクルは、マクロ背景であるだけでなく、ビットコインにも実質的な影響を及ぼし、資金価格のシグナルを発信します。
このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します: 感情が過熱した後、調整の兆候が現れ、価格が熊市の境界に入ろうとするとき、常に新しい流動性が流入し、下落トレンドを中断します。市場では「流動性は十分だが賭けたがらない」とよく言われますが、この言い方は完全には成立しません。他の暗号資産は評価のバブルが崩壊し、技術がまだ実現していないため、中期的な配置論理が欠けています; この時、ビットコインは「唯一賭けられる確実な資産」となります。緩和の期待が存在する限り、ETFは資金を持続的に吸収し、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で従来の意味での熊市を形成することは難しく、せいぜい段階的な調整や突発的なイベント(（関税ショック、地政学的リスク)など）による局所的なバブルの清算を経験することになります。
これは、ビットコインが「準避難資産」として、全体の利下げサイクルを通じて横断することを意味し、その価格のアンカー論理も変化する——「リスク嗜好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行する。一旦この利下げサイクルが終了すると、時間の経過、ETFの成熟、機関投資家の配置比率の増加に伴い、ビットコインもリスク資産から避難資産への初期転換を完了する。次の利上げサイクルが始まる際、ビットコインは初めて本当に「利上げ環境下の避難港」として市場に信頼される可能性が高い。これは、伝統的市場における配置の地位を向上させるだけでなく、金や債券などの伝統的避難資産との競争において部分的な資金の吸引効果を得る可能性があり、十年を超える構造的な緩やかな強気サイクルを開くことになる。
長期的に見た場合、10年後のビットコインの発展を展望するのは過度に遠いかもしれません。むしろ、現在のアメリカが本当に一貫した緩和政策に転換する前に、ビットコインの大幅下落を引き起こすリスク要因に注目する方が良いでしょう。今年上半期において、関税は間違いなく市場の感情を最も動揺させる出来事でしたが、関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことで、未来における影響を異なる視点から考察できるかもしれません。さらに、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位が避けられないほど低下する現実を受け入れ、積極的に暗号金融の発展を受け入れ、オンチェーンでドルの乗数効果を拡大することを示しています。
関税:ビットコインの良性調整ツール,而非黒天鵝導火索
近几ヶ月の関税プロセスでは、トランプが最も考慮している政策の方向性は製造業の回帰と財政の改善であり、同時に主要な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するために、トランプは物価の安定や経済成長を犠牲にする可能性があります。アメリカ政府の財政状況はパンデミックの間に悪化が加速し、10年物国債の利率が急上昇し、利息支出は3年以内に2倍以上になりました。関税収入は連邦税収構造の中で2%未満の割合を占めており、たとえ引き上げても巨額の利息支出を相殺するのは難しいですが、トランプは関税問題で繰り返し力を入れています。
関税目的:安全保障保護と引き換えに同盟国の態度を決定する
ホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランの見解によれば、関税は「市場への干渉の非常規ツール」であり、危機や対立の際に特別に使用される。アメリカの関税政策はますます「財政の武器化」路線に近づいており、関税を課すことで財政的に「自己出血」するだけでなく、より重要なのは世界的に「外部からの賃貸」を行うことだ。ミランは、新冷戦の文脈の中でアメリカがもはや世界的自由貿易を追求していないこと、むしろアメリカを中心とした「フレンドシップ貿易ネットワーク」に世界貿易システムを再構築しようとしていることを指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させ、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠を維持しようとするものである。この枠組みの中では、高関税はアメリカがグローバリゼーションから撤退することを意味するのではなく、むしろグローバリゼーションの方向性とルールを再掌握しようとする覇権の道具である。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立ち位置を示させる」ことであり、生産能力を中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土に移転させることだ。一度世界の製造体系がアメリカの周りに再構築されると、アメリカは中長期的に「地理的関税収入」を通じて外国の生産能力から持続的に財政を吸い上げることができる。ドル決済システムがアメリカに世界の金融システムに課税することを可能にしたように、関税システムもまた周辺国の製造能力を結びつけ、搾取するための新しい財政的武器になりつつある。
関税の副作用がトランプを躊躇させる
関税は両刃の剣であり、輸入を制限して製造業の回帰を促進し、政府の税収を増加させ、対抗国を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まずは輸入インフレの問題です。高額な関税は短期間で輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激する可能性があり、これは連邦準備制度の金融政策の独立性に挑戦をもたらします。次に、対抗国の猛烈な反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に抗議や報復を行う可能性があります。
関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストに脅威を与えるとき、トランプは非常に緊張し、直ちに関税の好材料を発表して市場の感情を救おうとします。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突然のニュースが出るたびに、株式市場とビットコインの価格は調整します。関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことは適切な見解です。関税自体はアメリカの景気後退の予想が低下する前提のもとでは、単独でブラックスワンを引き起こす可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは出来事がもたらすネガティブな影響が利息コストを増加させることを許さないからです。
ドルの地位の不可避な低下がドル安定通貨により多くの使命を与えた
トランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れられる。現在、アメリカが直面している製造業の空洞化の一因は、ドルの強さにある。ドルが継続的に強くなることで、世界中のドル需要が持続的に上昇し、それが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字につながり、アメリカの製造業が流出する原因となっている。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは頻繁に関税という武器を利用するが、この過程でドルの地位が低下するのが加速する。
世界の金融構造が急速に変化する中で、伝統的なドルの支配力の相対的な弱化は無視できない事実となっている。この変化は単一の出来事や政策の誤りから生じたものではなく、複数の構造的要因が長期にわたり積み重なって進化した結果である。表面的にはドルが国際金融や貿易において支配的な地位を維持しているが、金融基盤、資本の拡張パス、そして金融政策ツールの有効性などの観点から深く考察すると、そのグローバルな影響力は体系的な挑戦に直面していることがわかる。
まず認識しなければならないのは、世界経済の多極化の傾向がドルの相対的な必要性を再構築しているということです。これまでのグローバリゼーションの枠組みの中で、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、ドルを世界貿易と金融活動のデフォルトの基軸通貨に押し上げてきました。しかし、他の経済体、特にアジアや中東地域における金融自律的な体系の急成長に伴い、このドル中心の単一決済メカニズムは徐々に代替の選択肢との競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するわけではありませんが、その「唯一性」と「必要性」は弱まっています。
第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政および貨幣操作において示された信用の過剰使用の傾向から来ています。過去の信用拡張とドルの乱発は初めてのことではありませんが、デジタル時代の世界市場がより同期的である場合、その副作用は顕著に増幅されます。特に、伝統的な金融秩序がデジタル経済とAI主導の新しい成長モデルに完全に適応していない中、アメリカの金融ガバナンスツールの慣性が明らかになっています。
米ドルはもはやグローバルな清算と価値保存を提供できる唯一の資産の形ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的な妥協を強いる要因にもなっています。この受動的な対応と能動的な調整の揺れは、伝統的な米ドルガバナンスシステムの限界をさらに露呈させています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味でアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融ロジックに対して戦略的に対応し、制度的に譲渡したと見ることができます。
総じて言えば、伝統的なドルの支配力の相対的な衰退は、劇的な崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的解消のようなものです。この解消は、グローバルな金融権力の多極化から来ているだけでなく、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れからも来ており、さらには暗号システムが新しい金融ツール、決済経路、通貨コンセンサスを再構築する能力に起因しています。このような転換期において、伝統的なドルが依存している信用ロジックとガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があり、GENIUS法案はその再構築試みの前奏に他なりません。それが発信する信号は単なる規制の引き締めや拡張ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換に他なりません。
GENIUS法案は「後退して前進する」という戦略的妥協の一つです
GENIUS法案が示すものは、単なる従来の意味での規制行動ではなく、むしろ戦略的な「退却からの前進」といえる積極的な妥協です。この妥協の本質は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを認識しており、制度設計を通じて未来の金融インフラに対して「力を借りて力を発揮する」ことを試み始めていることにあります。ドル資産が暗号体系に広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制文書でその発展を封鎖することはできず、むしろ制度的な「包容的な規制」を通じて、ドル資産が次の段階のチェーン上の通貨競争で周縁化されないようにする必要があります。
GENIUS法案が戦略的意義を持つのは、主に「抑圧」を目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することで、米ドル安定通貨の発展を再び連邦の視野に取り込むからです。もし積極的に暗号金融の論理を受け入れる信号を発信しなければ、米ドル主導ではないオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなるかもしれません。そして、一度米ドルがオンチェーンの世界で基軸資産の地位を失えば、そのグローバルな清算能力や金融ツールの輸出能力も衰退してしまいます。したがって、これはオープンな善意からではなく、通貨主権の防衛の必要性から来ているのです。
GENIUS法案は単純に暗号通貨の受け入れや包容として分類されるべきではなく、新しいパラダイムにおける主権通貨の"戦術的後退"のようなものであり、その目的はリソースを再統合し、オンチェーンの通貨権力構造を再アンカーすることです。
暗号通貨がもたらすのは新しい市場や新しい資産クラスだけではなく、金融の制御論理と価値の付与方法に対する根本的な挑戦です。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選ばず、GENIUS法案を通じて妥協をしました——暗号資産の周辺部分に対する直接的な制御を犠牲にし、ステーブルコインの米ドル資産に対する合法性の付与を得ました; 一部のオンチェーン秩序構築権を譲渡し、コア資産のアンカリング権の継続を得ました。
影の通貨の役割は暗号ツールによって拡大される
GENIUS法案の提案は表面的にはステーブルコイン発行秩序の調整ですが、そのより深い意味は：ドルの通貨構造が新しい拡張メカニズムを探索しており、オンチェーンシステムを利用して既存の影の通貨ロジックを延長していることです。DeFiエコシステムにおけるRestakingモデルの実践は、この構造的変化に直接的な示唆を提供しています。Restakingは単なる資産の再利用ではなく、プロトコルレイヤーロジックを通じて基礎担保の使用効率を最大化する方法です。それは元の信用源を変更することなく、オンチェーン資産の信用派生と再利用を実現します。類似の考え方が法定通貨の世界でも借用されており、"オンチェーンドル"の第二層を構築するために使用されています。