Perp DEX ストレートは上昇の困難に直面しており、GMX V2 のリリースは平凡な反響を得ています

最近、GMX V2 がメインネットにローンチされましたが、市場の反応は非常に平坦です。この現象は、現在の永続契約の分散型取引所（Perp DEX）トラックが発展のボトルネックにあることを反映しています。本記事では、Perp DEX トラックの現状、上昇の困難、およびその根源を深く探求し、将来の可能な解決策と発展の方向性を展望します。

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全体的に見ると、Perp DEXのトラックの取引量は、3月の繁栄期の約60%を維持しています。しかし、手数料収入とユーザー数の減少はより明らかです。日間アクティブユーザー数（DAU）は、ピーク時の約30%しか残っておらず、合計はピーク時のある主要プラットフォーム1社の規模に相当します。注目すべきは、現在の取引量データはトークンインセンティブに高度に依存しており、これは以前の実際のユーザー行動に基づく成長モデルとは異なることです。

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現在、取引量ランキング上位のいくつかのプラットフォームは、その取引量が取引インセンティブに大きく依存しています。例えば、あるプラットフォームは毎週約60万ドルの巨額の資金を取引インセンティブに投入しています。もう一つの注目すべきプラットフォームも、似たようなインセンティブ戦略を採用しています。これらのプラットフォームの上昇は、コミュニティ資金の支援に大きく依存しています。

取引インセンティブによって取引量の上昇がもたらされたにもかかわらず、アクティブアドレス数の観点から見ると、結果はあまり良くありません。一部のプラットフォームの取引量は主要プラットフォームの3倍にもなるが、アクティブアドレス数は後者の約1/3に過ぎません。インセンティブのために操作を行っているユーザーを除外すると、実際のユーザー数はさらに少なくなる可能性があります。

取引のインセンティブが実際のユーザーを引き付けるのが難しい理由は、専門チームが取引量を非常に高いレベルに押し上げるため、平均インセンティブレベルが非常に低くなることです。個人投資家にとって、これらのプラットフォームで取引を行っても実際の利益はあまり得られないため、大量の実際のユーザーを引き付けるのが難しいです。

リアルユーザーを引き付けることができないため、これらのプラットフォームは健全な自然上昇を実現できません。ユーザーが少ない分散型アプリ（Dapp）と同様に、トークンが最も重要な製品となります。市場の状況が良いときは、みんなデータに注目しますが、市場が退潮すると問題が露呈します。

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この困難は、オンチェーンの真のユーザー識別の問題に起因しています。単純にアドレスをユーザーと見なすと、L1やL2のような状況が発生し、主に報酬ハンターやスタジオが量を増やすことになります。違うのは、Perp DEXが「実際の収益」に依存するトラックに対して市場が持続的な利益の期待を抱いていることです。期待に達しない場合、トークンの価格は急速に下落する可能性があります。

取引インセンティブによってユーザーの移行を効果的に引き付けることができないので、ユーザー体験を向上させ、参入障壁を下げることが唯一の選択肢のようです。結局、Dappを操作できるユーザーは、全体の暗号通貨ユーザー群に対してごく一部に過ぎません。中央集権型取引所（CEX）のユーザーを引き付けることができれば、それは実行可能な方法かもしれません。

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例えば、最近注目を集めているロボット取引の分野は、Telegramのフロントエンドとホスティングモデルを通じて、分散型取引所（DEX）のユーザー体験を大幅に向上させ、参入障壁を下げ、一般ユーザーがニッチトークンの取引に参加できるようにしています。あるロボットプラットフォームは、トークンを発行しなくても、安定して約3000のデイリーアクティブユーザーを維持できています。

しかし、ロボット取引は現在、ミームコインやニッチトークンの取引に主に集中しています。これらのトークンは取引サイクルが短く、初期の機会を捉えることに重点が置かれています。中央集権型取引所はこの点で天然的に不利です。一方で、主流トークンの契約取引に関しては、分散型金融（DeFi）は中央集権型取引所に対して明確な優位性を持っていません。

ロボット取引に加えて、DeFi ウォレット自体の使いやすさの向上も期待できる方向性です。例えば、抽象アカウント（AA）ウォレットモデルを通じて取引体験を向上させることができます。しかし、このプロセスは効果が表れるまでに長い時間がかかる可能性があります。

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以上のことから、Perp DEX は現在、ユーザーの上昇のボトルネックに直面しており、取引量は取引のインセンティブに大きく依存しています。主な問題は、成長手段の効率が低く、単純なインセンティブ措置で真のユーザーの上昇を得ることができないことです。一方で、ユーザー体験と参入障壁は依然として迅速に改善することが難しいです。今後、ロボット取引や AA ウォレットなどのインフラの整備に伴い、この状況は改善される可能性があります。

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これらの問題は規模が大きく、単一のプロジェクトのアップグレードでは解決できません。現在のロボット業界の発展から、インフラストラクチャーレベルのプロジェクトが必ずしも消費者向けサービスレベルのプロジェクトよりも収益性が高いわけではないことが分かります。基礎的なメカニズムが同質化している状況では、ユーザーサービスと運営をうまく行うことがより大きな利益をもたらす可能性があります。この点は永続的契約の発展の歴史を思い起こさせます。あるプラットフォームがこのメカニズムを発明しましたが、最終的な勝者は別の取引所でした。

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