币圈的异化：从创新到单一卖币经济

近期参加完香港的一场行业盛会后，我与国内的一些老朋友见面交流。虽然熟悉的面孔依旧活跃在这个圈子里，但整个市场的氛围却发生了微妙的变化。这不是我们所熟知的牛市或熊市，而是一种前所未有的"异化"状态，让人感到格格不入。

在当前的市场环境下，币圈似乎只剩下一种生意模式：卖币。

行业运转的三大支柱

纵观币圈的发展历程，其运作一直依赖于三个核心环节：

1. 价值创造：通过技术创新满足用户需求，如比特币、以太坊、稳定币等。

2. 价值发现：通过投资和交易定价，捕捉潜力资产，推动行业发展。

3. 价值流通：构建销售渠道，协助项目触达用户，完成从一级到二级市场的资金流转。

理想状态下，这三个环节应该相互配合、相辅相成。然而，现实情况却是：前两者日渐式微，而第三者却蒸蒸日上。

项目方不再专注于用户需求和产品开发，投资机构也不再深入研究行业趋势和潜力赛道。整个市场似乎只剩下一个声音在回荡："如何卖出更多的币？"

卖币经济学与资源俱乐部

在一个健康的市场生态中，这三个环节应该紧密相连：项目方专注于产品开发，满足用户需求，从而获得利润和资本市场溢价；投资机构为项目提供资金支持，在市场低谷期介入，高峰期退出获利；而流通渠道则为资本市场提供更高的资金效率。

然而，当前的币圈已经很少有人讨论行业创新机会、产品开发方向或用户需求。即便在山寨币普遍失败的2024年下半年，仍有如AI Agent这样的细分领域保持热度，能够激发创业者的热情。

二级市场机构普遍处于观望状态，山寨币上市即见顶，小众币种流动性几乎枯竭，新兴公链的持续性仍有待观察。

在这种市场环境下，活跃的主要是第三类机构：做市商、代理机构和中间商。他们的关注点集中在如何优化数据表现、建立关系以上市大型交易平台、如何做宣发吸引买盘，以及如何与社区合作增加交易量。

市场参与者的同质化程度越来越高，都在想方设法从币圈日益稀缺的存量资金中获利。

创业者的消失

2022年某大型交易平台崩塌后，币圈经历了一段至暗时刻。但与当前情况不同的是，当时大量资金沉淀在投资机构和二级市场大户手中，这些资金具有造血功能，可以投入到创业项目中，创造价值并吸引新的资金进入。

而现在，大量资金被中间环节吸收，项目方只求上市后赚取差价，成为投资机构和二级市场的中间商，不再关注价值创造，只专注于构建"空壳"故事。从传统商业逻辑出发，如果下游渠道占据了大部分成本，那么必然会压缩上游的研发和运营预算。

项目方索性放弃产品开发，将资金全部用于宣发和上市，毕竟没有产品和用户也能上市的案例并不少见。现在的宣发甚至可以包装成"meme"驱动，投入产品和技术的资金越少，反而有更多资金用于上市和拉升币价。

币圈的创新路径演变成：

"构建吸引人的故事 → 快速包装 → 寻找关系上市 → 套现离场。"

产品、用户、价值这些概念，似乎只存在于理想主义者的幻想中。

抽水成为宿命

表面上看，项目方将资金用于上市和拉升币价，似乎各方都能受益：投资基金得以退出，二级市场散户有了博弈空间，中间商的抽水收入丰厚。

但长远来看，正面外部性的丧失导致的结果是中间商越做越大，形成垄断后抽水比例不断攀升。

上游的项目方被迫缩减产品研发成本，面临监管压力和抽水的双重挤压，导致风险收益比严重失衡，最终选择退出。下游的散户之间竞争加剧，"永远是接盘侠"的感觉越来越强，赚钱效应消失后大批投资者退出市场。

本质上，无论是交易平台、做市商、还是代理机构、社区，都是服务提供者，并不直接创造价值和正面外部性。当服务方、抽水方成为市场最大的受益群体时，整个市场就像患上癌症的机体，最终的结局必然是癌细胞不断壮大，而宿主耗尽养分后走向衰亡。

周期的力量和灾后重建

币圈终究是一个周期性市场。

乐观者相信，在这个流动性枯竭的低谷之后，终会迎来真正的"价值复兴"。技术革新、新的应用场景、创新的商业模式将重新点燃创新热情。创新精神不灭，泡沫终将消散。只要还有一丝希望之光，就可能成为指引前进的灯塔。

悲观者则认为，泡沫尚未完全破灭，币圈还需经历一次更深层次的"大洗牌"。只有当抽水者无币可抽，中间商主导的市场格局彻底崩塌，才有可能迎来真正的重建。

在这个过程中，从业者将经历一段混沌而艰难的时期：质疑、内耗、倦怠、自我怀疑。

但这正是市场的本质——周期即宿命，泡沫也是新生的前奏。

未来或许是光明的，但通往光明的道路，注定漫长而曲折。