暗号化業界の末法時代:コンプライアンス、ステーブルコインと注意力経済の台頭

2025-08-12 13:41:27

概要作成中

ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、規制に頭を下げる

暗号化はニッチからメインストリームへと進む過程で、分散型のブロックチェーンが世界に規制の荒野を提供しました。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムは成功しませんでしたが、それは平行世界の扉を開きました。この無数のノードの上に存在するインターネットは、法律、政府、さらには社会や宗教の制約を超えています。

規制外の自由は、この業界の成功を推進する重要な要因です。ICOから始まる資産発行やそのバリエーション、DeFiの台頭、今日のスーパーアプリ安定コインに至るまで、すべてがこの基盤の上に構築されています。伝統的な金融の束縛から解放されたことが、今日の暗号化業界を生み出しました。

しかし、BTC ETFの通過や特定の政治的事件の発生に伴い、原生暗号化は末法時代に入ったようです。業界はコンプライアンスを求め始め、伝統的な金融のニーズを満たそうとし、ステーブルコイン、実物資産のトークン化、支払いが主流の発展となっています。それに加えて、私たちには純粋な資産の発行だけが残っているようで、一枚の画像、一つの物語、一連の契約アドレスが日常の話題になっています。

! ネイティブ暗号化の終焉

私たちがここまで来た理由は、ブロックチェーンがアドレスの背後にあるさまざまな実体の不適切な行動を制約する効果的な手段を欠いていることにあります。私たちはノードの誠実性とDeFiの仲介なしの性質を保証することはできますが、この「暗い森」の中で起こりうることを防ぐことはできません。NFT、GameFi、SocialFiなどの分野は、プロジェクトの背後にある実体に極度に依存しています。ブロックチェーンは非常に優れた資金調達能力を持っていますが、これらの資金が適切に使用され、アイデアを実際のプロジェクトに変える方法はどうでしょうか？

非金融化のビジョンは、インフラ性能の向上だけでは実現できません。中央集権的なサーバー上でも難しいことを、どうしてブロックチェーン上でうまくやれると期待できるのでしょうか？私たちはプロジェクト側に「作業証明」を実施することができません。今、コンプライアンスに屈することは、おそらく未来の非金融化の始まりかもしれません。皮肉なことですが、避けられないことでもあります。

暗号化は伝統的な金融の一部になりつつあり、この台帳の発言権は上層から奪われ始めています。下からのイノベーションはますます少なくなり、機会も圧縮されており、私たちはチェーン上の覇権時代を迎えようとしています。

二、ステーブルコインの進化

チェーン上の覇権は主に二つの側面に現れます：ステーブルコインと伝統的なインターネットモデルの再演。

安定した通貨の分野では、法定通貨に支持された安定通貨と収益率安定通貨（YBS）が市場を徐々に支配しています。最近通過した《天才法案》は、安定通貨の発行に対して明確な規定を設けました：

"ペイメントステーブルコイン"を、支払いまたは決済に使用されるデジタル資産として定義し、1:1で米ドルまたは高流動性資産によって裏付けられることを要求します。
許可された発行者のみが合法的にステーブルコインを発行できる。
発行者は、安定コインと等価の準備資産を保有し、安定性と支払能力を確保する必要があります。
定期的に準備状況を公開することが求められ、大規模な発行者は年次財務監査を受ける必要があります。
明確な規制フレームワークを構築し、ステーブルコインを銀行類の規制に組み込み、証券規制ではなくする。
明確な法的枠組みによってステーブルコイン業界の発展を促進し、同時にデジタル経済におけるドルの主導的地位を維持する。
大規模なテクノロジー企業が規制の許可なしにステーブルコインを発行することを制限する。

この法案の通過は、オンチェーン取引のメディアが正式にアメリカによって管理されることを意味し、アメリカの民間企業はアメリカ国債の利益を享受できると同時に、アメリカはオンチェーン取引に対して非常に高い管理権を持つことになります。これにより、DeFiプロジェクト内のステーブルコインが突然凍結されるシナリオなど、いくつかの潜在的なリスクが生じる可能性があります。

一方で、YBSステーブルコインの構想は、Ethenaなどのプロジェクトが牛市の中で高い利回りを提供しつつ、高い安定性を維持することです。しかし、現在では伝統的なヘッジファンドからマーケットメーカー、さらには取引所まで、さまざまな関係者がYBSステーブルコインの分野に参入し始めています。このトレンドは元々の意味から逸脱し、市場シェア争奪戦に変わってしまったようです。

このプロセスでは、技術革新と分散化がもはや重要ではないように見え、APYと利便性が主導的な要素となっています。一部の投機的なプロジェクトと比較すると、YBSステーブルコインはより良い選択肢かもしれませんが、この中央集権的な取引所の財務商品に類似したモデルが主流となることは、業界の革新の道筋の限界を反映しています。

III. 資産発行の変遷

パブリックチェーンは最大の資産発行プラットフォームとして、ICOから多くの変革を経てきました。しかし、現在の発展トレンドは、伝統的なインターネットモデルに近づいているようです。一部のプロジェクトの収益モデルは、ほぼWeb2に近づいており、コミュニティへの還元はほぼゼロです。

Launchpadは原生暗号化ユーザーが富を求める楽園となっていますが、この分野にも問題があります。資産の発行が複雑になり始め、完全にオフチェーンでの開発の傾向さえ見られます。AIフレームワークからオフチェーンプロジェクトの発行、さらにはオフチェーン資産発行プラットフォームに至るまで、業界のボトムラインは常に低下しているようです。

市場の冷淡さと物語の乏しさに直面して、一部のプロジェクトはより攻撃的な戦略を採用し始めています。例えば、Virtualsは特定の取引プラットフォームのLaunchpoolとAlphaメカニズムを組み合わせて、ステーキングを通じて配分と新規発行の機会を得る循環を形成しています。この直接的なモデルは短期的にはコイン価格を押し上げましたが、その長期的な持続可能性には疑問が残ります。

過去のサイクルでは、さまざまな革新モデルの中からDeFiのような宝物が誕生し、業界に多くの新しいアイデアをもたらしました。しかし、現在の段階での投機行為が同様の価値を生み出すことができるかどうかはまだ観察が必要です。私たちが見ているのは、発行のハードルが徐々に下がっていることであり、それに伴いより多くの潜在的リスクが存在しています。これは業界が新しいルールを構築する必要があることを意味するかもしれません。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

プロジェクトの成功は、単なる技術や物語よりも注意を引くことにますます依存しています。ユーザーを引き付けるためのポイントの使用から、大規模なKOLマーケティングへの投資まで、プロジェクト側は注意を購入するためのさまざまな方法を採用しています。この傾向は、暗号プロジェクトのプロモーション戦略が従来のインターネットマーケティングモデルにますます近づいていることを意味します。

いくつかのプラットフォームは、AI駆動のシステムを通じて情報の「価値」を評価するなど、注意を定量化しようとしています。しかし、このアプローチが本当に長期的な価値を捉えることができるかどうかはまだ検証されていません。トークンは「ファスト消費財」になりつつあり、プロジェクトのライフサイクルが短縮され、ユーザーの忠誠心が低下しています。

プロジェクトが自らをマーケティングする努力は否定できないが、現在の業界には全員がPump化する傾向が見られる。影響力のマネタイズは成熟したビジネスモデルとなり、政治家から取引所、さらにはKOLまで、各参加者が自身の利益の最大化を追求している。