A tecnologia Blockchain impulsiona a inovação na tokenização de ativos físicos
No dia 30 de junho de 2025, duas conhecidas plataformas de negociação de criptomoedas anunciaram o lançamento do produto xStocks, fornecido por uma empresa suíça de tokenização de ativos em conformidade. Esses produtos são uma série de tokens garantidos por ações reais em uma proporção de 1:1, com os ativos subjacentes mantidos por instituições de custódia de terceiros regulamentadas (como alguns bancos suíços). Esses tokens são emitidos no padrão SPL na blockchain Solana, suportando negociação contínua e liquidação instantânea na cadeia, superando as limitações de tempo e localização do mercado de ações tradicional. De acordo com os requisitos de conformidade, os xStocks estão atualmente disponíveis apenas para usuários não americanos. Em seguida, várias plataformas líderes também lançaram os xStocks.
Background da Equipa
De acordo com informações públicas, os três cofundadores da empresa têm experiência relevante na indústria. Em 2021, inspirados pela ampla aplicação de stablecoins, esses três fundadores estabeleceram a empresa atual, dedicada a trazer ativos tradicionais, como ações, para o sistema de Blockchain de forma compatível. Entre 2021 e 2022, a empresa completou a validação da viabilidade do projeto e a rodada de financiamento inicial, além de estabelecer parcerias com bancos custodiais e corretoras, com o prospecto dos produtos relacionados aprovado pela regulamentação da União Europeia. Em 2023, os primeiros produtos foram lançados, com um volume total de emissão que ultrapassou 5 milhões de dólares. Em abril de 2024, a empresa completou uma rodada de financiamento Série A de 9,5 milhões de dólares, com a participação de várias instituições renomadas.
Sistema de produtos e implementação na blockchain
A empresa atualmente oferece serviços de títulos tokenizados em blockchain que cobrem ações de blue-chip globais, fundos de índice e títulos de curto prazo através de duas grandes linhas de produtos. Todos os tokens são apoiados por ativos físicos em uma proporção de 1:1 e possuem um número ISIN aprovado pela conformidade da União Europeia. Os produtos foram emitidos em várias blockchains principais e integrados em vários protocolos DeFi, suportando a implementação de estratégias on-chain como empréstimos, market making e arbitragem.
Um analista apontou que o token xStocks é essencialmente uma estrutura de dívida, não um token de capital. Como é uma dívida, envolve pagamento de juros, e o xStock distribui tokens diretamente por airdrop; o token também não envolve ações da empresa. As dívidas podem ser emitidas como títulos ao portador, portanto, é essencialmente mais parecido com uma moeda estável, pertencente às obrigações da empresa. Mais importante ainda, a transferência de propriedade da dívida não requer registro, portanto, não há imposto de selo no meio, permitindo transferências em cadeia arbitrárias.
Experiência de Negociação: Falta de Liquidez e Barreiras de Participação
Apesar do suporte de várias plataformas de negociação, a atividade de negociação real do xStocks ainda está altamente concentrada, com apenas alguns ativos apresentando um volume de negociação mais significativo. De acordo com os dados on-chain, as atividades de negociação no primeiro e segundo dia após o lançamento do produto mostraram uma tendência de crescimento acentuado, mas a negociação está principalmente concentrada em algumas poucas moedas, enquanto a negociação on-chain da maioria dos outros ativos é extremamente limitada, com alguns pools apresentando liquidez zero e problemas de slippage sendo comuns.
Além do caminho on-chain, o xStocks também pode ser negociado por meio de correspondência interna de intercâmbio, com diferentes plataformas oferecendo diferentes pares de negociação e métodos. É importante notar que, seja a negociação on-chain ou a negociação dentro do intercâmbio, ambas atualmente enfrentam amplamente a questão da falta de liquidez, com eficiência de execução dos usuários baixa e profundidade de mercado limitada, resultando em uma experiência de negociação geral que ainda apresenta uma diferença evidente em comparação com as plataformas tradicionais de contratos por diferença.
Público-alvo e vantagens estruturais
Este modelo serve principalmente usuários não americanos, especialmente usuários nativos de criptomoedas, que têm dificuldade em acessar ações americanas através de corretoras tradicionais. Suas vantagens incluem: suporte a pagamentos em stablecoin e transações de pequeno valor, não é necessário ter conta em ações americanas, liquidação e correspondência em blockchain 24/7, custódia de ativos reais e conformidade regulatória da UE.
Caminho de Expansão: tokenização de Derivativos e Ações Não Listadas
Embora a xStocks forneça a infraestrutura para investimentos em ações americanas na blockchain, o gargalo de liquidez no mercado à vista ainda persiste, dificultando a formação de um ecossistema de negociação em escala. Assim, a indústria começou a prestar atenção a caminhos de derivativos com mais atributos de negociação, especialmente contratos perpétuos de ações. As ações de tecnologia populares apresentam alta volatilidade e, combinadas com um mecanismo de alta alavancagem, podem oferecer retornos voláteis semelhantes aos das moedas alternativas, tornando-se mais atraentes para os usuários de criptomoedas.
Outra direção de desenvolvimento que merece atenção é a tokenização de ações de empresas não listadas. Em comparação com o mercado tradicional de private equity, a emissão em cadeia de tokens de ações transferíveis, combinada com mecanismos como governança DAO, bloqueio de contratos e critérios de investidores qualificados, promete realizar uma estrutura de circulação de ações iniciais eficiente e transparente, especialmente adequada para empresas estrelas com alta atenção do mercado. No entanto, esse caminho ainda enfrenta incertezas regulatórias e desafios como a complexidade da estrutura de emissão, sendo mais provável que exista a curto prazo em forma de testes ou conformidade cinza.
Conclusão
xStocks oferece um caminho viável para a tokenização de ativos em conformidade, com sua estrutura em cadeia, implantação cross-chain e capacidade de integração DeFi, demonstrando uma forte capacidade de design de produtos. No entanto, a liquidez do modelo de mercado à vista é limitada e a capacidade de expansão do usuário é insuficiente, o que dificulta seu apoio sozinho ao crescimento do mercado de ações tokenizadas. No futuro, uma combinação de produtos derivativos perpétuos e tokenização de ações em estágios iniciais pode se tornar um ponto-chave para impulsionar o mercado de valores mobiliários em cadeia de "produtos de ferramenta" para "ativos de negociação".
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Blockchain promove a tokenização de ativos físicos xStocks inicia um novo modo de investimento
A tecnologia Blockchain impulsiona a inovação na tokenização de ativos físicos
No dia 30 de junho de 2025, duas conhecidas plataformas de negociação de criptomoedas anunciaram o lançamento do produto xStocks, fornecido por uma empresa suíça de tokenização de ativos em conformidade. Esses produtos são uma série de tokens garantidos por ações reais em uma proporção de 1:1, com os ativos subjacentes mantidos por instituições de custódia de terceiros regulamentadas (como alguns bancos suíços). Esses tokens são emitidos no padrão SPL na blockchain Solana, suportando negociação contínua e liquidação instantânea na cadeia, superando as limitações de tempo e localização do mercado de ações tradicional. De acordo com os requisitos de conformidade, os xStocks estão atualmente disponíveis apenas para usuários não americanos. Em seguida, várias plataformas líderes também lançaram os xStocks.
Background da Equipa
De acordo com informações públicas, os três cofundadores da empresa têm experiência relevante na indústria. Em 2021, inspirados pela ampla aplicação de stablecoins, esses três fundadores estabeleceram a empresa atual, dedicada a trazer ativos tradicionais, como ações, para o sistema de Blockchain de forma compatível. Entre 2021 e 2022, a empresa completou a validação da viabilidade do projeto e a rodada de financiamento inicial, além de estabelecer parcerias com bancos custodiais e corretoras, com o prospecto dos produtos relacionados aprovado pela regulamentação da União Europeia. Em 2023, os primeiros produtos foram lançados, com um volume total de emissão que ultrapassou 5 milhões de dólares. Em abril de 2024, a empresa completou uma rodada de financiamento Série A de 9,5 milhões de dólares, com a participação de várias instituições renomadas.
Sistema de produtos e implementação na blockchain
A empresa atualmente oferece serviços de títulos tokenizados em blockchain que cobrem ações de blue-chip globais, fundos de índice e títulos de curto prazo através de duas grandes linhas de produtos. Todos os tokens são apoiados por ativos físicos em uma proporção de 1:1 e possuem um número ISIN aprovado pela conformidade da União Europeia. Os produtos foram emitidos em várias blockchains principais e integrados em vários protocolos DeFi, suportando a implementação de estratégias on-chain como empréstimos, market making e arbitragem.
Um analista apontou que o token xStocks é essencialmente uma estrutura de dívida, não um token de capital. Como é uma dívida, envolve pagamento de juros, e o xStock distribui tokens diretamente por airdrop; o token também não envolve ações da empresa. As dívidas podem ser emitidas como títulos ao portador, portanto, é essencialmente mais parecido com uma moeda estável, pertencente às obrigações da empresa. Mais importante ainda, a transferência de propriedade da dívida não requer registro, portanto, não há imposto de selo no meio, permitindo transferências em cadeia arbitrárias.
Experiência de Negociação: Falta de Liquidez e Barreiras de Participação
Apesar do suporte de várias plataformas de negociação, a atividade de negociação real do xStocks ainda está altamente concentrada, com apenas alguns ativos apresentando um volume de negociação mais significativo. De acordo com os dados on-chain, as atividades de negociação no primeiro e segundo dia após o lançamento do produto mostraram uma tendência de crescimento acentuado, mas a negociação está principalmente concentrada em algumas poucas moedas, enquanto a negociação on-chain da maioria dos outros ativos é extremamente limitada, com alguns pools apresentando liquidez zero e problemas de slippage sendo comuns.
Além do caminho on-chain, o xStocks também pode ser negociado por meio de correspondência interna de intercâmbio, com diferentes plataformas oferecendo diferentes pares de negociação e métodos. É importante notar que, seja a negociação on-chain ou a negociação dentro do intercâmbio, ambas atualmente enfrentam amplamente a questão da falta de liquidez, com eficiência de execução dos usuários baixa e profundidade de mercado limitada, resultando em uma experiência de negociação geral que ainda apresenta uma diferença evidente em comparação com as plataformas tradicionais de contratos por diferença.
Público-alvo e vantagens estruturais
Este modelo serve principalmente usuários não americanos, especialmente usuários nativos de criptomoedas, que têm dificuldade em acessar ações americanas através de corretoras tradicionais. Suas vantagens incluem: suporte a pagamentos em stablecoin e transações de pequeno valor, não é necessário ter conta em ações americanas, liquidação e correspondência em blockchain 24/7, custódia de ativos reais e conformidade regulatória da UE.
Caminho de Expansão: tokenização de Derivativos e Ações Não Listadas
Embora a xStocks forneça a infraestrutura para investimentos em ações americanas na blockchain, o gargalo de liquidez no mercado à vista ainda persiste, dificultando a formação de um ecossistema de negociação em escala. Assim, a indústria começou a prestar atenção a caminhos de derivativos com mais atributos de negociação, especialmente contratos perpétuos de ações. As ações de tecnologia populares apresentam alta volatilidade e, combinadas com um mecanismo de alta alavancagem, podem oferecer retornos voláteis semelhantes aos das moedas alternativas, tornando-se mais atraentes para os usuários de criptomoedas.
Outra direção de desenvolvimento que merece atenção é a tokenização de ações de empresas não listadas. Em comparação com o mercado tradicional de private equity, a emissão em cadeia de tokens de ações transferíveis, combinada com mecanismos como governança DAO, bloqueio de contratos e critérios de investidores qualificados, promete realizar uma estrutura de circulação de ações iniciais eficiente e transparente, especialmente adequada para empresas estrelas com alta atenção do mercado. No entanto, esse caminho ainda enfrenta incertezas regulatórias e desafios como a complexidade da estrutura de emissão, sendo mais provável que exista a curto prazo em forma de testes ou conformidade cinza.
Conclusão
xStocks oferece um caminho viável para a tokenização de ativos em conformidade, com sua estrutura em cadeia, implantação cross-chain e capacidade de integração DeFi, demonstrando uma forte capacidade de design de produtos. No entanto, a liquidez do modelo de mercado à vista é limitada e a capacidade de expansão do usuário é insuficiente, o que dificulta seu apoio sozinho ao crescimento do mercado de ações tokenizadas. No futuro, uma combinação de produtos derivativos perpétuos e tokenização de ações em estágios iniciais pode se tornar um ponto-chave para impulsionar o mercado de valores mobiliários em cadeia de "produtos de ferramenta" para "ativos de negociação".