JD.com estabelece moeda estável em dólares de Hong Kong: nova infraestrutura de pagamentos transfronteiriços, pioneiro em finanças digitais em Hong Kong

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Análise do Relatório da Moeda Estável Digital JD

Visão Geral do Contexto

Recentemente, ocorreram alguns eventos marcantes no campo das moedas estáveis:

  1. O projeto de lei GENIUS Act dos EUA passou pelo comitê do Senado em maio de 2025, avançando para a legislação formal.

  2. O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou a lei de regulamentação de moeda estável digital em maio de 2025.

  3. O ex-vice-presidente do Banco da China, Wang Yongli, apelou em maio de 2025 para que o continente desse maior atenção às moedas estáveis.

  4. A emissora de moeda estável Circle estreou na Bolsa de Valores de Nova Iorque em 5 de junho de 2025, com um aumento de 168% no preço das ações no primeiro dia.

Além disso, a indústria acredita que as moedas estáveis ancoradas ao dólar estendem a hegemonia do dólar, enquanto as moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong podem ser uma tentativa de internacionalização do renminbi. A JD.com emitiu uma moeda estável em Hong Kong, representando a exploração ativa da China no campo das moedas digitais.

JD entra na corrida global de moedas estáveis: da fase de testes em sandbox à disputa por licenças

Visão Geral da Moeda Estável do Jingdong

A JD Coin Chain Technology (, uma subsidiária da JD, está ativamente promovendo o projeto piloto de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong, com o objetivo de melhorar a capacidade de pagamento transfronteiriço. Em julho de 2024, a JD foi selecionada como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong. Atualmente, está na fase final de testes do sandbox e espera-se que seja lançado no mercado após a emissão oficial da licença de Hong Kong.

A JD está a colaborar de perto com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Económicos e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD para garantir a conformidade do projeto. A JD também está a explorar oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank. A 30 de maio de 2025, Hong Kong implementará oficialmente o "Regulamento das moedas estáveis", aproximando assim a JD e outras instituições piloto da emissão com licença oficial.

Significado Estratégico

Para a JD.com, a moeda estável pode servir como infraestrutura de pagamento para negócios globais, resolvendo os pontos problemáticos da liquidação transfronteiriça. O objetivo é oferecer soluções de pagamento eficientes e de baixo custo para empresas e indivíduos em todo o mundo. Também pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD.com, como obter rendimentos de juros sobre os fundos dos usuários e aumentar a coleta de dados de transações. No geral, ajuda a JD.com a expandir seu território em tecnologia financeira.

Para Hong Kong, a escolha da JD de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos experimentos com moedas digitais. Hong Kong tornou-se a primeira jurisdição global a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, prometendo ter voz ativa na formulação de regras internacionais. O piloto da moeda estável atraiu a participação de empresas conhecidas, tanto nacionais quanto estrangeiras, gerando interesse no mercado de capitais.

Para o continente, o experimento de moeda estável em Hong Kong tem significado revelador. A CITIC Securities acredita que o avanço da legislação sobre moeda estável em Hong Kong irá promover a emissão de projetos de ativos do mundo real por empresas do continente em Hong Kong. A implementação da política de moeda estável tem a esperança de impulsionar a cooperação entre Hong Kong e o continente em áreas como a liquidação transfronteiriça com o yuan digital. O piloto de Hong Kong fornecerá uma amostra para o continente, influenciando a direção da regulamentação e inovação financeira digital no continente.

Implementação técnica

A moeda estável da JD é emitida com uma arquitetura de tecnologia de blockchain, sendo um token digital baseado em uma blockchain pública. Ancorada no dólar de Hong Kong, mantém uma proporção de 1:1 para garantir a estabilidade do valor; para cada moeda estável emitida, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong. Escolhe-se uma blockchain pública como base, utilizando as características da blockchain para realizar a circulação transparente de valor e liquidações rápidas.

Adota um mecanismo de âncora com 100% de reserva total, com ativos de reserva constituídos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas. Foi desenhado um mecanismo de resgate completo, onde os usuários podem solicitar o resgate, e a entidade emissora promete efetuar o pagamento em moeda fiduciária equivalente dentro de um prazo razoável.

Aplicações focadas em cenários de pagamentos transfronteiriços. Com a ajuda da transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre duas localidades pode contornar intermediários tradicionais, permitindo a recepção quase em tempo real e reduzindo os custos de remessas transfronteiriças. Os cenários de teste incluem pagamentos de comércio transfronteiriço e pagamentos de retalho.

Suporta mecanismos de contratos inteligentes, podendo ser integrado em contratos para realizar pagamentos automatizados e inovações financeiras. Por exemplo, na financeira da cadeia de suprimentos, é possível escrever contratos que liberam automaticamente o pagamento quando o sistema logístico confirma a recepção da mercadoria. Espera-se que também suporte funções de lista negra e congelamento, para atender aos requisitos de conformidade.

Modelo de lucros

As principais fontes de lucro incluem:

  1. Imposto sobre emissão de moeda e receita de spread: os usuários trocam moeda fiduciária por moeda estável, e o emissor obtém um capital sem juros que pode ser investido em ativos de baixo risco para ganhar a diferença de juros.

  2. Taxas de transação e troca: são cobradas taxas para a emissão, resgate ou transferências de grandes quantidades de moeda estável.

  3. Serviço de valor acrescentado para liquidação transfronteiriça: fornece serviços de troca, custódia de carteiras, gateway de pagamento, entre outros, cobrando aos clientes empresariais.

  4. Finanças da cadeia de suprimentos: fornecer financiamento, factoring e outros serviços para fornecedores upstream e downstream, ganhando juros ou diferenças nas taxas.

  5. Efeito ecológico: aumentar a fidelização e a taxa de retenção dos usuários, impulsionar o crescimento do volume de transações do JD.com; promover a sedimentação de dados, retroalimentar a gestão de risco e o marketing.

A longo prazo, a moeda estável tem uma importância estratégica mais significativa para o panorama de pagamentos e o ecossistema financeiro, consolidando a posição de infraestrutura da JD na área do comércio eletrônico transfronteiriço e das finanças digitais.

Ambiente Político de Hong Kong

Hong Kong aprovou o "Projeto de Regulamento das Moedas Estáveis" em maio de 2025, estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis. As principais disposições são:

  • Todos os stablecoins emitidos em Hong Kong que estão vinculados a moedas fiduciárias, ou stablecoins emitidos no exterior mas ancorados ao dólar de Hong Kong, devem solicitar uma licença.

  • O emissor deve estabelecer um mecanismo robusto de reservas, garantindo a manutenção de ativos de reserva de alta liquidez em quantidade suficiente.

  • O emissor licenciado deve garantir aos titulares o direito de resgatar ao valor nominal, processando o resgate dentro de um prazo razoável.

  • Deve cumprir os requisitos de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo, divulgando regularmente a situação das reservas, validada por auditoria externa.

  • Apenas instituições licenciadas podem vender moeda estável em Hong Kong, e apenas moeda estável licenciada pode ser direcionada a investidores de varejo.

O HKMA lançou em 2024 o "sandbox de emissores de moeda estável", com a JD.com entre os primeiros selecionados para participar. Através do sandbox, os reguladores podem identificar e resolver problemas potenciais de forma oportuna, fornecendo uma base para a formulação de regulamentos.

De uma forma geral, Hong Kong adota uma atitude cautelosa e aberta em relação às moedas estáveis: por um lado, introduz ativamente os participantes do mercado para experimentar, por outro lado, constrói rapidamente um quadro legal. Este modelo de primeiro experimentar e depois legislar é visto como uma forma de equilibrar a inovação e a manutenção da estabilidade.

Comparação Internacional

As principais economias globais estão acelerando a construção de um quadro regulatório para moedas estáveis. O consenso é tratar as moedas estáveis como ferramentas de pagamento e não como ativos puramente especulativos, desenvolvendo uma lógica regulatória com uma mentalidade de infraestrutura financeira.

Estados Unidos: Desde 2023, tem promovido ativamente a legislação, o Senado aprovou a lei GENIUS, estabelecendo a primeira estrutura regulatória unificada. Exige que os emissores obtenham licença federal, atendam a auditorias de reservas, resgates em tempo hábil e outras condições. No mercado, USDT e USDC representam cerca de noventa por cento do valor de mercado das moedas estáveis. PayPal emitiu PYUSD, tornando-se a primeira moeda estável em dólares lançada por uma instituição financeira regulamentada.

União Europeia: O regulamento MiCA entrará em vigor de forma faseada a partir do final de 2024, estabelecendo requisitos detalhados e rigorosos para as moedas estáveis. Inclui licenciamento de emissão, reservas de 100%, direitos de resgate, restrições operacionais, entre outros. O Société Générale já emitiu uma moeda estável em euros, tornando-se o primeiro banco a obter aprovação para uma moeda estável.

Cingapura: em 2023, foi publicado um novo quadro aplicável a moeda estável única ancorada ao dólar de Singapura ou a moedas G10. Exige reservas de ativos de alta qualidade a 100%, resgates pontuais, auditorias independentes, entre outros. Os emissores podem solicitar a operação através de categorias de licença sob a Lei de Serviços de Pagamento.

Em comparação, a regulamentação de Hong Kong foca na moeda estável em dólares de Hong Kong, deixando claro que, desde que seja ancorada ao dólar de Hong Kong, deve ser supervisionada pela Autoridade Monetária de Hong Kong, independentemente de ser emitida em Hong Kong ou não. Isso reflete a determinação de Hong Kong em manter a posição do dólar de Hong Kong.

Dinâmica dos Gigantes da Indústria

PayPal: Lançamento do PYUSD moeda estável em agosto de 2023, integrado na aplicação de carteira. Em 2024, oferecerá recompensas anuais de 3,7% para usuários detentores. O objetivo é integrar a blockchain nas redes de pagamento mainstream, permitindo transferências internacionais de baixo custo.

Stripe: A partir de 2022, suporta liquidações em USDC, com funções como contas de pagamento em moeda estável a serem lançadas entre 2023-2024. Aquisição da Bridge para preparar o futuro da moeda estável autônoma. O número de usuários ativos mensais ultrapassa 40 milhões, com um crescimento rápido no volume de transações de moeda estável.

Adyen: De observação a preparação, atualização do gateway de pagamento para suportar liquidações em USDC, explorando um piloto de liquidação transfronteiriça de moeda estável com a Visa. Espera-se que no futuro se concentre nas necessidades das empresas B, oferecendo canais de pagamento de moeda estável seguros e em conformidade.

Os gigantes dos pagamentos tradicionais estão a posicionar-se, refletindo que as moedas estáveis estão a passar de ferramentas da indústria de criptomoedas para se tornarem uma parte da inovação nos pagamentos mainstream. Esta revolução nos pagamentos, provocada pelas moedas estáveis, está gradualmente a fundir o mundo das finanças tradicionais com o mundo das finanças em criptomoedas.

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Comentário
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MEV_Whisperervip
· 07-09 22:22
Poucos jogadores de tecnologia conseguem superar a regulação.
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failed_dev_successful_apevip
· 07-06 23:16
JD está a brincar com moedas estáveis? Mais uma armadilha do Alipay
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OnlyOnMainnetvip
· 07-06 22:55
Bom trabalho! O dólar de Hong Kong também joga com moeda estável.
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OvertimeSquidvip
· 07-06 22:52
Em comparação com hkd, usdc é mais confortável, né?
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