風險投資從未在融資結構上進行創新。他們只是比以往更早地找到了投資公司的方法。毫無疑問，風險投資公司向早期技術注入資金加速了創新，但代價是最大限度地減少了這些產品應服務的社區。

加密貨幣本身是一種具有新穎屬性的新技術——無需許可、可組合和去中心化。這些新特性爲引導型技術贏得支持帶來了新的能力。隨着新技術和新要求的出現，自 IPO 以來首次出現了圍繞資本形成的創造性思維。

2017年，ICO開始嶄露頭角，並迅速吸引了整個領域投資者的關注。然而 2018 年，熊市到來，許多項目及其伴隨的代幣崩潰了。 ICO 的崩潰也引發了公衆、機構、也許最重要的是監管機構的嚴格審查。

隨着去中心化技術的公衆散戶資金逐漸消失，新的資金來源出現，傳統的風險投資結構重新出現。

沿着這條道路，嘗試了間歇性融資機制：即 IDO 和 IEO。但在 ICO 引發公衆負面看法的背景下，加密貨幣融資傾向於私人融資，進一步將社區擠出去。如今的加密貨幣融資看起來很像傳統的風險投資——從種子到 A 到 B 再到代幣發行。

風險投資是創新融資的強大機制。當前估值越來越高的風險投資浪潮非常有利於將大量資金推入創始人手中，以打造出色的新產品和技術。我們參與了許多這樣的籌款活動，並看到我們的投資組合公司繼續爲世界帶來切實的改變。但另一方面，我們也意識到，高估值的風險投資限制了社區以任何有意義的方式參與的能力，從而損害了社區。

風險投資的參與並不需要消亡，而且在很多情況下，風險投資的參與對於處於發展邊緣的早期項目的生存是必要的。但隨着資本湧入加密貨幣領域（只要有不對稱的機會，資本就會湧入），基金競爭的是回報，而不是參與時間的長短。

從某種意義上說，私人資本將向那些決定這些新項目成敗的社區傾銷。社區成員和小型散戶投資者，而不是私人基金，才是任何網路未來的關鍵。去中心化正是因爲有了他們—無論是社區成員還是建設者。用戶和所有者應盡可能地重疊。

微型社區的力量

微社區的核心是一些小而專注的羣體，在這些羣體中，志同道合的人們深入探討特定的興趣或目標。在加密貨幣中，這些微型社區可以啓動數十億的價值，通常代表着離羣者，或者最有可能成爲初始持有者的個人。例如，像Ordinals這樣的社區在比特幣生態系統中引起了極大的興趣，並推動了新項目的出現，如基於比特幣的穩定幣，同時網路活動，尤其是以費用形式出現的網路活動激增。Orderals是自發實驗的副產品，完全通過用戶興趣在公共市場啓動。

就模因幣而言，Bonk 是作爲社區獎勵代幣與Bonk Bot（Telegram 交易應用程序）一起誕生的，最終帶動了其他六個支持bonk的dapp的誕生。並爲 Bonk 開闢了一個利基市場pump.fun，（一種新穎的社區生成模因幣融資機制）使其達到了逃逸速度。 Bonk 對 Solana 的整體用戶進行獎勵，通過 bonk 生態系統創收使這些用戶成爲所有者，最終爲與其一起構建的潛在無數其他產品鋪平了道路。在這兩種情況下，有機分配和去中心化、公平的資金創造了價值，從而引發了更大的興趣和進一步的實驗，從而轉化爲更多的價值。人們關心他們認爲與之一致的項目，這將進一步促進這些生態系統的創造力和增長。

我們可以從 Meme 幣中學到什麼

-分發建立社區

-社區構建和需求價值

-爲社區打造產品

-社區變得更有價值

-投資者願意投資社區和生態系統中正在建設的新項目

-最初的模因變得更有價值

民主化籌資

加密貨幣啓動是可能的，而且可以超越傳統的融資途徑。例如，加密初創公司的進入門檻可能最低。一套智能合約和一個強大的想法就能從根本上顛覆傳統系統，改變世界。這意味着會出現很多新公司，同時也意味着創新速度會很快—因爲知識是開源的，現有的突破會成爲新系統的有用組成部分。從人力資本的角度來看，加密項目具有獨特的高槓杆性。傳統公司傾向於線性擴展。優步（Uber）的增長需要更多的司機爲更多的乘客服務。低水平的開源基礎設施可以由一個人建立，並被數十億人使用。

因爲這些通常是高槓杆的人類協議，看起來更像是城市而不是公司，民主化的資金，雖然適合任何業務，但在加密貨幣中找到了理想的起點。ICO是加密貨幣中的一種驚人的資本形成機制，應該一直持續下去。它們使社區早期就得到了代幣。它們早期就使網路去中心化。它們從一開始就降低了所有權的集中度。

是的，有些項目進展不順。但這與傳統投資，尤其是風險投資並無不同。事實上，情況要好得多。90% 以上的風險投資項目都歸於零或逐漸萎縮，沒有繼續推進的動力。然而，只有 47% 的 ICO 投資歸零。不同之處在於，在加密貨幣領域，我們都可以通過流動性市場親眼目睹火車失事的全過程。而在傳統風險投資中，火車失事被（希望）業績良好的基金所掩蓋。

分布式代幣發行（DTL）

DTL 的核心焦點是將代幣和技術交到真實用戶的手中，而不僅僅是投機者。後者是不可避免的，但只要有可能，就應該以最終用戶爲中心。理想的版本是不使用任何金融資本。第一天空投。爲 github 上的提交提供免費排放。在 twitter 上以 3% 的代幣供應量換取首席技術官的職位，在 jokerace上以任務換取所有權，在 farcaster 上以投票的方式衆包頂級垃圾郵件發布者。

應該優先考慮代幣贈與，以任何形式或方式吸引人才和項目建設者，而不僅僅是一個需要 4 年時間才能完全解鎖的虛有其表的 “生態系統基金”。相反，這種策略下的代幣可以立即準備就緒，目的是在第一天就爲生態系統帶來人才，例如聘請首席財務官或開發者關係負責人。雖然我們目前還沒有顛覆融資模式的三步流程，也沒有保證最佳啓動的玩法，但我們正在將這裏的一些想法付諸行動。更多內容，敬請期待…

結論

在金融史上，首次出現了一個系統，它通過不斷增長的工具集獎勵無需許可的實驗，並允許機構、貨幣和不可撤銷的合約以迅速和技術精確的方式被創造出來。我們應避免稀釋這種無需許可的價值創造。去中心化和長期協調發生在社區與建設者的交匯點，這兩個羣體應盡量重疊。在加密貨幣領域，一個主要動機是建立一個經濟激勵的社區，使其能夠建設一個未來，產品服務於他們的需求，而非尋租壟斷者的需求。爲了激勵這個社區，我們必須在籌款戰略中優先考慮他們。區塊鏈是一個分布式數據庫，其中信任是通過大衆協作建立的，而不是由一個強大的機構建立，該機構僅保留控制訪問和審查的能力。讓我們來了解一下這些獨特的功能。我們相信，區塊鏈已經成爲了一個強大的經濟工具的熔爐，我們還未完全理解其規模，在這個背景下重塑新的交易和協作系統是一項值得追求的努力。

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