Penso que o conceito de pool de liquidez tem sido sempre subestimado. Definir claramente o conceito de pool de liquidez é muito importante para o círculo de moedas mistas. Ao aprender sobre DeFi, o pool de liquidez pode ser a melhor chave a usar. Qualquer novo usuário que queira entrar neste campo deve primeiro compreender o pool de liquidez.

Numa exchange centralizada como a Binance, um par de negociação, como ETH-USDT, na forma de um livro de ordens, é onde os vendedores e compradores colocam as suas ordens, um com o outro como contrapartes. Esta é uma forma de negociação familiar para nós.

Na troca descentralizada dex, as contrapartes dos compradores e vendedores são algo chamado de pool de liquidez. A pool de liquidez é onde dois tokens sendo negociados são lançados juntos em uma 'pool', e as quantidades específicas desses dois tokens na pool mudam para atender aos requisitos de uma curva de preço específica, que é o algoritmo AMM.

Esta é a coisa mais fundamental na piscina de liquidez na dex. Vamos definir especificamente o que é uma piscina de liquidez, ou quais são os elementos principais que compõem ou definem uma piscina de liquidez específica.

Uma compreensão completa da piscina de liquidez pode ser obtida fazendo três perguntas:

Quem coloca os fundos no pool?

2. Como o protocolo lida com esses fundos?

3. Como são alocados os lucros e riscos na piscina de liquidez?

Para a grande maioria dos projetos DeFi, se você conseguir responder a estas três perguntas claramente, é basicamente considerado um especialista neste projeto.

No entanto, para realmente incorporar um projeto DeFi na sua gestão financeira ou utilização, ainda precisamos definir o pool de financiamento de forma mais precisa.

Para uma pool de liquidez, pode ser dividida em cinco elementos:

1. Composição de fundos.

Por exemplo, na piscina de liquidez da Uniswap, um par inclui dois tokens ERC20, formando um par de negociação. A Curve, por exemplo, tem piscinas de três tokens.

Da mesma forma, para projetos DeFi de empréstimos, você também pode olhar para ele a partir da perspectiva de uma piscina de liquidez. Por exemplo, Aave pode ser dividido em uma piscina de fornecimento e uma piscina de dívida, e você também pode ver quais componentes estão na piscina.

2. O papel de interação com o pool de liquidez é definido para determinar os papéis de oferta e demanda do pool de liquidez.

Por exemplo, a pool de liquidez da Uniswap pode definir os utilizadores de negociação e os fornecedores de liquidez. Este elemento pode identificar de onde vem o lucro real deste produto DeFi. Se participar num projeto DeFi sem entender este elemento, então você é definitivamente um 'alho-porro'.

3. Algoritmo que altera ou, em outras palavras, restringe as mudanças na composição na piscina de liquidez.

O clássico é a curva AMM da Uniswap. Na verdade, várias dexes estão a modificar este algoritmo que altera a composição da pool de liquidez. A essência de várias curvas MM é apenas uma ligeira variação deste algoritmo.

Os parâmetros para cálculo de juros, taxa de colateral e condições de liquidação do acordo de empréstimo também pertencem ao algoritmo que restringe as mudanças na composição do fundo de pool.

4. Alocação de benefícios e custos do protocolo.

A alocação de benefícios e custos faz parte do algoritmo acima. No entanto, isso é importante e vale a pena um refinamento adicional.

Por exemplo, o algoritmo AMM da Uniswap atribui 100% das taxas contribuídas pelo usuário negociador aos fornecedores da liquidez, enquanto a maioria das dex irá alocar uma parte para a parte do projeto.

A distribuição de juros do contrato de empréstimo também é um dos parâmetros mais importantes.

5. Finalmente, há uma última parte, com a qual talvez não nos importemos muito, e essa é a governação.

A questão principal é como ajustar os parâmetros do protocolo. Atualmente, a governança de vários Daos é que a parte do projeto propõe, e em seguida os detentores de tokens votam, e assim por diante.

Independentemente da complexidade do protocolo DeFi, pode ser analisado a partir destes cinco elementos.

Assim como o gancho do Uniswap V4, vejo muitas pessoas a escrever artigos online que são muito difíceis de entender, mas a partir da perspetiva do pool, é claro.

A pool Uniswap V2 consiste em dois tokens ERC-20, desde que os tokens sejam iguais, pertencem ao mesmo pool. Isso significa que para cada par de tokens (como ETH/USDC), o Uniswap V2 tem apenas um pool, e todas as transações são conduzidas neste pool, com uma taxa fixa de 0,3%.

O Uniswap V3 introduz mais flexibilidade. Além da classificação de taxas, o V3 adiciona quatro opções de taxas: 0,01%, 0,05%, 0,3% e 1%. Isso significa que, para o mesmo par de tokens, os utilizadores podem escolher taxas diferentes para criar pools de liquidez diferentes. O V2 tem apenas uma taxa de 0,3%, enquanto o V3 permite ajustar a taxa de acordo com diferentes necessidades de negociação.

Além disso, o V3 também introduz liquidez concentrada, permitindo que os LPs escolham a faixa de preço para fornecer liquidez, otimizando ainda mais a eficiência do pool. Trata-se de um ajuste algorítmico para os componentes do pool, mas esses algoritmos são definidos pela Uniswap oficial, e os LPs só podem fornecer liquidez dentro dessas faixas predefinidas.

Comparado com V3, a mudança mais significativa no Uniswap V4 é a definição personalizada de taxas. O V4 permite aos utilizadores definir quase opções de taxas ilimitadas para o mesmo par de tokens, quebrando a limitação de quatro taxas fixas no V3. Isto significa que dois pares de tokens idênticos podem criar várias pools de liquidez diferentes no V4, dependendo das diferentes definições de taxas.

Além disso, o V4 também introduz o mecanismo Hook, tornando a composição e algoritmo da pool de fundos mais flexível. O V4 permite que os usuários adicionem um algoritmo personalizado, ou seja, Hook, após a restrição original x * y = k, para alterar ainda mais o comportamento da pool de fundos. Cada pool de fundos só pode ter um Hook, portanto, mesmo com o mesmo par de tokens e as mesmas configurações de taxa, Hooks diferentes criarão pools de fundos diferentes.

A versão 4 pode permitir que os dados da piscina de liquidez sejam infinitos.

Um dos maiores projetos na Solana, pump.fun, também é transparente do ponto de vista da piscina de liquidez.

A maior inovação da Pump.fun é a fusão dos algoritmos de emissão de moedas e de criação de pool de capital inicial.

No processo de emissão de moedas, o montante principal de moedas depositadas pelos utilizadores para cunhagem será cunhado num pool de fundos após a emissão da moeda ter sido concluída para resolver o problema de liquidez insuficiente para a maioria das moedas, garantindo que uma nova moeda tem um pool de fundos suficiente para todos especularem.

Na verdade, é uma boa maneira de estudar cuidadosamente os muitos protocolos DeFi e procurar os detalhes de design de suas pools de liquidez para encontrar estratégias de arbitragem.

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