在霍華德·馬克斯（Howard Marks）最近關於“變革（Sea Change）”的備忘錄引發的反思中，我被迫思考投資者思維中普遍存在的令人着迷的認知失調現象。正如馬克斯明智地指出的那樣，“自欺欺人使得人們在相反的信息到達後很長時間仍堅持自己的觀點。”
在過去的半年裏，一種揮之不去的不安一直縈繞在我的腦海中，特別是與加密貨幣的未來有關的不安。沉浸在加密推特中，我置身於永遠樂觀主義者的回聲室中，這些人被迫——無論是由於工作性質還是環境——保持對行業的忠誠。這種情況扭曲了我們的看法，並使我們每天消費的信息充滿了固有的偏見。
以阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）爲例。他寫了許多關於宏觀經濟狀況的精彩文章，但毫無疑問，他的敘述總是以對偉大的“中本聰勳爵”的崇敬致敬而達到高潮。爲什麼不呢？一個曾經創立過加密貨幣交易所、現在經營着一家投資於“一切去中心化”的家族辦公室基金的人一定看好加密貨幣，對吧？
在其中存在着不和諧之處。我內心深處的煩躁感促使我退後一步，真正問問自己：這次有什麼不同嗎？巨變（成語）：徹底的轉變，態度、目標方向的徹底改變 (語法學家Grammarist))
霍華德·馬克斯稱這是一次巨大的變化。今天，當我們走向不確定的地緣政治未來和更加不穩定的經濟環境時，我認爲重新評估我們對加密貨幣市場的信念是謹慎的，甚至是必要的。
作爲資產配置者，更重要的是，作爲將我們的未來大部分押在加密貨幣上的人們，我們必須不斷挑戰我們的信念。我們不能也不應該安於現狀，認爲“下一次減半將會給我們帶來動力”。
因此，這篇文章可以作爲我思考加密貨幣未來將如何塑造的思考本。
讓我們從一些簡單但概率很高的事實開始。
1. 未來很可能是非零利率
巨變Sea Change”霍華德·馬克斯”
根據霍華德·馬克斯 (Howard Marks) 中提出的觀察結果，富有洞察力的“巨變”備忘錄中，聯準會回到零利率時代的可能性似乎越來越小。四十多年來，我們一直是利率下降趨勢的受益者。維持“中性利率”的論點一種既不刺激也不限制的方案似乎更爲合理。這種立場將爲聯準會未來的經濟刺激提供一定程度的靈活性，而聯準會似乎熱衷於保留這一概念。
未來的道路可能涉及當前利率現狀的轉變。問題圍繞下降的程度 - 我不喜歡 2-4% 的範圍，而是更傾向於 0-2% 的軌跡。
2. 因此，2020-2021年的牛市不會重演
這是需要強調的重要一點，因爲作爲投資者，我們必須調整我們的預期。
2020-21 年不僅僅是零利率現象；這是多種因素的結合：風險資本流入、價值數十億美元的交易所的出現、算法穩定幣和高槓杆對沖基金，所有這些都促成了顯着的漸強。
你轉過的每個角落，你進入的每個咖啡館——人們都在談論加密貨幣。即使我們看到零利率回歸，我們似乎也不太可能見證同等規模和速度的牛市。
3.回報將會壓縮，但加密貨幣的賣點仍然是其優異的表現
這並不是說我們不會經歷牛市
重新調整預期是謹慎的做法。預計回報會更加集中、持續性較差。
回報和可持續性將被進一步壓縮
這並沒有否定加密貨幣市場的內在吸引力。加密貨幣行業的整體市值仍然比蘋果公司的市值低 23 倍。由於具有巨大的擴張空間，其價值主張不容低估——整個行業的技術應用仍處於起步階段，其售價僅相當於一家 FAANG 公司的價格。
再加上今年以來 BTC 的表現幾乎優於所有其他資產的回報，這一事實成爲投資者難以忽視的論點。這一趨勢促使資產管理公司認真考慮以符合監管的方式讓客戶進入比特幣投資領域。
數字資產作爲一種全新的資產類別出現，與 20 世紀 90 年代的大宗商品有相似之處 - 兩者都面臨着對其投資適宜性的廣泛懷疑。
0xKyle 研究報告（0xKyle’s Research）是一份讀者支持的出版物。要接收新帖子並支持我的工作，請考慮成爲免費或付費訂閱者。
4. 傳統金融想要參與其中
因此，我相信投資組合中越來越多地採用數字資產已成爲常態。在一個以 2 年期國債收益率爲基準的高利率世界中，加密貨幣市場提供了巨大的回報和可控的風險 - 如上所示，相對於比特幣，4% 的投資組合權重並沒有實質性地增加最大回撤其年化回報率接近其他資產的兩倍。
特別是 Coinshare 報告（Coinshare Report）表明：
- 相對於其他另類資產，比特幣的較小權重對夏普比率具有巨大的積極影響；
- 相對於其他另類資產，比特幣的較小權重也會對多元化產生巨大的積極影響；
任何加密原生人都早就接觸到了“傳統金融即將來臨”的想法，並且對此持懷疑態度。畢竟，這句話在每個週期循環中都要再說一遍。
但我堅信，隨着監管框架和配套基礎設施開始形成，未來十年將標志着來自傳統金融機構的資本流入逐漸持續激增。事實上，我們可以看到，調查中的投資者將監管視爲購買數字資產的最大障礙。
Coinshare 對 49 名投資者進行的調查，資產管理規模達 7500 億美元
我相信他們正在等待的綠燈是比特幣 ETF 的批準——這一催化劑不僅取決於它的提交，還取決於提議它的實體的血統。金融巨頭（尤其是貝萊德）參與批準這一批準具有深遠的影響。它預示着傳統金融機構對數字資產領域的信心增強。
5. 隨着 Tradfi 的出現，敘事的轉變
迄今爲止，比特幣有兩種主要的說法：
- 在其成長階段，比特幣就像一只科技股
- 在成熟階段，比特幣就像一種價值儲存手段I
我相信，隨着不穩定的經濟氣候的吹起，第二種說法將在未來幾年成爲重點敘事。隨着比特幣的成熟，它也適合比特幣——波動性的降低增加了比特幣作爲“價值儲存手段”的說法的分量。
敘事在加密貨幣領域發揮着關鍵作用，它們往往受到價格動態的推動。然而，不斷變化的形勢需要開放的心態和適應性。
6. 許多代幣，即使是當今最大的代幣，也將趨向於其基本價值
Coinshare 對 49 名投資者進行的調查，資產管理規模達 7500 億美元
這將是比特幣帶來的結果，也是整個行業作爲資產類別走向成熟的結果。如上所述，他們中的許多人對山寨幣不太感興趣。
傳統金融的進入將迎來更典型的傳統金融世界的估值模型。這種轉變可能會促使人們重新評估數字資產的基本價值，並可能揭示許多治理確實毫無價值。
其他不太站得住腳的信念
我上面列出的 5 個事實構成了堅定的基礎支柱，我相信它們將成爲數字資產進入下一個十年的基石。正是根據這些構建塊，我做出了以下預測 - 顯然，預測容易出錯，但我仍然會包括在內。
- 未來是有許可和私有的
大型金融機構非常需要私有區塊鏈來滿足其客戶的需求，並且可能不能過多依賴現有的區塊鏈，因爲一個錯誤可能會導致數百萬美元的價值損失。
- De-Fi 使其成爲一種獨立於傳統數字資產集合的“資產類別”
這更多地屬於邊緣領域，但我想象可能有一絲可能性，就是De-Fi不受監管，但傳統金融會被禁止與其進行業務往來。
- 小國家將在其主權財富基金中採用比特幣
比特幣作爲價值儲存手段的敘述是一個自我實現的預言，如果某些國家開始購買比特幣作爲美元/黃金的替代品，我不會感到驚訝。
- RWA 代幣化、人工智能 x 加密貨幣、能源 x 區塊鏈將成爲焦點
我認爲有潛力成爲未來十年的 3 大敘事。特別是，能源市場確實在碳信用方面（KlimaDAO 等）看到了一些有趣的創新，我認爲這些創新有潛力。
- 驗證者作爲收益來源
我認爲這對於以太坊來說是最有可能的，想要接觸具有收益的數字資產的客戶可以購買“LSD 式”套餐，以 ETH 計價，同時提供質押的 ETH APY。
這就是我對未來十年的看法的總結。未來十年將是數字資產佔據中心舞臺的關鍵時刻，我計劃爲此而存在。
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因此，這篇文章可以作爲我思考加密貨幣未來將如何塑造的思考本。
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巨變Sea Change”霍華德·馬克斯”
根據霍華德·馬克斯 (Howard Marks) 中提出的觀察結果，富有洞察力的“巨變”備忘錄中，聯準會回到零利率時代的可能性似乎越來越小。四十多年來，我們一直是利率下降趨勢的受益者。維持“中性利率”的論點一種既不刺激也不限制的方案似乎更爲合理。這種立場將爲聯準會未來的經濟刺激提供一定程度的靈活性，而聯準會似乎熱衷於保留這一概念。
未來的道路可能涉及當前利率現狀的轉變。問題圍繞下降的程度 - 我不喜歡 2-4% 的範圍，而是更傾向於 0-2% 的軌跡。
2. 因此，2020-2021年的牛市不會重演
這是需要強調的重要一點，因爲作爲投資者，我們必須調整我們的預期。
2020-21 年不僅僅是零利率現象；這是多種因素的結合：風險資本流入、價值數十億美元的交易所的出現、算法穩定幣和高槓杆對沖基金，所有這些都促成了顯着的漸強。
你轉過的每個角落，你進入的每個咖啡館——人們都在談論加密貨幣。即使我們看到零利率回歸，我們似乎也不太可能見證同等規模和速度的牛市。
3.回報將會壓縮，但加密貨幣的賣點仍然是其優異的表現
這並不是說我們不會經歷牛市
重新調整預期是謹慎的做法。預計回報會更加集中、持續性較差。
回報和可持續性將被進一步壓縮
這並沒有否定加密貨幣市場的內在吸引力。加密貨幣行業的整體市值仍然比蘋果公司的市值低 23 倍。由於具有巨大的擴張空間，其價值主張不容低估——整個行業的技術應用仍處於起步階段，其售價僅相當於一家 FAANG 公司的價格。
再加上今年以來 BTC 的表現幾乎優於所有其他資產的回報，這一事實成爲投資者難以忽視的論點。這一趨勢促使資產管理公司認真考慮以符合監管的方式讓客戶進入比特幣投資領域。
數字資產作爲一種全新的資產類別出現，與 20 世紀 90 年代的大宗商品有相似之處 - 兩者都面臨着對其投資適宜性的廣泛懷疑。
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- 在其成長階段，比特幣就像一只科技股
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我相信，隨着不穩定的經濟氣候的吹起，第二種說法將在未來幾年成爲重點敘事。隨着比特幣的成熟，它也適合比特幣——波動性的降低增加了比特幣作爲“價值儲存手段”的說法的分量。
敘事在加密貨幣領域發揮着關鍵作用，它們往往受到價格動態的推動。然而，不斷變化的形勢需要開放的心態和適應性。
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Coinshare 對 49 名投資者進行的調查，資產管理規模達 7500 億美元
這將是比特幣帶來的結果，也是整個行業作爲資產類別走向成熟的結果。如上所述，他們中的許多人對山寨幣不太感興趣。
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- De-Fi 使其成爲一種獨立於傳統數字資產集合的“資產類別”
這更多地屬於邊緣領域，但我想象可能有一絲可能性，就是De-Fi不受監管，但傳統金融會被禁止與其進行業務往來。
- 小國家將在其主權財富基金中採用比特幣
比特幣作爲價值儲存手段的敘述是一個自我實現的預言，如果某些國家開始購買比特幣作爲美元/黃金的替代品，我不會感到驚訝。
- RWA 代幣化、人工智能 x 加密貨幣、能源 x 區塊鏈將成爲焦點
我認爲有潛力成爲未來十年的 3 大敘事。特別是，能源市場確實在碳信用方面（KlimaDAO 等）看到了一些有趣的創新，我認爲這些創新有潛力。
- 驗證者作爲收益來源
我認爲這對於以太坊來說是最有可能的，想要接觸具有收益的數字資產的客戶可以購買“LSD 式”套餐，以 ETH 計價，同時提供質押的 ETH APY。
這就是我對未來十年的看法的總結。未來十年將是數字資產佔據中心舞臺的關鍵時刻，我計劃爲此而存在。
聲明：
- 本文轉載自[0xkyle]，著作權歸屬原作者[0xkyle]，如對轉載有異議，請聯系Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
- 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
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