Nas últimas semanas, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência digna de nota: o Ethereum (ETH) teve um desempenho significativamente melhor do que o Bitcoin (BTC).
De acordo com o mais recente relatório de pesquisa da JPMorgan, os analistas de Wall Street atribuem esse fenômeno a quatro fatores principais - otimização da estrutura de ETF, aumento das aquisições pelos departamentos financeiros das empresas, uma atitude mais branda por parte dos reguladores e a potencial liberalização das funcionalidades de staking no futuro. Esses fatores não apenas explicam a recente força do Ethereum, mas também indicam que ele pode ter um maior espaço de valorização no futuro.
Um. Contexto do mercado: impulso duplo de políticas e fluxos de capital
Em julho, o Congresso dos EUA aprovou a lei de stablecoins "GENIUS Act", trazendo um benefício institucional sem precedentes para o mercado de criptomoedas. Em seguida, o ETF de spot de Ethereum atraiu um recorde de 5,4 bilhões de dólares em fluxos de entrada em julho, quase igualando os fluxos de entrada do ETF de Bitcoin.
No entanto, em agosto, houve uma ligeira saída de fundos dos ETFs de Bitcoin, enquanto os ETFs de Ethereum continuaram a tendência de entradas líquidas de fundos. Essa divergência nos fluxos de capital tornou-se o gatilho direto para o Ethereum superar o desempenho do Bitcoin.
Enquanto isso, o mercado ainda aguarda a votação da "Lei de Estrutura do Mercado de Cripto" em setembro. Os investidores esperam amplamente que isso se torne outro ponto de viragem significativo, semelhante à legislação sobre stablecoins. E sob a dupla influência das políticas e das expectativas do mercado, a posição do Ethereum nos mercados de capitais está rapidamente a ascender.
Análise dos quatro principais fatores: por que o Ethereum supera o Bitcoin?
Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, destacaram em seu relatório que a força do Ethereum vem dos seguintes quatro fatores principais:
Potencial abertura da funcionalidade de staking
Atualmente, uma das principais características do ecossistema Ethereum é o mecanismo de staking PoS (Prova de Participação). Os usuários precisam de pelo menos 32 ETH para operar um nó de validação, mas para a maioria dos investidores institucionais e retalhistas, esse limite é relativamente alto.
Se a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) finalmente aprovar um ETF de Ethereum à vista que permita staking, os gestores de fundos poderão criar rendimento adicional para os detentores sem exigir que os investidores operem nós por conta própria. Isso significa que o ETF de ETH à vista não é apenas uma ferramenta de acompanhamento de preços, mas será atualizado para um "produto de investimento passivo com rendimento".
Essa diferença é essencial em comparação com o ETF de Bitcoin: o próprio Bitcoin não possui um mecanismo de rendimento nativo, enquanto o ETF de Ethereum pode trazer "juros" no futuro, o que claramente aumenta sua atratividade no mercado.
Aumento e aplicação do departamento financeiro da empresa
O JPMorgan apontou que atualmente cerca de 10 empresas listadas incorporaram o Ethereum em seus balanços patrimoniais, representando cerca de 2,3% do total em circulação.
É ainda mais notável que algumas empresas não se limitam a "comprar e manter", mas participam ainda mais no ecossistema:
Executar nós de validação: obter diretamente os rendimentos de staking.
Adotar staking líquido ou estratégias DeFi: investir ETH em protocolos de derivativos para ganhar rendimento adicional.
Isto significa que o Ethereum está gradualmente a evoluir de um "ativo especulativo" para uma "ferramenta de alocação de ativos sustentáveis para empresas". E essa tendência é algo que o Bitcoin ainda não conseguiu realizar completamente.
A intervenção do departamento financeiro da empresa representa a entrada de um fundo mais estável e a longo prazo, e também eleva a avaliação do mercado em relação ao ancoramento do Ethereum.
A atitude das autoridades reguladoras em relação aos tokens de staking líquido é mais branda.
Anteriormente, a SEC sempre teve controvérsias sobre a conformidade dos tokens de staking líquido (LSTs) como Lido e Rocket Pool, e o mercado temia que esses tokens fossem considerados valores mobiliários, o que afetaria a participação de grandes instituições.
No entanto, a situação mais recente é que a SEC, a nível da equipe, deu uma opinião esclarecedora de que "pode não considerar isso como valores mobiliários". Embora ainda não tenha havido legislação formal, essa declaração já aliviou bastante as preocupações das instituições.
Neste contexto, os fundos institucionais que anteriormente tinham uma atitude cautelosa em relação à conformidade podem entrar mais rapidamente e em maior escala no staking de Ethereum e nos mercados de derivados relacionados.
Otimização do mecanismo de resgate de ETF: aprovação de resgate em espécie
A SEC recentemente aprovou um mecanismo de resgate físico para ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista. Isso significa que os investidores institucionais, ao resgatar as cotas do ETF, não precisam mais passar pelo complicado processo de "vender primeiro o ETF para trocar por dinheiro", mas podem retirar diretamente uma quantidade equivalente de Bitcoin ou Ethereum.
Este mecanismo trouxe três grandes benefícios:
Aumentar a eficiência: economizar tempo e custos.
Aumentar a liquidez: ETF ligado diretamente ao mercado à vista.
Reduzir a pressão de venda: evitar vendas em massa que acionem vendas no mercado durante grandes resgates.
Em comparação com o Bitcoin e o Ethereum, este regime também é benéfico, mas como a proporção de detenção de Ethereum por empresas e instituições é relativamente baixa, isso significa que o espaço para crescimento futuro é maior e o efeito marginal é mais significativo.
Três, Perspectivas Futuras: O potencial do Ethereum já superou o do Bitcoin?
O relatório do JPMorgan aponta que, embora o Bitcoin continue a ser o principal "armazenamento de valor" no mercado de criptomoedas, o espaço de crescimento do Ethereum é ainda mais amplo:
Adoção de ETF (ETF普及度): O volume de fundos do ETF de ETH ainda é inferior ao do BTC, mas com a liberação da funcionalidade de staking, espera-se que atraia mais capital de longo prazo.
Adoção corporativa (企业普及度)：O Bitcoin já é amplamente detido por muitas empresas e instituições, enquanto o Ethereum ainda está em fase inicial, com um grande espaço de crescimento no futuro.
DeFi e ecossistema de aplicações: o Ethereum não é apenas um ativo digital, mas também abriga finanças descentralizadas (DeFi), NFT, stablecoins, computação on-chain AI+ e outras aplicações, possuindo assim cenários de uso mais ricos.
Em outras palavras, o Bitcoin é mais como "ouro digital", enquanto o Ethereum está evoluindo para "a infraestrutura da economia digital".
Quatro, Conclusão
A análise do JPMorgan revelou uma lógica chave: a força do Ethereum não é impulsionada por especulação de curto prazo, mas sim baseada na sobreposição de quatro fatores: políticas favoráveis, otimização estrutural, adoção institucional e potenciais retornos.
Com o aprimoramento contínuo do mecanismo ETF, o aumento contínuo da participação dos departamentos financeiros das empresas e a possível confirmação de políticas futuras pela SEC, o Ethereum tem a chance de, no futuro, gradualmente reduzir e até superar a vantagem do Bitcoin no cenário do mercado.
Para os investidores, esta tendência não é apenas um sinal de fluxo de capital, mas pode significar um ponto de viragem para todo o mercado de criptomoedas, passando de "armazenamento de valor único" para um "ecossistema de aplicações multidimensionais".
Na nova era da criptomoeda, o Bitcoin pode ainda ser considerado "ouro digital", mas o Ethereum está rapidamente se tornando o "coração da economia digital".
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Morgan Stanley faz uma análise abrangente: Quatro fatores que fazem o Ethereum superar o Bitcoin
Escrito por: BitpushNews
Nas últimas semanas, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência digna de nota: o Ethereum (ETH) teve um desempenho significativamente melhor do que o Bitcoin (BTC).
De acordo com o mais recente relatório de pesquisa da JPMorgan, os analistas de Wall Street atribuem esse fenômeno a quatro fatores principais - otimização da estrutura de ETF, aumento das aquisições pelos departamentos financeiros das empresas, uma atitude mais branda por parte dos reguladores e a potencial liberalização das funcionalidades de staking no futuro. Esses fatores não apenas explicam a recente força do Ethereum, mas também indicam que ele pode ter um maior espaço de valorização no futuro.
Um. Contexto do mercado: impulso duplo de políticas e fluxos de capital
Em julho, o Congresso dos EUA aprovou a lei de stablecoins "GENIUS Act", trazendo um benefício institucional sem precedentes para o mercado de criptomoedas. Em seguida, o ETF de spot de Ethereum atraiu um recorde de 5,4 bilhões de dólares em fluxos de entrada em julho, quase igualando os fluxos de entrada do ETF de Bitcoin.
No entanto, em agosto, houve uma ligeira saída de fundos dos ETFs de Bitcoin, enquanto os ETFs de Ethereum continuaram a tendência de entradas líquidas de fundos. Essa divergência nos fluxos de capital tornou-se o gatilho direto para o Ethereum superar o desempenho do Bitcoin.
Enquanto isso, o mercado ainda aguarda a votação da "Lei de Estrutura do Mercado de Cripto" em setembro. Os investidores esperam amplamente que isso se torne outro ponto de viragem significativo, semelhante à legislação sobre stablecoins. E sob a dupla influência das políticas e das expectativas do mercado, a posição do Ethereum nos mercados de capitais está rapidamente a ascender.
Análise dos quatro principais fatores: por que o Ethereum supera o Bitcoin?
Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, destacaram em seu relatório que a força do Ethereum vem dos seguintes quatro fatores principais:
Atualmente, uma das principais características do ecossistema Ethereum é o mecanismo de staking PoS (Prova de Participação). Os usuários precisam de pelo menos 32 ETH para operar um nó de validação, mas para a maioria dos investidores institucionais e retalhistas, esse limite é relativamente alto.
Se a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) finalmente aprovar um ETF de Ethereum à vista que permita staking, os gestores de fundos poderão criar rendimento adicional para os detentores sem exigir que os investidores operem nós por conta própria. Isso significa que o ETF de ETH à vista não é apenas uma ferramenta de acompanhamento de preços, mas será atualizado para um "produto de investimento passivo com rendimento".
Essa diferença é essencial em comparação com o ETF de Bitcoin: o próprio Bitcoin não possui um mecanismo de rendimento nativo, enquanto o ETF de Ethereum pode trazer "juros" no futuro, o que claramente aumenta sua atratividade no mercado.
O JPMorgan apontou que atualmente cerca de 10 empresas listadas incorporaram o Ethereum em seus balanços patrimoniais, representando cerca de 2,3% do total em circulação.
É ainda mais notável que algumas empresas não se limitam a "comprar e manter", mas participam ainda mais no ecossistema:
Executar nós de validação: obter diretamente os rendimentos de staking.
Adotar staking líquido ou estratégias DeFi: investir ETH em protocolos de derivativos para ganhar rendimento adicional.
Isto significa que o Ethereum está gradualmente a evoluir de um "ativo especulativo" para uma "ferramenta de alocação de ativos sustentáveis para empresas". E essa tendência é algo que o Bitcoin ainda não conseguiu realizar completamente.
A intervenção do departamento financeiro da empresa representa a entrada de um fundo mais estável e a longo prazo, e também eleva a avaliação do mercado em relação ao ancoramento do Ethereum.
Anteriormente, a SEC sempre teve controvérsias sobre a conformidade dos tokens de staking líquido (LSTs) como Lido e Rocket Pool, e o mercado temia que esses tokens fossem considerados valores mobiliários, o que afetaria a participação de grandes instituições.
No entanto, a situação mais recente é que a SEC, a nível da equipe, deu uma opinião esclarecedora de que "pode não considerar isso como valores mobiliários". Embora ainda não tenha havido legislação formal, essa declaração já aliviou bastante as preocupações das instituições.
Neste contexto, os fundos institucionais que anteriormente tinham uma atitude cautelosa em relação à conformidade podem entrar mais rapidamente e em maior escala no staking de Ethereum e nos mercados de derivados relacionados.
A SEC recentemente aprovou um mecanismo de resgate físico para ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista. Isso significa que os investidores institucionais, ao resgatar as cotas do ETF, não precisam mais passar pelo complicado processo de "vender primeiro o ETF para trocar por dinheiro", mas podem retirar diretamente uma quantidade equivalente de Bitcoin ou Ethereum.
Este mecanismo trouxe três grandes benefícios:
Aumentar a eficiência: economizar tempo e custos.
Aumentar a liquidez: ETF ligado diretamente ao mercado à vista.
Reduzir a pressão de venda: evitar vendas em massa que acionem vendas no mercado durante grandes resgates.
Em comparação com o Bitcoin e o Ethereum, este regime também é benéfico, mas como a proporção de detenção de Ethereum por empresas e instituições é relativamente baixa, isso significa que o espaço para crescimento futuro é maior e o efeito marginal é mais significativo.
Três, Perspectivas Futuras: O potencial do Ethereum já superou o do Bitcoin?
O relatório do JPMorgan aponta que, embora o Bitcoin continue a ser o principal "armazenamento de valor" no mercado de criptomoedas, o espaço de crescimento do Ethereum é ainda mais amplo:
Adoção de ETF (ETF普及度): O volume de fundos do ETF de ETH ainda é inferior ao do BTC, mas com a liberação da funcionalidade de staking, espera-se que atraia mais capital de longo prazo.
Adoção corporativa (企业普及度)：O Bitcoin já é amplamente detido por muitas empresas e instituições, enquanto o Ethereum ainda está em fase inicial, com um grande espaço de crescimento no futuro.
DeFi e ecossistema de aplicações: o Ethereum não é apenas um ativo digital, mas também abriga finanças descentralizadas (DeFi), NFT, stablecoins, computação on-chain AI+ e outras aplicações, possuindo assim cenários de uso mais ricos.
Em outras palavras, o Bitcoin é mais como "ouro digital", enquanto o Ethereum está evoluindo para "a infraestrutura da economia digital".
Quatro, Conclusão
A análise do JPMorgan revelou uma lógica chave: a força do Ethereum não é impulsionada por especulação de curto prazo, mas sim baseada na sobreposição de quatro fatores: políticas favoráveis, otimização estrutural, adoção institucional e potenciais retornos.
Com o aprimoramento contínuo do mecanismo ETF, o aumento contínuo da participação dos departamentos financeiros das empresas e a possível confirmação de políticas futuras pela SEC, o Ethereum tem a chance de, no futuro, gradualmente reduzir e até superar a vantagem do Bitcoin no cenário do mercado.
Para os investidores, esta tendência não é apenas um sinal de fluxo de capital, mas pode significar um ponto de viragem para todo o mercado de criptomoedas, passando de "armazenamento de valor único" para um "ecossistema de aplicações multidimensionais".
Na nova era da criptomoeda, o Bitcoin pode ainda ser considerado "ouro digital", mas o Ethereum está rapidamente se tornando o "coração da economia digital".