Диалог с основателями Frax Finance и Aave: несмотря на конкуренцию, это кооперативная игра, стейблкоины станут крупнейшей категорией активов в блокчейне.
Исходный текст: The Rollup; Компиляция: Yuliya, PANews
В эпоху стремительного развития криптовалют и технологий блокчейн основатель Frax Finance Сэм Каземиан и основатель Aave Станислав Кулечов, безусловно, являются двумя ведущими фигурами в области стейблкоинов. В ходе последнего специального диалога с The Rollup они поделились стремительным ростом отрасли стейблкоинов, инновационным путем своих проектов и мнением о грядущих регуляторных преобразованиях, особенно о том, как стейблкоины стали центром внимания в отрасли после волатильности крипторынка в 2022 году.
Сегодня их внимание сосредоточено на законопроекте GENIUS, который может повысить статус стейблкоинов до законной валюты и кардинально изменить глобальный ландшафт доллара. В данной статье мы подробно рассмотрим взгляды Сэма и Стани на рынок стейблкоинов, их ожидания от законопроекта и перспективы того, как стейблкоины могут формировать финансовую экосистему будущего. PANews провела текстовый перевод данного диалога.
Волна стабильных монет и законодательные тенденции
Ведущий: В настоящее время сектор стейблкоинов стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате. Хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от объема долларов M1, кажется, что вся отрасль считает, что "это только начало". Как вы, будучи ключевыми игроками в этой отрасли, смотрите на этот момент?
Сэм Каземиан：
Откровенно говоря, мне очень сложно сдерживать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключений они выделяют "ИИ" и "стабильные монеты" как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая отрасль не может с ними сравниться. Как основатель протокола стабильной монеты, видеть, что эта отрасль наконец-то понята и принята всем миром, это великолепное чувство.
Мы потратили много лет на исследование и создание Frax, который изначально был экспериментальной "гибридной моделью", а теперь стал маршрутом "законного цифрового доллара", который готов поддержать законодательство. Этот переход огромен.
Станислав Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоины сами по себе являются очень интуитивно понятными инструментами, особенно в регионах с финансовой нестабильностью и девальвацией фиатных валют — например, в Аргентине, африканских странах, некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предлагают стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местные валюты.
Но даже в западных странах ценность стейблкоинов заключается не только в самой «стабильности», а в том, что они превращают доходность DeFi в то, что может быть понято и использовано обычными пользователями. Это естественная эволюция финансовых технологий от «бумажных денег → цифровых валют → цепочных активов». Это действительно открывает новую парадигму трансфера ценности через границы.
Угрожают ли стабильные монеты доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов в расширении доступа к стабильным валютам на рынках, таких как Аргентина, страны Африки, а также некоторых регионах Ближнего Востока и Азии. Что касается того, как стейблкоины влияют на статус доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины на самом деле расширяют глобальное влияние доллара. Как вы смотрите на эту проблему?
Сэм Каземиан：
Я считаю, что это полностью неправильно понимает роль стабильных монет. Фактически, все наоборот: стабильные монеты являются "расширением" доллара, глобальным продолжением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стабильные монеты с двух исторических этапов:
Первый этап — это идеал "децентрализованной алгоритмической стабильной монеты" — как Terra, которая полагалась исключительно на рыночные механизмы для поддержания стабильности, но в конечном итоге закончилась крахом;
Второй этап — это реалистичный этап, в который мы сейчас входим: если вы привязываетесь к USD, то «самый идеальный» дизайн стабильной монеты на самом деле заключается в получении одобрения от правительства США — чтобы оно прямо признало ваш токен как «доллар».
Вот в чем революционность закона GENIUS. Он впервые дает стабильным монетам "квалификацию доллара США", то есть когда Министерство финансов США говорит: "этот соответствующий токен равен доллару", он действительно может быть принят всеми банками по всему миру, которые принимают доллары — это уже не просто "цифровой актив" на цепочке, а "доллар" в юридическом смысле.
Станислав Кулечов:
Доллар США является простым и эффективным инструментом для расчетов в сделках, а распространение Интернета, наоборот, расширило глобальную торговлю долларом. В будущем ожидается, что стейблкоины также столкнутся с аналогичной ситуацией, поскольку охват Интернета станет еще шире. Для достижения более децентрализованной системы потребуется время и широкое принятие, это долгосрочный процесс. В настоящее время масштаб технологий проявляется в расширении существующей ценности.
В ближайшие 2-3 года стейблкоины станут крупнейшим классом активов в цепочке, а через 5-7 лет security-токены превзойдут стейблкоины и крипто-нативные активы вместе взятые. Преимущества RWA (активов реального мира), которые приносят традиционные активы в сети, в основном номинированные в долларах США, усиливают концепцию транзакций с расчетами в долларах, но не обязательно являются окончательной формой финансовой системы будущего. В ближайшие 10-15 лет произойдет сдвиг в обменной среде к новой среде с уникальной безопасностью и совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, создавая новые способы будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов на блокчейне?
Ведущий: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стабильные монеты будут лишь переходным этапом, а токены ценных бумаг (Security Tokens) станут крупнейшей категорий активов на блокчейне, даже превзойдя стабильные монеты и родные криптоактивы. Какие именно активы вы имеете в виду? Какова логика за этим выводом?
Станислав Кулечов：
Это общее понятие, которое мы обычно называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, обеспеченные ценными бумагами. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до потенциально структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие резервы стейблкоинов поддерживаются краткосрочными американскими государственными облигациями, которые уже играют свою роль в блокчейне. Но по мере того как инструменты процентных ставок в блокчейне становятся более зрелыми, мы увидим, как традиционные активы с более высокой доходностью и более сложными уровнями риска также будут внедрены в блокчейн — именно это и является основой финансовой системы.
В прошлом многие качественные активы имели низкую ликвидность не потому, что они не были привлекательными, а из-за высоких барьеров для входа и ограниченных каналов распределения. DeFi предоставляет глобальную ликвидностную сеть, которая позволяет освободить эти активы из "закрытых" финансовых структур и напрямую оценивать и торговать ими в цепочке. Это изменит всю структуру капитального рынка.
Основное влияние закона GENIUS: кто может "печать доллары"?
Ведущий: Сэм, вы говорили о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроет законопроект GENIUS после его вступления в силу?
Сэм Каземиан：
В финансовой системе доллар имеет несколько определений, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов через классификации M1, M2, M3 и т.д. В частности, M1 включает в себя деньги, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты по требованию и деньги на денежном рынке, которые можно быстро конвертировать в наличные. В то время как форма M2 более рискованна, например, долговые обязательства банков, выраженные в долларах, которые не застрахованы FDIC (Федеральной корпорацией страхования депозитов), эти активы больше похожи на инвестиции в долларах, а не на деньги в традиционном смысле.
С 19 века право на эмиссию денежной массы M1 было исключительной привилегией федеральных чартерных банков США. Они могут создавать "немедленно доступные" деньги, такие как текущие счета, денежные рынковые фонды и т. д. А теперь закон GENIUS передал эту возможность эмитентам стейблкоинов, и некоторые организации, не являющиеся чартерными банками, могут гибко и инновационно выпускать деньги M1. Вот почему некоторые банки, несмотря на свое прежнее сопротивление этому закону, сейчас выглядят так, будто скоро его примут, поскольку они предпочитают сохранять монополию на эмиссию денег M1.
Законопроект GENIUS и платежные стабильные монеты имеют историческое значение, поскольку они впервые позволяют неконцессионным банкам выпускать M1 деньги в строгом соответствии с установленными нормами. Эти нормы требуют, чтобы стабильные монеты были обеспечены активами с высокой степенью безопасности, такими как ценные бумаги денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо Федеральной резервной системы и депозиты с гарантией FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первой платежной стабильной монетой, выпущенной концессионным субъектом. Это развитие еще не полностью оценено рынком и может постепенно получить признание в ближайшие месяцы с появлением дополнительной информации о законном выпуске стабильных монет банками.
Станислав Кулечов:
Хотя на интуитивном уровне регулирование и одобрение таких областей, как стейблкоины, кажется разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут быть вызваны этими нормами, особенно в сфере инноваций. Прежде чем войти в DeFi, я уже работал в финансовых технологиях, и в то время платформы P2P-кредитования и краудфандинга были очень активны, но последующая регуляторная структура заставила многие небольшие стартапы уйти, так как они не могли позволить себе высокие расходы на соблюдение норм.
Таким образом, ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен устанавливать четкие, но инклюзивные правила. Нельзя допустить, чтобы избыточная осторожность заставила инноваторов уйти. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Могут ли несколько организаций выпускать доллары и будут ли они конкурировать друг с другом?
Ведущий: Такие традиционные банки, как JP Morgan и Citibank, планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Не появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами, а также проблема "инфляции доллара"?
Станислав Кулечов:
На самом деле мы не считаем это "конкуренцией". С нашей точки зрения, стабильные монеты больше похожи на "платежный канал" или "трассу" — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи держат стабильные монеты более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средство обращения, но и способ долгосрочного хранения ценностей.
В Aave V4 мы также разработали «GSM» (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 обмена между родным стабильнымcoin Aave GHO и другими активами.) для принятия этих стабильных монет в качестве базового обеспечения, таких как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть добавлен через процесс управления, что улучшит гибкость и устойчивость всего протокола.
Сэм Каземиан:
Я полностью согласен. Цифровой доллар — это игра с положительной суммой. Объем глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая общая рыночная капитализация стабильных монет на блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что уровень проникновения в отрасль все еще крайне низок.
frxUSD был запущен всего три месяца назад и в настоящее время также подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше и больше регулируемых стейблкоинов будет присоединяться к DeFi, что сделает всю систему цифровых долларов более разнообразной и устойчивой. Цель Frax заключается в том, чтобы стать "основным цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали существующий токен управления FXS. Это часть подготовки к "регулированию стейблкоинов"?
Сэм Каземиан：
Совершенно верно. Наша общая архитектура преобразовалась из "протокола алгоритмических стабильных монет" в "выпуск цифрового доллара + расчетную сеть". Ранее Frax Share (FXS) был переименован в Frax и стал газом, токеном управления; а frxUSD — это новая, соответствующая законодательству платежная стабильная монета.
Мы хотим назвать это "Правильная версия плана Libra". Libra изначально пыталась создать глобальную универсальную цифровую валюту, но потерпела неудачу из-за политического противодействия. А теперь, когда время подошло и политика поддерживает, мы выбираем цель "Соответствующее выпускание долларов" для реализации эмиссии стейбла на высокопроизводительной EVM цепочке Fraxtal, а также для кросс-цепочного расчета и передачи ценности.
Ведущий: Стани, Aave не выбрала выпуск L1 или L2, а построила «единую архитектуру ликвидности» V4. Почему вы выбрали такой путь?
Станислав Кулечов:
Несмотря на то, что V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и разработка близка к завершению. Мы считаем, что в будущем на блокчейне будет чрезвычайно разнообразный вид активов, а риск-курва также удлинится. Поэтому V4 вводит дизайн "Ликвидные хабы + Ветки" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi активы и т.д.) могут быть распределены по различным "веточным рынкам", но все же централизованно управляются ликвидностью через "хабы".
Таким образом, пользовательский опыт становится проще, эффективность использования средств выше, а системные риски также эффективно изолированы. Мы также внедрили «механизм риск-премии», при котором высокорисковые залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на кредитование.
Сотрудничество Frax и Aave: позволить «цифровому доллару» напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан:
Тогда я сделаю «публичное предложение» один раз. Мы планируем запустить программу вознаграждений FraxNet в приложении Frax Financial Technology, пользователи, которые держат frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня американских облигаций в неконтролируемом кошельке.
Но я хочу пойти дальше — позволить держателям frxUSD непосредственно вносить активы в Aave, получая доход через реальный кредитный рынок. Это сделает комбинацию «цифрового доллара + дохода на блокчейне» реальностью, и Aave станет первой DeFi платформой, которая соединяет законные доллары с доходами.
Станислав Кулечов:
Эта идея замечательная и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем включения активов Frax в процесс предложений по управлению и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "онлайн долларовый доход" реальной сценой.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Диалог с основателями Frax Finance и Aave: несмотря на конкуренцию, это кооперативная игра, стейблкоины станут крупнейшей категорией активов в блокчейне.
Исходный текст: The Rollup; Компиляция: Yuliya, PANews
В эпоху стремительного развития криптовалют и технологий блокчейн основатель Frax Finance Сэм Каземиан и основатель Aave Станислав Кулечов, безусловно, являются двумя ведущими фигурами в области стейблкоинов. В ходе последнего специального диалога с The Rollup они поделились стремительным ростом отрасли стейблкоинов, инновационным путем своих проектов и мнением о грядущих регуляторных преобразованиях, особенно о том, как стейблкоины стали центром внимания в отрасли после волатильности крипторынка в 2022 году.
Сегодня их внимание сосредоточено на законопроекте GENIUS, который может повысить статус стейблкоинов до законной валюты и кардинально изменить глобальный ландшафт доллара. В данной статье мы подробно рассмотрим взгляды Сэма и Стани на рынок стейблкоинов, их ожидания от законопроекта и перспективы того, как стейблкоины могут формировать финансовую экосистему будущего. PANews провела текстовый перевод данного диалога.
Волна стабильных монет и законодательные тенденции
Ведущий: В настоящее время сектор стейблкоинов стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате. Хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от объема долларов M1, кажется, что вся отрасль считает, что "это только начало". Как вы, будучи ключевыми игроками в этой отрасли, смотрите на этот момент?
Сэм Каземиан：
Откровенно говоря, мне очень сложно сдерживать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключений они выделяют "ИИ" и "стабильные монеты" как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая отрасль не может с ними сравниться. Как основатель протокола стабильной монеты, видеть, что эта отрасль наконец-то понята и принята всем миром, это великолепное чувство.
Мы потратили много лет на исследование и создание Frax, который изначально был экспериментальной "гибридной моделью", а теперь стал маршрутом "законного цифрового доллара", который готов поддержать законодательство. Этот переход огромен.
Станислав Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоины сами по себе являются очень интуитивно понятными инструментами, особенно в регионах с финансовой нестабильностью и девальвацией фиатных валют — например, в Аргентине, африканских странах, некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предлагают стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местные валюты.
Но даже в западных странах ценность стейблкоинов заключается не только в самой «стабильности», а в том, что они превращают доходность DeFi в то, что может быть понято и использовано обычными пользователями. Это естественная эволюция финансовых технологий от «бумажных денег → цифровых валют → цепочных активов». Это действительно открывает новую парадигму трансфера ценности через границы.
Угрожают ли стабильные монеты доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов в расширении доступа к стабильным валютам на рынках, таких как Аргентина, страны Африки, а также некоторых регионах Ближнего Востока и Азии. Что касается того, как стейблкоины влияют на статус доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины на самом деле расширяют глобальное влияние доллара. Как вы смотрите на эту проблему?
Сэм Каземиан：
Я считаю, что это полностью неправильно понимает роль стабильных монет. Фактически, все наоборот: стабильные монеты являются "расширением" доллара, глобальным продолжением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стабильные монеты с двух исторических этапов:
Первый этап — это идеал "децентрализованной алгоритмической стабильной монеты" — как Terra, которая полагалась исключительно на рыночные механизмы для поддержания стабильности, но в конечном итоге закончилась крахом;
Второй этап — это реалистичный этап, в который мы сейчас входим: если вы привязываетесь к USD, то «самый идеальный» дизайн стабильной монеты на самом деле заключается в получении одобрения от правительства США — чтобы оно прямо признало ваш токен как «доллар».
Вот в чем революционность закона GENIUS. Он впервые дает стабильным монетам "квалификацию доллара США", то есть когда Министерство финансов США говорит: "этот соответствующий токен равен доллару", он действительно может быть принят всеми банками по всему миру, которые принимают доллары — это уже не просто "цифровой актив" на цепочке, а "доллар" в юридическом смысле.
Станислав Кулечов:
Доллар США является простым и эффективным инструментом для расчетов в сделках, а распространение Интернета, наоборот, расширило глобальную торговлю долларом. В будущем ожидается, что стейблкоины также столкнутся с аналогичной ситуацией, поскольку охват Интернета станет еще шире. Для достижения более децентрализованной системы потребуется время и широкое принятие, это долгосрочный процесс. В настоящее время масштаб технологий проявляется в расширении существующей ценности.
В ближайшие 2-3 года стейблкоины станут крупнейшим классом активов в цепочке, а через 5-7 лет security-токены превзойдут стейблкоины и крипто-нативные активы вместе взятые. Преимущества RWA (активов реального мира), которые приносят традиционные активы в сети, в основном номинированные в долларах США, усиливают концепцию транзакций с расчетами в долларах, но не обязательно являются окончательной формой финансовой системы будущего. В ближайшие 10-15 лет произойдет сдвиг в обменной среде к новой среде с уникальной безопасностью и совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, создавая новые способы будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов на блокчейне?
Ведущий: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стабильные монеты будут лишь переходным этапом, а токены ценных бумаг (Security Tokens) станут крупнейшей категорий активов на блокчейне, даже превзойдя стабильные монеты и родные криптоактивы. Какие именно активы вы имеете в виду? Какова логика за этим выводом?
Станислав Кулечов：
Это общее понятие, которое мы обычно называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, обеспеченные ценными бумагами. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до потенциально структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие резервы стейблкоинов поддерживаются краткосрочными американскими государственными облигациями, которые уже играют свою роль в блокчейне. Но по мере того как инструменты процентных ставок в блокчейне становятся более зрелыми, мы увидим, как традиционные активы с более высокой доходностью и более сложными уровнями риска также будут внедрены в блокчейн — именно это и является основой финансовой системы.
В прошлом многие качественные активы имели низкую ликвидность не потому, что они не были привлекательными, а из-за высоких барьеров для входа и ограниченных каналов распределения. DeFi предоставляет глобальную ликвидностную сеть, которая позволяет освободить эти активы из "закрытых" финансовых структур и напрямую оценивать и торговать ими в цепочке. Это изменит всю структуру капитального рынка.
Основное влияние закона GENIUS: кто может "печать доллары"?
Ведущий: Сэм, вы говорили о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроет законопроект GENIUS после его вступления в силу?
Сэм Каземиан：
В финансовой системе доллар имеет несколько определений, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов через классификации M1, M2, M3 и т.д. В частности, M1 включает в себя деньги, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты по требованию и деньги на денежном рынке, которые можно быстро конвертировать в наличные. В то время как форма M2 более рискованна, например, долговые обязательства банков, выраженные в долларах, которые не застрахованы FDIC (Федеральной корпорацией страхования депозитов), эти активы больше похожи на инвестиции в долларах, а не на деньги в традиционном смысле.
С 19 века право на эмиссию денежной массы M1 было исключительной привилегией федеральных чартерных банков США. Они могут создавать "немедленно доступные" деньги, такие как текущие счета, денежные рынковые фонды и т. д. А теперь закон GENIUS передал эту возможность эмитентам стейблкоинов, и некоторые организации, не являющиеся чартерными банками, могут гибко и инновационно выпускать деньги M1. Вот почему некоторые банки, несмотря на свое прежнее сопротивление этому закону, сейчас выглядят так, будто скоро его примут, поскольку они предпочитают сохранять монополию на эмиссию денег M1.
Законопроект GENIUS и платежные стабильные монеты имеют историческое значение, поскольку они впервые позволяют неконцессионным банкам выпускать M1 деньги в строгом соответствии с установленными нормами. Эти нормы требуют, чтобы стабильные монеты были обеспечены активами с высокой степенью безопасности, такими как ценные бумаги денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо Федеральной резервной системы и депозиты с гарантией FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первой платежной стабильной монетой, выпущенной концессионным субъектом. Это развитие еще не полностью оценено рынком и может постепенно получить признание в ближайшие месяцы с появлением дополнительной информации о законном выпуске стабильных монет банками.
Станислав Кулечов:
Хотя на интуитивном уровне регулирование и одобрение таких областей, как стейблкоины, кажется разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут быть вызваны этими нормами, особенно в сфере инноваций. Прежде чем войти в DeFi, я уже работал в финансовых технологиях, и в то время платформы P2P-кредитования и краудфандинга были очень активны, но последующая регуляторная структура заставила многие небольшие стартапы уйти, так как они не могли позволить себе высокие расходы на соблюдение норм.
Таким образом, ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен устанавливать четкие, но инклюзивные правила. Нельзя допустить, чтобы избыточная осторожность заставила инноваторов уйти. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Могут ли несколько организаций выпускать доллары и будут ли они конкурировать друг с другом?
Ведущий: Такие традиционные банки, как JP Morgan и Citibank, планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Не появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами, а также проблема "инфляции доллара"?
Станислав Кулечов:
На самом деле мы не считаем это "конкуренцией". С нашей точки зрения, стабильные монеты больше похожи на "платежный канал" или "трассу" — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи держат стабильные монеты более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средство обращения, но и способ долгосрочного хранения ценностей.
В Aave V4 мы также разработали «GSM» (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 обмена между родным стабильнымcoin Aave GHO и другими активами.) для принятия этих стабильных монет в качестве базового обеспечения, таких как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть добавлен через процесс управления, что улучшит гибкость и устойчивость всего протокола.
Сэм Каземиан:
Я полностью согласен. Цифровой доллар — это игра с положительной суммой. Объем глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая общая рыночная капитализация стабильных монет на блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что уровень проникновения в отрасль все еще крайне низок.
frxUSD был запущен всего три месяца назад и в настоящее время также подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше и больше регулируемых стейблкоинов будет присоединяться к DeFi, что сделает всю систему цифровых долларов более разнообразной и устойчивой. Цель Frax заключается в том, чтобы стать "основным цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали существующий токен управления FXS. Это часть подготовки к "регулированию стейблкоинов"?
Сэм Каземиан：
Совершенно верно. Наша общая архитектура преобразовалась из "протокола алгоритмических стабильных монет" в "выпуск цифрового доллара + расчетную сеть". Ранее Frax Share (FXS) был переименован в Frax и стал газом, токеном управления; а frxUSD — это новая, соответствующая законодательству платежная стабильная монета.
Мы хотим назвать это "Правильная версия плана Libra". Libra изначально пыталась создать глобальную универсальную цифровую валюту, но потерпела неудачу из-за политического противодействия. А теперь, когда время подошло и политика поддерживает, мы выбираем цель "Соответствующее выпускание долларов" для реализации эмиссии стейбла на высокопроизводительной EVM цепочке Fraxtal, а также для кросс-цепочного расчета и передачи ценности.
Ведущий: Стани, Aave не выбрала выпуск L1 или L2, а построила «единую архитектуру ликвидности» V4. Почему вы выбрали такой путь?
Станислав Кулечов:
Несмотря на то, что V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и разработка близка к завершению. Мы считаем, что в будущем на блокчейне будет чрезвычайно разнообразный вид активов, а риск-курва также удлинится. Поэтому V4 вводит дизайн "Ликвидные хабы + Ветки" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi активы и т.д.) могут быть распределены по различным "веточным рынкам", но все же централизованно управляются ликвидностью через "хабы".
Таким образом, пользовательский опыт становится проще, эффективность использования средств выше, а системные риски также эффективно изолированы. Мы также внедрили «механизм риск-премии», при котором высокорисковые залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на кредитование.
Сотрудничество Frax и Aave: позволить «цифровому доллару» напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан:
Тогда я сделаю «публичное предложение» один раз. Мы планируем запустить программу вознаграждений FraxNet в приложении Frax Financial Technology, пользователи, которые держат frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня американских облигаций в неконтролируемом кошельке.
Но я хочу пойти дальше — позволить держателям frxUSD непосредственно вносить активы в Aave, получая доход через реальный кредитный рынок. Это сделает комбинацию «цифрового доллара + дохода на блокчейне» реальностью, и Aave станет первой DeFi платформой, которая соединяет законные доллары с доходами.
Станислав Кулечов:
Эта идея замечательная и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем включения активов Frax в процесс предложений по управлению и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "онлайн долларовый доход" реальной сценой.