Исходный заголовок: 8 уроков в стратегии казначейства биткойнов от стратегии (MSTR) Q1 Call
Оригинальный автор: Nick Ward
Исходный текст:
Компиляция: Дейзи, Mars Finance
Первый квартальный телефонный конференц-колл стратегической компании (MSTR) раскрыл 8 капитальных стратегий — от доходов от биткойнов до инструментов с фиксированным доходом — которые трансформируют способ, которым компании управляют своим биткойн-резервом.
Стратегическая компания (MSTR) только что выпустила презентацию квартального отчета за первый квартал 2025 года, которая является не просто очередным обновлением, а полноценным планом расширения корпоративной биткойн казны с институциональной строгостью. Компания (ранее известная как MicroStrategy) подробно изложила свой постоянно развивающийся капиталовложенческий план, обновленные ключевые показатели эффективности (KPI) и финансовую логику, стоящую за каждой инициативой.
Если вы CFO, инвестор или стратегический оператор, который оценивает биткойн как актив для бизнеса, этот финансовый отчетный телефонный конференц-звонок ясно демонстрирует, как построить капитальную структуру, поддерживаемую биткойном, измерить эффективность и достичь долгосрочного создания ценности. Вот ключевые моменты:
Продолжительное массовое накопление биткойнов
Стратегическая компания в настоящее время владеет 553,555 BTC — это наибольшее количество среди публичных компаний в мире. С начала года компания увеличила свои запасы на 106,085 BTC по средней цене около 93,600 долларов, что довело общую рыночную стоимость её биткойнов до примерно 52 миллиардов долларов, что составляет 2.6% от общего предложения биткойнов.
Выдающейся особенностью этого шага является не только объем позиций, но и скорость и последовательность их увеличения. С августа 2020 года стратегические компании каждый квартал увеличивают свои позиции по биткойнам без перерывов. Это не оппортунистское распределение, а строгое финансовое управление.
Стоит отметить, что 100% биткойнов, принадлежащих стратегической компании, не заложены. Это делает их качественным залогом, который можно использовать в будущем для инструментов фиксированного дохода или в качестве обеспечения для продуктов, привязанных к акционерному капиталу.
Для финансовых лидеров компаний это подтверждает одно: при создании完善ной системы и дисциплины биткойн можно масштабировать и управлять им предсказуемым образом, как любым основным финансовым активом.
Собрать 100 миллиардов долларов в течение четырех месяцев
Только за первые четыре месяца 2025 года стратегическая компания привлекла 10 миллиардов долларов через диверсифицированную капитализацию:
66 миллионов долларов США через финансирование акций АТМ
20 миллиардов долларов США через конвертируемые облигации (0% купон, 35% премия за конвертацию)
14 миллиардов долларов через привилегированные акции (серия Strike & Strife)
Эта скорость впечатляет. Но более важно то, что каждое финансирование оценивается по уникальным для биткойна KPI: доходность, кредитное плечо и влияние чистой стоимости активов (NAV). Критерии оценки каждого выпуска не традиционные показатели (такие как прибыль на акцию EPS или прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации и износа EBITDA), а вклад в способность биткойна к совокупному росту на акцию.
Это различие имеет решающее значение: стратегическая компания (MSTR) не пассивно защищается от инфляции, а активно действует — превращая капитал в биткойны, а затем биткойны в долгосрочную сверхприбыль.
Для других публичных компаний это предоставляет дорожную карту по биткойн-капиталу, которая не зависит от операционных доходов или ожидания кварталов с высоким денежным потоком.
Новая капиталовложение цель: 42/42 план
В четвертом квартале 2024 года стратегическая компания запустила программу «21/21», с целью привлечь 210 миллиардов долларов акционерного капитала и 210 миллиардов долларов фиксированного дохода. К первому кварталу 2025 года эта цель была почти достигнута.
Таким образом, они прямо удвоили цель.
Новая цель установлена как "42/42 план":
420 миллиардов долларов США в акционерном финансировании
420 миллиардов долларов фиксированного дохода
Срок выполнения: конец 2027 года
Какой смысл в этом шаге? Потому что он создает масштабируемую модель накопления биткойнов через структурированное формирование капитала. Стратегические компании не только владеют биткойнами, но и строят устойчивую операционную систему.
Этот капитальный план предоставляет возможность расширять масштаб в соответствии с рыночными условиями, использовать различные стадии доходной кривой и постепенно оптимизировать кредитное плечо. Такой уровень финансовой инженерии заслуживает глубокого изучения всеми командами управления активами.
Реконструкция KPI биткойна: доходность, прирост стоимости и эффект рычага
Стратегическая компания повысила внутренние цели на 2025 год:
Биткойн доходность: 15% → 25%
Биткойн доллар увеличился в стоимости: 10 миллиардов → 15 миллиардов долларов
Что означают эти показатели?
Доходность биткойнов: увеличение на акцию биткойна после учета эффекта размывания
Увеличение стоимости биткойна: общая стоимость биткойнов, полученных через капитальные операции
Биткойн-рычаг: стоимость, создаваемая для акционеров на каждый собранный 1 доллар капитала
Стратегические компании больше не гонятся за традиционными операционными показателями, а полностью сосредоточены на долгосрочном накоплении биткойнов на акцию. Эта система KPI делает размывание долей несущественным — главное, чтобы каждый выпуск приносил каждому акционеру больше биткойнов.
Это переопределение капитальной эффективности станет все более важным для всех компаний, связанных с биткойн-биржами, в процессе масштабирования.
5.MSTR акции: двигатель волатильности
Одно из самых неожиданных открытий на телефонной конференции: стратегические компании теперь начинают отслеживать "MSTR доходность" — трейдеры могут получить 103% годовых, продавая MSTR колл-опционы по номинальной цене.
Важность этого показателя заключается в том, что он объясняет, почему акции MSTR могут торговаться с премией выше их стоимости чистых активов (NAV) в биткоине. Акции превратились в самостоятельный финансовый продукт: высоковолатильный, высоколиквидный и долговечный. Это привлекает не только инвесторов в акции, но и трейдеров волатильности, создателей ETF и учреждений, ищущих доход.
Это реальный пример сочетания открытости биткойна и глубинного капитального рынка — создание новых видов дохода для акционеров без жертвы правом хранения биткойна.
6.Strike и Strife: нереализованный капитал инструмент
В первом квартале 2025 года стратегическая компания выпустит два новых типа приоритетных ценных бумаг:
Strike：8% конвертируемые привилегированные акции
Strife：10% вечные привилегированные акции
Оба обладают характеристиками публичной торговли, высокой ликвидности и приносят доход. Более важно то, что они предоставляют постоянный капитал:
Нет риска повторного финансирования
Без требования залога
Безусловные условия
При этом Strife еще не будет конвертироваться в обыкновенные акции, что означает нулевую разбавленность акционерного капитала. Эти инструменты могут значительно поддерживать увеличение объемов биткойна, не нанося ущерба стоимости акционеров или контролю. По мере成熟ения этих инструментов может возникнуть новый рынок фиксированного дохода, привязанного к биткойну — это развитие может привлечь крупных инвесторов в экосистему.
Кредитный рейтинг биткойна: рамки оценки на будущее
Стратегическая компания предложила революционный метод оценки кредитоспособности бизнеса: использование биткойна в качестве залога.
Его вводимые показатели включают:
Риски биткойна: вероятность недостатка залога на момент истечения срока
Кредитный спред биткойна: доходность, необходимая для компенсации рисков биткойна
Кредитный порог ставки по биткойнам: минимальная фактическая доходность, необходимая для поддержания инвестиционного рейтинга (ARR)
Основываясь на этой модели, стратегическая компания (MSTR) считает, что её конвертируемые облигации и привилегированные акции имеют значительное избыточное обеспечение и должны рассматриваться как инвестиционный класс — несмотря на то, что рынок в настоящее время классифицирует их как проблемный долг.
Призыв Селлера? Побуждение рейтинговых агентств принять кредитную модель с обеспечением биткойнами. Если это удастся, это создаст совершенно новый класс фиксированного дохода: инвестиционные облигации компании с обеспечением биткойнами.
8.MNAV и создание стоимости акционеров
Наиболее недооцененное понимание в телефонной конференции по финансовым отчетам заключается в том, как стратегические компании рассчитывают и поддерживают свою премию к чистой стоимости активов биткойнов ("MNAV").
Сэйлор изложил три основных двигателя MNAV:
Привлечение капитала по цене выше NAV
Долгосрочная высокая доходность биткойна и эффект рычага
Капитальная структура обладает долговечностью и ценностью опционов
Используя такие инструменты, как Strife (для получения доходности по Биткойнам в 19 базисных пунктов при нулевом разбавлении), стратегические компании могут создавать огромную акционерную стоимость, сохраняя защиту от снижения. Их модель доказывает, что финансирование с коэффициентом 2 от NAV и размещение Биткойнов может создать более значительную долгосрочную ценность, чем простое владение Биткойнами.
Итог: Стратегическая компания строит финансовую операционную систему для биткойнов.
Этот телефонный конференц-звонок по финансовому отчету не только обновление статуса, но и заявление о видении.
Стратегическая компания (MSTR) не ограничивается лишь хранением биткойнов — они монетизируют волатильные валюты, используя биткойны в качестве залога для балансового отчета и создавая при этом совершенно новый класс активов.
Для CFO или членов правления публичных компаний, оценивающих биткойн, вопрос "можно ли ответственно выделять биткойн" больше не стоит. Настоящий вопрос заключается в том: понимаете ли вы, как заставить его приносить добавленную стоимость?
Поскольку компании, обладающие методами, получат капиталовложение, которое другие предприятия никогда не смогут достичь.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
103% годовых доходов! Как акции MSTR стали новым любимцем Уолл-стрит?
Исходный заголовок: 8 уроков в стратегии казначейства биткойнов от стратегии (MSTR) Q1 Call
Оригинальный автор: Nick Ward
Исходный текст:
Компиляция: Дейзи, Mars Finance
Первый квартальный телефонный конференц-колл стратегической компании (MSTR) раскрыл 8 капитальных стратегий — от доходов от биткойнов до инструментов с фиксированным доходом — которые трансформируют способ, которым компании управляют своим биткойн-резервом.
Стратегическая компания (MSTR) только что выпустила презентацию квартального отчета за первый квартал 2025 года, которая является не просто очередным обновлением, а полноценным планом расширения корпоративной биткойн казны с институциональной строгостью. Компания (ранее известная как MicroStrategy) подробно изложила свой постоянно развивающийся капиталовложенческий план, обновленные ключевые показатели эффективности (KPI) и финансовую логику, стоящую за каждой инициативой.
Если вы CFO, инвестор или стратегический оператор, который оценивает биткойн как актив для бизнеса, этот финансовый отчетный телефонный конференц-звонок ясно демонстрирует, как построить капитальную структуру, поддерживаемую биткойном, измерить эффективность и достичь долгосрочного создания ценности. Вот ключевые моменты:
Стратегическая компания в настоящее время владеет 553,555 BTC — это наибольшее количество среди публичных компаний в мире. С начала года компания увеличила свои запасы на 106,085 BTC по средней цене около 93,600 долларов, что довело общую рыночную стоимость её биткойнов до примерно 52 миллиардов долларов, что составляет 2.6% от общего предложения биткойнов.
Выдающейся особенностью этого шага является не только объем позиций, но и скорость и последовательность их увеличения. С августа 2020 года стратегические компании каждый квартал увеличивают свои позиции по биткойнам без перерывов. Это не оппортунистское распределение, а строгое финансовое управление.
Стоит отметить, что 100% биткойнов, принадлежащих стратегической компании, не заложены. Это делает их качественным залогом, который можно использовать в будущем для инструментов фиксированного дохода или в качестве обеспечения для продуктов, привязанных к акционерному капиталу.
Для финансовых лидеров компаний это подтверждает одно: при создании完善ной системы и дисциплины биткойн можно масштабировать и управлять им предсказуемым образом, как любым основным финансовым активом.
Только за первые четыре месяца 2025 года стратегическая компания привлекла 10 миллиардов долларов через диверсифицированную капитализацию:
66 миллионов долларов США через финансирование акций АТМ
20 миллиардов долларов США через конвертируемые облигации (0% купон, 35% премия за конвертацию)
14 миллиардов долларов через привилегированные акции (серия Strike & Strife)
Эта скорость впечатляет. Но более важно то, что каждое финансирование оценивается по уникальным для биткойна KPI: доходность, кредитное плечо и влияние чистой стоимости активов (NAV). Критерии оценки каждого выпуска не традиционные показатели (такие как прибыль на акцию EPS или прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации и износа EBITDA), а вклад в способность биткойна к совокупному росту на акцию.
Это различие имеет решающее значение: стратегическая компания (MSTR) не пассивно защищается от инфляции, а активно действует — превращая капитал в биткойны, а затем биткойны в долгосрочную сверхприбыль.
Для других публичных компаний это предоставляет дорожную карту по биткойн-капиталу, которая не зависит от операционных доходов или ожидания кварталов с высоким денежным потоком.
В четвертом квартале 2024 года стратегическая компания запустила программу «21/21», с целью привлечь 210 миллиардов долларов акционерного капитала и 210 миллиардов долларов фиксированного дохода. К первому кварталу 2025 года эта цель была почти достигнута.
Таким образом, они прямо удвоили цель.
Новая цель установлена как "42/42 план":
420 миллиардов долларов США в акционерном финансировании
420 миллиардов долларов фиксированного дохода
Срок выполнения: конец 2027 года
Какой смысл в этом шаге? Потому что он создает масштабируемую модель накопления биткойнов через структурированное формирование капитала. Стратегические компании не только владеют биткойнами, но и строят устойчивую операционную систему.
Этот капитальный план предоставляет возможность расширять масштаб в соответствии с рыночными условиями, использовать различные стадии доходной кривой и постепенно оптимизировать кредитное плечо. Такой уровень финансовой инженерии заслуживает глубокого изучения всеми командами управления активами.
Стратегическая компания повысила внутренние цели на 2025 год:
Биткойн доходность: 15% → 25%
Биткойн доллар увеличился в стоимости: 10 миллиардов → 15 миллиардов долларов
Что означают эти показатели?
Доходность биткойнов: увеличение на акцию биткойна после учета эффекта размывания
Увеличение стоимости биткойна: общая стоимость биткойнов, полученных через капитальные операции
Биткойн-рычаг: стоимость, создаваемая для акционеров на каждый собранный 1 доллар капитала
Стратегические компании больше не гонятся за традиционными операционными показателями, а полностью сосредоточены на долгосрочном накоплении биткойнов на акцию. Эта система KPI делает размывание долей несущественным — главное, чтобы каждый выпуск приносил каждому акционеру больше биткойнов.
Это переопределение капитальной эффективности станет все более важным для всех компаний, связанных с биткойн-биржами, в процессе масштабирования.
5.MSTR акции: двигатель волатильности
Одно из самых неожиданных открытий на телефонной конференции: стратегические компании теперь начинают отслеживать "MSTR доходность" — трейдеры могут получить 103% годовых, продавая MSTR колл-опционы по номинальной цене.
Важность этого показателя заключается в том, что он объясняет, почему акции MSTR могут торговаться с премией выше их стоимости чистых активов (NAV) в биткоине. Акции превратились в самостоятельный финансовый продукт: высоковолатильный, высоколиквидный и долговечный. Это привлекает не только инвесторов в акции, но и трейдеров волатильности, создателей ETF и учреждений, ищущих доход.
Это реальный пример сочетания открытости биткойна и глубинного капитального рынка — создание новых видов дохода для акционеров без жертвы правом хранения биткойна.
6.Strike и Strife: нереализованный капитал инструмент
В первом квартале 2025 года стратегическая компания выпустит два новых типа приоритетных ценных бумаг:
Strike：8% конвертируемые привилегированные акции
Strife：10% вечные привилегированные акции
Оба обладают характеристиками публичной торговли, высокой ликвидности и приносят доход. Более важно то, что они предоставляют постоянный капитал:
Нет риска повторного финансирования
Без требования залога
Безусловные условия
При этом Strife еще не будет конвертироваться в обыкновенные акции, что означает нулевую разбавленность акционерного капитала. Эти инструменты могут значительно поддерживать увеличение объемов биткойна, не нанося ущерба стоимости акционеров или контролю. По мере成熟ения этих инструментов может возникнуть новый рынок фиксированного дохода, привязанного к биткойну — это развитие может привлечь крупных инвесторов в экосистему.
Стратегическая компания предложила революционный метод оценки кредитоспособности бизнеса: использование биткойна в качестве залога.
Его вводимые показатели включают:
Риски биткойна: вероятность недостатка залога на момент истечения срока
Кредитный спред биткойна: доходность, необходимая для компенсации рисков биткойна
Кредитный порог ставки по биткойнам: минимальная фактическая доходность, необходимая для поддержания инвестиционного рейтинга (ARR)
Основываясь на этой модели, стратегическая компания (MSTR) считает, что её конвертируемые облигации и привилегированные акции имеют значительное избыточное обеспечение и должны рассматриваться как инвестиционный класс — несмотря на то, что рынок в настоящее время классифицирует их как проблемный долг.
Призыв Селлера? Побуждение рейтинговых агентств принять кредитную модель с обеспечением биткойнами. Если это удастся, это создаст совершенно новый класс фиксированного дохода: инвестиционные облигации компании с обеспечением биткойнами.
8.MNAV и создание стоимости акционеров
Наиболее недооцененное понимание в телефонной конференции по финансовым отчетам заключается в том, как стратегические компании рассчитывают и поддерживают свою премию к чистой стоимости активов биткойнов ("MNAV").
Сэйлор изложил три основных двигателя MNAV:
Привлечение капитала по цене выше NAV
Долгосрочная высокая доходность биткойна и эффект рычага
Капитальная структура обладает долговечностью и ценностью опционов
Используя такие инструменты, как Strife (для получения доходности по Биткойнам в 19 базисных пунктов при нулевом разбавлении), стратегические компании могут создавать огромную акционерную стоимость, сохраняя защиту от снижения. Их модель доказывает, что финансирование с коэффициентом 2 от NAV и размещение Биткойнов может создать более значительную долгосрочную ценность, чем простое владение Биткойнами.
Итог: Стратегическая компания строит финансовую операционную систему для биткойнов.
Этот телефонный конференц-звонок по финансовому отчету не только обновление статуса, но и заявление о видении.
Стратегическая компания (MSTR) не ограничивается лишь хранением биткойнов — они монетизируют волатильные валюты, используя биткойны в качестве залога для балансового отчета и создавая при этом совершенно новый класс активов.
Для CFO или членов правления публичных компаний, оценивающих биткойн, вопрос "можно ли ответственно выделять биткойн" больше не стоит. Настоящий вопрос заключается в том: понимаете ли вы, как заставить его приносить добавленную стоимость?
Поскольку компании, обладающие методами, получат капиталовложение, которое другие предприятия никогда не смогут достичь.