Начало структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалось
Текущий рынок Биткойн находится на начальном этапе длинного цикла, который длится даже десять лет, медленного бычьего цикла. Ключевой поворотный момент для этой тенденции наступил с одобрением ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные свойства Биткойн начали качественно меняться, постепенно переходя от чисто рискованного актива к активу-убежищу. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления актива-убежища, и в то же время США входит в цикл снижения ставок, что создает хорошую среду для его роста. Роль Биткойн в распределении активов изменилась с "спекулятивного объекта" на "инструмент распределения", что стимулирует рост спроса на более длительные циклы.
Эволюция свойств этого актива происходит как раз в момент изменения денежно-кредитной политики с жесткой на мягкую. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы не только является макроэкономическим фоном, но и оказывает существенное влияние на Биткойн, посылая сигналы о ценах на деньги.
В этом механизме Биткойн демонстрирует новые операционные характеристики: каждый раз, когда возникает признак коррекции после перегрева рынка, и цена приближается к границе медвежьего рынка, всегда появляется новая ликвидность, которая прерывает нисходящий тренд. В рынке часто говорят: "ликвидность достаточна, но не хотят делать ставки", это утверждение не совсем верно. Другие криптоактивы из-за разрыва оценочного пузыря и недоступности технологий страдают от недостатка логики среднесрочного распределения; в это время Биткойн становится "единственным определенным активом для ставок". Пока существует ожидание смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения ставок будет трудно сформировать традиционный медвежий рынок, максимум пройдёт через этапные коррекции или из-за неожиданных событий (, таких как удары по тарифам, геополитические риски ) приведут к локальной ликвидности пузыря.
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "приближенного защитного актива" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря также изменится — от "драйвера склонности к риску" постепенно перейдет к "поддержке макроопределенности". Как только этот цикл снижения процентных ставок завершится, со временем, по мере того как ETF будут развиваться и увеличиваться доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свою первичную трансформацию из рискованного актива в защитный актив. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые действительно станет "убежищем в условиях повышения ставок", которому будет доверять рынок. Это не только повысит его статус в традиционных рынках, но также может привести к частичному эффекту "сосания" капиталов в конкуренции с такими традиционными защитными активами, как золото и облигации, что откроет структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Перспективы развития Биткойна через много лет, а может быть даже через 10 лет, могут показаться слишком далекими. Лучше сосредоточиться на текущих рисках, с которыми может столкнуться США перед тем, как действительно перейти к согласованному смягчению, что может привести к значительному падению Биткойна. В первой половине этого года тарифы, безусловно, были самым раздражающим фактором для рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как полезный инструмент корректировки Биткойна, возможно, это позволит взглянуть на возможные последствия с разных точек зрения. Кроме того, принятие закона GENIUS знаменует собой признание неизбежного снижения статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, увеличивая мультипликативный эффект доллара в сети.
Таможенные пошлины: Биткойн как инструмент здоровой коррекции, а не спусковой крючок черного лебедя
В последние месяцы процесса тарифов видно, что основное направление политики Трампа - это возвращение производств и улучшение финансового положения, одновременно нанося удары по основным соперникам. Для улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Финансовое состояние правительства США значительно ухудшилось в период пандемии, а доходность 10-летних государственных облигаций резко возросла, что привело к удвоению расходов на проценты за три года. Хотя доходы от тарифов составляют менее 2% от структуры федеральных налогов, даже если их увеличить, это не сможет компенсировать огромные расходы на проценты, но Трамп все равно продолжает активно работать над вопросами тарифов.
Цель таможенных пошлин: определить отношение союзников и получить защиту безопасности
Согласно мнению председателя Совета экономических консультантов Белого дома Милана, тарифы являются "нетрадиционным инструментом вмешательства на рынок", который используется в особых случаях во время кризиса или конфликта. Торговая политика США все более приближается к курсу "финансового оружия", взимая тарифы, не только "самообеспечивая" себя финансово, но и, что более важно, "взимая аренду" на глобальном уровне. Милан отметил, что в условиях нового холодной войны США больше не стремятся к глобальной свободной торговле, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в "дружественную торговую сеть" с центром в США, вынуждая ключевые производственные цепочки перемещаться к странам-союзникам или на территорию США, а также поддерживать исключительность и преданность этой сети с помощью тарифов, субсидий и ограничений на передачу технологий. В этой рамках высокие тарифы не означают, что США выходят из глобализации, а являются инструментом гегемонии, пытающимся вновь взять под контроль направление и правила глобализации. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все импортируемые товары из Китая, его суть не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "выбрать сторону", перемещая производственные мощности из Китая в Вьетнам, Мексику, Индию и даже на территорию США. Как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг США, Америка сможет в среднесрочной и долгосрочной перспективе осуществлять постоянное финансовое извлечение из иностранных производственных мощностей через "геополитическую арендную плату". Как система расчетов в долларах позволяет США облагать налогом глобальную финансовую систему, так и тарифная система становится новым финансовым оружием, используемым для связывания и эксплуатации производственных мощностей стран на периферии.
Тарифы – это меч с двумя лезвиями, который, ограничивая импорт, способствуя возвращению производства, увеличивая налоговые поступления правительства и ограничивая страну-соперника, также несет в себе побочные эффекты, которые могут вспыхнуть в любой момент. Во-первых, это проблема импортной инфляции. Высокие тарифы в краткосрочной перспективе могут привести к росту цен на импортные товары, стимулируя инфляционное давление, что ставит под сомнение независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Во-вторых, это резкие ответные меры со стороны страны-соперника, а также возможные протесты или даже месть со стороны стран-союзников против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку, угрожают затратам на обслуживание долга правительства США, Трамп становится очень нервным и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Поэтому разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости о тарифах, фондовый рынок и цены на Биткойн корректируются. Рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки для Биткойн — это подходящее мнение, сама по себе возможность, что тарифы создадут черного лебедя при снижении ожиданий рецессии в США, очень низка, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличивать затраты на обслуживание долга.
Невозможность избежать снижения статуса доллара приводит к тому, что стабильные монеты на основе доллара получают большее назначение
Для Трампа допустимо в определенной степени пожертвовать позицией доллара в международных валютных резервах ради достижения цели по возвращению производства. Текущая проблема обесценивания американского производства частично связана с сильным долларом. Постоянное укрепление доллара приводит к растущему мировому спросу на доллар, что, в свою очередь, вызывает постоянный финансовый профицит и, в конечном итоге, частично приводит к постоянному дефициту торгового баланса, что ведет к утечке производственных мощностей из США. Поэтому, чтобы гарантировать возвращение производства, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но этот процесс будет ускорять снижение статуса доллара.
Можно сказать, что на фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры относительное ослабление контроля доллара стало неоспоримым фактом. Это изменение не является результатом единственного события или политической ошибки, а является результатом многолетнего наложения нескольких структурных факторов. Хотя на первый взгляд доминирующее положение доллара в международных финансах и торговле по-прежнему остается прочным, при более глубоком анализе с точки зрения базовой финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов монетарной политики становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что тенденция к многополярности мировой экономики перестраивает относительную необходимость доллара. В рамках прежней парадигмы глобализации США, как центр технологий, институтов и капитала, естественным образом обладали говорящей властью, что способствовало превращению доллара в подразумеваемую валюту для международной торговли и финансовых операций. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где растет система финансовой саморегуляции, эта долларовая модель единого расчетного механизма постепенно сталкивается с конкурентными альтернативами. Традиционное глобальное ликвидное преимущество доллара и его монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Уменьшение контроля доллара не означает краха его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" ослабевают.
Второе важное измерение связано с тенденцией к кредитному чрезмерному использованию, проявленной США в последние годы в области финансовых и монетарных операций. Хотя прошлое расширение кредитования и чрезмерная эмиссия долларов не являются новыми явлениями, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху их побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно на фоне того, что традиционный финансовый порядок еще не адаптировался к новой модели роста, основанной на цифровой экономике и искусственном интеллекте, инерция инструментов финансового управления США становится очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным обеспечить глобальные расчеты и хранение ценности; его роль постепенно размывается разнообразными согласованными активами. Быстрая эволюция криптосистемы также заставляет суверенные валютные системы делать стратегические компромиссы. Эта колеблющаяся между пассивным реагированием и активной адаптацией ситуация еще больше подчеркивает ограничения традиционной системы управления долларом. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ федеральной системы США на эту новую финансовую логику и институциональную уступку.
В общем, относительное снижение контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное разрушение. Это разрушение происходит как от многополярности глобальной финансовой власти, так и от отставания самой модели финансового управления США, а также от способности криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основывается традиционный доллар, нуждаются в глубокой перестройке, а законопроект GENIUS является предвестником этой перестройки; его сигнал не является простым ужесточением или расширением регулирования, а представляет собой коренную перемену в парадигме мышления о валютном управлении.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом «отступить, чтобы продвинуться»
Законопроект GENIUS не является обычным регуляторным шагом, а скорее представляет собой стратегический «отступление для прогресса» активный компромисс. Суть этого компромисса заключается в том, что США осознали кардинальные изменения в парадигме денежного управления, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через проектирование институтов реализовать «использование силы против силы» для будущей финансовой инфраструктуры. Широкое распространение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регуляторным актом. Вместо этого необходимо обеспечить институциональное «инклюзивное регулирование», чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за цепочные токены.
Стратегическое значение закона GENIUS как раз в том, что он больше не ставит своей главной целью "подавление", а, создавая предсказуемую нормативную рамку, вновь включает развитие долларовых стейблкоинов в федеральное видение. Если не будет активно подано сигналов о принятии логики криптофинансов, может возникнуть необходимость принять не долларовую доминирующую цепочку финансовой системы. А как только доллар потеряет статус привязанного актива в мире цепочек, его глобальные расчётные возможности и способности к выводу финансовых инструментов также начнут уменьшаться. Поэтому это не проявление открытой доброй воли, а необходимость защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS нельзя просто классифицировать как приемлемость или инклюзивность криптовалюты, это скорее тактическое отступление суверенной валюты в новой парадигме, целью которого является повторная интеграция ресурсов и переопределение структуры власти на цепочке.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новый класс активов, но и представляют собой основательный вызов логике финансового контроля и способам наделения ценностью. В этом процессе Соединенные Штаты не выбрали прямое столкновение или жесткое регулирование, а вместо этого сделали выбор через закон GENIUS — пожертвовали прямым контролем над маргинальными частями криптоактивов в обмен на легитимность доллара как стабильной валюты; передали часть прав на строительство ончейн-структуры в обмен на продолжение права на привязку основных активов.
Роль теневой валюты усиливается с помощью криптоинструментов
Предложение закона GENIUS на первый взгляд является корректировкой порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в том, что структура валюты США исследует новый механизм расширения, используя цепочные системы для расширения логики теневых валют. Практика модели Restaking в экосистеме DeFi предоставляет прямые подсказки для этого структурного изменения. Restaking не является простой повторной использованием активов, а представляет собой способ максимизации эффективности использования базовых залоговых активов через логику протокольного уровня, который позволяет осуществлять кредитное производное и повторное использование цепочных активов без изменения исходного источника кредита. Похожие идеи заимствуются из мира фиатных валют для создания второго уровня "цепочного доллара".
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SerumSurfer
· 08-15 13:31
Опять гнаться за ценой, уф.
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektHunter
· 08-15 03:52
Самое важное дело пришло!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ValidatorVibes
· 08-12 15:09
бычий af но давайте не обманывать себя... безопасность Протокола все еще нуждается в доработке, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenTaxonomist
· 08-12 14:56
статистически говоря, эта бычья теория лишена надлежащих метрик криптографического дарвинизма...
Биткойн开启结构性慢бык 关税成良性调整工具
Начало структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалось
Текущий рынок Биткойн находится на начальном этапе длинного цикла, который длится даже десять лет, медленного бычьего цикла. Ключевой поворотный момент для этой тенденции наступил с одобрением ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные свойства Биткойн начали качественно меняться, постепенно переходя от чисто рискованного актива к активу-убежищу. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления актива-убежища, и в то же время США входит в цикл снижения ставок, что создает хорошую среду для его роста. Роль Биткойн в распределении активов изменилась с "спекулятивного объекта" на "инструмент распределения", что стимулирует рост спроса на более длительные циклы.
Эволюция свойств этого актива происходит как раз в момент изменения денежно-кредитной политики с жесткой на мягкую. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы не только является макроэкономическим фоном, но и оказывает существенное влияние на Биткойн, посылая сигналы о ценах на деньги.
В этом механизме Биткойн демонстрирует новые операционные характеристики: каждый раз, когда возникает признак коррекции после перегрева рынка, и цена приближается к границе медвежьего рынка, всегда появляется новая ликвидность, которая прерывает нисходящий тренд. В рынке часто говорят: "ликвидность достаточна, но не хотят делать ставки", это утверждение не совсем верно. Другие криптоактивы из-за разрыва оценочного пузыря и недоступности технологий страдают от недостатка логики среднесрочного распределения; в это время Биткойн становится "единственным определенным активом для ставок". Пока существует ожидание смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения ставок будет трудно сформировать традиционный медвежий рынок, максимум пройдёт через этапные коррекции или из-за неожиданных событий (, таких как удары по тарифам, геополитические риски ) приведут к локальной ликвидности пузыря.
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "приближенного защитного актива" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря также изменится — от "драйвера склонности к риску" постепенно перейдет к "поддержке макроопределенности". Как только этот цикл снижения процентных ставок завершится, со временем, по мере того как ETF будут развиваться и увеличиваться доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свою первичную трансформацию из рискованного актива в защитный актив. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые действительно станет "убежищем в условиях повышения ставок", которому будет доверять рынок. Это не только повысит его статус в традиционных рынках, но также может привести к частичному эффекту "сосания" капиталов в конкуренции с такими традиционными защитными активами, как золото и облигации, что откроет структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Перспективы развития Биткойна через много лет, а может быть даже через 10 лет, могут показаться слишком далекими. Лучше сосредоточиться на текущих рисках, с которыми может столкнуться США перед тем, как действительно перейти к согласованному смягчению, что может привести к значительному падению Биткойна. В первой половине этого года тарифы, безусловно, были самым раздражающим фактором для рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как полезный инструмент корректировки Биткойна, возможно, это позволит взглянуть на возможные последствия с разных точек зрения. Кроме того, принятие закона GENIUS знаменует собой признание неизбежного снижения статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, увеличивая мультипликативный эффект доллара в сети.
Таможенные пошлины: Биткойн как инструмент здоровой коррекции, а не спусковой крючок черного лебедя
В последние месяцы процесса тарифов видно, что основное направление политики Трампа - это возвращение производств и улучшение финансового положения, одновременно нанося удары по основным соперникам. Для улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Финансовое состояние правительства США значительно ухудшилось в период пандемии, а доходность 10-летних государственных облигаций резко возросла, что привело к удвоению расходов на проценты за три года. Хотя доходы от тарифов составляют менее 2% от структуры федеральных налогов, даже если их увеличить, это не сможет компенсировать огромные расходы на проценты, но Трамп все равно продолжает активно работать над вопросами тарифов.
Цель таможенных пошлин: определить отношение союзников и получить защиту безопасности
Согласно мнению председателя Совета экономических консультантов Белого дома Милана, тарифы являются "нетрадиционным инструментом вмешательства на рынок", который используется в особых случаях во время кризиса или конфликта. Торговая политика США все более приближается к курсу "финансового оружия", взимая тарифы, не только "самообеспечивая" себя финансово, но и, что более важно, "взимая аренду" на глобальном уровне. Милан отметил, что в условиях нового холодной войны США больше не стремятся к глобальной свободной торговле, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в "дружественную торговую сеть" с центром в США, вынуждая ключевые производственные цепочки перемещаться к странам-союзникам или на территорию США, а также поддерживать исключительность и преданность этой сети с помощью тарифов, субсидий и ограничений на передачу технологий. В этой рамках высокие тарифы не означают, что США выходят из глобализации, а являются инструментом гегемонии, пытающимся вновь взять под контроль направление и правила глобализации. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все импортируемые товары из Китая, его суть не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "выбрать сторону", перемещая производственные мощности из Китая в Вьетнам, Мексику, Индию и даже на территорию США. Как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг США, Америка сможет в среднесрочной и долгосрочной перспективе осуществлять постоянное финансовое извлечение из иностранных производственных мощностей через "геополитическую арендную плату". Как система расчетов в долларах позволяет США облагать налогом глобальную финансовую систему, так и тарифная система становится новым финансовым оружием, используемым для связывания и эксплуатации производственных мощностей стран на периферии.
Побочные эффекты тарифов заставляют Трампа опасаться последствий
Тарифы – это меч с двумя лезвиями, который, ограничивая импорт, способствуя возвращению производства, увеличивая налоговые поступления правительства и ограничивая страну-соперника, также несет в себе побочные эффекты, которые могут вспыхнуть в любой момент. Во-первых, это проблема импортной инфляции. Высокие тарифы в краткосрочной перспективе могут привести к росту цен на импортные товары, стимулируя инфляционное давление, что ставит под сомнение независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Во-вторых, это резкие ответные меры со стороны страны-соперника, а также возможные протесты или даже месть со стороны стран-союзников против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку, угрожают затратам на обслуживание долга правительства США, Трамп становится очень нервным и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Поэтому разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости о тарифах, фондовый рынок и цены на Биткойн корректируются. Рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки для Биткойн — это подходящее мнение, сама по себе возможность, что тарифы создадут черного лебедя при снижении ожиданий рецессии в США, очень низка, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличивать затраты на обслуживание долга.
Невозможность избежать снижения статуса доллара приводит к тому, что стабильные монеты на основе доллара получают большее назначение
Для Трампа допустимо в определенной степени пожертвовать позицией доллара в международных валютных резервах ради достижения цели по возвращению производства. Текущая проблема обесценивания американского производства частично связана с сильным долларом. Постоянное укрепление доллара приводит к растущему мировому спросу на доллар, что, в свою очередь, вызывает постоянный финансовый профицит и, в конечном итоге, частично приводит к постоянному дефициту торгового баланса, что ведет к утечке производственных мощностей из США. Поэтому, чтобы гарантировать возвращение производства, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но этот процесс будет ускорять снижение статуса доллара.
Можно сказать, что на фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры относительное ослабление контроля доллара стало неоспоримым фактом. Это изменение не является результатом единственного события или политической ошибки, а является результатом многолетнего наложения нескольких структурных факторов. Хотя на первый взгляд доминирующее положение доллара в международных финансах и торговле по-прежнему остается прочным, при более глубоком анализе с точки зрения базовой финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов монетарной политики становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что тенденция к многополярности мировой экономики перестраивает относительную необходимость доллара. В рамках прежней парадигмы глобализации США, как центр технологий, институтов и капитала, естественным образом обладали говорящей властью, что способствовало превращению доллара в подразумеваемую валюту для международной торговли и финансовых операций. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где растет система финансовой саморегуляции, эта долларовая модель единого расчетного механизма постепенно сталкивается с конкурентными альтернативами. Традиционное глобальное ликвидное преимущество доллара и его монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Уменьшение контроля доллара не означает краха его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" ослабевают.
Второе важное измерение связано с тенденцией к кредитному чрезмерному использованию, проявленной США в последние годы в области финансовых и монетарных операций. Хотя прошлое расширение кредитования и чрезмерная эмиссия долларов не являются новыми явлениями, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху их побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно на фоне того, что традиционный финансовый порядок еще не адаптировался к новой модели роста, основанной на цифровой экономике и искусственном интеллекте, инерция инструментов финансового управления США становится очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным обеспечить глобальные расчеты и хранение ценности; его роль постепенно размывается разнообразными согласованными активами. Быстрая эволюция криптосистемы также заставляет суверенные валютные системы делать стратегические компромиссы. Эта колеблющаяся между пассивным реагированием и активной адаптацией ситуация еще больше подчеркивает ограничения традиционной системы управления долларом. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ федеральной системы США на эту новую финансовую логику и институциональную уступку.
В общем, относительное снижение контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное разрушение. Это разрушение происходит как от многополярности глобальной финансовой власти, так и от отставания самой модели финансового управления США, а также от способности криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основывается традиционный доллар, нуждаются в глубокой перестройке, а законопроект GENIUS является предвестником этой перестройки; его сигнал не является простым ужесточением или расширением регулирования, а представляет собой коренную перемену в парадигме мышления о валютном управлении.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом «отступить, чтобы продвинуться»
Законопроект GENIUS не является обычным регуляторным шагом, а скорее представляет собой стратегический «отступление для прогресса» активный компромисс. Суть этого компромисса заключается в том, что США осознали кардинальные изменения в парадигме денежного управления, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через проектирование институтов реализовать «использование силы против силы» для будущей финансовой инфраструктуры. Широкое распространение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регуляторным актом. Вместо этого необходимо обеспечить институциональное «инклюзивное регулирование», чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за цепочные токены.
Стратегическое значение закона GENIUS как раз в том, что он больше не ставит своей главной целью "подавление", а, создавая предсказуемую нормативную рамку, вновь включает развитие долларовых стейблкоинов в федеральное видение. Если не будет активно подано сигналов о принятии логики криптофинансов, может возникнуть необходимость принять не долларовую доминирующую цепочку финансовой системы. А как только доллар потеряет статус привязанного актива в мире цепочек, его глобальные расчётные возможности и способности к выводу финансовых инструментов также начнут уменьшаться. Поэтому это не проявление открытой доброй воли, а необходимость защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS нельзя просто классифицировать как приемлемость или инклюзивность криптовалюты, это скорее тактическое отступление суверенной валюты в новой парадигме, целью которого является повторная интеграция ресурсов и переопределение структуры власти на цепочке.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новый класс активов, но и представляют собой основательный вызов логике финансового контроля и способам наделения ценностью. В этом процессе Соединенные Штаты не выбрали прямое столкновение или жесткое регулирование, а вместо этого сделали выбор через закон GENIUS — пожертвовали прямым контролем над маргинальными частями криптоактивов в обмен на легитимность доллара как стабильной валюты; передали часть прав на строительство ончейн-структуры в обмен на продолжение права на привязку основных активов.
Роль теневой валюты усиливается с помощью криптоинструментов
Предложение закона GENIUS на первый взгляд является корректировкой порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в том, что структура валюты США исследует новый механизм расширения, используя цепочные системы для расширения логики теневых валют. Практика модели Restaking в экосистеме DeFi предоставляет прямые подсказки для этого структурного изменения. Restaking не является простой повторной использованием активов, а представляет собой способ максимизации эффективности использования базовых залоговых активов через логику протокольного уровня, который позволяет осуществлять кредитное производное и повторное использование цепочных активов без изменения исходного источника кредита. Похожие идеи заимствуются из мира фиатных валют для создания второго уровня "цепочного доллара".