Çin Merkez Bankası'nın Araştırma Enstitüsü Müdürü: Küresel stabilcoin'lerin etkisi derin, düzenleyici zorluklar büyük.

Çin Halk Bankası Dijital Para Araştırma Enstitüsü Başkanı Mu Changchun, yakın zamanda bir zirvede küresel stabilcoinlerin finansal piyasalar, para sistemi ve sosyal sistem üzerindeki potansiyel etkilerini derinlemesine tartıştı.

Mu Changchun, küresel stabilcoinlerin kamu politikası ve düzenlemesi açısından birçok zorluk getirdiğini, bunun hukukun, yönetişimin, kara para aklamayla mücadele, ödeme sistemlerinin güvenliği, piyasa istikrarı, bireysel gizlilik koruma gibi birçok alanı kapsadığını belirtti. Eğer stabilcoinler küresel ölçekte yayılmaya devam ederse, bu zorluklar ve riskler daha da büyüyecek ve hatta yeni sorunlara yol açabilecektir.

Küresel stabilcoinlerin potansiyel etkileri üzerine Mu Changchun, üç açıdan derinlemesine bir analiz yaptı:

Öncelikle, küresel stablecoin uygulamaları finansal piyasalardaki adil rekabet ortamını etkileyebilir. Çünkü ihraç edenler genellikle büyük teknoloji şirketleridir, ağ etkisi piyasa yoğunluğunu artırabilir ve piyasa rekabetini zayıflatabilir. Aynı zamanda, stablecoin'in kapalı ekosistemi piyasa giriş engellerini yükseltebilir.

İkincisi, küresel stabilcoin ekosisteminde kredi, vade ve likidite uyumsuzlukları ve operasyonel riskler bulunmaktadır, bu da yerel para finansal sektörünün kırılganlığını artırabilir ve krizlerin sınır ötesi yayılmasını hızlandırabilir. Mu Changchun, stabilcoinlerin değerinin büyük ölçüde operatörün itibarına bağlı olduğunu belirtmiştir, bir risk olayı meydana geldiğinde, değer istikrarını korumak zor olabilir. Ayrıca, teminat varlıklarının rezervlerinin şeffaf olmaması, ilgili hak ve sorumlulukların belirsizliği gibi yönetişim sorunları da tasfiyeye neden olabilecek riskler yaratabilir.

Üçüncüsü, eğer küresel stabilcoin'ler geniş çapta ödeme için kullanılırsa, sistem kesintileri piyasa finansal dalgalanmalara yol açabilir ve reel ekonomik faaliyetleri etkileyebilir. Değer saklama aracı olarak kullanıldığında, coin değerinin düşmesi, sahiplerinin servetini etkiler. Finansal kuruluşlar stabilcoin'leri tuttuklarında da kayıplarla karşılaşabilirler, özellikle de mevduat sigortası ve son kredi veren mekanizması yoksa. Üstelik, büyük ölçekli stabilcoin rezerv varlıklarının aşırı koşullarda satışı, finansal piyasalarda ani dalgalanmalara neden olabilir ve hatta saklama bankalarının güvenliğini etkileyebilir. Piyasa baskısı altında, stabilcoin'ler yasal para birimi alternatifleri haline gelirse, bu durum ulusal para egemenliğine darbe vurabilir.

Mu Changchun, küresel stabilcoin ekosisteminin bir bütün olarak sistemin önemli bir düzenleme nesnesi olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyor. Hukuki, düzenleyici ve risk kontrolü gibi sorunlar çözülmeden önce küresel stabilcoinlerin piyasaya sürülmemesi gerektiğini öneriyor. Potansiyel düzenleyici boşlukların kapsamlı bir şekilde değerlendirilmesini ve stabilcoinlerin en yüksek standartlarla düzenlenmesini, yeni düzenleyici standartların belirlenmesini talep ediyor. Özel sektörün stabilcoin geliştirmesi, uluslararası ve ulusal yasalarla uyumlu olmalı, düzenleme, yönetişim yapısı ve risk yönetimi için en yüksek standartları karşılamalı, ilgili tarafların hak ve sorumluluklarını net bir şekilde belirlemeli, açık bir yönetişim yapısı ve yatırım kuralları tanımlamalı ve bilgileri tam olarak açıklamalıdır.

Küresel stablecoin risklerine yönelik somut yanıt stratejileri konusunda Mu Changchun, çok katmanlı bir düzenleme çerçevesi önerdi. Küresel stablecoin'in genel çerçevesinin bir ödeme sistemi olarak sınıflandırılmasını, ihraç, saklama ve işlem aşamalarının ise sırasıyla mevduat kabul eden kuruluşlar, ETF ve para piyasası fonları olarak sınıflandırılmasını önerdi. Stablecoin'in kendisi ise elektronik para olarak sınıflandırılabilir.

Sistemik öneme sahip küresel stablecoinlerin düzenlenmesine ilişkin olarak, Mu Changchun, finansal piyasa altyapı ilkeleri, sanal varlık standartları, kara para aklamayla mücadele çerçevesi, bankaların kripto varlık açığına ilişkin ihtiyatlı standartlar, para piyasası fonu işletim kuralları, ETF'lerin ticaret ilkeleri, müşteri varlık koruması, kripto varlık ticaret platformu düzenlemesi ve piyasa dışı işbirliği gibi mevcut uluslararası standartlardan yararlanılabileceğini belirtti.