Директор Інституту досліджень Центрального банку Китаю: глобальні стейблкоїни мають глибокий вплив, регуляторні виклики величезні

Директор Інституту цифрових грошей Народного банку Китаю Му Чанчуна нещодавно на конференції детально обговорив потенційний вплив глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютні системи та соціальні системи.

Му Чанцюнь зазначив, що глобальні стейблкоїни створюють численні виклики для державної політики та регулювання, що стосується правових аспектів, управління, боротьби з відмиванням грошей, безпеки платіжних систем, стабільності ринку, захисту особистої конфіденційності та багатьох інших сфер. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни розширяться на глобальному рівні, ці виклики та ризики будуть ще більше посилені, а також можуть виникнути нові проблеми.

Щодо потенційного впливу глобальних стейблкоїнів, Му Чанчунг провів глибокий аналіз з трьох точок зору:

По-перше, застосування глобальних стейблкоїнів може вплинути на справедливу конкурентну середу фінансових ринків. Оскільки емітенти зазвичай є великими технологічними компаніями, мережеві ефекти можуть призвести до підвищення концентрації на ринку, що ослаблює конкуренцію на ринку. Одночасно закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри для входу на ринок.

По-друге, глобальна екосистема стейблкоїнів має проблеми з кредитом, строками та ліквідністю, а також операційні ризики, які можуть посилити вразливість національного валютно-фінансового сектора і прискорити трансмісію криз за кордон. Му Чанчунь зазначив, що вартість стейблкоїна в значній мірі залежить від репутації оператора, і в разі ризикових подій утримання стабільності вартості може зіткнутися з викликами. Крім того, непрозорість резервів забезпечувальних активів та неясність у визначенні відповідальності можуть також спричинити ризики виводу активів.

По-перше, якщо глобальні стейблкоїни широко використовуються для платежів, перерви в системі можуть призвести до фінансових коливань на ринку та вплинути на реальну економічну діяльність. Якщо їх використовувати як засіб збереження вартості, падіння вартості монети вплине на добробут власників. Фінансові установи, які володіють стейблкоїнами, також можуть зазнати збитків, особливо за відсутності страхування депозитів та механізму останнього кредитора. Крім того, масовий продаж резервних активів стейблкоїнів у крайніх випадках може викликати різкі коливання фінансового ринку, навіть вплинути на безпеку банків-кастодіанів. Під тиском ринку, якщо стейблкоїн стане альтернативою законним валютам, це завдасть удару по валютному суверенітету країн.

Му Чанцюн вважає, що глобальну екосистему стейблкоїнів слід розглядати як єдине ціле, яке є системно важливим об'єктом регулювання. Він запропонував, що перед вирішенням правових, регуляторних та ризикованих питань не слід запускати глобальний стейблкоїн. Він закликав до всебічної оцінки потенційних регуляторних прогалин, щоб регулювати стейблкоїни за найвищими стандартами та розробити нові регуляторні норми. Розробка стейблкоїнів приватним сектором повинна відповідати міжнародним та національним нормам, задовольняти найвищі стандарти регулювання, структури управління та управління ризиками, чітко визначати права та обов'язки зацікавлених сторін, окреслювати ясну структуру управління та інвестиційні правила, а також повністю розкривати інформацію.

Щодо конкретних стратегій реагування на ризики глобальних стейблкоїнів, Му Чанчун запропонував багаторівневу регуляторну структуру. Він рекомендує класифікувати загальну структуру глобальних стейблкоїнів як платіжну систему, тоді як етапи їх випуску, зберігання та торгівлі можна відповідно класифікувати як установи, що залучають депозити, ETF та фонди грошового ринку, а сам стейблкоїн можна класифікувати як електронні гроші.

Щодо регулювання системно важливих глобальних стейблкоїнів, Му Чанцюнь зазначив, що можна звернутися до кількох існуючих міжнародних стандартів, включаючи принципи фінансової ринкової інфраструктури, стандарти віртуальних активів, рамки по боротьбі з відмиванням грошей, обережні стандарти для банківських криптоактивів, правила роботи грошових ринкових фондів, принципи торгівлі ETF, захист активів клієнтів, регулювання криптоактивних торгових платформ, а також міжринкову співпрацю тощо.