Логіка основи гри на ліквідність: як DEX реконструює розподіл фінансової влади
Вступ
На фінансових ринках роздрібні інвестори часто вважаються "кепками" під час виходу інституційних інвесторів. Коли інституції масово продають, роздрібні інвестори зазвичай пасивно приймають активи, які падають в ціні. Ця асиметрія ще більше посилюється в криптовалютній сфері, де механізми маркетмейкерів централізованих бірж і торгівлі на темних ринках поглиблюють інформаційний розрив. Однак, з розвитком децентралізованих бірж, платформи, які представляють нові типи DEX з книгами замовлень, через механічні інновації перепроектують розподіл прав на ліквідність. У цій статті буде проаналізовано, як відмінні DEX реалізують фізичну ізоляцію ліквідності роздрібних і інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів стимулювання та моделей управління.
Ліквідність рівнів: від пасивного承担 до реконструкції влади
Традиційні DEX проблеми з Ліквідністю
На ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів поведінка роздрібних інвесторів у наданні ліквідності мала явний ризик зворотного відбору. В якості прикладу можна взяти відомий DEX: незважаючи на те, що його дизайн централізованої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція роздрібного LP становить лише 29 тисяч доларів, і в основному розподілена по малих пулах з денним обсягом торгівлі менше 100 тисяч доларів; в той час як професійні інститути домінують у великих торгових пулах з середньою позицією 3,7 мільйона доларів, частка інститутів у пулах з денним обсягом торгівлі понад 10 мільйонів доларів досягає 70-80%. У цій структурі, коли інститути виконують великі продажі, ліквідні пули роздрібних інвесторів першими стають буфером для падіння цін, формуючи типовий "пастку ліквідності на виході".
Необхідність ієрархії ліквідності
Дослідження Міжнародного банку розрахунків виявило, що ринок DEX вже демонструє значну професіоналізацію та ієрархію: хоча роздрібні інвестори складають 93% від загальної кількості постачальників ліквідності, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю установ. Ця ієрархія не є випадковою, а є неминучим результатом оптимізації ефективності ринку. Відмінний DEX повинен через механізми дизайну розділяти управління "довгостроковою ліквідністю" роздрібних інвесторів та "основною ліквідністю" установ, наприклад, через механізм пулу коштів, запроваджений певним DEX, який алгоритмічно розподіляє стейблкоїни, внесені роздрібними інвесторами, до підпулів, що контролюються установами, що гарантує як глибину ліквідності, так і уникає безпосереднього впливу роздрібних інвесторів на великі торгові коливання.
Технічний механізм: побудова ліквідності防火墙
Інновація в моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу замовлень, може створити багаторівневий механізм захисту ліквідності через технологічні інновації, основною метою якого є фізичне розділення ліквіднісних потреб роздрібних інвесторів та великих угод інститутів, щоб уникнути того, щоб роздрібні інвестори стали "жертвами" різких коливань на ринку. Дизайн ліквіднісного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість та здатність до ізоляції ризиків. Його суть полягає в тому, щоб через комбіновану архітектуру на базі блокчейну та поза ним забезпечити автономію активів користувачів, одночасно захищаючи ліквіднісні пул від коливань ринку та зловмисних дій.
Гібридна модель переносить операції з високочастотного відповідності замовлень на поза-ланцюгову обробку, використовуючи низьку затримку та високу пропускну спроможність поза-ланцюгових серверів, значно підвищуючи швидкість виконання угод і уникаючи проблем зі сліпими через затори в блокчейні. Водночас, поза-ланцюгове розрахування забезпечує безпеку та прозорість самостійного зберігання активів. Кілька нових DEX здійснюють відповідність угод за допомогою поза-ланцюгової книги замовлень, виконуючи фінальне розрахування на ланцюзі, що дозволяє зберегти основні переваги децентралізації, водночас досягаючи ефективності торгівлі, близької до централізованих бірж.
Приватність оффчейн-ордера зменшила попереднє викриття торгової інформації, ефективно стримуючи такі дії MEV, як фронтранінг і сандвіч-атаки. Деякі проекти зменшили ризики маніпуляцій на ринку, пов'язані з прозорими ончейн-ордерами, завдяки змішаній моделі. Змішана модель дозволяє інтегрувати професійні алгоритми традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи через гнучке управління оффчейн-лімітними пулами більш тісні спреди та глибину. Одна з платформ для торгівлі постійними контрактами використовує модель віртуального автоматичного маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-ліквідності, що пом'якшує проблему високого сліпого місця чисто ончейн-AMM.
Обробка складних обчислень поза блокчейном (таких як динамічне коригування ставок на капітал, високоінтенсивна торгівля) зменшує споживання Gas у блокчейні, а в блокчейні потрібно обробляти лише ключові етапи розрахунку. Архітектура одноразового контракту відомого DEX об'єднує операції з кількох пулів в один контракт, що ще більше знижує витрати на Gas на 99%, забезпечуючи технічну основу для масштабованості змішаної моделі. Змішана модель підтримує глибоку інтеграцію з компонентами DeFi, такими як оракли, кредитні протоколи тощо. Один DEX отримує дані про ціни поза блокчейном через оракли, поєднуючи їх з механізмом ліквідації на блокчейні, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
Побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку.
Ліквідність防火墙 має на меті підтримувати стабільність ліквіднісних пулів за допомогою технічних засобів, запобігаючи системним ризикам, спричиненим зловмисними діями та ринковими коливаннями. Поширеними методами є впровадження тайм-локів (наприклад, 24-годинна затримка, максимальний термін – до 7 днів) при виході LP, щоб запобігти миттєвому виснаженню ліквідності через часті виведення коштів. Коли ринок зазнає різких коливань, тайм-лок може пом'якшити панічне виведення коштів, захищаючи прибуток довгострокових LP, одночасно забезпечуючи прозоре документування періоду блокування через смарт-контракти, що гарантує справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів у ліквіднісних пулах в реальному часі, біржа може встановити динамічні пороги для активації механізму ризик-менеджменту. Коли частка певного активу в пулі перевищує заздалегідь встановлений ліміт, призупиняються відповідні торги або автоматично виконується алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення невипадкових збитків. Також можна розробити градаційні винагороди залежно від терміну блокування LP та його внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть насолоджуватися вищими частками комісій або винагородами у вигляді токенів управління, що стимулює стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне повторне інвестування комісій), що підвищує лояльність.
Розгортання системи моніторингу в реальному часі поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, великих арбітражних атак) та активації механізму «аварійного зупинення» на ланцюгу. Призупинення торгівлі певною торговою парою або обмеження великих замовлень, подібно до механізму «аварійного зупинення» в традиційних фінансах. Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну верифікацію та сторонній аудит, а також використання модульного дизайну для підтримки термінових оновлень. Введення моделі代理них контрактів, що дозволяє усувати вразливості без переміщення ліквідності, запобігаючи повторенню великих історичних подій.
Кейс-стаді
Повна децентралізована практика моделі Order Book
Деякий DEX підтримує книги замовлень поза ланцюгом, формуючи змішану архітектуру з поза ланцюговими книгами замовлень і на ланцюгових розрахунках. Децентралізована мережа, що складається з кількох верифікаційних вузлів, в режимі реального часу співвідносить угоди, лише після виконання угоди остаточний розрахунок здійснюється через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів за межами ланцюга, на ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для роздрібних LP. Використовуючи безгазовий режим торгівлі, комісія стягується пропорційно лише після успішної угоди, уникаючи високих витрат на газ для роздрібних інвесторів через часті скасування, знижуючи ризик пасивного ставання "вихідною ліквідністю".
Коли роздрібні інвестори ставлять токени, вони можуть отримувати прибуток у стейблкоїнах (з доходів від комісій за угоди), тоді як інституції повинні ставити токени, щоб стати верифікаційними вузлами, брати участь в обслуговуванні офлайн-замовлень і отримувати вищий прибуток. Такий багаторівневий дизайн відокремлює прибуток роздрібних інвесторів від функцій інституційних вузлів, зменшуючи конфлікти інтересів. Випуск монет без дозволу та ізоляція ліквідності, за допомогою алгоритму, розподіляє стейблкоїни, надані роздрібними інвесторами, між різними підбасейнами, уникаючи проникнення великих угод у єдиний пул активів. Тримачі токенів через голосування в мережі вирішують пропорцію розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, інституції не можуть в односторонньому порядку змінювати правила, що шкодять інтересам роздрібних інвесторів.
Стійкість ліквідності стабільних монет
Певний протокол дозволяє користувачам закладати ETH для генерації дельта-нейтральної стабільної монети, одночасно відкриваючи коротку позицію на безстроковий контракт ETH на біржі, щоб реалізувати хеджування. Роздрібні інвестори, які тримають цю стабільну монету, несуть лише прибуток від стейкінгу ETH і різницю в ставках на фінансування, уникаючи прямого впливу коливань спотових цін. Коли ціна стабільної монети відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні викупити заставу через смарт-контракт, активуючи механізм динамічного регулювання, щоб запобігти маніпуляціям з ціною з боку інституцій через централізоване скидання.
Роздрібні інвестори, які ставлять стабільні монети, отримують токени прибутку, а джерело прибутку походить від винагород за ставку ETH та комісії за фонд; установи, в свою чергу, забезпечують додаткові стимули, надаючи ліквідність в мережі через маркет-мейкінг, а джерела прибутку обох типів ролей фізично ізольовані. Вкладання токенів винагороди в пул стабільних монет на DEX забезпечує, що роздрібні інвестори можуть обмінюватися з низьким спредом, уникаючи примусу приймати тиск продажу від установ через нестачу ліквідності. У майбутньому планується контролювати типи застави стабільних монет та співвідношення хеджування через токени управління, громада може голосувати за обмеження надмірної ліквідності установ.
Еластичний маркет-мейкінг та контроль вартості за допомогою протоколів
Деякий протокол побудував ефективну модель торгівлі контрактами з офлайн-узгодженням і онлайновим розрахунком. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контрактах на блокчейні, що забезпечує неможливість привласнення коштів платформою. Навіть якщо платформа припинить роботу, користувачі все ще можуть примусово вивести свої кошти для забезпечення безпеки. Цей протокол підтримує безшовне введення та виведення мульти-ланцюгових активів без KYC, користувачам достатньо підключити гаманець або соціальний обліковий запис для торгівлі, при цьому знижуються витрати на Gas. Крім того, його спотова торгівля інноваційно підтримує одноразове купівлю-продаж стабільних монет мульти-ланцюгових активів, що усуває складні процеси та додаткові витрати на міжланцюгове з'єднання, особливо підходить для ефективної торгівлі мульти-ланцюговими активами.
Ядерна конкурентоспроможність цього протоколу походить від революційного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням і агрегованій архітектурі Rollup, він вирішує проблеми фрагментації ліквідності, високих витрат на транзакції та складності міжмережевих зв'язків, з якими стикаються традиційні DEX. Його можливості агрегування ліквідності з кількох ланцюгів об'єднують активи, розподілені в різних мережах, формуючи глибокий ліквідний пул, користувачі можуть отримувати найкращі ціни на транзакції без необхідності міжмережевих пересувань. Одночасно технологія zk-Rollup реалізує обробку транзакцій поза ланцюгом у пакетному режимі, поєднуючи рекурсивні докази для оптимізації ефективності верифікації, що робить його пропускну спроможність близькою до рівня централізованих бірж, а витрати на транзакції становлять лише незначну частину витрат аналогічних платформ. На відміну від DEX, оптимізованих для одного ланцюга, цей протокол завдяки міжмережевій інтероперабельності та механізму єдиного лістингу активів забезпечує користувачам більш гнучкий і доступний досвід торгівлі.
Революція приватності та ефективності на основі ZK Rollup
Деякі біржі використовують технологію нульового знання, поєднуючи приватність із глибиною ліквідності книги ордерів. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність угод (наприклад, достатність маржі), не розкриваючи деталі позицій, щоб запобігти атакам MEV і витоку інформації, успішно вирішуючи галузеву проблему "неможливість досягнення прозорості та приватності одночасно". Через Меркле-дерево велика кількість хешів угод агрегується в єдиний корінний хеш, що значно зменшує витрати на зберігання в ланцюгу та витрати Gas на запис у ланцюг. Завдяки поєднанню Меркле-дерева та верифікації в ланцюгу, роздрібним інвесторам пропонується "безкомпромісне рішення" з досвідом, що відповідає централізованій біржі, і безпекою, що відповідає децентралізованій біржі.
У дизайні LP басейну ця біржа використовує змішану модель LP, безшовно з'єднуючи операції обміну стабільних монет користувачів і LP Token через смарт-контракти, також враховуючи переваги прозорості в мережі та ефективності поза мережею. Коли користувачі намагаються вийти з ліквіднісного басейну, вводиться затримка, щоб запобігти нестабільності обсягу постачання ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик цінового сліпення, підвищити стабільність ліквіднісного басейну та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям на ринку та спекулятивним трейдерам, які намагаються отримати прибуток від коливань ринку.
На традиційних централізованих біржах, якщо великий клієнт хоче вийти з ліквідності, йому потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги замовлень, що може легко призвести до масового продажу. Але механізм хеджування цієї біржі може ефективно збалансувати постачання ліквідності, так що вихід інституційних інвесторів не залежить від коштів роздрібних інвесторів, що дозволяє останнім не зіштовхуватися з надмірними ризиками. Це більше підходить для професійних трейдерів з високим кредитним плечем, низьким сліпим рухом та відразою до маніпуляцій на ринку.
Майбутній напрямок: можливість демократизації ліквідності
Майбутнє дизайну ліквідності DEX може мати два різні напрямки розвитку: глобальна мережа ліквідності та спільне управління екосистемою. Глобальна мережа ліквідності руйнує острови через технології крос-ланцюгової взаємодії, реалізуючи максимізацію капіталової ефективності, роздрібні інвестори можуть отримати найкращий досвід торгівлі через "безвідчутний крос-ланцюг". Спільне управління екосистемою через інновації в механізмах проектування переводить управління DAO з "капітальної влади" на "права на внесок", формуючи динамічну рівновагу між роздрібними інвесторами та інституціями в грі.
Кросчейн Ліквідність агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях будує базову інфраструктуру за допомогою протоколу міжлінейного зв'язку, реалізуючи синхронізацію даних у реальному часі та передачу активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології нульового знання або верифікації легких вузлів забезпечується безпека та миттєвість міжлінейних транзакцій.
Поєднуючи прогностичні моделі ШІ та аналіз даних на блокчейні, інтелектуальний маршрутизатор автоматично вибере оптимальний ліквідний пул для ланцюга. Наприклад, коли розпродаж активів основної мережі призводить до сліпого.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
FUDwatcher
· 08-16 04:59
Цей вид роздрібний інвестор обдурюватим людей, як лохів
Переглянути оригіналвідповісти на0
OffchainOracle
· 08-16 04:58
Знову граю в матрьошки, обдурювали людей, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasWrangler
· 08-16 04:38
насправді це сегрегація є субоптимальною з точки зору пропускної здатності транзакцій... фрагментація ліквідності amm = вища ліквідність для всіх, якщо чесно
DEX Ліквідність ізоляція перебудови фінансової розподілу влади роздрібний інвестор інституції реалізація фізичного шарування
Логіка основи гри на ліквідність: як DEX реконструює розподіл фінансової влади
Вступ
На фінансових ринках роздрібні інвестори часто вважаються "кепками" під час виходу інституційних інвесторів. Коли інституції масово продають, роздрібні інвестори зазвичай пасивно приймають активи, які падають в ціні. Ця асиметрія ще більше посилюється в криптовалютній сфері, де механізми маркетмейкерів централізованих бірж і торгівлі на темних ринках поглиблюють інформаційний розрив. Однак, з розвитком децентралізованих бірж, платформи, які представляють нові типи DEX з книгами замовлень, через механічні інновації перепроектують розподіл прав на ліквідність. У цій статті буде проаналізовано, як відмінні DEX реалізують фізичну ізоляцію ліквідності роздрібних і інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів стимулювання та моделей управління.
Ліквідність рівнів: від пасивного承担 до реконструкції влади
Традиційні DEX проблеми з Ліквідністю
На ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів поведінка роздрібних інвесторів у наданні ліквідності мала явний ризик зворотного відбору. В якості прикладу можна взяти відомий DEX: незважаючи на те, що його дизайн централізованої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція роздрібного LP становить лише 29 тисяч доларів, і в основному розподілена по малих пулах з денним обсягом торгівлі менше 100 тисяч доларів; в той час як професійні інститути домінують у великих торгових пулах з середньою позицією 3,7 мільйона доларів, частка інститутів у пулах з денним обсягом торгівлі понад 10 мільйонів доларів досягає 70-80%. У цій структурі, коли інститути виконують великі продажі, ліквідні пули роздрібних інвесторів першими стають буфером для падіння цін, формуючи типовий "пастку ліквідності на виході".
Необхідність ієрархії ліквідності
Дослідження Міжнародного банку розрахунків виявило, що ринок DEX вже демонструє значну професіоналізацію та ієрархію: хоча роздрібні інвестори складають 93% від загальної кількості постачальників ліквідності, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю установ. Ця ієрархія не є випадковою, а є неминучим результатом оптимізації ефективності ринку. Відмінний DEX повинен через механізми дизайну розділяти управління "довгостроковою ліквідністю" роздрібних інвесторів та "основною ліквідністю" установ, наприклад, через механізм пулу коштів, запроваджений певним DEX, який алгоритмічно розподіляє стейблкоїни, внесені роздрібними інвесторами, до підпулів, що контролюються установами, що гарантує як глибину ліквідності, так і уникає безпосереднього впливу роздрібних інвесторів на великі торгові коливання.
Технічний механізм: побудова ліквідності防火墙
Інновація в моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу замовлень, може створити багаторівневий механізм захисту ліквідності через технологічні інновації, основною метою якого є фізичне розділення ліквіднісних потреб роздрібних інвесторів та великих угод інститутів, щоб уникнути того, щоб роздрібні інвестори стали "жертвами" різких коливань на ринку. Дизайн ліквіднісного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість та здатність до ізоляції ризиків. Його суть полягає в тому, щоб через комбіновану архітектуру на базі блокчейну та поза ним забезпечити автономію активів користувачів, одночасно захищаючи ліквіднісні пул від коливань ринку та зловмисних дій.
Гібридна модель переносить операції з високочастотного відповідності замовлень на поза-ланцюгову обробку, використовуючи низьку затримку та високу пропускну спроможність поза-ланцюгових серверів, значно підвищуючи швидкість виконання угод і уникаючи проблем зі сліпими через затори в блокчейні. Водночас, поза-ланцюгове розрахування забезпечує безпеку та прозорість самостійного зберігання активів. Кілька нових DEX здійснюють відповідність угод за допомогою поза-ланцюгової книги замовлень, виконуючи фінальне розрахування на ланцюзі, що дозволяє зберегти основні переваги децентралізації, водночас досягаючи ефективності торгівлі, близької до централізованих бірж.
Приватність оффчейн-ордера зменшила попереднє викриття торгової інформації, ефективно стримуючи такі дії MEV, як фронтранінг і сандвіч-атаки. Деякі проекти зменшили ризики маніпуляцій на ринку, пов'язані з прозорими ончейн-ордерами, завдяки змішаній моделі. Змішана модель дозволяє інтегрувати професійні алгоритми традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи через гнучке управління оффчейн-лімітними пулами більш тісні спреди та глибину. Одна з платформ для торгівлі постійними контрактами використовує модель віртуального автоматичного маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-ліквідності, що пом'якшує проблему високого сліпого місця чисто ончейн-AMM.
Обробка складних обчислень поза блокчейном (таких як динамічне коригування ставок на капітал, високоінтенсивна торгівля) зменшує споживання Gas у блокчейні, а в блокчейні потрібно обробляти лише ключові етапи розрахунку. Архітектура одноразового контракту відомого DEX об'єднує операції з кількох пулів в один контракт, що ще більше знижує витрати на Gas на 99%, забезпечуючи технічну основу для масштабованості змішаної моделі. Змішана модель підтримує глибоку інтеграцію з компонентами DeFi, такими як оракли, кредитні протоколи тощо. Один DEX отримує дані про ціни поза блокчейном через оракли, поєднуючи їх з механізмом ліквідації на блокчейні, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
Побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку.
Ліквідність防火墙 має на меті підтримувати стабільність ліквіднісних пулів за допомогою технічних засобів, запобігаючи системним ризикам, спричиненим зловмисними діями та ринковими коливаннями. Поширеними методами є впровадження тайм-локів (наприклад, 24-годинна затримка, максимальний термін – до 7 днів) при виході LP, щоб запобігти миттєвому виснаженню ліквідності через часті виведення коштів. Коли ринок зазнає різких коливань, тайм-лок може пом'якшити панічне виведення коштів, захищаючи прибуток довгострокових LP, одночасно забезпечуючи прозоре документування періоду блокування через смарт-контракти, що гарантує справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів у ліквіднісних пулах в реальному часі, біржа може встановити динамічні пороги для активації механізму ризик-менеджменту. Коли частка певного активу в пулі перевищує заздалегідь встановлений ліміт, призупиняються відповідні торги або автоматично виконується алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення невипадкових збитків. Також можна розробити градаційні винагороди залежно від терміну блокування LP та його внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть насолоджуватися вищими частками комісій або винагородами у вигляді токенів управління, що стимулює стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне повторне інвестування комісій), що підвищує лояльність.
Розгортання системи моніторингу в реальному часі поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, великих арбітражних атак) та активації механізму «аварійного зупинення» на ланцюгу. Призупинення торгівлі певною торговою парою або обмеження великих замовлень, подібно до механізму «аварійного зупинення» в традиційних фінансах. Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну верифікацію та сторонній аудит, а також використання модульного дизайну для підтримки термінових оновлень. Введення моделі代理них контрактів, що дозволяє усувати вразливості без переміщення ліквідності, запобігаючи повторенню великих історичних подій.
Кейс-стаді
Повна децентралізована практика моделі Order Book
Деякий DEX підтримує книги замовлень поза ланцюгом, формуючи змішану архітектуру з поза ланцюговими книгами замовлень і на ланцюгових розрахунках. Децентралізована мережа, що складається з кількох верифікаційних вузлів, в режимі реального часу співвідносить угоди, лише після виконання угоди остаточний розрахунок здійснюється через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів за межами ланцюга, на ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для роздрібних LP. Використовуючи безгазовий режим торгівлі, комісія стягується пропорційно лише після успішної угоди, уникаючи високих витрат на газ для роздрібних інвесторів через часті скасування, знижуючи ризик пасивного ставання "вихідною ліквідністю".
Коли роздрібні інвестори ставлять токени, вони можуть отримувати прибуток у стейблкоїнах (з доходів від комісій за угоди), тоді як інституції повинні ставити токени, щоб стати верифікаційними вузлами, брати участь в обслуговуванні офлайн-замовлень і отримувати вищий прибуток. Такий багаторівневий дизайн відокремлює прибуток роздрібних інвесторів від функцій інституційних вузлів, зменшуючи конфлікти інтересів. Випуск монет без дозволу та ізоляція ліквідності, за допомогою алгоритму, розподіляє стейблкоїни, надані роздрібними інвесторами, між різними підбасейнами, уникаючи проникнення великих угод у єдиний пул активів. Тримачі токенів через голосування в мережі вирішують пропорцію розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, інституції не можуть в односторонньому порядку змінювати правила, що шкодять інтересам роздрібних інвесторів.
Стійкість ліквідності стабільних монет
Певний протокол дозволяє користувачам закладати ETH для генерації дельта-нейтральної стабільної монети, одночасно відкриваючи коротку позицію на безстроковий контракт ETH на біржі, щоб реалізувати хеджування. Роздрібні інвестори, які тримають цю стабільну монету, несуть лише прибуток від стейкінгу ETH і різницю в ставках на фінансування, уникаючи прямого впливу коливань спотових цін. Коли ціна стабільної монети відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні викупити заставу через смарт-контракт, активуючи механізм динамічного регулювання, щоб запобігти маніпуляціям з ціною з боку інституцій через централізоване скидання.
Роздрібні інвестори, які ставлять стабільні монети, отримують токени прибутку, а джерело прибутку походить від винагород за ставку ETH та комісії за фонд; установи, в свою чергу, забезпечують додаткові стимули, надаючи ліквідність в мережі через маркет-мейкінг, а джерела прибутку обох типів ролей фізично ізольовані. Вкладання токенів винагороди в пул стабільних монет на DEX забезпечує, що роздрібні інвестори можуть обмінюватися з низьким спредом, уникаючи примусу приймати тиск продажу від установ через нестачу ліквідності. У майбутньому планується контролювати типи застави стабільних монет та співвідношення хеджування через токени управління, громада може голосувати за обмеження надмірної ліквідності установ.
Еластичний маркет-мейкінг та контроль вартості за допомогою протоколів
Деякий протокол побудував ефективну модель торгівлі контрактами з офлайн-узгодженням і онлайновим розрахунком. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контрактах на блокчейні, що забезпечує неможливість привласнення коштів платформою. Навіть якщо платформа припинить роботу, користувачі все ще можуть примусово вивести свої кошти для забезпечення безпеки. Цей протокол підтримує безшовне введення та виведення мульти-ланцюгових активів без KYC, користувачам достатньо підключити гаманець або соціальний обліковий запис для торгівлі, при цьому знижуються витрати на Gas. Крім того, його спотова торгівля інноваційно підтримує одноразове купівлю-продаж стабільних монет мульти-ланцюгових активів, що усуває складні процеси та додаткові витрати на міжланцюгове з'єднання, особливо підходить для ефективної торгівлі мульти-ланцюговими активами.
Ядерна конкурентоспроможність цього протоколу походить від революційного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням і агрегованій архітектурі Rollup, він вирішує проблеми фрагментації ліквідності, високих витрат на транзакції та складності міжмережевих зв'язків, з якими стикаються традиційні DEX. Його можливості агрегування ліквідності з кількох ланцюгів об'єднують активи, розподілені в різних мережах, формуючи глибокий ліквідний пул, користувачі можуть отримувати найкращі ціни на транзакції без необхідності міжмережевих пересувань. Одночасно технологія zk-Rollup реалізує обробку транзакцій поза ланцюгом у пакетному режимі, поєднуючи рекурсивні докази для оптимізації ефективності верифікації, що робить його пропускну спроможність близькою до рівня централізованих бірж, а витрати на транзакції становлять лише незначну частину витрат аналогічних платформ. На відміну від DEX, оптимізованих для одного ланцюга, цей протокол завдяки міжмережевій інтероперабельності та механізму єдиного лістингу активів забезпечує користувачам більш гнучкий і доступний досвід торгівлі.
Революція приватності та ефективності на основі ZK Rollup
Деякі біржі використовують технологію нульового знання, поєднуючи приватність із глибиною ліквідності книги ордерів. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність угод (наприклад, достатність маржі), не розкриваючи деталі позицій, щоб запобігти атакам MEV і витоку інформації, успішно вирішуючи галузеву проблему "неможливість досягнення прозорості та приватності одночасно". Через Меркле-дерево велика кількість хешів угод агрегується в єдиний корінний хеш, що значно зменшує витрати на зберігання в ланцюгу та витрати Gas на запис у ланцюг. Завдяки поєднанню Меркле-дерева та верифікації в ланцюгу, роздрібним інвесторам пропонується "безкомпромісне рішення" з досвідом, що відповідає централізованій біржі, і безпекою, що відповідає децентралізованій біржі.
У дизайні LP басейну ця біржа використовує змішану модель LP, безшовно з'єднуючи операції обміну стабільних монет користувачів і LP Token через смарт-контракти, також враховуючи переваги прозорості в мережі та ефективності поза мережею. Коли користувачі намагаються вийти з ліквіднісного басейну, вводиться затримка, щоб запобігти нестабільності обсягу постачання ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик цінового сліпення, підвищити стабільність ліквіднісного басейну та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям на ринку та спекулятивним трейдерам, які намагаються отримати прибуток від коливань ринку.
На традиційних централізованих біржах, якщо великий клієнт хоче вийти з ліквідності, йому потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги замовлень, що може легко призвести до масового продажу. Але механізм хеджування цієї біржі може ефективно збалансувати постачання ліквідності, так що вихід інституційних інвесторів не залежить від коштів роздрібних інвесторів, що дозволяє останнім не зіштовхуватися з надмірними ризиками. Це більше підходить для професійних трейдерів з високим кредитним плечем, низьким сліпим рухом та відразою до маніпуляцій на ринку.
Майбутній напрямок: можливість демократизації ліквідності
Майбутнє дизайну ліквідності DEX може мати два різні напрямки розвитку: глобальна мережа ліквідності та спільне управління екосистемою. Глобальна мережа ліквідності руйнує острови через технології крос-ланцюгової взаємодії, реалізуючи максимізацію капіталової ефективності, роздрібні інвестори можуть отримати найкращий досвід торгівлі через "безвідчутний крос-ланцюг". Спільне управління екосистемою через інновації в механізмах проектування переводить управління DAO з "капітальної влади" на "права на внесок", формуючи динамічну рівновагу між роздрібними інвесторами та інституціями в грі.
Кросчейн Ліквідність агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях будує базову інфраструктуру за допомогою протоколу міжлінейного зв'язку, реалізуючи синхронізацію даних у реальному часі та передачу активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології нульового знання або верифікації легких вузлів забезпечується безпека та миттєвість міжлінейних транзакцій.
Поєднуючи прогностичні моделі ШІ та аналіз даних на блокчейні, інтелектуальний маршрутизатор автоматично вибере оптимальний ліквідний пул для ланцюга. Наприклад, коли розпродаж активів основної мережі призводить до сліпого.