Giám đốc Viện Nghiên cứu Số của Ngân hàng trung ương Trung Quốc: Ổn định tiền tệ toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng và thách thức quản lý lớn.

Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Mục Trường Xuân, gần đây đã thảo luận sâu về ảnh hưởng tiềm tàng của stablecoin toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và hệ thống xã hội trong một hội nghị thượng đỉnh.

Mù Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu mang đến nhiều thách thức cho chính sách công và quản lý, liên quan đến pháp luật, quản trị, chống rửa tiền, an toàn hệ thống thanh toán, ổn định thị trường, bảo vệ quyền riêng tư cá nhân và nhiều lĩnh vực khác. Ông nhấn mạnh rằng, nếu stablecoin mở rộng trên toàn cầu, những thách thức và rủi ro này sẽ được phóng đại thêm, thậm chí có thể phát sinh các vấn đề mới.

Về tác động tiềm tàng của stablecoin toàn cầu, Mộ Trường Xuân đã thực hiện phân tích sâu sắc từ ba góc độ:

Trước hết, việc áp dụng stablecoin toàn cầu có thể ảnh hưởng đến môi trường cạnh tranh công bằng của thị trường tài chính. Do các nhà phát hành thường là các công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng có thể dẫn đến việc tăng cao mức độ tập trung của thị trường, làm yếu đi sự cạnh tranh của thị trường. Đồng thời, hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể làm tăng ngưỡng gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự không khớp về tín dụng, thời hạn và thanh khoản cũng như rủi ro vận hành, có thể làm trầm trọng thêm sự dễ bị tổn thương của lĩnh vực tài chính tiền tệ trong nước và tăng tốc độ truyền dẫn của khủng hoảng qua biên giới. Mục Trường Xuân chỉ ra rằng, giá trị của stablecoin phần lớn phụ thuộc vào uy tín của nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, việc duy trì sự ổn định của giá trị đồng tiền có thể gặp thách thức. Hơn nữa, các vấn đề quản trị như dự trữ tài sản thế chấp không minh bạch, sự phân định trách nhiệm liên quan không rõ ràng cũng có thể dẫn đến rủi ro rút tiền.

Thứ ba, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi cho các khoản thanh toán, sự gián đoạn hệ thống có thể dẫn đến biến động tài chính trên thị trường và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực. Nếu được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, sự giảm giá của đồng tiền sẽ ảnh hưởng đến tài sản của người nắm giữ. Các tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng có thể phải đối mặt với tổn thất, đặc biệt là trong trường hợp không có bảo hiểm tiền gửi và cơ chế cho vay cuối cùng. Hơn nữa, việc bán tháo tài sản dự trữ stablecoin quy mô lớn trong các tình huống cực đoan có thể gây ra sự biến động mạnh trên thị trường tài chính, thậm chí ảnh hưởng đến sự an toàn của ngân hàng lưu ký. Dưới áp lực thị trường, nếu stablecoin trở thành một sự thay thế cho tiền tệ hợp pháp, điều này sẽ gây ra cú sốc đối với chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Mù Trường Xuân cho rằng, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu nên được coi là một đối tượng quản lý quan trọng của hệ thống. Ông đề xuất rằng, trước khi giải quyết các vấn đề như pháp lý, quản lý và kiểm soát rủi ro, không nên phát hành stablecoin toàn cầu. Ông kêu gọi đánh giá toàn diện các lỗ hổng tiềm ẩn trong quản lý, quản lý stablecoin với các tiêu chuẩn cao nhất, và xây dựng các tiêu chuẩn quản lý mới. Các bên phát triển stablecoin trong khu vực tư cần tuân thủ các quy định quốc tế và quy định của từng quốc gia, đáp ứng các tiêu chuẩn cao nhất về quản lý, cấu trúc quản lý và quản lý rủi ro, làm rõ quyền và trách nhiệm của các bên liên quan, xác định cấu trúc quản lý và quy tắc đầu tư rõ ràng, và công khai thông tin đầy đủ.

Đối với các chiến lược ứng phó cụ thể với rủi ro của tiền kỹ thuật số toàn cầu, Mù Trường Xuân đã đề xuất một khung quản lý đa tầng. Ông gợi ý phân loại khung tổng thể của stablecoin toàn cầu thành hệ thống thanh toán, trong khi các khâu phát hành, lưu ký và giao dịch có thể lần lượt được phân loại là các tổ chức thu hút tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, trong khi bản thân stablecoin có thể được phân loại là tiền điện tử.

Đối với việc quản lý tiền kỹ thuật số toàn cầu có tính quan trọng hệ thống, Mục Trường Xuân chỉ ra rằng có thể tham khảo nhiều tiêu chuẩn quốc tế hiện có, bao gồm các nguyên tắc cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, tiêu chuẩn tài sản ảo, khung chống rửa tiền, tiêu chuẩn thận trọng về ngân hàng đối với tài sản mã hóa, quy tắc vận hành quỹ thị trường tiền tệ, nguyên tắc giao dịch ETFs, bảo vệ tài sản của khách hàng, quản lý nền tảng giao dịch tài sản mã hóa cũng như hợp tác giữa các thị trường.