中國央行數研所長:全球性穩定幣影響深遠 監管挑戰巨大

中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春近日在一場峯會上深入探討了全球性穩定幣對金融市場、貨幣體系和社會體系的潛在影響。

穆長春指出，全球性穩定幣給公共政策和監管帶來了多方面的挑戰，涉及法律、治理、反洗錢、支付系統安全、市場穩定、個人隱私保護等諸多領域。他強調，如果穩定幣在全球範圍內擴張，這些挑戰和風險將被進一步放大，甚至可能產生新的問題。

針對全球性穩定幣的潛在影響，穆長春從三個角度進行了深入分析：

首先，全球性穩定幣的應用可能會影響金融市場的公平競爭環境。由於發行者通常是大型科技公司，網路效應可能導致市場集中度提高，削弱市場競爭。同時，穩定幣的封閉生態系統可能抬高市場準入門檻。

其次，全球性穩定幣生態系統存在信用、期限和流動性錯配以及操作風險，可能加劇國內貨幣金融部門的脆弱性，並加速危機的跨境傳導。穆長春指出，穩定幣的價值很大程度上依賴於運營者的信譽，一旦出現風險事件，維持幣值穩定可能面臨挑戰。此外，抵押資產儲備不透明、相關權責界定不清等治理問題也可能引發擠兌風險。

第三，如果全球性穩定幣廣泛用於支付，系統中斷可能導致市場金融波動並影響實體經濟活動。若用作價值儲存，幣值下跌將影響持有人財富。金融機構持有穩定幣也可能面臨損失，尤其是在沒有存款保險和最後貸款人機制的情況下。此外，大規模穩定幣儲備資產在極端情況下的拋售可能引發金融市場劇烈波動，甚至影響托管銀行安全。在市場壓力下，穩定幣若成爲法定貨幣替代品，將對國家貨幣主權造成衝擊。

穆長春認爲，全球性穩定幣生態系統應作爲一個整體被視爲系統重要性監管對象。他建議，在解決法律、監管、風險控制等問題之前，不宜推出全球性穩定幣。他呼籲對潛在監管漏洞進行全面評估，以最高標準監管穩定幣，並制定新的監管標準。私營部門開發穩定幣需遵守國際及各國法規，滿足監管、治理結構及風險管理的最高標準，明確相關方權責，界定清晰的治理結構和投資規則，並充分披露信息。

針對全球穩定幣風險的具體應對策略，穆長春提出了多層面的監管框架。他建議將全球性穩定幣整體框架歸類爲支付系統，而其發行、托管和交易環節可分別歸類爲存款吸收類機構、ETF和貨幣市場基金，穩定幣本身則可歸類爲電子貨幣。

對於系統重要性全球穩定幣的監管，穆長春指出可借鑑多個現有國際標準，包括金融市場基礎設施原則、虛擬資產標準、反洗錢框架、銀行加密資產敞口審慎標準、貨幣市場基金操作規則、ETFs交易原則、客戶資產保護、加密資產交易平台監管以及跨市場合作等。