加密市場週報：經濟數據向好，但調整隱憂仍存

本週比特幣開盤價80708.21美元，收盤價82562.57美元，全周漲幅2.31%，振幅10.86%。交易量較上周繼續下降，價格在下降通道中略有反彈。

美國公布的CPI數據略優於預期，加上俄烏衝突緩和的跡象，爲股市和加密市場帶來喘息機會。然而，市場估值仍在下跌探底過程中，歷史數據顯示可能還有下行空間。

導致估值下跌的主要原因——關稅政策混亂可能引發通脹，進而推動美國經濟陷入"滯漲"的擔憂尚未消除。這種擔憂持續的時間越長，估值下修的空間就可能越大，這也是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟及金融數據

本週公布的美國2月CPI數據顯示，未經季節調整的CPI同比漲2.8%，低於預期的2.9%；經季節調整後的CPI環比漲0.2%，也低於預期的0.3%。這一數據緩解了上周就業數據帶來的市場恐慌情緒。

受此影響，美股市場略有回暖，但整體仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍處於250天線下方，周跌幅收窄至2.43%；標準普爾500指數收復至250天線上方；道瓊斯指數下跌3.07%，勉強觸及250天線。

密歇根大學公布的3月消費者信心指數初值爲57.9，遠低於市場預期的63.1。同時，一年期通脹率預期初值升至4.9%，高於預期的4.2%。這表明美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

周五，全球股市普遍反彈，主要受益於俄烏雙方可能達成30天停火協議的消息。

目前，美國三大股指最大跌幅分別達到14.59%、10.36%和9.79%，均已進入"市場修正"區間。標準普爾500指數的席勒市盈率目前爲34.75倍，較高點下跌8.07%。如果回歸20年均值27.25倍，仍有超過21%的回撤空間。

避險情緒升溫推動金價一度突破3000美元/盎司。美元指數在創新低後小幅回升，美債收益率略有漲，顯示部分資金開始撤出債市轉向股市。

總的來說，美國股市已進入修正階段，但通脹和降息前景仍不明朗。特別是關稅政策和裁員的影響尚未消除，市場可能繼續向下調整以平衡資產估值。我們認爲，比特幣可能會繼續受到美股調整的影響，雖然近日反彈至83000美元附近，但未來兩個月內仍可能下探至73000美元。

穩定幣和比特幣現貨ETF資金流向

本週加密市場資金雙通道淨流入2.37億美元，較上周12.82億美元大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF流出8.42億美元，以太坊現貨ETF流出1.84億美元，穩定幣流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元。目前，交易所存量資金略有反彈，但這可能只是小規模抄底行爲，尚不足以推動市場整體轉向。

市場拋壓分析

數據顯示，短期持有者羣體在繼續止損賣出，3月13日損失最大，但規模低於3月10日。目前，短期持有者平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。這一羣體在本輪下跌中既是觸發因素，也是主要虧損承擔者，後市可能繼續面臨壓力。

經過3周下跌，長期持有者羣體已由減持轉爲增持，累計增加約10萬枚比特幣。另外，大型持幣者也增持了近6萬枚，成本在8萬美元以下。長期來看，這兩個羣體通常能取得較好收益，同時也起到市場穩定器的作用。

市場週期指標

根據相關指標，當前比特幣市場週期指標爲0.375，處於上升中繼階段。