11月5日对于全球的加密圈来说，是一个极其重要的分岔路口。对于没有背景的读者来说，美国证券交易委员会（SEC）一直未能向加密公司提供明确的合规指导，却又反过来起诉它们未能遵守规定。这种缺乏监管明确性的情况导致了很多加密创新的停滞，并为行业制造了不必要的障碍——与此同时，真正的骗局和庞氏骗局却泛滥成灾。
当特朗普在2022年推出自己的NFT系列时，我们就知道他对加密货币的看法会有所不同。然而，最大的转折点发生在2024年7月27日的纳什维尔比特币大会上，他宣布将解雇加密货币监管机构负责人加斯勒（Gensler），并为美国创建战略比特币储备。鉴于没有任何民主党候选人如此公开地谈论他们将如何帮助或推动加密行业的发展，这一宣布确实改变了加密PAC（政治行动委员会）资金超过1亿美元的分配方式。对此的怀疑也是有道理的，毕竟，很多人对于这是否仅仅是为了迎合加密圈而非真正落实行动持保留态度。

https://x.com/CroissantEth/status/1856552069001347424 \
快进到一个特朗普再次担任总统、共和党控制众议院和参议院（这两个政府的主要部门是通过立法所必需的）的世界，我们将生活在一个全新的时代。虽然目前仍然难以理解这一切意味着什么，但我想写这篇文章来分析并解释我认为市场结构将如何因此发生变化。

规定

今年早些时候，比特币和以太坊ETF的上线可以算作是第一次胜利。除了我们的资产上涨外，这意味着要让比特币或以太坊“非法”变得非常困难。这样做会导致任何受监管的美国机构在其持有的资产上亏损。要实现这一点，政客必须推动这一政策，并且很可能要与直接支持他们的利益背道而驰。目前，IBIT持有大约400亿美元的比特币。如果将其市值归零，会给任何政客带来极大的政治压力，因为这样做将失去捐助者的支持。
不过，关于交易所应如何对待、稳定币的看法以及什么样的代币算作证券等问题，仍然不明确。我们知道的是，负责授权SEC行动的人——加斯勒（Gensler）将离职，并由一位更加支持加密货币的候选人取代。除了明显的骗局外，法律风险的标准已经大大降低。两周过去了，我们已经看到交易所几乎可以列出任何他们想要的资产，包括愚蠢的meme币（我也买了并持有，哈哈）。
这也反映了特朗普式总统任期下的去监管趋势。虽然这将有利于创新，但也意味着一些道德上有争议的做法会增加。不能只有好的一面，坏的一面也是不可避免的。自我监管是这个行业唯一的希望，然而到目前为止，行业中的自我监管仍然非常有限。

监管确定性的第二个影响是，加密货币公司IPO的途径大幅增加。如果公司知道在上市前不必与SEC对抗，那么加密货币IPO的渠道将变得更加可行。因此，私人交易不仅仅会根据一个代币是否存在而定价，还会考虑它如何可能最终在NASDAQ上市。作为副作用，上市公司越健康，M&A活动的市场也会越大——这一领域在历史上一直比较稀缺。我认为这里的主要观点是，市场将变得更加高效，资本部署的路径也将更加成熟，不再那么不成熟。如果上一轮私募市场过于浮躁，那么这一轮预计将更加火热。

https://x.com/Yueqi_Yang/status/1854185158074634299
加密私募融资市场更明确的第三阶效应是对更具风险性的创意的需求增加，这些创意需要更多地“依赖”现实世界。我在这里看到的一个关键领域是支付。以前，由于公司必须通过众多的银行和KYC/AML（了解客户/反洗钱）环节，支付非常具有挑战性。然而，这些壁垒将被打破。此外，随着资金的增加，投资者将更乐于资助更多的实验。鉴于Stripe最近以10亿美元收购了Bridge，这也意味着加密支付部门的相对估值以及其他收购方的市场都将扩展。

https://x.com/ccatalini/status/1852394789276197353

文化

加密货币通常在价格上涨时非常受欢迎，大家都在发财。然而，当价格下跌时，这个行业就被视为只有诈骗者的地方。一直以来，政府中并没有出现过支持加密货币的大人物，也没有人帮助推动加密货币的正面形象。这一点很重要，因为许多普通人会跟随周围人的看法。无论你喜不喜欢，埃隆·马斯克和特朗普都是极具民粹主义色彩的人物，背后拥有巨大的社会、政治和实际资本。他们所说的“酷”，很快会渗透到至少一半的社会中。
你已经看到了“政府效率部”即DOGE，接下来大家将在一年内不停地重复这个词。考虑到人们对政府浪费和低效的强烈感受，能够购买一个名为DOGE的meme币来表达这种观点，并且能从中赚钱，这简直太疯狂了。如果有更多与政府相关的meme币出现，我也不会感到惊讶。Pnut就是一个有趣的例子：由民主党授权的被安乐死松鼠现在成为了一个市值数十亿美元的代币，简直太疯狂了。
与此同时，如果上一轮我们看到B-list的名人炒作奇怪的NFT和个人币，那么我认为在下一个周期，A-list的名人也很可能跟进。鉴于娱乐与加密行业的交集将大幅扩大，预计在未来几年，加密文化将会更多地渗透到其他相关行业。
本轮周期中的一个重要影响因素是Polymarket。在选举中，许多民调和媒体存在偏见，描绘了一个不准确的局面，而Polymarket毫不在乎，实时告诉你真相。虽然许多人称之为“操控”，但我们再次认识到自由市场的智慧很少是错的。恭喜那位法国鲸鱼，赚到了人生中的大笔财富。现在，越来越多的人习惯于基于加密的预测市场，预计未来将有更多的预测市场应用上线，并且涵盖更多市场！

许多其他网站最终与Polymarket达成了相同的赔率，但流动性和速度都远远不如。我想了解的一点是，我们何时认为市场足够“大”到可以作为准确的信息来源。在我看来，能够利用集体智慧仍然没有得到足够的重视，但未来这种情况会越来越受到重视。我已经开始使用Polymarket来判断下次FOMC会议的利率变化，因为已经有相关的市场可以参考。

宏观政策

特朗普的主要政策围绕提高关税、降低税收和将制造业带回美国。很难判断这些政策是否会奏效，因为其赌注在于，消费者的增加成本将通过更高的税后收入来抵消。不管怎样，这些政策将大体上具有通货膨胀性，并很可能以某种形式增加货币供应量。债券市场已经基本预期，特朗普总统任期将导致利率上升——这一点通过10年期国债收益率的飙升可以看出，尽管联邦基金利率有所下降，10年期国债收益率并没有回落。
许多人可能会反驳我的观点，认为DOGE能够通过缩小政府规模来抵消这些成本。我认为这并不准确，甚至可能具有误导性。这里有一篇Lyn Alden的推文，他很好地解析了这一动态：

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885
美国美元将遭遇重大问题的主要原因在下面的这篇推文中简洁地描述了。简而言之：大部分债务将从0.25%的利率滚动到4.75%。

大部分4.75%的债务将在2033年到期，这从下面的图表中可以看出。尽管联邦基金利率的降低可能会使成本更低，但如果债券市场要求更高的收益率，以补偿持续存在的通货膨胀环境，那么政府未来的融资成本将同样昂贵。如果我给大家一个建议，那就是理解债券市场对世界状况的看法。

如果你认为这就是唯一需要关注的成本，那么另一个需要注意的部分是，将制造业带回美国的成本很可能将达到数万亿美元。在过去的20年里，整个第一世界将制造业外包给了中国，而现在将这一能力带回美国将会花费——大量资金。你应该阅读Arthur Hayes的最新文章，以全面了解这一过程如何展开。

正如Lyn Alden所说，“没有什么能阻止这列火车”。钱将被印制，伴随而来的是黄金和比特币如瓦尔哈拉般的绿蜡烛。

需求

现在加密货币的大门真正打开了，我们迎来了一个新的需求维度：公司和国家之间的竞争性需求。这种需求曾经存在，但现在加速了。首先，从公司开始，因为我们已经能看到这一切的实时表现。
迈克尔·塞勒（Michael Saylor）可能会成为世界上最富有的人之一，因为MicroStrategy拥有大量比特币。他解锁了一个伟大的财富漏洞：发行低收益的公司债券，且没有回售条款，然后用这些债券购买更多比特币——不断重复这一过程。有趣的是，如果曾经你因在资产负债表上持有比特币而被视为傻瓜，那么在未来，不持有比特币的人将会是傻瓜。

https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930
特斯拉目前也持有超过10亿美元的比特币。随着货币因过度印刷而继续贬值，预计这一趋势将加速。比特币是黄金的杠杆版。另一个竞争维度是主权国家将比特币纳入其储备，并相互竞争。如果美国在谈论战略比特币储备，不丹已经在行动了：

https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256
随着这些公司和国家购买比特币作为对抗自身无能的对冲，买盘压力将是值得瞩目的景象。你真的无法对这一趋势过于看好。
如果你没读我上一篇关于美元日元的文章，我们也开始看到它的升值。当这颗“炸弹”爆发时，我们将会看到政府货币的无价值变得非常明显。

结尾

虽然我可以谈论特朗普交易中的更多方面，但这些是我认为大家应该关注的关键变量。历史迎来了一个重大转折点，未来几个月，每个人将逐渐明白特朗普以完全的共和党优势上台后，发生了多么重大的路线改变。如果本文中有任何内容让你觉得难以理解，或者你希望我深入探讨的，请告诉我，我很乐意进一步阐述！
祝大家牛市愉快，希望你们的币像那些最具80智商的微型市值meme币一样疯狂上涨！

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