GameFi发展趋势与投资布局

当前GameFi市场处于过热阶段，主要由非理性资金和新用户支撑项目价值和代币价格。市场调整时，代币和游戏内资产价值可能下滑，对游戏经济造成巨大压力。用户和资金很可能转向其他领域，当前的繁荣局面可能面临大幅调整。

作为一级市场投资者，即使在GameFi热潮中也需要冷静评估未来发展，为下一波浪潮做好投资布局。

GameFi的三个发展阶段

第一阶段：GameFi 1.0 - 以赚钱为主

当前的"玩赚"模式主要强调赚钱，游戏性和精致程度更像是辅助项目叙事的加分项。

符合当前阶段的完整项目应具备以下特点：

• 在一定时间内能获得收益
• 机制设计让早期用户能赚到钱
• 能持续吸引新用户加入并投入资金
• 有支撑游戏运转几个月的经济模型

即使游戏画质或游戏性不佳，也不影响这阶段GameFi的核心叙事。

对一级投资者而言，重点关注：

• 团队是否有长期经营的思维
• 项目估值是否较低
• 团队是否愿意长期投入
• 项目在牛市是否能赚取足够收入

最佳策略是寻找能在熊市持续运营、迭代产品和机制的项目，增加熊市召回流失用户的可能性。

好的机制设计、产品质量和营销能力可以吸引大量以赚钱为目的的用户。项目可能在几个月内通过销售角色NFT或盲盒获利数百万美元，即使游戏尚未上线。

此阶段重点关注项目是否能：

1. 吸引新用户从现实世界投入增量资金
2. 吸引现有加密用户从其他项目转移存量资金

对于东南亚GameFi项目，更关注项目是否具备当地推广能力和营销资源，包括公会和KOL。这类项目对VC资金需求较小，更愿意将投资额度让给不同地区的KOL和社群。

对于"赚钱"机制设计，需要关注：

• 新用户流入是否能提升项目代币价值和游戏内资产价值
• 回本周期
• 机制可能失灵的潜在原因
• 是否有吸引人的额外叙事（如超精美画质、强大投资阵容或生态系统支持）
• 代币分配，前期是否会有过大的抛压等

风险

此阶段的游戏可能面临以下风险：

• 新增用户数量放缓
• 机制设计漏洞导致崩盘
• 项目方突然更改机制
• 大盘回调

这些因素可能导致当前明显溢价的情况出现剧烈调整。多数游戏为了市值管理只有极小的市场流通盘，容易引发币价短期大幅波动，甚至一夕归零。

牛市启动的游戏遇到币价下滑时，经济体系可能短期失灵，用户回本周期延长，资产价值快速下跌，严重打击项目可信度，导致大量用户流失且难以召回。

然而，GameFi在熊市仍有一席之地。熊市资金紧缩，市场行情不佳，玩游戏赚钱成为打发时间和白嫖的好方式。熊市启动的GameFi项目仍有巨大潜力，但投资者会更关注能解决"玩赚"问题的迭代项目。

第二阶段：GameFi 2.0 - 解决单一游戏经济问题

此阶段对游戏基础质量和代币经济要求更高。低质量的"玩赚"游戏可能沦为少数高风险爱好者的短期投机工具。投资者更关注能解决单一游戏内经济机制问题，以及具备社交属性的"付费玩"项目。

即使是领先项目也可能遇到新用户增长放缓、NFT资产过剩、用户收益下滑等问题。避免代币价值仅在单一游戏内循环的机制将成为这个阶段优质标的。

解决思路之一是建立多游戏互通的经济生态，例如某平台通过强大的开发团队快速发行多款游戏，吸引开发者使用平台工具，代币经济体系贯穿平台上各个游戏。

另一种思路是投资游戏孵化平台。游戏互通性可能成为下个阶段的潜在叙事之一，同一孵化方能保证品质与机制，未来合作成本更低。

让用户将游戏视为目的，愿意"付费玩"也是一个思路。除新用户带来的资金外，现有用户在游戏内的"消费"也能解决当前的游戏经济困境。这类游戏更有转向DAO的价值。

吸引用户在游戏内消费、开发高质量游戏也是一条可行路径。但考虑到传统游戏市场已有众多优质3A游戏，加密游戏是否具备社交属性以及是否加密原生将成为额外关注点：

• 是否能与其他加密用户交流、交友？
• 是否能体现社会地位与资产，满足炫耀心理，连接NFT资产？
• 是否能连接到用户身份并延伸至其他GameFi或DeFi应用？
• 是否能延伸到用户真实社交媒体？

具备这些特点的游戏都是极具价值的投资标的。

然而，开发创新平台或高质量社交游戏需要大量资源，预计有实力的中大型开发商将在这阶段发力。对于需要数年开发的超高估值游戏项目，当前应持谨慎态度。

原因在于GameFi发展迭代速度快，每半年在游戏性、机制、代币模型、拓展性等方面可能有巨大变化。几年后才上线的单一经济系统游戏风险较大。多数项目币价上线时已被透支，因此在逻辑更清晰时再投资类似项目也不晚。

此类项目优势在于通常有业内知名投资者阵容，能更快感知市场变革，在合适时机上线游戏并调整经济模式以适应当时市场潮流。项目基本能保证交付，最坏情况也会选择软退出（币价下跌，交给基金会）。

其他关注点

游戏与公会工具

投资游戏与公会工具是更安全的选择。可以专注于解决当前各方参与者的问题，包括玩家、公会和项目方。例如为用户提供数据展示和游戏资产收益测算工具，提供游戏道具租赁和公会间借贷服务，为项目方提供DAO解决方案等。

预计NFT与游戏金融将深度融合，需要更多专注于金融延伸场景的项目，增强当前割裂的游戏资产与资金流动性。如NFT抵押借贷、NFT跨链解决方案等。

打通游戏数据标准/物理引擎

"付费玩"和多游戏平台虽能缓解单一游戏经济困境，但最佳解决方案是将每个游戏作为超大经济系统中的一环，即所谓的元宇宙经济体系。

例如，用户可能在A游戏通过创作、设计或写作赚取资金，然后在高质量、高游戏性的B游戏中消费。如果游戏间资产和价值能流通，就能解决现有"玩赚"经济链路过短且单一的问题。

因此，NFT与游戏数据标准，以及对应的物理引擎让采用的游戏都能有一致的物理响应，将是下阶段能承接所有GameFi价值的底层项目。这些基础设施建设完善后，第三阶段的元宇宙才有可能实现。

第三阶段：元宇宙尝试

这个阶段开始探索人类向虚拟经济生活过渡。GameFi作为最容易理解的元宇宙应用，将成为其引流工具。关键问题包括：

• 用户是否可以在虚拟世界提供生产力换取资金
• 是否能在不同但互通的应用中消费或进行金融活动
• 是否能与现实中的自己产生交互

元宇宙已有过多渲染与幻想，目前无法确定其最终形式和构建所需时间。元宇宙基础设施建设仍有很长的路要走，因此该阶段的投资思考需要另行讨论。

结论

以赚钱为主的游戏实际上是一种分发项目代币的方法。对不愿深入研究DeFi或非加密原生用户而言，这是一种更友好、熟悉的获取项目代币方式。游戏化能提升对项目的关注度与参与度，甚至刺激用户投票等正向行为，未来可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。

只要项目有分发代币和营销需求，以赚钱为主的GameFi就可能持续存在。然而，分发的代币是用作短期激励、提升币价的手段，还是鼓励长期正向行为，是项目方与用户参与前需要思考的问题。

当前GameFi与NFT共同承担吸引圈外用户加入的角色。虽处于GameFi 1.0高潮，但对投资者而言，最重要的是关注生态长期发展，寻找真正有价值的创新与团队。