中国央行数研所长:全球性稳定币影响深远 监管挑战巨大

中国人民银行数字货币研究所所长穆长春近日在一场峰会上深入探讨了全球性稳定币对金融市场、货币体系和社会体系的潜在影响。

穆长春指出，全球性稳定币给公共政策和监管带来了多方面的挑战，涉及法律、治理、反洗钱、支付系统安全、市场稳定、个人隐私保护等诸多领域。他强调，如果稳定币在全球范围内扩张，这些挑战和风险将被进一步放大，甚至可能产生新的问题。

针对全球性稳定币的潜在影响，穆长春从三个角度进行了深入分析：

首先，全球性稳定币的应用可能会影响金融市场的公平竞争环境。由于发行者通常是大型科技公司，网络效应可能导致市场集中度提高，削弱市场竞争。同时，稳定币的封闭生态系统可能抬高市场准入门槛。

其次，全球性稳定币生态系统存在信用、期限和流动性错配以及操作风险，可能加剧国内货币金融部门的脆弱性，并加速危机的跨境传导。穆长春指出，稳定币的价值很大程度上依赖于运营者的信誉，一旦出现风险事件，维持币值稳定可能面临挑战。此外，抵押资产储备不透明、相关权责界定不清等治理问题也可能引发挤兑风险。

第三，如果全球性稳定币广泛用于支付，系统中断可能导致市场金融波动并影响实体经济活动。若用作价值储存，币值下跌将影响持有人财富。金融机构持有稳定币也可能面临损失，尤其是在没有存款保险和最后贷款人机制的情况下。此外，大规模稳定币储备资产在极端情况下的抛售可能引发金融市场剧烈波动，甚至影响托管银行安全。在市场压力下，稳定币若成为法定货币替代品，将对国家货币主权造成冲击。

穆长春认为，全球性稳定币生态系统应作为一个整体被视为系统重要性监管对象。他建议，在解决法律、监管、风险控制等问题之前，不宜推出全球性稳定币。他呼吁对潜在监管漏洞进行全面评估，以最高标准监管稳定币，并制定新的监管标准。私营部门开发稳定币需遵守国际及各国法规，满足监管、治理结构及风险管理的最高标准，明确相关方权责，界定清晰的治理结构和投资规则，并充分披露信息。

针对全球稳定币风险的具体应对策略，穆长春提出了多层面的监管框架。他建议将全球性稳定币整体框架归类为支付系统，而其发行、托管和交易环节可分别归类为存款吸收类机构、ETF和货币市场基金，稳定币本身则可归类为电子货币。

对于系统重要性全球稳定币的监管，穆长春指出可借鉴多个现有国际标准，包括金融市场基础设施原则、虚拟资产标准、反洗钱框架、银行加密资产敞口审慎标准、货币市场基金操作规则、ETFs交易原则、客户资产保护、加密资产交易平台监管以及跨市场合作等。