符文热度回升，DOG领跑赛道，何时迎来爆发期？

一、符文协议简介

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出Runes协议，旨在构建基于BTC UTXO的可替代代币系统。Runes协议于今年4月20日比特币减半时正式推出，初期引发热烈关注，随后热度转向其他赛道。近期，DOG符文价格大涨，再次点燃市场对符文的兴趣。

1. 符文运作机制

Runes协议利用比特币原生UTXO模型发行和追踪代币，更加去中心化。符文余额由UTXO直接持有，单个UTXO可容纳任意数量符文，避免产生"垃圾"UTXO，提高效率并减少链上占用。

具体而言，Runes数据存储在OP_RETURN字段中，允许在交易输出存储80字节数据。交易使用OP_RETURN标记协议消息，后跟大写字母R的数据推送。发行或转移交易在后续数据推送中指定并分配给UTXO。无效协议消息会导致符文销毁。

2. 符文与BRC-20对比

相较BRC-20，Runes协议具有以下特点：

(1) 专为可替代代币设计，基于BTC原生架构，不依赖链下数据，仅需一次铸造，更简单高效。

(2) 数据存储在80字节OP_RETURN字段，占用空间更少，减少区块链膨胀。

(3) 基于UTXO模型，与BTC架构融合并继承安全性，未来可与闪电网络、BTC L2等生态发展路线完美兼容。

3. 符文的意义

(1) 创造新的BTC资产发行方式，吸引更多关注度和资金进入BTC生态。

(2) 资产发行更简单、高效、兼容，降低网络拥堵，未来可无缝对接BTC网络升级和生态解决方案。

(3) 为矿工提供新的收入来源，有助于解决比特币安全预算问题，维护网络安全性和可持续性。

二、符文赛道数据概览

从BTC网络数据看，符文当前占网络交易总量约20%。符文刚推出时最高占比达81.3%，随后回落，目前在10-40%之间波动。

对比符文与BRC-20，符文已成为非BTC交易外最活跃的L1资产，二者比例约为4:1。符文占比最高曾达99%，最低约55%，当前交易热度已超越BRC-20代币。

从费用贡献看，目前原生比特币交易费用占70-80%，符文占10-20%，Ordinals与BRC-20合计约10%。减半日符文占比最高达70%。符文扩大了BTC网络矿工收入来源，在新资产中占比最高。

横向对比其他公链，BTC链上meme币市值占比不足0.1%，远低于ETH和SOL的3%以上。考虑到BTC的市值、共识和资金关注度，其meme币市值占比有进一步扩大空间。纵向来看，符文整体交易量和贡献费用已超BRC-20，但龙头项目市值仍有差距，若能登陆主流交易所，有望超越ORDI。

三、符文评估体系与DOG分析

符文热门项目可从三个阶段、九个维度进行评估：

早期：分发方式、分散程度、创始人与故事性 中期：传播延续性、价格延续性 成熟期：交易量、市值、筹码结构、价格稳定性

基于此评估体系，当前符文赛道的龙头为DOG：

1. 分发方式：分阶段发行，承担全部链上费用，设计合理。

2. 分散程度：早期共同利益者优质且数量庞大，实现快速冷启动和广泛传播。

3. 创始人与故事性：创始人为BTC社区OG，项目具有话题性和艺术性。

4. 传播延续性：创始人在社区影响力强，持续吸引市场注意力。

5. 价格延续性：符文石与符文DOG接力炒作，价格走势良好。

6. 交易量：断崖式领先其他符文，日交易量超7000万美元。

7. 市值：剔除异常数据后，基本保持市值第一。

8. 筹码结构：持有人数庞大，但筹码分散度较高。

9. 价格稳定性：价格稳定上行，买方力量强劲。

四、总结

1. 符文作为专门设计的可替代代币协议，在技术上优于BRC-20，已成为不可忽视的新资产形式。

2. 符文当前主要作为meme币增强比特币网络的注意力和资金捕获，具有持续发展意义，但仍未全面爆发，存在进一步价格发现空间。

3. DOG在符文赛道中处于领先地位，但筹码结构较为分散，登陆主流交易所可能还需一定时间积累。