资管巨头Vanguard于2025年Q2减持Michael Saylor旗下Strategy（原MicroStrategy）10%股份。此举正值MSTR股价持续四个月在360美元支撑位窄幅震荡，波动率跌至历史低位。分析师警告，比特币与MSTR同步低波动削弱了股票杠杆效应，叠加对冲基金主导交易、以太坊金库及加密IPO分流资本，公司高溢价融资能力受挑战。尽管Saylor暗示将继续增持BTC，日本上市公司Metaplanet亦加仓775枚BTC，专注BTC持仓的上市公司模式正面临去杠杆化考验。
资管巨头撤退，关键支撑位承压： 资管巨头Vanguard在2025年第二季度减持了Michael Saylor领导的Strategy（前MicroStrategy）10%的股份。此次减持发生在MSTR股票持续数年窄幅震荡的背景下，过去四个月其股价反复测试360美元关键支撑位。尽管公司持续购买比特币，股票仍表现疲软。
随着纯多头投资者撤退，对冲基金已成为MSTR交易活动的主导力量，这使得技术支撑位变得尤为关键。10x Research分析师指出，360美元水平虽经历多次考验仍守住，但若有效跌破，可能预示着市场情绪的重大转变。
波动性消失，杠杆效应与融资优势衰减： 分析师进一步指出，此次机构减持反映了一个更严峻的趋势：专注于比特币资产负债表的公司正失去竞争优势。以太坊金库策略及即将到来的加密IPO项目开始吸引新资金，分流了原本投向MicroStrategy的资本。
更关键的是，比特币和MSTR股票波动性的同步下降，显著削弱了MSTR相对于比特币的杠杆效应。这可能进一步限制公司以溢价估值筹集额外资金的能力。尽管Strategy公布的Q2财报显示其净收入高达100亿美元，且有分析师认为其股价可能反弹至680美元，但当前市场显然充满疑虑。
10x Research数据显示，MicroStrategy股价已跌至366美元（月线下跌13%），日本上市公司Metaplanet股价跌至1,333美元（月线下跌37%）。分析师认为，两家公司均已失去曾使其成为比特币投资理想代理标的的溢价优势。
（来源：10x Research）
Saylor坚持增持，Metaplanet同步加码： 面对挑战，Strategy执行主席Michael Saylor在8月17日于X平台发文暗示将继续购买比特币。他在分享公司BTC持仓图表时配文“橙色不足”（Insufficient Orange），表明增持意向。
其他上市公司如Metaplanet也持续执行BTC增持计划。Metaplanet今日宣布再次购入775枚BTC，使其总持仓量达到18,888枚BTC，巩固其作为日本上市公司比特币持仓龙头的地位。
结语： Vanguard的减持标志着传统资本对比特币杠杆股短期盈利模式的重新审视。当低波动环境持续侵蚀MSTR的杠杆溢价，且以太坊金库等新叙事分流机构资金，Saylor主导的“上市公司比特币本位”策略亟需突破单一持仓价值逻辑，构建更可持续的资本运作护城河。Metaplanet等追随者的加速布局，则凸显全球上市公司配置BTC的长期趋势未改，但竞争维度已悄然升级。
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Vanguard减持Strategy 10%股份！MSTR股票波动性骤降，比特币杠杆效应失灵？
资管巨头Vanguard于2025年Q2减持Michael Saylor旗下Strategy（原MicroStrategy）10%股份。此举正值MSTR股价持续四个月在360美元支撑位窄幅震荡，波动率跌至历史低位。分析师警告，比特币与MSTR同步低波动削弱了股票杠杆效应，叠加对冲基金主导交易、以太坊金库及加密IPO分流资本，公司高溢价融资能力受挑战。尽管Saylor暗示将继续增持BTC，日本上市公司Metaplanet亦加仓775枚BTC，专注BTC持仓的上市公司模式正面临去杠杆化考验。
资管巨头撤退，关键支撑位承压： 资管巨头Vanguard在2025年第二季度减持了Michael Saylor领导的Strategy（前MicroStrategy）10%的股份。此次减持发生在MSTR股票持续数年窄幅震荡的背景下，过去四个月其股价反复测试360美元关键支撑位。尽管公司持续购买比特币，股票仍表现疲软。
随着纯多头投资者撤退，对冲基金已成为MSTR交易活动的主导力量，这使得技术支撑位变得尤为关键。10x Research分析师指出，360美元水平虽经历多次考验仍守住，但若有效跌破，可能预示着市场情绪的重大转变。
波动性消失，杠杆效应与融资优势衰减： 分析师进一步指出，此次机构减持反映了一个更严峻的趋势：专注于比特币资产负债表的公司正失去竞争优势。以太坊金库策略及即将到来的加密IPO项目开始吸引新资金，分流了原本投向MicroStrategy的资本。
更关键的是，比特币和MSTR股票波动性的同步下降，显著削弱了MSTR相对于比特币的杠杆效应。这可能进一步限制公司以溢价估值筹集额外资金的能力。尽管Strategy公布的Q2财报显示其净收入高达100亿美元，且有分析师认为其股价可能反弹至680美元，但当前市场显然充满疑虑。
10x Research数据显示，MicroStrategy股价已跌至366美元（月线下跌13%），日本上市公司Metaplanet股价跌至1,333美元（月线下跌37%）。分析师认为，两家公司均已失去曾使其成为比特币投资理想代理标的的溢价优势。
（来源：10x Research）
Saylor坚持增持，Metaplanet同步加码： 面对挑战，Strategy执行主席Michael Saylor在8月17日于X平台发文暗示将继续购买比特币。他在分享公司BTC持仓图表时配文“橙色不足”（Insufficient Orange），表明增持意向。
其他上市公司如Metaplanet也持续执行BTC增持计划。Metaplanet今日宣布再次购入775枚BTC，使其总持仓量达到18,888枚BTC，巩固其作为日本上市公司比特币持仓龙头的地位。
结语： Vanguard的减持标志着传统资本对比特币杠杆股短期盈利模式的重新审视。当低波动环境持续侵蚀MSTR的杠杆溢价，且以太坊金库等新叙事分流机构资金，Saylor主导的“上市公司比特币本位”策略亟需突破单一持仓价值逻辑，构建更可持续的资本运作护城河。Metaplanet等追随者的加速布局，则凸显全球上市公司配置BTC的长期趋势未改，但竞争维度已悄然升级。